JPST：JP摩根旗下最大ETF

2023-02-05 04:07:47石偉

證券市場周刊 2023年3期

石偉

在超過5萬億美元的美國ETF行業，雖然JPMorgan Ultra-Short Income ETF的規模不是非常亮眼（在美國ETF行業僅排名第68位），但它卻同時具備三個特征：首先，JPMorgan Ultra-Short Income ETF是一只債券型ETF，雖然美國ETF行業中權益型和固定收益型ETF基本上平分秋色，但最近幾年權益型ETF的增長勢頭更猛；其次，它是JP摩根旗下最大的ETF，發行人為JP摩根集團旗下的JP摩根投資管理公司；最后，JPMorgan Ultra-Short Income ETF是在BASTrading進行交易，這也有別于大部分在紐約證券交易所高增長板市場和納斯達克進行交易的ETF。根據東方財富Choice金融終端，JPMorgan Ultra-Short Income ETF成立于2017年5月15日，截至2022年6月17日的規模為190億美元，在全美ETF中排名第68位，但卻是JP摩根旗下的最大ETF，也是在BASTrading交易的第三大ETF。

首先，隨著權益類主動管理ETF的快速發展，固定收益類產品的規模占比已經從2019年年末的79%下滑至2020年年末的62%，2021年年末進一步下降至50%，固定收益類產品相對于權益類ETF已經不具有優勢，而且未來很可能被權益類ETF的占比大幅反超，而JPMorgan Ultra-Short Income ETF作為近年來（2017年）才成立的一只ETF卻是債券型。

其次，美國ETF行業的三個巨擘分別為先鋒領航集團、道富環球和貝萊德旗下的SPDR，尤其是先鋒領航集團，僅其一家發行的ETF產品數量和管理規模就近乎占到全美ETF行業的半壁江山，而在全美以規模排名的前100只ETF中，JPMorgan Ultra-Short Income ETF是唯一由JP摩根發行的產品。

JP摩根的前身是由美國商人喬治·皮博迪于1838年在英國倫敦設立的一家商人銀行，1959年，JP摩根公司與紐約擔保信托公司合并成立美國摩根銀行；2000年，JP摩根銀行與大通銀行、富林明集團合并成立摩根大通，這就是我們現在熟知的JP摩根大通集團，業務涵蓋商業銀行、投資銀行、資產管理和財富管理等板塊，并在每個領域都位居美國甚至是全球銀行業前列，它是美國排名第一的消費者銀行和信用卡發卡行、私人銀行，投行手續費收入同樣位列全球第一，是典型的全能銀行，也是全球銀行業的典范，資產規模達4萬億美元，年營收超過千億美元，年利潤數百億美元。JPMorgan Ultra-Short Income ETF的發行人JP摩根投資管理公司是JP摩根資產管理公司在美國的全資子公司，而后者是JP摩根大通旗下負責“資產與財富管理（AWM）”的主要平臺。

最后，JPMorgan Ultra-Short Income ETF的交易平臺BASTrading是一個虛擬在線交易所，2011年以3億美元的價格完成了對競爭對手Chi-X Europe的收購，在2014年收購Direct Edge之后成為第二大股票交易所，當時甚至超過了納斯達克，占全美四個交易所股票交易量的22.29%，但在該交易所進行交易的ETF仍然鳳毛麟角。

根據www.etfchannel.com的數據，截至2023年1月27日，JPMorgan Ultra-Short Income ETF的總凈資產為244.17億美元，較半年前增加54.17億美元，增幅高達28.5%；所跟蹤的指數為ICE BofA US 3M Treasury Bill，即ICE美國銀行3個月期美國國債指數，也就是說，該指數僅涵蓋3個月期限的美國短期國債，這與該產品中的“Ultra-Short”相一致。然而，根據www.aastocks.com的數據，截至2023年1月25日，JPMorgan Ultra-Short Income ETF的持倉中，美國債券僅占22.43%，非美國債券的占比為14%，而現金比例達到驚人的63.57%，難道是JPMorgan Ultra-Short Income ETF的基金經理嚴重看衰未來的美國債券市場走勢？

至于具體持倉，截至2023年1月25日，JPMorgan Ultra-Short Income ETF持倉最大的五只債券分別為JPMorgan US MMKt Fund IM Shares（限制型）、United States Treasury Notes 0.375%、Citizen Bank（Delaware）1%、Federation des Caisses Desjardins du Quebec 5.278%、BNP Paribas SA 3.5%，市值分別為23.34億美元、4.98億美元、2.42億美元、2.14億美元和2.12億美元，占比分別為9.38%、2%、0.97%、0.86%和0.85%。