口腔行業：寒冬接近尾聲

馬雨霏

2023年1月11日，口腔種植體系統集中帶量采購在四川開標，產生擬中選結果，擬中選產品平均中選價格降至900余元，與集采前中位采購價相比平均降幅55%。

本次集采匯聚全國近1.8萬家醫療機構的需求量，達287萬套種植體系統，約占國內年種植牙數量（400萬顆）的72%，預計每年可節約患者費用40億元左右。

行業或將迎來新機

2021年以來，為解決種植牙收費不規范、費用負擔重等問題，醫保局等部門已出臺多項整治措施。

2022年9月初，醫保局發布《關于開展口腔種植醫療服務收費和耗材價格專項治理的通知》，明確口腔種植價格專項治理工作，提出三級公立醫院單顆常規種植的醫療服務價格全流程調控目標為4500元。

從2023年1月11日擬中選企業來看，本次集采共有55家企業參與，其中39家擬中選，中選率71%。中選企業既包括一些知名國際企業，也包括威海威高、常州百康特等國內企業。根據四川醫保局信息，集采前價格較高的士卓曼、登士柏、諾保科種植體系統從原采購中位價5000元降至1850元左右，市場需求量最大的奧齒泰、登騰種植體系統從原采購中位價1500元左右降至770元左右。與集采前中位采購價相比，平均降幅55%。

從參與的醫療機構來看，共1.8萬家，其中民營1.4萬家，占比77.8%。

與此同時，根據四川省醫保局信息，近期還將對種植牙過程中配套使用的牙冠耗材開展競價掛網，同步落實口腔種植醫療服務價格全流程調控，預計2023年3月下旬到4月中旬，種植牙費用綜合治理結果落地實施。

相比于疫情，此次集采的大幅降價對整個口腔行業將會產生更大影響。

以龍頭公司通策醫療為例，2019-2021年，通策醫療收入分別為18.94億元、20.88億元、27.81億元，凈利潤分別為5.08億元、5.45億元、7.86億元。從整體來看，疫情沒有給通策醫療的盈利能力帶來影響。

從盈利能力來看，在疫情之前，2019年通策醫療的毛利率為46.08%，凈利率為26.81%。疫情之后，2020-2021年，通策醫療的毛利率分別為45.17%、46.06%，凈利率分別為26.1%、28.27%。

除了通策醫療以外，口腔行業平均盈利能力并不高。

新三板掛牌的可恩口腔2021年實現收入為2.56億元，凈利潤為2224萬元，凈利率為8.67%。藍天口腔2021年實現收入為1.76億元，凈利潤為816萬元，凈利率為4.63%。

衛健委統計數據顯示，口腔醫院的平均利潤率是11.3%，排在美容醫院、耳鼻喉科醫院和眼科醫院之后。

此次集采降價之后，口腔醫院的凈利率將會進一步下降，這勢必導致更多盈利不佳的口腔醫院出局，將會給品牌優秀的公司帶來更大的發展機會，也會讓行業集中度大幅提升。

從融資來看，據三六九醫彩網不完全統計，2021年，中國口腔行業投融資事件達到85起，單筆融資破億的案例超過30次，單筆最高融資金額達2億美元，融資總額逾130億元人民幣。

如果將口腔企業按照業務分類為口腔醫療機構、口腔護理與口腔數字化智能制造三大類目，三者的投融資案例分別為21起、20起和44起，披露出的融資總額接近80億元。

從融資輪次來看，85起投融資案例中在B輪之前的接近30起，占比為35.29%。從融資輪次比例來看，2021年的口腔行業處于百花齊放的階段。融資的火爆也讓上市的企業不斷增多。2021年，包括瑞爾集團、牙博士等已向港交所遞交了招股書，中國口腔醫療集團更是已連續交表4次。

但2022年上半年，國內口腔行業中上游融資總額只有近20億元人民幣。與2021年上半年相比，投融資事件數量銳減，同比減少55.56%；因有集采的預期，這導致2022年的口腔行業迎來了寒冬，但在迎來寒冬的同時，2022年上半年，上市公司跨界進入口腔行業的收并購不斷增加，運盛醫療擬收購格倫菲爾口腔52%股權；興業科技投資安玉口腔3000萬元，占股4.388%；醫思健康完成收購庇利積臣牙科醫務有限公司已發行股本55%。

與此同時，眾多上市公司也在相繼進入口腔醫院領域：國瓷材料成立東營勝利口腔醫院；融鈺集團完成控股子公司“德倫醫療”工商變更登記；中玒口腔擬投資設立控股子公司贛州美虹口腔醫院有限公司等。

上市公司擁有資金和融資優勢，此次集采的落地以及在寒冬期上市公司的相繼收購和布局，有望讓整個行業更快地走出寒冬，迎來新機。

龍頭品牌機會仍存

口腔醫療機構發展有兩種趨勢，一種是大型的專科口腔醫院，一種是專業的私人診所。歐美發達國家的口腔科主要以私人診所為主，人們對牙齒的保健意識很強，對牙科診所的需求和資金投入都足夠支撐起這個行業的發展，而中國的國民經濟條件和人民的健康意識決定了在相當長的一段時間內將以大型專科口腔醫院為主，而連鎖化是其最佳的經營模式。

從數量上來看，民營口腔醫療機構數量多、規模較小、分布廣。天眼查數據顯示，截至目前，口腔服務相關企業7.3萬余家。

根據弗若斯特沙利文數據，中國口腔醫療市場由2016年的850.5億元增長至2021年1450億元，CAGR達11.3%，其中公立機構市場規模由2016年的340億增長至2021年的405億元，CAGR為3.6%；民營機構市場規模由2016年的515億元增長至2021年的1045億元，CAGR達15.2%。

無論從占比還是增速來看，民營口腔醫療都呈現出了更為迅猛的增長勢頭。

從市場集中度來看，根據弗若斯特沙利文數據，2021年，中國口腔醫療服務整體規模約為1461億元，而2021年瑞爾集團營收僅有16.3億元，占比1.1%。對標同業務屬性通策醫療，其2021年市占率也僅有1.8%，市場格局處于極度分散的狀態。

從口腔醫療服務機構的數量上來看，個體口腔診所占主導地位，在中國有約7.75萬家診所，占比接近90%，連鎖口腔診所數量約為2500家，約占3%。

無論從連鎖化率還是行業格局，行業都處于百花齊放的階段。

中國較大的拜博口腔2018年有213家門店，其中包括52家醫院和161家診所，覆蓋全國50余座城市。對比美國，美國DSO組織連鎖數量前三的品牌中，Heartl and Dental連鎖數量近800家，排名第二的Aspen Dental連鎖數量675家，排名第三的Pacific Dental Service連鎖數量600家，連鎖覆蓋全美國。

目前，拜博口腔、美維口腔、佳美口腔等超過100個店的連鎖品牌盡管是布局全國，但還是以區域為主，并沒有形成全國性的品牌。從行業來看，口腔行業龍頭公司的機會依然存在。

植牙數領域或迎高增長

口腔醫療主要分為綜合科、兒童口腔科、種植科、正畸科四大類科室業務，從行業現狀測算，口腔種植市場規模約占整個口腔醫療服務市場的25%左右。

2012年以來中國種植牙行業迎來爆發式增長，有數據顯示，種植牙數量從2012年的18.3萬顆增至2018年的255萬顆，年復合增長率超過50%，遠高于口腔行業整體增速。近年中國種牙數量增速雖然相對放緩，但年復合增長率也保持在30%左右。

2020年，國內種植牙約為400萬顆。據統計，歐美一些發達國家種植牙滲透率在100-200顆/萬人，韓國種植牙滲透率最高，達到每萬人632顆，而中國2020年該數據僅為25顆/萬人。與發達國家相比，中國的滲透率很低。

中國種植牙的發展可以參考韓國市場，2012年到2018年，韓國分三次將種植牙等牙齒修復項目納入醫保報銷范圍，患者自付金額最低可以達到30%，這給韓國口腔行業帶來快速增長，也促使韓國種植牙滲透率躍居全球第一，每萬人種植牙500顆以上（2019年），這個數字是美國的6倍以上（75顆/萬人）。

東北證券醫藥研究團隊分析報告指出，如果“35-44歲”“45-54歲”“55-64歲”“65-74歲”四個年齡段的滲透率分別提高到3.5%、2.5%、0.6%、0.7%，則中國種植牙市場終端市場規模有望達到1482.7億元。

據《2020中國口腔醫療行業報告》數據測算，目前中國人口總缺牙數達到26.42億顆，潛在種植牙數量超過1800萬顆，潛在種植牙市場規模超過2000億元。

此次集采大幅降價以及如此之低的滲透率有望讓種植牙細分領域迎來高速增長。