金融衍生品投資與企業現金流波動風險研究

季勇 江西水投資本管理有限公司

當企業經營發展規模達到一定水平時，就會開展投資活動，希望通過投資活動獲得收益，拓寬發展路徑。但是在開展金融衍生品投資活動時，還存在投資風險，當投資活動超出人們的控制水平之后，就會產生金融危機，威脅到經濟主體的利益，企業的現金流就會出現強烈的振動，影響企業開展正常的運營活動。所以企業在投資金融衍生品投資時，要確保科學合理，將風險降到最低水平。

一、相關概念闡述

（一）金融衍生品

金融衍生品即金融衍生工具，主要是指雙方依據之前約定合約事項而進行支付的一種經濟行為，在合約中指定價格、交易品種、數量以及交割時間，主要是依據原生金融工具本身所具有的價格變動情況決定的。金融衍生工具是建立在原生金融工具基礎上的，原生金融工具有很多種，一般包括股票、債券、貨幣等形式。合約主要是遠期合約，依據買賣雙方各自需求，由雙方簽訂并約定未來某一時間段，按照之前預定價格交換特定的東西。在金融衍生品交易中，會存在一定的風險，如遠期合約一般周期長、時間跨度相對較大。在這個時間段，會產生難以把控的不確定性因素，流動性相對較差，這樣一來在金融衍生品交易中，賣方的風險會轉嫁給買方。因此在進行金融衍生品投資時，企業應該合理規避風險，如制定預定匯率，應對市場干擾以及其他環境變化，消除波動性風險造成的危機[1]。

（二）金融衍生品種類及特征

依據金融衍生品所具有的形態、標的資產以及交易地點特征，可以將其劃分成為以下幾種類型：第一，根據產品形態進行分類，主要包括遠期、期貨、期權以及互換幾種。第二，依據標的資產分類，包括股票類、利率類、貨幣類以及商品類。第三，依據交易地點分類，可以將其劃分成為場內交易和場外交易。金融衍生品由于其自身的特征具有不同的獲益能力。

在金融衍生品交易的過程中，具有保證金交易制度的特征，就是在進行交易的時候，要繳納一部分履約保證金，可進行全額買賣，為當前一種重要的投資形式。保證金制度在一定程度上放大了金融衍生品的杠桿，同時金融衍生品還具有高風險、高收益特征，設計更加靈活，創新周期相對較短等特征，在投資的時候還需要結合自身投資需要開展投資活動，避免盲目投資，影響企業的現金流。

（三）企業現金流

企業現金流主要是企業在一定的經營時間內，在企業中產生現金以及現金等價物流入以及流出的數量。企業現金流主要分為：經營活動、投資活動以及籌資活動等活動中發生的現金流，其中經營活動現金流主要指企業開展日常生產、經營活動環節而產生的現金流入與流出，是企業經常性項目收支發生的現金流量，在企業中占主要地位；投資活動產生現金流量主要是指企業投資以及處置活動中發生的現金流量；籌資活動現金流量一般是指通過籌資活動，影響企業資本和債務規模，導致現金流入和流出的差額。企業的現金流對企業發展有一定的影響，正常的現金流能夠保證企業開展正常經營活動，是保證企業運營發展的前提條件，反之則會阻礙企業的發展，所以企業要高度重視保障企業形成穩定的現金流，為企業的正常經營發展提供源源不斷的資金。

二、金融衍生品投資對企業現金流產生的影響

（一）金融衍生品投資益處

通過金融衍生品投資，有助于企業運營發展不斷優化資源配置，提升企業收益水平，拓展收入渠道，確保了企業運營穩定性，使財務狀況以及獲利情況有所改善，減少經營發展出現震動現象。因此合理地開展金融衍生品投資活動，能夠為企業帶來一定收益。但在金融衍生品投資活動時，需做好市場行情分析，尤其是在經濟快速發展的當下，投資是一項收益與風險并存的經濟活動，在選擇投資活動時，在重視投資收益的同時，應該保證開展的金融衍生品投資活動風險在企業可以承受的范圍內，規避市場風險，平抑匯率波動產生的經營風險，在創造收益的同時促進企業發展。

（二）金融衍生品投資弊端

企業利用金融衍生品套期保值，可以幫助企業減少風險，保證企業中現金流的穩定性，在現金流與投資機會相同的情況下，就能夠降低企業中現金流的波動，避免風險的發生。但是與此同時，企業如果想利用金融衍生品投資活動開展投機交易，就很容易會造成企業面臨經營風險，在企業中會造成現金流出現強烈的波動。通常在進行金融衍生品投資活動中，需要繳納保證金。而在投資活動中，會出現一定的浮虧以及浮盈。當經營活動出現浮虧的時候，投資收益已經低于交易時繳納的保證金，此時就需要企業補充足相應的保證金，這樣企業經營發展中現金流就會因為金融衍生品投資活動而減少，在內部影響到其他經濟活動的正常開展，而在浮盈的時候，則會促進企業內部現金流水平。當下在一些企業中，投資金融衍生產品最重要的一個目的就是為了盈利，在利益驅使之下，很多資本就會流入到投資市場中，這樣出現浮虧和浮盈的概率也就相應擴大，金額規模也有所提高，給一些企業經營發展造成嚴重的交易風險。一旦發生金融風險，公司現金流出現的波動就會超出企業控制的能力，發生的危機也是難以控制的，所以說金融衍生工具在很大程度上會威脅到企業內部現金流正常運轉。

三、金融衍生品投資現狀及存在的問題

（一）金融衍生品投資現狀

在經濟持續發展推動之下，金融市場也得到了迅猛的發展，金融衍生品也隨之而誕生。它除了作為一種商品，一種金融工具之外，還是一種可以隨著基礎資產價值變動的合約，具有較強的創新性，更新換代非常普遍，并始終能夠根據投資者需求，創造出符合投資需求的金融衍生品。為了防止出現周期性股價波動的各種風險，相關機構部門，還推出過具有套期保值，消除系統風險功能的產品，保證了整個金融衍生品市場的穩定性。當下金融衍生品投資已經成為很多企業發展過程中所開展的投資活動，希望通過投資活動獲得收益。盡管如此，在投資金融衍生品的時候，還是會存在一定的問題，如果風險超出企業所能承受的范圍之后，就會給企業造成嚴重的影響，還需要國家、金融行業以及經營主體給予必要的重視。

（二）金融衍生品投資存在的問題

金融衍生品投資已經成為當前一種常見的金融投資活動，對金融行業的發展有著重要的影響，然而由于當前市場發展的還不是非常完善，如果不能合理規避投資中存在的問題，那么就達不到預期的目的。當前造成金融衍生品投資過程中仍然存在一定的問題，具體如下：

首先，市場規模化建設不足。當前我國金融衍生品的發展還沒有達到非常規范的地步，市場監督管理活動也存在一定的缺陷，在這種情況下，企業進行投資金融衍生品，勢必就會增加一定的風險。常見的問題如多頭管理問題，如證監會、人民銀行以及財政部都有權利進行管理，但是由于管理部門不相同，開展管理的方式也就有所差異，這就會給市場運行失去穩定性，不利于公平競爭。此外當前金融衍生品市場交易制度以及程序還不是非常完善，即使是出現一些交易漏洞，也不能及時的發現，對投資者一方來說風險發生概率加大，不利于整個企業中現金流的穩定。

其次，金融衍生品創新不足。創新是金融衍生品生存發展的重要前提條件，國外金融市場非常重視金融期貨以及金融業務的創新發展，獲得了顯著的成功。但就本國當前發展情況來看，這方面工作做得不是非常到位，將行業發展重點放在了品牌效益以及搶占市場份額工作上，產品創新顯著不足，這樣就會使整個金融市場發展產生一定的瓶頸。市場中所流通的金融衍生品還有很多形式相對落后，投資后的收益也得不到保障[2]。

最后，信息披露制度不健全。金融衍生品價格與利率、匯率之間都有著緊密的聯系，實施信息披露制度能夠給投資者更多的信息，方便投資者做出是否投資的決定。當前金融衍生品市場中，信息披露制度并不完善，私用的信用評級制度也都缺乏必要的透明性，即使是掌握大一些交易信息，也存在匱乏以及價值較低的問題，銀行間市場的金融衍生品，還大多沒有實現信息披露，這就會影響到整個金融投資市場的穩定運行發展。但是金融機構很重視保護金融產品創新，并將其視作自身發展的機密，這樣一來就會影響到自身信息披露的積極性，這樣一來，投資者面對諸多的投資產品，并不能準確判斷其所具有的風險，降低了收益，自然也會影響到企業的現金流。

四、規避金融衍生品投資造成企業現金流波動風險措施

（一）完善金融衍生品投資市場相關法律規范

2008年美國發生次貸危機，沖擊了美國乃至全球范圍內的金融市場，次貸危機發生的重要原因之一就是一些專業的投資人，希望通過做空信用違約互換這種金融衍生品，結果當金融危機爆發之后，超出了傳統投資人的控制能力，付出的代價十分慘重。而當下企業在開展一些金融衍生品投資活動時，如果不能合理預測和規避風險，出于投機、盈利目的開展投資活動，也有可能會引發一定的風險。之所以出現這樣的結果，從根本上來看是由于當前在法律層面還存在一定的漏洞。雖然當下我國對金融衍生品市場已經頒布了多部法律，如《證券法》《期貨交易管理暫行條例》《金融機構衍生品交易業務管理暫行辦法》等，但是就保證金制度、每日清算制度以及漲跌幅限制制度等方面并沒有制定出完善的法律規定。對此我國立法部門，應該提高立法層次，對保證金等內容作出具體規定，健全行業監管水平和力度，運用法律手段，明確規定交易所以及行業協會自律監管的權利。通過不斷完善金融衍生品投資市場法律規范，降低企業在投資活動中的風險，從而保證企業內部現金流的穩定。

（二）保證投資活動公開透明

通過上文中論述可以看出，合理的投資活動能夠幫助企業獲得一定收益的同時，還能夠保證企業中現金流的穩定，因此在開展金融衍生產品投資活動時，必須確保投資活動的公開透明度。當下中國金融衍生品交易市場發展并不是非常完善，在交易活動中還存在一些盲點，造成投資活動公開透明度并不高，這樣一來就很容易受到個人因素的影響。但是在資本市場如果發生金融危機，就是人為難以控制的[3]。所以企業在開展金融衍生品投資活動時，需要企業、金融市場監管部門共同參與其中，構建公開透明度水平較高的金融衍品投資市場，這樣經濟主體在參與金融衍生品投資活動中，就能夠嚴格依據國家相關規定參與投資活動，保證了投資活動的合法性合理性，降低金融風險爆發的概率，這對于穩定企業內部現金流有著重要意義。

（三）合理開展金融衍生品投資活動

企業在開展金融衍生品投資活動時，目的并不相同。有的企業想要通過開展投資活動套期保值，這種行為能夠保證企業減少風險，避免現金流出現強烈的波動。但也有些企業在開展投資活動時是為了盈利以及投機目的，這樣的投資活動功利性非常強，希望通過投資活動獲取一定的利益。但是需要指出的是，金融衍生品市場投資活動，并不是人為能夠控制的，如果盲目進行投資活動，當遇到金融風險時，就會使企業處于被動局面，不利于企業內部現金正常流動水平，影響企業的穩定發展。針對此種情況，企業在投資活動時，應當科學定位投資活動目標，全面分析金融衍生品市場，進行合理保守的投資活動，從而降低金融衍生品投資活動給企業造成的不利影響[4]。

（四）提高測量金融衍生品風險措施

在投資金融衍生品時，存在一定的風險，如果投資科學合理，能夠為企業帶來一定的收益，現金流也得到了保障，反之如果投資失敗，那么就會嚴重影響到整個企業的運行。針對于這種問題，還需要企業能夠提升金融衍生品風險檢測的措施，并形成風險檢測監測體系，對投資金融衍生品課程會產生的風險進行客觀判斷和計量，在準確測量風險的基礎上，實現高效管理。在分析風險的時候應該做到以下幾個方面：第一，掌握金融衍生品投資價格波動特征，通過掌握波動規律，預測未來價格變動情況，如果會影響到現金流的運行，就要采取必要的措施。第二，分析金融衍生品價格出現波動頻率大小，如果價格發生變動的頻率較大，那么出現的風險概率也就相對較高，投資過程中就要謹慎。第三，觀察交易頭寸的大小，一般來說頭寸越大，那么投資金融衍生品可能出現的損失可能性也就越大，不利于企業中現金流的穩定，反之亦然。由此可以看出在投資金融衍生品的時候，是有一些規律可以遵循的，需要管理者能夠重視做好經驗總結和分析，善于發現投資中存在的一些問題，從而及時止損，避免影響企業現金流的正常運行與發展。

五、結論

綜上所述，本文對金融衍生品投資活動給企業現金流造成的影響，以及如何規避這種不利等進行了論述，可以看出當下在我國金融衍生品市場，發展的還不是非常完善，如果企業盲目的開展投資活動，就很有可能會影響到整個企業中現金流的正常運轉，給企業的經營發展造成不利影響。針對于這種問題，本文認為金融監管部門要做好監督管理工作，完善行業發展法律條文，為企業開展金融衍生品投資活動提供法律保障，促進企業實現合理的投資活動，避免影響企業現金流的運轉，這對于促進企業穩定發展有著十分重要的意義。