遠洋運輸業上市公司運營能力及應對策略研究
——以中遠海運控股股份有限公司為例

劉謀儒，王楊鑫，肖 琳，石芊芊，陳國慶

(成都錦城學院，四川 成都 611731)

1 企業背景

中遠海運控股股份有限公司創建于2005年3月3日，在上市初期以集裝箱運輸為核心，后來逐漸形成了“集運+干散”的雙海運業務結構。然而，這種經營結構并沒有為公司創造理想的價值。2015年12月，公司與中海集團開展重組合并，徹底脫離干散業務，重新專注于集運主業。公司通過并購東方和港口物流等集運業務，逐步實現了集運業務處于世界領先地位的目標。并且抓住了全球化的機遇，升級港口業務，為公司帶來了更多的收益來源。

2 財務狀況分析

2.1 償債能力分析

筆者對中遠海運控股股份有限公司的償債能力進行剖析，選取相關因素進行分析。通過中遠海運控股股份有限公司近年的年報獲取相關數據2016年—2021年報，2021年為第三季度報，具體相關數據，如表1所示。

流動比率和速動比率能在一定程度上反應短期償債能力的大小，通過表1可以看到，在2016年—2018年流動比例都呈現下降的趨勢，在2019年有短暫的回升，到了2020年流動比率相較前一年依舊呈現下降趨勢，到2021年呈上升趨勢。這就可以看到在近五年中，中遠海運控股股份有限公司的流動速率變化趨勢不穩定，短期償債能力較低。在觀察中遠海運控股股份有限公司近幾年的速動比率，可以知道在已收集的2016年—2021年數據中里速動比率變化趨勢與上文中描述的流動比率趨勢基本相同。所以對數據進行綜合分析，可以看到在2016年時企業的短期償債能力較好，而企業短期償債能力逐年下降，說明公司的資金流出現了問題。

對長期負債能力相關影響因素進行分析，股東權益比率在2016年—2017年呈現上升趨勢，2017年—2018呈現下降趨勢，2019年—2021呈現上升趨勢，但上升幅度較為緩慢，股東權益比率的升高意味著企業的資產負債比率越小，企業的盈利狀況越好，對于長期負債的能力越強。資產負債率在2016年—2017年呈下降狀態，2017年—2018呈現上升趨勢，2019年—2021呈現下降趨勢，但總體來看，資產負債比率的數字較大，說明債權人發放的債務收回的可能性較小，利益不能得到保障，長期復制能力就越弱，但此現象在逐年轉好。

2.2 盈利能力分析

盈利能力體現公司在一定時間內獲得利潤的能力，筆者選取相關3個因素對企業的綜合盈利能力進行分析。中遠海運控股股份有限公司2016年—2020年年報，2021年為第三季度報相關具體數據，見表2。

表2 2016年—2021年中遠海運控股股份有限公司盈利能力因素數據

從銷售凈利率上可以看到，總體變化趨勢是呈現上漲，再2017年—2018年間有少許下降，說明公司的銷售利潤在逐年提高，只在2017年—2018年有下降，在2018年—2021年銷售利潤大幅提高，增速較快特別是2020年—2021年間，急劇增長。資產凈收益率在2016年為負值，然后呈現急速增長狀態到2017年后呈現下降趨勢，到2018年—2021年都呈現出上漲狀態，同樣在2021年急劇增長，體現出企業進行盈利的能力不穩定，但在近兩年中盈利情況較好。總資產報酬率在2016年—2018年度呈現上升趨勢，到2019年急速下降到1.33，到了2021年又增長到30.61。這就說明同行業之間競爭較為激烈，價格波動較大。但公司的收益率相對較好，沒有造成較大的損失，總報酬率和凈資產收益率在2020年—2021年里顯著升高，這說明整個企業的整體盈利能力是相對較好的。

2.3 營運能力分析

經營能力反映企業在現有資產上創造的能力,能持續為企業發展帶來收益的能力。筆者選取與營運能力相關的3個因素進行研究。中遠海運控股股份有限公司2016年—2020年年報，2021年為第三季度報具體數據，見表3。

表3 2016年—2021年中遠海運控股股份有限公司運營能力相關數據

存貨周轉率在2016年—2018年表現為下降，2019年—2020年呈上升趨勢，2021年呈現出下降趨勢，存貨周轉率能夠反映出中遠海運控股股份有限公司營業期間存貨的周轉次數，從而體現企業的營業情況。存活的周轉速度較慢可以從存貨周轉率的不穩定中體現，而周轉速度慢，可能是因為存貨較為過時，不能引起市場上的購買。總資產周轉率在2016年—2017年表現為上升狀態，2018年—2019年呈現下降趨勢，2020年—2021年呈現下降趨勢。說明企業對于已經擁有的資產的利用率較低，對于閑置資產的處置沒有提高效率，導致企業盈利的下降。應收賬款周轉率在2016年—2017年表現為下降狀態，2018年—2020年一直呈現出上升趨勢，且上升幅度較為穩定，在一定程度上肯定了企業應收賬款的管理，對于公司運營有積極影響。

3 應對策略

3.1 加速閑置資產折舊

在2020年疫情最危險的時刻，該企業的集體閑置運力高達15%，該企業于當年達到了小巔峰，隨著疫情得到控制，閑置運力目前已經下降到1.7%左右，差距之大對于該企業的閑置資產折舊、累計負債、償債能力是一個新的挑戰。為降低閑置運力下降帶來的損失，該企業于2021年7月份之前也做出過相關的策略方針，加速拆解舊船，降低其折舊損失與停工損失，該策略對于運價低迷起了一定作用，但是由于老舊船的數量過多與時政的imo2030脫碳計劃，有專家預測，2022年—2023年，會有一個拆船的小高峰，該動作可以平衡運價。為提高該企業的償債能力，該企業應該持續關注imo2030脫碳計劃，積極響應國家的政治變動，根據時政變化控制拆解舊船速度，從而控制運價的高低，以期提高該企業于近兩年的償債能力。供給于近兩年無法收縮，也無法擴張。針對企業生產成本過高的問題，企業可從閑置資產拆分再利用方面入手，既減少了閑置資產的折舊，處理了部分生產零件費用問題。順應時代政策，對于清潔能源的探索不可忽視，探尋低價、環保的清潔能源，可有效解決生產成本、生產效率問題，基于清潔能源的探索難度，該企業可加深與清潔能源研究相關公司、同行業、同目標企業的合作。

3.2 提升海運公司盈利性

為增強企業銷售毛利率，穩定企業盈利能力，企業在加強各部門管理的同時，應另辟蹊徑，加快對新能源的探索，做國內新能源的先行者，打破企業經濟僵局，提升企業國際貿易競爭力。中國的網購滲透力與歐美國家的網購滲透力相比中國更勝一籌。歐美國家經過疫情之后，有專家表明其會更加注重重工業的發展，服務業的需求或從東亞或東南亞獲取，所以提高盈利力，可開辟擴寬歐美市場，關注國際服務業。隨著疫情的逐漸控制，大量的生產補足庫存，海運行業的盈利力在近兩年屬于提高的好時機。疫情開始從生活補庫存到如今的生產補庫存，又由于近兩年的抑制經濟生長到如今緩慢的經濟復蘇，國內外服務業的需求正日益旺盛，本企業應該時刻做好經濟回彈準備，提高盈利力。