惟有經典能穿越時空

謝長艷

本周，99歲高齡的投資大師查理·芒格一如既往地出席了Daily Journal年度股東大會，并就投資人的提問娓娓道來。

在這次股東大會上，芒格再次提到，“是本杰明·格雷厄姆教我如何富有——為偉大的企業買單。格雷厄姆一生所賺財富，多一半來自GEICO（蓋可保險）”。

GEICO也是巴菲特投資最愛之一。經過其1976年、1980年和1996年的三次投資，GEICO早已成為伯克希爾的全資子公司。多年來，GEICO給伯克希爾提供了豐厚的浮存金。

價值投資人習慣把格雷厄姆、多德合著的《證券分析》問世的1934年，作為價值投資開宗立派的時間。但近百年來，充斥著市場的投機博弈理論并未因價值投資理念的出現而有變化。

諸如“誰能說清公司‘真正的價值’到底在哪里呢？”、“股價下跌，就應及時拋出；股價上漲，就追漲買進。”、“必須要在一只股票上行通道剛打開時買進”……這些依然是市場的主流“臺詞”。而這些也是與《證券分析》同一年代問世的《投資生存之戰》一書中的主要觀點。該書作者勒伯強調，投資者真正需要密切關注的并非企業的盈利情況，而是其他股民的心理。

這樣的理論影響著市場中大多數人的投資行為。就像本周四下午，A股莫名“跳水”，4500只股票下跌。雖然事后也找不出準確原因，但卻嚇跑了無數想掏別人“錢包”的股民。

而惟有經典的力量才能穿越時空。

一百年來，選擇格雷厄姆價值投資理念的巴菲特和芒格等人，成就一派巨富。健康長壽的兩位大師，還持續在價值投資的路上進行“普度”：不做股民做股東，賺公司成長的錢。而選擇博弈理念的投機客，大多是“各領風騷三五年”。

可恰恰是這些博弈的投機者為股價制造了波動，才給那些想賺企業成長的投資者提供了好的投資環境，可以在低估甚至變態低估時買入，在高估時賣出。

也正是亙古不變的貪婪和恐懼交替，才能讓年近百歲的投資大師查理·芒格在“普度”時，一遍又一遍地講著那些送錢的故事。