一季度“開門紅”？

文／丁少恒

開年以來，國際油價強勁上漲：截至1月19日，布倫特、WTI 原油期貨價格最高分別觸及89美元/桶和86 美元/桶，較2021 年12 月31日均上漲15%左右。從目前月度均價來看，1月布倫特、WTI 油價環(huán)比上漲幅度百分比達到兩位數(shù)。以高盛為代表的多頭樂觀喊出：“2022 年一季度，布倫特原油均價目標價位為85 美元/桶；如果伊朗沒有恢復(fù)出口，今年可能會看到油價達到每桶95 美元/桶；2023 年將達到100 美元/桶。”

筆者2021 年6 月提出“國際油價上漲勢頭將在2021 年三季度得到延續(xù)，下半年總體水平將高于上半年”的判斷。從時間延續(xù)性看，目前油價又處在運行關(guān)鍵期，很多從業(yè)者較關(guān)心未來幾個月的油價走勢。

年初以來，國際油價之所以迅速大幅上漲是供需兩側(cè)共同發(fā)力、共同作用的結(jié)果。

需求側(cè)來看，核心關(guān)注點仍然是新冠肺炎疫情發(fā)展對于石油需求影響預(yù)期。當前，新冠病毒變異毒株奧密克戎已被不少醫(yī)學研究證實重癥風險低于其他變異株，進一步考慮到全球尤其是西方國家通過加快疫苗接種構(gòu)筑了一定的防疫屏障，以及美國輝瑞、德國默克生產(chǎn)的抗病毒藥物均獲得美國監(jiān)管機構(gòu)使用授權(quán)，病毒影響全球石油需求復(fù)蘇的預(yù)期轉(zhuǎn)為樂觀，從根本上提振原油市場。IEA 在其最新月度報告中將2022 年全球石油需求上調(diào)20 萬桶/日至9970 萬桶/日。

供應(yīng)側(cè)來看，OPEC+產(chǎn)量不及預(yù)期、世界范圍內(nèi)石油庫存持續(xù)下降、偶發(fā)地緣政治因素加大了供應(yīng)風險，助推了油價上漲。2021 年12 月，OPEC減產(chǎn)聯(lián)盟協(xié)議國減產(chǎn)執(zhí)行率較上月提高5 個百分點至121%，產(chǎn)量環(huán)比提高23 萬桶/日，僅達到計劃增幅的57.5%，主要由于近期部分成員國受不可抗力因素影響產(chǎn)量受限，使整體增產(chǎn)計劃兌現(xiàn)率較低。

OECD 國家商業(yè)石油庫存（2021 年11月）環(huán)比下降610 萬桶至27.56 億桶，低于2020 年同期3.54 億桶，處于七年來最低水平，尤其是美國原油庫存連續(xù)7 周降低。

1月中上旬，伊拉克至土耳其輸油管道爆炸、胡塞武裝襲擊阿聯(lián)酋、俄羅斯與西方就烏克蘭談判破裂等事件，加劇了石油供應(yīng)偏緊的預(yù)期。

一季度石油需求復(fù)蘇前景是確定的。由于價值觀、輿論導(dǎo)向不同，部分西方國家放寬隔離規(guī)定。由此來看，2022 年全球石油需求要考慮增長多少而非是否增長。

供應(yīng)增加是大概率事件。1月中上旬一系列地緣政治事件具有偶發(fā)性，對于國際油價上升拉動作用將消失；美國在國內(nèi)高通脹壓力下采取多種措施降低油價、西方與伊朗核談判逐步取得進展，以及美國原油產(chǎn)量穩(wěn)步增加都是確定趨勢，將造成石油供應(yīng)增加壓力。

美聯(lián)儲加息板上釘釘，今年3 月結(jié)束購債（Taper）、年內(nèi)加息三次前后都將造成美元指數(shù)走高，給國際油價帶來下行壓力，且可能成為短期內(nèi)影響油價走勢的關(guān)鍵因素。

總體來看，年初以來，國際油價急速沖高是供需兩側(cè)多種因素疊加、長期因素與短期因素交織的結(jié)果。目前的國際油價水平，較基本面明顯溢價。2—3月，隨著石油供應(yīng)增加預(yù)期增強，預(yù)計油價從目前的85 美元/桶以上水平，逐步回落到75 美元/桶左右的合理區(qū)間。年初以來，國際油價“開門紅”狀態(tài)可能較短暫，建議國內(nèi)石油企業(yè)緊抓1月油價溢價高位的有利窗口期，安排好產(chǎn)運銷等各項經(jīng)營，并做好應(yīng)對未來2 個月油價出現(xiàn)一定回調(diào)的準備。