高質(zhì)量發(fā)展視域下供應(yīng)鏈碳中和融資策略研究

鄒霞 馮子洋 鄭月龍 王琳

摘 要：實(shí)現(xiàn)碳減排碳中和是經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵要求，供應(yīng)鏈?zhǔn)菧厥覛怏w減排的主要貢獻(xiàn)者，是碳中和的重要載體。將供應(yīng)鏈碳中和與供應(yīng)鏈融資生產(chǎn)問題相結(jié)合，基于Stackelberg博弈理論方法，利用均值-方差理論構(gòu)建效用函數(shù)，在分散與集中決策下供應(yīng)鏈雙方面臨不同的資金約束如何選擇融資生產(chǎn)策略進(jìn)行研究，并在內(nèi)部融資模式下進(jìn)行契約協(xié)調(diào)。研究表明：分散決策下制造商采用提前支付的內(nèi)部融資策略可獲得更多利潤(rùn)，零售商參與內(nèi)部融資可獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；在集中決策下供應(yīng)鏈各項(xiàng)決策全面優(yōu)于分散決策；提前支付模式下，兩部定價(jià)契約可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡型制造商的碳中和供應(yīng)鏈進(jìn)行協(xié)調(diào)。最后通過算例分析來驗(yàn)證結(jié)論。

關(guān)鍵詞：高質(zhì)量發(fā)展；供應(yīng)鏈碳中和；風(fēng)險(xiǎn)厭惡；資金約束；融資策略

文章編號(hào)：2095-5960（2023）05-0091-10；中圖分類號(hào)：F205;F124;D64；文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、 引言

當(dāng)前，溫室氣體大量排放嚴(yán)重威脅經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展，使得碳中和得到各國(guó)各界的廣泛關(guān)注。2020年9月中國(guó)向世界宣布2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和，美國(guó)和日本等國(guó)家及歐盟也承諾在2050年實(shí)現(xiàn)碳中和。然而，即使現(xiàn)在能完全杜絕碳排放，當(dāng)前大氣中溫室氣體所產(chǎn)生的惡劣影響在未來100年內(nèi)都不可逆轉(zhuǎn)。［1］與企業(yè)生產(chǎn)過程中直接碳排放相比，供應(yīng)鏈消耗了全球絕大部分的能源，是全球溫室氣體排放的主要貢獻(xiàn)者。如沃爾瑪2010年官方數(shù)據(jù)顯示大約90%碳排放來自供應(yīng)鏈，僅有10%產(chǎn)生于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；［2］巴西Natura Cosméticos公司2009年數(shù)據(jù)顯示，96%來自供應(yīng)鏈上下游的碳排放。［3］而綠色供應(yīng)鏈管理能夠有效調(diào)動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)性節(jié)能減碳，可助推碳達(dá)峰碳中和行動(dòng)。［4］隨著環(huán)保意識(shí)逐漸增強(qiáng)，消費(fèi)者也偏好購(gòu)買環(huán)境友好型產(chǎn)品，即使這類產(chǎn)品價(jià)格更高。［5］只要消費(fèi)者存在環(huán)保意識(shí)，對(duì)綠色產(chǎn)品有需求，制造商就會(huì)進(jìn)行減排投資活動(dòng)。［6］由此可見，供應(yīng)鏈?zhǔn)茄芯刻贾泻蛦栴}的重要載體，這也是經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵要求。

與本文相關(guān)研究文獻(xiàn)主要聚焦供應(yīng)鏈融資、供應(yīng)鏈碳減排及供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)領(lǐng)域。首先，關(guān)于供應(yīng)鏈融資的相關(guān)研究，韓景旺等指出供應(yīng)鏈融資創(chuàng)新是金融創(chuàng)新的重要方面。［7］陶毅等研究了電商平臺(tái)為資金約束的零售商或資金約束的供應(yīng)商提供融資時(shí)，供應(yīng)鏈各成員企業(yè)的最優(yōu)決策及其效用；［8］Jin等構(gòu)建了一個(gè)由資金約束的零售商、供應(yīng)商和風(fēng)險(xiǎn)厭惡的銀行組成的供應(yīng)鏈融資系統(tǒng)，討論了零售商的資本水平、銀行的風(fēng)險(xiǎn)厭惡以及保險(xiǎn)公司的裝載系數(shù)如何影響最優(yōu)庫(kù)存和保險(xiǎn)決策。［9］Lai等研究調(diào)查了供應(yīng)鏈中部分信貸擔(dān)保計(jì)劃和延期付款與銀行貿(mào)易信貸融資計(jì)劃。［10］

其次，關(guān)于供應(yīng)鏈融資與綠色低碳的相關(guān)研究，李波等研究了低碳環(huán)境下資金約束制造商的供應(yīng)鏈中成員決策策略及融資模式選擇問題；［11］楊琦峰等構(gòu)建了制造商與經(jīng)銷商選擇完全不合作、部分合作及完全合作三種情況下的融資模型，討論政府碳配額及消費(fèi)者環(huán)保意識(shí)對(duì)供應(yīng)鏈融資決策的影響；［12］楊浩雄等討論了綠色供應(yīng)鏈中資金約束型制造商在集中與分散決策下采用提前支付與銀行借貸的融資策略并與無(wú)約束對(duì)比并得出企業(yè)的最優(yōu)決策；［13］郭志芳等針對(duì)存在資金約束的綠色供應(yīng)鏈，研究了公平關(guān)切制造商在銀行信貸以及零售商預(yù)付款兩種融資下的綠色投入與定價(jià)策略；［14］Luo等研究了具有期權(quán)的兩級(jí)綠色供應(yīng)鏈在資金約束和融資信貸支持下的最優(yōu)采購(gòu)決策；［15］Zou等研究了由一個(gè)供應(yīng)商主導(dǎo)和一個(gè)制造商組成的兩級(jí)供應(yīng)鏈中，當(dāng)產(chǎn)品產(chǎn)量不確定且消費(fèi)者具有低碳偏好時(shí)，制造商的融資和訂貨決策以及有無(wú)碳減排投資時(shí)供應(yīng)商的價(jià)格決策。［16］

最后，關(guān)于供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)的相關(guān)研究，Swami等討論了制造商和零售商在綠色化運(yùn)營(yíng)方面的努力程度、合作水平以及供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)問題；［17］Barari等則建立協(xié)調(diào)契約來協(xié)調(diào)環(huán)境和商業(yè)利益之間的沖突；［18］周艷菊等探討了批發(fā)價(jià)契約、成本分擔(dān)契約和兩部制契約對(duì)綠色產(chǎn)品需求、供應(yīng)鏈成員利潤(rùn)及渠道利潤(rùn)的影響。［19］另外，多渠道的綠色供應(yīng)鏈也受到學(xué)者的關(guān)注，Heydari等解決了三層雙渠道綠色供應(yīng)鏈的最優(yōu)協(xié)調(diào)決策問題。［20］此外，楊浩雄等指出供應(yīng)鏈上下游在選擇融資策略時(shí)往往存在決策矛盾，因此在融資策略的基礎(chǔ)上進(jìn)行契約協(xié)調(diào)，使供應(yīng)鏈雙方達(dá)到利潤(rùn)最優(yōu)是本文研究的目標(biāo)。［13］最近，鄭月龍等運(yùn)用博弈論比較分析了無(wú)契約、成本分擔(dān)契約及收益共享契約并確定實(shí)現(xiàn)碳中和的占優(yōu)策略，并考慮談判勢(shì)力均等和談判勢(shì)力不等對(duì)供應(yīng)鏈契約選擇的影響。［21］近來，高質(zhì)量發(fā)展與供應(yīng)鏈碳中和也得到了學(xué)者們的關(guān)注，例如申吉等指出企業(yè)在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任及公司治理表現(xiàn)對(duì)“碳中和概念股”企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展具有積極作用，并能通過推動(dòng)企業(yè)綠色創(chuàng)新發(fā)揮作用；［22］劉學(xué)來指出服務(wù)重慶市高質(zhì)量發(fā)展和碳達(dá)峰、碳中和工作全局，圍繞未來5年重慶地區(qū)生產(chǎn)總值實(shí)現(xiàn)4萬(wàn)億元的目標(biāo)，對(duì)重慶能源消費(fèi)和碳排放總量及其強(qiáng)度進(jìn)行預(yù)測(cè)研究，并提出節(jié)能減排的對(duì)策和建議。［23］

綜上可知，現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)供應(yīng)鏈融資、供應(yīng)鏈碳減排碳中和及供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)問題進(jìn)行了較豐富的探討，也關(guān)注了高質(zhì)量發(fā)展與供應(yīng)鏈碳中和之間的關(guān)系。然而，現(xiàn)有研究少有涉及供應(yīng)鏈融資、碳中和及供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)問題放在同一框架下進(jìn)行研究，而高質(zhì)量發(fā)展視域下供應(yīng)鏈碳中和融資問題的研究更是少有關(guān)注。為此，本文以黨的二十大精神為指導(dǎo)，在高質(zhì)量發(fā)展視域下將風(fēng)險(xiǎn)厭惡型制造商的碳中和投入與供應(yīng)鏈的融資生產(chǎn)問題進(jìn)行結(jié)合，運(yùn)用Stackelberg博弈理論方法，將碳中和分解為碳減排和碳吸收兩個(gè)環(huán)節(jié)，在分散決策和集中決策下探討供應(yīng)鏈碳中和雙方就內(nèi)部融資以及外部融資生產(chǎn)模式如何做出選擇并進(jìn)行協(xié)調(diào)。通過研究解析不同資金約束下制造商與零售商的最優(yōu)融資策略，為供應(yīng)鏈碳中和融資實(shí)踐提供參考，助力經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。

二、問題描述與模型建立

把握經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展內(nèi)涵，將風(fēng)險(xiǎn)厭惡制造商碳中和投入與供應(yīng)鏈融資相結(jié)合，研究雙方就不融資、內(nèi)部融資及外部融資生產(chǎn)模式如何選擇并進(jìn)行協(xié)調(diào)。制造商致力于協(xié)調(diào)整條供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品凈零碳排放生產(chǎn)，即實(shí)現(xiàn)碳中和。為建模之便，作如下假設(shè)：

制造商生產(chǎn)碳中和產(chǎn)品的成本費(fèi)用包含三部分：一是碳中和產(chǎn)品的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本。設(shè)單位生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本為c，碳中和產(chǎn)品的市場(chǎng)需求為q，則總運(yùn)營(yíng)成本為cq，該運(yùn)營(yíng)成本不包含碳減排與碳吸收成本。二是碳減排，即制造商在生產(chǎn)產(chǎn)品過程通過碳減排技術(shù)研發(fā)等減少碳排放量。假設(shè)生產(chǎn)單位碳中和產(chǎn)品的碳排放為e，而制造商碳減排努力水平為θ，碳減排努力成本為Cθ（t）=kmθ2/2，其中km>0為制造商在碳減排過程的努力成本系數(shù)，km越小意味在單位時(shí)間內(nèi)碳減排所需成本越少，其減排效率越高。三是碳吸收，即利用碳匯、CCUS技術(shù)等實(shí)現(xiàn)將剩余的溫室氣體吸收，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品生產(chǎn)過程的凈零碳排放。假設(shè)時(shí)刻t的碳吸收投入水平為e－θ，進(jìn)而假設(shè)單位碳吸收邊際成本為β，假設(shè)供應(yīng)鏈碳吸收總成本為線性函數(shù)β（e－θ）q，滿足β>0，0<θ≤e，β可理解為制造商進(jìn)行碳吸收活動(dòng)支付的邊際成本，如給CCUS技術(shù)擁有者或?yàn)樘紖R支付給相關(guān)部門的單位成本。與此同時(shí)，考慮到企業(yè)生產(chǎn)某一產(chǎn)品的單位碳排放量總量是一定的，當(dāng)e=θ時(shí)，意味著碳減排努力水平θ達(dá)到e時(shí)，生產(chǎn)過程產(chǎn)生的碳排放量通過碳減排努力完全消化，制造商碳吸收努力就不復(fù)存在。此外，當(dāng)制造商生產(chǎn)過程中資金不足時(shí)，可選擇在產(chǎn)品分銷之后支付碳吸收活動(dòng)產(chǎn)生的費(fèi)用。

假設(shè)存在一個(gè)碳中和產(chǎn)品敏感性的消費(fèi)市場(chǎng)，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的需求不僅受到產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格的影響，也受到供應(yīng)鏈碳中和過程中制造商碳減排努力水平的影響，同時(shí)碳中和產(chǎn)品敏感型的消費(fèi)者在購(gòu)買前會(huì)通過各種途徑調(diào)查并掌握充分的碳中和產(chǎn)品信息。碳中和產(chǎn)品市場(chǎng)隨機(jī)需求函數(shù)為q=a－bp+αθ+ε，其中a為市場(chǎng)潛力，b為消費(fèi)者對(duì)碳中和產(chǎn)品價(jià)格敏感度，p為碳中和產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格，α>0為消費(fèi)者對(duì)碳中和的敏感性，反映消費(fèi)者對(duì)碳中和產(chǎn)品的購(gòu)買意愿，ε服從N（0，σ2）的正態(tài)分布。

進(jìn)一步假設(shè)，制造商推進(jìn)供應(yīng)鏈碳中和過程中面臨生產(chǎn)資金約束，零售商有充足的資金來解決制造商的資金問題，且雙方信息對(duì)稱，不考慮制造商不能償還貸款而破產(chǎn)的情況；制造商所擁有的初始資金為B；零售商以ω的批發(fā)價(jià)從制造商獲得碳中和產(chǎn)品并將產(chǎn)品以p的價(jià)格銷售給消費(fèi)者；用λ表示制造商的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，λ=0表示制造商為風(fēng)險(xiǎn)中性。此外，假設(shè)提前支付的批發(fā)價(jià)折扣i1和銀行利率為i2在供應(yīng)鏈上下游決策之前是已知的常數(shù)。為保證供應(yīng)鏈決策主體的期望利潤(rùn)函數(shù)與效用函數(shù)均為凹函數(shù)，設(shè)公共可行域?yàn)閎km－α2－2αbβ－b2β2>0。

三、分散決策下的融資

資金約束對(duì)于供應(yīng)鏈碳中和具有重要影響，進(jìn)而影響供應(yīng)鏈持續(xù)健康發(fā)展。本節(jié)構(gòu)建并討論了非集中決策下制造商資金充足的決策，以及制造商資金缺乏時(shí)的兩種融資策略，分別為內(nèi)部融資模式、外部融資模式。根據(jù)均值-方差理論構(gòu)建效用函數(shù)，制造商的期望效用函數(shù)與零售商的期望利潤(rùn)函數(shù)分別為：

（二）制造商資金約束下提前支付的內(nèi)部融資

為鼓勵(lì)零售商積極參與碳達(dá)峰和碳中和的建設(shè)中，增加零售商的融資意愿，對(duì)接受提前支付融資模式的零售商給予i1的碳中和產(chǎn)品折扣。零售商向制造商提供L1=cq1－B的資金以支持生產(chǎn)，生產(chǎn)完成后制造商向參與融資的零售商提供（1+i1）L1/ω1單位的碳中和產(chǎn)品。

制造商的期望效用函數(shù)與零售商的期望利潤(rùn)函數(shù)如下：

命題3：內(nèi)部融資模式下，由于制造商需要支付價(jià)格折扣，因此提升產(chǎn)品的批發(fā)價(jià)（ω*1>ω*），從而增加期望效用。產(chǎn)品零售價(jià)p*1，碳中和努力程度θ*1，市場(chǎng)需求q*1與價(jià)格折扣i1無(wú)關(guān)，故與資金充足時(shí)的決策相同（p*1=p*，θ*=θ*1，q*1=q*）。

由命題3知，在供應(yīng)鏈進(jìn)行內(nèi)部融資的情況下，消費(fèi)者不會(huì)承擔(dān)價(jià)格上升或碳中和努力下降的影響，有利于消費(fèi)者參與到供應(yīng)鏈碳中和的推進(jìn)，符合高質(zhì)量發(fā)展內(nèi)涵。此外，對(duì)比命題1與命題2中的結(jié)果，由于批發(fā)價(jià)格的上升，制造商與零售商的收益有所變化。制造商與零售商的收益均受初始生產(chǎn)資金和提前支付折扣i1的影響。在折扣不變的情況下，初始資金越高制造商期望效益越高，零售商利潤(rùn)越少。

（三）制造商資金約束下采用銀行借貸的外部融資

銀行為響應(yīng)國(guó)家高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃，為碳中和產(chǎn)品制造商提供資金支持，制造商在開始生產(chǎn)之前向銀行借貸L2=cq2－B，產(chǎn)品分銷完成之后，償還銀行本息（1+i2）L2。此時(shí)，制造商的期望效用函數(shù)與零售商的期望利潤(rùn)函數(shù)如下：

由命題5可知，產(chǎn)品的碳中和努力程度降低（θ*2<θ*1），零售價(jià)上升（p*1ω*2）。通過上述對(duì)比可得，在內(nèi)部融資模式下，市場(chǎng)需求量較高，供應(yīng)鏈選擇內(nèi)部融資模式可以更好地開拓碳中和產(chǎn)品市場(chǎng)。

當(dāng)i1=i2時(shí)，制造商與零售商的優(yōu)先選擇是內(nèi)部融資模式，這是由于制造商在內(nèi)部融資模式下可以獲得更高的期望收益（U*m1>U*m2），制造商為了獲取更高的利潤(rùn)，會(huì)優(yōu)先選擇內(nèi)部融資模式。在零售商方面，從利潤(rùn)的獲取來說，在內(nèi)部或外部融資模式所得收益的大小雖取決于制造商的初始資金，但在內(nèi)部融資模式下，制造商為零售商提供價(jià)格折扣，部分零售商為了逐利與競(jìng)爭(zhēng)必然參與融資。從市場(chǎng)的擴(kuò)寬與發(fā)展來看，零售商在參與內(nèi)部融資時(shí)，市場(chǎng)需求量更高（q*2

四、集中決策下的融資策略

（一）供應(yīng)鏈無(wú)資金約束

供應(yīng)鏈資金充足時(shí)的期望利潤(rùn)函數(shù)為：

（二）內(nèi)部融資

集中決策下以供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，因此，零售商不會(huì)選擇收取利息。此時(shí)供應(yīng)鏈的各決策變量和主體收益與資金充足時(shí)相同。

（三）銀行借貸的外部融資

本小節(jié)研究當(dāng)供應(yīng)鏈存在資金約束時(shí)采用外部融資模式的相關(guān)結(jié)果。制造商在生產(chǎn)之前，先向銀行貸款Lc=cqc－Bc。產(chǎn)品銷售完成后，向銀行歸還本息Lc（1+i2）。供應(yīng)鏈在資金約束時(shí)采取銀行借貸的外部融資模式的期望利潤(rùn)函數(shù)為：

2bkm－2αβb－α2－b2β2

與分散決策下的對(duì)比結(jié)果相似，在集中決策下，供應(yīng)鏈采用向銀行借貸的外部融資模式時(shí)，產(chǎn)品的零售價(jià)上升（p*c2>p*c），產(chǎn)品的碳中和努力水平下降（θ*c2<θ*c）。產(chǎn)品的零售價(jià)、批發(fā)價(jià)及需求量與初始資金B(yǎng)c無(wú)關(guān)，而與銀行利率i2有關(guān)。供應(yīng)鏈整體需要結(jié)合初始資金與銀行利率考慮是否選擇外部融資。當(dāng)Bcπ*c，此時(shí)應(yīng)選擇外部融資模式。

進(jìn)而，由于q*=（akm+2λσkm+εkm－2βλασ）b－（βkm+ckm+λβ2σ）b2－α2λσ4bkm－2αbβ－α2－b2β2>0，故（akm+2λσkm+εkm－2βλασ）b－（βkm+ckm+λβ2σ）b2－α2λσ>0。因此θ*c－θ*=2［（akm+2λσkm+εkm－2βλασ）b－（βkm+ckm+λβ2σ）b2－α2λσ］（bβ+α）（4bkm－2αbβ－α2－b2β2）（2bkm－2αbβ－α2－b2β2）>0，同理有θ*c2－θ*2=2［（akm+2λσkm+εkm－2βλασ）b－（βkm+ckm+ckmi2+λβ2σ）b2－α2λσ］（bβ+α）（4bkm－2αbβ－α2－b2β2）（2bkm－2αbβ－α2－b2β2）>0。于是可得如下命題。

命題9：分散與集中決策下，資金充足時(shí)各變量、主體收益之間關(guān)系為θ*c>θ*，p*cq*，π*c>U*m+π*r。采用內(nèi)、外部融資模式時(shí)各個(gè)變量之間的關(guān)系與資金充足時(shí)各個(gè)變量之間的關(guān)系相同。

由命題9并結(jié)合運(yùn)用與第六節(jié)中類似的數(shù)值進(jìn)行分析可知，無(wú)論供應(yīng)鏈成員的資金狀況如何，分散決策下的碳中和產(chǎn)品零售價(jià)高于集中決策下碳中和產(chǎn)品零售價(jià)。集中決策下，制造商碳中和努力程度更高（θ*c>θ*，p*cθ*2，p*c2q*，q*c2>q*2，π*c>U*m+π*r，π*c2>U*m2+π*r2，說明當(dāng)供應(yīng)鏈雙方處于合作關(guān)系時(shí)，供應(yīng)鏈的總收益總能達(dá)到更優(yōu)的水平，同時(shí)，在供應(yīng)鏈雙方合作時(shí)，更有利于拓展市場(chǎng)。結(jié)合命題5與命題9，在分散決策下，內(nèi)部融資模式優(yōu)于外部融資模式，集中決策全面優(yōu)于分散決策，為了將供應(yīng)鏈雙方進(jìn)一步促成集中，使供應(yīng)鏈更加穩(wěn)定，接下來文章將探討在內(nèi)部融資模式下對(duì)供應(yīng)鏈雙方進(jìn)行協(xié)調(diào)。

五、提前支付的供應(yīng)鏈契約協(xié)調(diào)

根據(jù)上述分析，供應(yīng)鏈雙方在合作的基礎(chǔ)上提高了總體收益的同時(shí)也增加了碳中和努力程度，更利于推進(jìn)供應(yīng)鏈高質(zhì)量發(fā)展。為促成供應(yīng)鏈進(jìn)一步趨向集中，保證高水平的碳中和努力程度，維持供應(yīng)鏈穩(wěn)定，本節(jié)運(yùn)用兩部定價(jià)契約對(duì)雙方收益進(jìn)行協(xié)調(diào)。該契約通過刺激零售商從整體利益最大化角度進(jìn)行定價(jià)，而制造商則收取較低的批發(fā)價(jià)。零售商將其所得收入以一定比例支付給制造商，從而在雙方收益最大化的同時(shí)最大化碳中和努力程度，在助力經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的同時(shí)也向著高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。

（一）兩部定價(jià)契約

基于消費(fèi)者碳中和敏感的碳中和供應(yīng)鏈中，制造商采取兩部協(xié)調(diào)定價(jià)，零售商在訂貨時(shí)向制造商交付固定費(fèi)用T>0，制造商可以通過調(diào)節(jié)固定費(fèi)用來分配供應(yīng)鏈成員的利潤(rùn)，進(jìn)而使得供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)。此時(shí)，碳中和供應(yīng)鏈中制造商期望效益和零售商期望利潤(rùn)函數(shù)為：

為了制造商主導(dǎo)的碳中和供應(yīng)鏈達(dá)到協(xié)調(diào)，在獲得最大利潤(rùn)的同時(shí)，供應(yīng)鏈成員的最優(yōu)利潤(rùn)應(yīng)不低于分散決策下的最優(yōu)利潤(rùn)。為實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)最大化，制造商以及零售商在供應(yīng)鏈中的最優(yōu)碳中和努力程度、最優(yōu)零售價(jià)要與集中決策下相同，具體決策如下：

產(chǎn)品的碳中和努力程度等于在集中決策下的最優(yōu)碳中和努力程度：

在兩部協(xié)調(diào)定價(jià)機(jī)制下，由于制造商作為供應(yīng)鏈的主導(dǎo)者，為了使供應(yīng)鏈整體獲得最大利潤(rùn)，制造商會(huì)迎合高質(zhì)量發(fā)展，保證產(chǎn)品的碳中和努力程度與集中決策下的產(chǎn)品碳中和努力程度相等，同時(shí)會(huì)制定較低的批發(fā)價(jià)格。零售商為了刺激市場(chǎng)需求，增加供應(yīng)鏈整體收益，更好地推進(jìn)供應(yīng)鏈碳中和，會(huì)將零售價(jià)格設(shè)置為集中決策時(shí)的零售價(jià)格。

六、數(shù)值分析

本節(jié)會(huì)利用數(shù)值模擬對(duì)不同固定費(fèi)用分析，從而確定該契約能否協(xié)調(diào)碳中和供應(yīng)鏈。為此，考慮假設(shè)中的可行域和決策變量非負(fù)約束，假設(shè)碳中和供應(yīng)鏈的基本參數(shù)數(shù)值分別為B=680，a=600，b=15，c=5，α=10，β=01，σ=10，ε=1，e=20，km=30，i1=i2=i=01，本文采用控制變量法考察模型中主要參數(shù)的變化對(duì)于供應(yīng)鏈決策的影響。

（一）不同初始資金下供應(yīng)鏈融資模式

本節(jié)考察分散決策下不同初始資金對(duì)于制造商收益、零售商收益以及供應(yīng)鏈總體收益的影響，采用控制變量法，以B和Bc為變量，其余數(shù)值與假設(shè)一致。詳見圖1-4。

由圖1和圖2可以看出，分散決策下，當(dāng)制造商資金約束時(shí)，采用內(nèi)部融資模式可以取得最大收益；由圖3反映出集中決策下供應(yīng)鏈缺乏較多初始資金時(shí)，應(yīng)采取外部融資模式以生產(chǎn)碳中和產(chǎn)品，從而獲得較高的收益。圖4可以反映出集中決策的優(yōu)勢(shì)，供應(yīng)鏈主體的合作可以使雙方收益更高。

（二）內(nèi)部融資模式下供應(yīng)鏈契約協(xié)調(diào)

內(nèi)部融資模式下供應(yīng)鏈契約協(xié)調(diào)情況詳見表1。

中和供應(yīng)鏈的完全協(xié)調(diào)。因此，當(dāng)碳中和產(chǎn)品供應(yīng)鏈出現(xiàn)資金缺乏，雙方應(yīng)該消除博弈，以整體利益最大化為目標(biāo)制定契約，推進(jìn)供應(yīng)鏈碳中和，助力供應(yīng)鏈高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)雙方實(shí)現(xiàn)共贏。

七、結(jié)論

貫徹落實(shí)黨的二十大精神，致力于“推動(dòng)綠色發(fā)展，促進(jìn)人與自然和諧共生”，在高質(zhì)量發(fā)展視域下對(duì)碳中和供應(yīng)鏈中風(fēng)險(xiǎn)厭惡型制造商碳中和產(chǎn)品生產(chǎn)時(shí)面臨資金約束的情況進(jìn)行研究，比較分析了不融資策略與內(nèi)外部融資策略的最優(yōu)生產(chǎn)問題，給出供應(yīng)鏈雙方在面臨不同的初始資金時(shí)的最優(yōu)決策。同時(shí)，比較分析了對(duì)集中與分散決策下提前支付融資和銀行借貸融資的最優(yōu)決策。研究得出如下主要結(jié)果。

1分散決策下當(dāng)制造商資金不能滿足生產(chǎn)需要時(shí)，制造商選擇提前支付的融資策略可獲得最優(yōu)收益；零售商參與內(nèi)部融資可以維持市場(chǎng)需求量，更有利于開拓市場(chǎng)，同時(shí)更加契合低碳發(fā)展。

2集中決策下供應(yīng)鏈需要根據(jù)初始資金的大小選擇是否進(jìn)行融資。供應(yīng)鏈集中決策全面優(yōu)于分散決策，當(dāng)供應(yīng)鏈雙方處于合作關(guān)系時(shí)，供應(yīng)鏈的總收益、碳中和努力程度總能達(dá)到更優(yōu)的水平。

3兩部定價(jià)契約下零售商可以獲得整個(gè)傳統(tǒng)渠道的供應(yīng)鏈利潤(rùn)，零售商通過向制造商提供一定的固定費(fèi)用，雙方可以消除“邊際效應(yīng)”且決策達(dá)到集中，供應(yīng)鏈碳中和也實(shí)現(xiàn)了完全協(xié)調(diào)。

根據(jù)研究結(jié)論，貫徹落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展理念，對(duì)推進(jìn)供應(yīng)鏈碳中和有如下管理啟示。

1制造商作為碳中和供應(yīng)鏈的主導(dǎo)者，在資金缺乏時(shí)應(yīng)主動(dòng)提出內(nèi)部融資，在維持高水平的碳中和努力程度的同時(shí)實(shí)現(xiàn)銷量的增加，市場(chǎng)份額的擴(kuò)大，在獲得邊際效用的同時(shí)推動(dòng)供應(yīng)鏈整體的良性發(fā)展。

2零售商作為供應(yīng)鏈成員中的弱勢(shì)一方，應(yīng)及時(shí)識(shí)別對(duì)自身不利的融資策略，零售商在與資金約束的制造商合作時(shí)要實(shí)時(shí)關(guān)注融資環(huán)境的動(dòng)態(tài)變化，選擇適合自身的決策從而實(shí)現(xiàn)收益的最大化。

3供應(yīng)鏈成員之間要做到信息互通共同決策，雙方盡力避免過度的利己行為損害供應(yīng)鏈整體利益，其決策應(yīng)該以長(zhǎng)久的互惠互利為目標(biāo)，供應(yīng)鏈成員之間應(yīng)加強(qiáng)合作，選擇可以使供應(yīng)鏈雙方共贏的協(xié)調(diào)方案。

總之，本文研究可為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型制造商在面臨資金約束時(shí)制定最優(yōu)的融資策略提供一定的理論指導(dǎo)，兩部定價(jià)契約使供應(yīng)鏈達(dá)到完全協(xié)調(diào)也有較高的實(shí)踐價(jià)值。然而，本文僅考慮制造商資金約束和內(nèi)外部的融資，而高質(zhì)量發(fā)展僅作為供應(yīng)鏈碳中和實(shí)現(xiàn)的背景，未來可探索將高質(zhì)量發(fā)展內(nèi)化引入供應(yīng)鏈碳中和博弈模型，從零售商資金約束內(nèi)外部融資或雙方資金約束的混合融資方面進(jìn)行擴(kuò)展研究。

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Research on Supply Chain Carbon Neutral Financing Strategy from the Perspective of High-quality Development

ZOU Xia1，F(xiàn)ENG Ziyang1，ZHENG Yuelong2，WANG Lin1

（1.School of Management， Chongqing University of Technology，Chongqing 401320; 2.School of Business administration， Chongqing Technology and Business University， Chongqing 400067， China）

Abstract：Achieving carbon emission reduction and carbon neutrality is the connotation requirement of high-quality economic and social development. Supply chain is the main contributor to greenhouse gas emission reduction and an important carrier of carbon neutrality. This paper combines the supply chain carbon neutrality with the supply chain financing production problem. Based on the Stackelberg game theory method， the mean-variance theory is used to construct the utility function. Under the decentralized and centralized decision-making， the supply chain faces different financial constraints. How to choice of This researh study financing production strategy， and contract coordination under the internal financing model. The research shows that under decentralized decision-making， manufacturers can obtain more profits by adopting the internal financing strategy of prepayment， and retailers can obtain competitive advantages by participating in internal financing. Under the centralized decision-making， the decision-making of the supply chain is better than the decentralized decision-making ; under the advance payment mode， the two-part pricing contract can coordinate the carbon neutral supply chain of the risk-averse manufacturer. Finally， the conclusion is verified by an example analysis.

Key words：high quality development;supply chain carbon neutrality;risk aversion;financial constraints;financing strategy