2%利差促“提前還房貸”潮銀行股短期承壓長(zhǎng)期收益存疑

周超仁

存貸款利率出現(xiàn)不對(duì)稱(chēng)性下降，貸款利率實(shí)際降幅高于存款利率，使得銀行板塊凈息差承壓。疊加“提前還房貸”，銀行股長(zhǎng)期收益將面臨巨大不確定性。

近日，“提前還房貸”擠上熱搜。事實(shí)上，在降息降準(zhǔn)的大背景下，自2022年8月以來(lái)，“提前還房貸”就成了貸款人心頭僅次防疫的頭等大事。甚至還因需線下預(yù)約排隊(duì)還貸款，引發(fā)一波關(guān)注高潮。兔年春節(jié)后，市場(chǎng)上提前還房貸的人數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)。優(yōu)質(zhì)客戶怎么啦？“提前還房貸”如果成規(guī)模化、持續(xù)化，將會(huì)對(duì)銀行業(yè)造成怎樣影響？銀行股長(zhǎng)短期投資風(fēng)險(xiǎn)又如何？

金融市場(chǎng)的公平交易利潤(rùn)，一個(gè)是來(lái)自信息差，一個(gè)是來(lái)自預(yù)期差，以及一個(gè)有效的交易市場(chǎng)。在這種市場(chǎng)環(huán)境中，作為理性的經(jīng)濟(jì)個(gè)體，根據(jù)市場(chǎng)情況、對(duì)個(gè)人的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行調(diào)節(jié)管理，尤為正常，“提前還房貸”本質(zhì)上是民眾對(duì)于未來(lái)不確定性的防御性反應(yīng)。

筆者認(rèn)為，造成目前提前還房貸的主要因素，一是借款購(gòu)房者對(duì)未來(lái)收入預(yù)期的改變；二是近期提前還貸的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)覆蓋違約的機(jī)會(huì)成本；三是兩次降準(zhǔn)的大背景下，攜帶交易、政策套利盛行。

首先，預(yù)期決定市場(chǎng)主體未來(lái)消費(fèi)和投資行為。眾所周知，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。在三年疫情等因素的波及下，客戶對(duì)未來(lái)的收入預(yù)期轉(zhuǎn)趨保守，我國(guó)居民收入感受指數(shù)和收入信心指數(shù)均處在低位狀態(tài)，中國(guó)人民銀行近期進(jìn)行的城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查顯示，23.3%的居民認(rèn)為收入“減少”，比上季增加5.2個(gè)百分點(diǎn)，45.6%的居民認(rèn)為“形勢(shì)嚴(yán)峻，就業(yè)難”或“看不準(zhǔn)”。

其次，提前還貸的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于違約的機(jī)會(huì)成本。數(shù)據(jù)顯示，2022年12月新發(fā)放的個(gè)人住房貸款利率全國(guó)平均為4.26%，較2021年12月下降1.37個(gè)百分點(diǎn)，已達(dá)到2008年有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低水平。近期，多地首套房貸款利率甚至進(jìn)一步下降，部分已降至3.8%、3.7%。此前6%-7%的房貸利率和現(xiàn)在4%以下的新增房貸利率相差很大。在這種情況下，抵押貸款合約利率和市場(chǎng)現(xiàn)行貸款利率之間的差額是促進(jìn)客戶再融資的動(dòng)力。也就是說(shuō)，當(dāng)其中的利差越大，客戶發(fā)生提前還款的可能性越大。作為理性的經(jīng)濟(jì)個(gè)體，選擇違約，也是一種“精打細(xì)算”的“聰明錢(qián)”行為。只要存量房貸不降低，未來(lái)幾個(gè)月提前還款或會(huì)繼續(xù)明顯增加。

此外，兩次降準(zhǔn)的大背景下，攜帶交易盛行，提前還貸進(jìn)行資金套利。2022年，人民銀行兩次降準(zhǔn)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供超1萬(wàn)億元長(zhǎng)期流動(dòng)性，其目的是推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)成本，降低微觀商事主體的債務(wù)負(fù)擔(dān)，增加居民消費(fèi)和企業(yè)投資能力。不少銀行藉此借東風(fēng)，紛紛推出各式各樣的貸款產(chǎn)品，如消費(fèi)貸低至4%以下，如某銀行的宅抵貸4.1%，等等，吸引客戶通過(guò)各種手段去銀行融資獲取成本更低的資金，從而將此前6%-7%的高房貸利率置換出來(lái)。這給市場(chǎng)創(chuàng)造了攜帶交易的機(jī)會(huì)。

作為銀行收益優(yōu)質(zhì)來(lái)源，房貸一直頗受青睞。筆者認(rèn)為，“提前還房貸”潮將給中國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)“三重山”。

第一重山，提前還貸會(huì)影響銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。從某種意義上講，資產(chǎn)負(fù)債管理就是銀行所做的全部事情。但是，提前還貸，依然會(huì)給銀行資產(chǎn)負(fù)債管理帶來(lái)困惑。因?yàn)椋瑐€(gè)人住房抵押貸款是銀行的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)項(xiàng)目，是建立在銀行吸收客戶存款這一負(fù)債項(xiàng)目基礎(chǔ)上的。客戶提前償還房貸，銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的長(zhǎng)期資產(chǎn)減少，改變銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，銀行需要花費(fèi)一定的時(shí)間成本、資金成本、人力成本重新進(jìn)行資產(chǎn)配置。毫無(wú)疑問(wèn)，這些都會(huì)影響銀行的收益。

第二重山，提前還貸會(huì)增加銀行的再投資風(fēng)險(xiǎn)。銀行有其自身的資金運(yùn)用計(jì)劃，個(gè)人住房抵押貸款作為長(zhǎng)期投資，資產(chǎn)收益率確定，風(fēng)險(xiǎn)較低。如果市場(chǎng)利率降低，在客戶提前還款時(shí)，銀行只有將這些資金再重新投資，但是新項(xiàng)目的利率有可能會(huì)比較低，這時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，就是提前還款給銀行帶來(lái)的再投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)利率下降時(shí)，銀行的再投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)凸顯出來(lái)。

第三重山，提前還貸會(huì)減少銀行的個(gè)人住房貸款利息收入。眾所周知，客戶提前還款，銀行計(jì)息的貸款資金減少，銀行的利息收入就會(huì)減少。在前述情況下，即使有違約金等“損益”，提前還款依然越來(lái)越成為理性經(jīng)濟(jì)個(gè)體的選擇。盡管部分商業(yè)銀行推出了一定的期限限制等，但客戶提前還款的申請(qǐng)還在持續(xù)。在這種狀況下，個(gè)人住房貸款利息的減少成為必然。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示（見(jiàn)附表），2022年末，個(gè)人住房貸款余額38.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.25%，增速比上年末低10個(gè)百分點(diǎn)。做一個(gè)粗略的匡算，假設(shè)全部客戶償還個(gè)人住房貸款余額的10%，將會(huì)提前償還3.88萬(wàn)億元；以利差2%計(jì)算，那么銀行利息收入的減少將會(huì)是一個(gè)天文數(shù)字。

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)人民銀行資料整理

如果通過(guò)銀行貸款系統(tǒng)計(jì)算，且提前還款的時(shí)間越早，銀行的預(yù)期利息損失越多。

在穩(wěn)增長(zhǎng)的環(huán)境下，2022年銀行業(yè)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，存貸款利率出現(xiàn)不對(duì)稱(chēng)性下降，貸款利率實(shí)際降幅高于存款利率，使得銀行板塊凈息差承壓。

就未來(lái)趨勢(shì)看，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇之前，銀行板塊的凈息差很難扭轉(zhuǎn)下滑趨勢(shì)。目前，個(gè)人住房貸款客戶提前還貸此起彼伏，已有銀行出招“限還”，貸款者則推出“提前還貸攻略”，無(wú)疑使銀行業(yè)雪上加霜，如果愈演愈烈，銀行股長(zhǎng)期收益將面臨巨大不確定性。