學剛看市 近期沿海地區現貨煤價將繼續下挫

春節過后，沿海地區現貨動力煤價格迅速進入下行通道。其中，5500kcal/kg 和5000kcal/kg 兩種主流現貨動力煤品種在北方港口的平倉價格，分別由春節放假前的1210~1230 元/t 和1060~1080 元/t，降至2023年2月3日的1130~1150元/t和970~990元/t。

預計，至少到2月下旬的未來一段時期，國內特別是沿海地區動力煤市場將保持“買方市場”傾向，現貨煤價將繼續下挫。主要原因如下：

一、經濟復蘇尚需時日。近3 年來的新冠疫情防控，重創了世界和我國經濟運行的基礎，隨著時間推移，這一影響在2022 年體現得尤為充分（見附圖1），不能期盼國內經濟形勢在新冠疫情防控措施調整之后的短時間內就能恢復到一個較好狀態。

預計，2023年一季度我國經濟及其社會用電需求將延續低速增長態勢，在此背景下，國內煤炭市場運行的基礎依然較差，基于火電生產形勢的電煤消費難有增加，沿海地區現貨動力煤需求也將延續2022 年10 月份以來的低迷態勢。中國煤炭市場網的數據顯示，2022年陰歷十二月初十至正月十一的30天時間（為了剔除春節及其長假對比較結果的影響，相關數據選取了陰歷時間周期），“CCTD沿海8省動力煤終端用戶數據”所覆蓋發電企業的電煤日耗量為180.8萬t，較2023年同期下降7.6%。

二、動力煤供應將確定性增加。2023 年一季度，國內動力煤供應將確定性增加，其增量主要來自兩個方面：一是國內煤炭生產和供應的確定性增加。2022 年11 月份和12 月份國內日均原煤產量分別為1304 萬t 和1299 萬t，從而顯示國內原煤日產量已經穩定在1300萬t左右，這有別于此前為了保供一些臨時性、突擊性措施帶來的產量增加；與此同時，同樣的春節放假，2023 年基于較大產量基數所釋放的產量也應該更多，從而支持2023年一季度國內煤炭產量確定性大于2022年同期。

二是進口動力煤的確定性增加。從動力煤進口形勢看，2022 年12 月份和2023 年1 月份進口動力煤的比價優勢逐漸顯現，加之沒有印尼煤炭出口管制和限制澳洲煤進口政策的松動，給我國的動力煤進口創造了有利條件，預計2023年一季度我國動力煤的進口量將顯著大于2022 年同期水平（2022 年1-3 月份，我國動力煤進口量僅為3955.2 萬t，同比大幅減少1765.8 萬t，月均減少588.6 萬t），增加面向沿海沿江地區的動力煤供應數量。

三、港口和發電企業的動力煤庫存被推高。受動力煤消費萎縮、采購需求低迷的影響，春節過后，北方港口和沿海地區發電企業的動力煤庫存量持續走高。一方面，2023 年2 月1 日，“CCTD 沿海8 省動力煤終端用戶數據”所覆蓋發電企業的電煤庫存量為3338.4萬t，同比增加170.5萬t，處于近幾年同期高位（見附圖2），當天的庫存可用天數為21.5天，也處于偏高狀態。

另一方面，2023 年2 月3 日，北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港）的動力煤庫存量為2671.7 萬t，同比增加1139.9 萬t（見附圖3），也處于近幾年來的高點，部分港口甚至不得不采取“疏港”措施，以減輕庫存壓力。

四、“去庫”已經成為必然。中轉和消費環節動力煤庫存量偏高狀況、現貨動力煤價格的走弱趨勢、動力煤消費淡季到來的預期等因素，將促使動力煤“去庫”成為必然，這也是北方四港錨地待裝煤炭船舶數量明顯偏低的根本原因（見附圖4）；與此同時，調查了解到，部分發電企業近期已經要求減少、延遲或選擇性兌現中長期電煤合同，甚至市場傳聞已經出現長協電煤“外溢”現象，對現貨動力煤購銷和價格形成打擊。

五、動力煤市場的后期表現或將更差。進入2023年以來，受冬季氣溫偏低、煤礦放假等因素的影響，與環渤海動力煤市場關聯密切的晉、陜、蒙等主要產地動力煤購銷情況相對樂觀，煤炭出礦價格穩中有升，對北方港口現貨煤價走勢帶來一定支撐。

到2023年2月底的未來一段時期，一方面，隨著晉、陜、蒙等核心產地氣溫回升、煤礦春節后復產工作的推進，煤炭產量和銷售量將逐漸增大；另一方面，下游中轉消費地區現貨煤價明顯走低，已經導致現貨動力煤的發運到港成本與其售價出現倒掛，影響了現貨貿易企業的發運積極性，貿易企業對產地動力煤的采購積極性偏低，上述兩方面因素，將促使產地煤價出現松動，從而可能進一步打擊動力煤市場的整體情緒，并對北方港口現貨煤價走勢產生負面影響。