是誰“殺死”了硅谷銀行？

本刊編輯部

3月10日，曾在美國科創圈風靡一時的硅谷銀行宣告破產，震驚了整個國際金融市場。要知道，硅谷銀行在2022年年底擁有資產約2090億美元，總存款1754億美元，在美國銀行排名第16名。

是誰“殺死”了硅谷銀行？

我們先簡單分析一下事件成因。

2020年，美國推行貨幣寬松政策，PE/VC市場迅速擴張，硅谷銀行從硅谷等地科創公司處吸收了大量的不計息活期存款，存款規模從620億美元增至約1240億美元。隨后，它將大部分資金用來投資美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）。按照一般規律，美國國債和MBS這類資產只要持有到期，基本穩賺不賠。

然而，隨著美聯儲急速加息，形勢急轉直下。

2022年，美元存款利率從0.25%一路加到了4.75%，銀行攬儲的成本變高，硅谷銀行持有的債券出現了大量的浮虧。再加上投資環境變差，初創企業融資速度放緩，只能從銀行提取現金維持生存。

今年3月8日，硅谷銀行公告表示已出售210億美元的債券，此舉令其產生18億美元虧損。受利空消息影響，3月9日，投資者和儲戶試圖從硅谷銀行提取420億美元，這是10多年來美國最大的銀行擠兌之一。

如果只是債券浮虧的話，資產價格還有漲回來的希望，但取錢的人太多，硅谷銀行的現金不夠，就崩盤了。

值得一提的是，硅谷銀行破產事件也影響了部分中國公司，不過目前看來這種影響是有限的。若事件繼續發酵，無疑會在創投圈產生深度影響，尤其是那些得到美元基金支持的初創公司。

雖說“死”得有點冤，但作為一個商業機構，硅谷銀行自身肯定是存在問題的，而它的問題值得當下很多中國企業深思。

其一，硅谷銀行對整個宏觀周期和利率周期的研究和判斷，幾乎是不存在的。

這一點讓人不可思議。從本質上看，一個商業銀行在大多數情況下賺的就是自己對宏觀周期、利率判斷的錢，如果沒有判斷，就是閉著眼睛干，一旦周期反了，就會出現嚴重虧損。但從財務報表上看，硅谷銀行似乎把精力都放在了自己終端業務的營銷創新上面。

其二，客戶結構單一，成也蕭何，敗也蕭何。

對于硅谷銀行，有研究報告曾贊譽有加：“硅谷銀行作為科技創投圈最有名的銀行，針對初創企業設計的一整套營銷、產品、風險控制體系，凝結了20余年的專業化運營經驗，即使實力最強勁的銀行也難以復制。”

這家銀行由于有一個比較特殊的地理位置—硅谷，業務定位也比較特殊，主打給科創企業放貸，服務過的企業包括推特、臉書。通過簡化放貸流程，還吸引了不少業內知名的風險投資機構開戶。所以它的負債端行業集中度非常高。

硅谷銀行在過去很多年里幾乎只關注“這些貸款本身的風險”，卻沒有考慮過當整個初創企業板塊，乃至整個科技行業出現系統性周期，泡沫到達頂峰時，自己的單筆貸款做得再漂亮，成功率再高，又有什么用？

回到當下，硅谷銀行是又一記警鐘。某個方面的優勢固然可以成就一時風光，但可持續的發展必然依賴于系統質量。我們一再強調要堅定不移推動高質量發展，正是由于深諳發展的本質。風口中的企業，尤當謹記。