應收賬款融資風險分析及對策

王昕宇 楊愛軍

摘 要：結合應收賬款融資、融資風險等理論，對上市公司應收賬款融資風險進行探析，對國內外學者專家的應收賬款融資相關理論研究進行梳理和歸納，依據市場環境并以應收賬款融資相關理論為基礎，通過中石化的應收賬款現狀、應收賬款融資現狀和應收賬款融資成效，從內部和外部分析其可能的原因。最后，針對中石化開展應收賬款融資提出加大對客戶的信用檔案管理的力度、建立并完善投融資的評估體系、引進和培養應收賬款融資相關人才的對策建議。

關鍵詞：應收賬款；融資風險；對策；中石化

中圖分類號：F234? ? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2022）34-0099-03

引言

隨著時代發展和市場的完善，企業在支付模式方面推出了更多新模式，賒銷模式讓企業能夠獲得更多競爭力，但同時也使得企業的應收賬款額度大幅度提升，這在為企業帶來經濟效益的同時也必然帶來一定的風險。

王建斌（2019）利用SFA 融資約束指數，對影響我國上市公司融資的貨幣政策因素和實證分析表明，財政政策對公司融資有顯著影響。具體表現為，相對寬松的貨幣政策能夠較少地影響企業融資收束狀況，反之則會有更大的影響[1]。王小玉（2018）指出，在應收賬款融資過程中，資金的供給方并不是將企業的財務狀況放在首位，而是關心應收賬款的質量。針對應收賬款融資業務，可以將其視為貨幣資金與應收賬款間的置換[2]。劉東姝（2017）采用橫向研究的方法，通過對在我國上市的新能源公司和國外的同領域公司的融資行為進行橫向比較，并且得出了具體的結論，認為我國企業現階段外源融資占比相對較低，因此從這方面入手，同時從內源融資和金融約束的外部條件三個角度提出了優化融資結構的建議[3]。王海榮、鄂奕洲（2018）認為，企業融資活動與其外部環境有關，融資效率的提升既要改善外部環境因素，又要優化內部配置，把融資效率分為籌資效率和配置效率[4]。

一、上市公司應收賬款現狀

近年來，關于上市公司的應收賬款余額依然保持著整體增長的趨勢。2010—2019年三季度，上市公司應收賬款余額呈逐年增加的趨勢。2018年上市公司應收賬款余額規模達4.9萬億，截至2019年第三季度末，上市公司應收賬款余額為5.55萬億，較2018年底增長13.04%，應收賬款積壓和盤活壓力亟待化解。

中征應收賬款融資服務平臺統計數據顯示，2017年和2018年我國上市企業達成的應收賬款融資量分別為29.1萬億元、37.5萬億元。上市公司應收賬款融資總量之所以逐漸提高，一方面是因為A股公司有日趨龐大的應收賬款規模作為支撐，另一方面則是因為應收賬款融資無須資產抵押、善于盤活存量以及優化財務報表的作用。因此隨著企業“降杠桿”的推進，盤活自身存量資產的新需求會不斷出現，上市公司對應收賬款融資的訴求會越來越多。

二、中石化應收賬款融資現狀及風險分析

（一）中石化基本情況簡介

中國石油化工集團有限公司的前身是成立于1983年7月的中國石油化工總公司，因按照黨中央關于實施石油石化行業戰略性重組的部署，重組成立中國石油化工集團公司，分別在 2000年和 2001年發行 H 股和 A 股，并在紐約、香港、倫敦和上海上市，成為國內最大的一體化能源化工公司。中石化的主要經營業務有油氣勘探開發、油氣儲運以及石油煉化與銷售等，公司注冊總資本1 306 億元，收入和利潤水平都比較高，在國內外同類企業中名列前茅，為行業內領頭羊。

（二）應收賬款現狀

通過分析中石化財務報表，中石化流動資產在逐年增長，同時整個企業的資本結構較為穩定，應收賬款較多。同時由于中石化擁有較多的應收賬款，所以企業能夠通過應收賬款融資的方式來獲得更多發展資金。較高的應收賬款也給企業帶來了不錯的效益，其盈利能力一直處于較好的狀態。

（三）應收賬款融資現狀

面對嚴峻的市場競爭形勢，擴大市場占有率的需求和自有資本的匱乏以及銀行信貸的約束，中石化選擇應收賬款融資方式進行融資。應收賬款融資額度從2017年的16 207萬元下降到2018年的7 886萬元。這主要是因為企業的應收賬款有所減少，從而導致應收賬款融資額度隨之降低。

（四）應收賬款融資成效

中石化2017年營業收入2 360 193萬元，2018年營業收入2 891 179萬元，增長了22.5%，很大程度地使公司收入和利潤水平得到提高。這說明，在應收賬款融資后，應收賬款變成了實收貨幣資金，增加了現金流入，盤活了企業的應收賬款，使企業的營業收入的質量得到了提高，對企業的經營有很大的幫助，企業規模得以擴大。

三、中石化應收賬款融資風險分析

（一）外部風險

1.石化行業所處經營環境不穩定。中石化應收賬款融資的風險還體現在其經營中面臨的外部風險。由于中石化的主營業務為石化產品，而石化行業具有一定的特殊性和周期性，同時還會受到宏觀經濟調控、國際貿易波動、全球經濟變動、生產效率、原材料成本、供需情況等因素的影響，雖然中石化是一家國有獨資企業，但是也只能在一定限度上抵銷行業周期性帶來的不利影響。若宏觀風險較大，即使企業的國際化信用管理體系不斷完善和規范，但該體系實施缺乏外部環境，也會對公司融資風險的規避產生影響。在全球經濟增速逐漸趨于穩定的當下，各國都出臺了相應的政策來抵消經濟增速下降所產生的影響，但是整個國際市場仍存在一定的波動。同時由于國際油價的不穩定性和境外石油開采的難度較高，使得中石化需要投入更多的經營成本來維持當前的市場占比，這也導致了應收賬款需求過高且收款困難的可能性。

2.應收賬款融資的法律有待完善。對于應收賬款雙重出質，我國的《物權法》等相關法律制度采取的是“登記在先，權利在先”的規則。然而，對于應收賬款雙重轉讓的權利順位規則，目前我國的相關法律中尚未明確。并且對將應收賬款轉讓或質押的事實告知賬款債務人，并要求其直接向受讓人或質權人清償的行為的通知規定極其簡單。我國《合同法》第80條規定：“債權人轉讓權利的，應當通知債務人。未經通知，該轉讓對債務人不發生效力。”而有關應收賬款質押的部分，《物權法》關于擔保物權的規范對此未置一詞，并且具體到質押通知仍是只字未提。

（二）內部風險

1.財務部門人才稀缺。中石化財務人員占總員工的2%，而總體碩士及以上的員工只占4%，但是公司財務人員提出的信息又對應收賬款融資的開展十分關鍵，無法及時識別風險會給中石化融資的進行帶來不利的影響，需要公司加強對財務人員的培訓。目前中石化在成長階段的主要目的就是加大公司的生產經營，提高業績，所以公司整體上目前較為關注盈利[5]，并且由于公司在不斷成長，需要不斷地更新機器設備，資金需求量大。如果中石化希望通過應收賬款融資彌補日益增加的資金缺口，就必須增加財務人員對于風險預警信息的處理能力，精確地分析出該筆應收賬款融資是否可能違約，篩選出高質量的應收賬款進行融資[6]，以幫助公司順利開展融資。

2.銀行成本評估高，自身融資擔負的風險高。銀行要發放應收賬款貸款時，沒有固定的擔保物作參考，審核應收賬款貸款條件時，需要建立更加完善的信用審核體系，從而更加有效地對交易雙方的信用情況進行審核，相應的評估成本增加。在這樣的資本市場上，中石化也就需要承擔較高的融資風險。

四、對中石化應收賬款融資可能的風險提出規避的對策建議

（一）加強對客戶的信用檔案管理力度

企業在使用應收賬款進行融資時，要在信用審核方面嚴格把關，確保其擁有足夠的償還能力。所以，銀行需要建立完善的信用審核體系，從而更加全面地對目標信用進行審核，并將審核結果進行分類和記錄，同時歸入檔案。聘請專業的信用審核人員，定期對檔案進行更新和完善，從而實時掌握更多有效信息，降低交易風險。企業通過對目標客戶的實際情況和信用情況進行評估，對于信用情況較好的企業給予一定的扶持，對于信用情況較差的企業，直接取消業務合作[7]。

（二）完善投融資評估體系

隨著我國金融市場不斷完善，金融產品也在不斷創新，越來越多的融資形式被我國企業所接受和使用，如何選擇更加適合企業的融資方式促進企業的發展，是企業當前需要解決的問題。所以，企業需要建立專門的融資管控和評估體系，了解近期成品油成交匯率變動以及其他不穩定因素的情況，從而有效地降低企業的融資成本。分析企業當前的市場占比、市場需求以及經貿問題的政治化等復雜因素，對政策走向進行評估，進而幫助企業在融資時對融資風險進行管控。同時，還需要分析不同的融資形式，依據企業的實際需求和情況對其進行挑選；最后，選擇最適合企業的融資方式，并由融資部門的具體負責人負責方案實施工作，從而有效地發現并解決融資過程中出現的漏洞。

任何一種融資方式都會存在一定程度的風險，風險是客觀存在的，企業需要做的是將風險對企業的影響降至最低。所以，企業需要重視對風險的管控，建立相應的風險管控體系，從而有效提升企業的風險抵御能力，促進企業的發展[8]。

（三）引進和培養應收賬款融資相關人才

我國在應收賬款融資方面的研究時間較短，為了促進企業發展，陸續出臺了一系列的扶持政策，有效緩解了企業融資難題。應收賬款融資模式現階段還不夠完善，還存在一定的問題需要在后期進行調整。企業的發展需要專業人才的支持，中石化需要加大對于人才的引進力度，特別是在應收賬款融資方面，積極完善人才政策體系，進一步優化人才發展環境，大力引進高層次人才[9]。同時，企業應建立人才庫[10]與專門的培訓體制，對企業的相關工作人員進行系統的培訓，從而提升員工的綜合素養和專業能力。

參考文獻：

[1]? 王建斌.貨幣政策對我國上市公司融資約束的差異性影響研究[J].經濟問題，2019，（12）：44-51.

[2]? 王小玉.應收賬款融資的分析與評價[J].財會學習，2018，（16）：59-60.

[3]? 劉東姝.新能源上市公司融資結構特征和融資行為比較[J].企業經濟，2017，（6）：167-175.

[4]? 王海榮，鄂奕洲.生態協同視閾下江蘇新能源產業融資效率研究[J].華東經濟管理，2018，（5）：14-19.

[5]? 應尚軍，潘晨，王紅娟.上市公司股票質押融資風險與政策建議[J].上海金融，2019，（9）：39-43.

[6]? 賴丹，吳睿.貨幣政策影響下礦企債務融資風險研究[J].財會通訊，2019，（32）：10-14+129.

[7]? 羅雁.上市公司應收賬款壞賬準備政策制定優化探討[J].財會通訊，2019，（34）：71-74.

[8]? 景秋云，王莉婕，趙小龍.基于Excel的應收賬款管理動態模型設計[J].會計之友，2019，（13）：138-142.

[9]? 仇詩琦.全域旅游視角下賈汪文化旅游融合發展研究[J].漢字文化，2020，（19）：144-145.

[10]? 林一帆，王妹.高校生就業意愿與中小企業招聘現狀調查研究[J].中國林業經濟，2020，（1）：49-52.

Risk Analysis and Countermeasures of Accounts Receivable Financing

——Taking Sinopec as an Example

WANG Xi-yu，YANG Ai-jun

（College of Economics and Management，Nanjing Forestry University，Nanjing 210037，China）

Abstract：Combined with the theory of accounts receivable financing，financing risk and so on，the financing risk of listed companies accounts receivable is analyzed，the relevant theoretical research of accounts receivable financing is combed and summarized by scholars and experts at home and abroad，and the possible causes are analyzed from the inside and outside through Sinopec’s accounts receivable status，accounts receivable financing status and accounts receivable financing effectiveness.Finally，for Sinopec to carry out accounts receivable financing put forward to strengthen the management of customer credit files，establish and improve the investment and financing evaluation system，the introduction and training of accounts receivable financing related talents.

Key words：accounts receivable；financing risk；countermeasures；Sinopec