產地煤價整體穩定 港口庫存繼續降低

10 月24-28 日，產地煤價整體穩定。截至10月28 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價為1480元/t，周環比下跌10 元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價（含稅）為1166 元/t，周環比持平；內蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價為1192 元/t，周環比持平。受下游需求較弱影響，10 月24-28 日，產地煤價以穩為主，市場觀望情緒漸強。

受大秦鐵路檢修影響，煤炭發運受限，港口庫存繼續降低。10月24-28日，秦皇島港鐵路到車數為2730 車，周環比下降18.73%；秦皇島港口吞吐量為27.6 萬t，周環比增長2.6%。截至10 月26 日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存量為1113 萬t，周環比減少145 萬t；錨地船舶數為106 艘，周環比減少5 艘；貨船比（庫存與船舶比）為10.5，周環比下降0.83。

海外煤價延續走弱趨勢。截至10 月27 日，沿海8 省煤炭庫存量為3128.7 萬t，周環比上升28.1萬t（+0.91%）；日耗量為173.3 萬t，周環比下降2.3萬t/日（-1.31%）；可用天數為18.1 天，周環比上升0.4 天。截至10 月28 日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產市場價為1595元/t，周環比下跌17元/t。國際煤價，截至10 月26 日，紐卡斯爾NEWC5500kcal/kg動力煤FOB 現貨價格為148.8 美元/t，周環比下跌7.15 美元/t；ARA6000kcal/kg 動力煤現貨價為247.5美元/t，周環比下跌12.5 美元/t；理查茲港動力煤FOB現貨價為154.9美元/t，周環比下跌3.9美元/t。

焦炭方面：環保監管調整，焦企開工率回升。截至10月28日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2560元/t，周環比持平，月環比上漲4.1%。港口指數：CCI日照準一級冶金焦報2700元/t，周環比下跌60元/t，月環比持平。10月24-28日，環保限產力度有所放松，焦企整體開工回漲。目前由于下游鋼企暫無提降回應，原料煤價格有所回落，焦企利潤好轉。

焦煤方面：發運走低，觀望情緒漸濃。截至10月28 日，CCI 山西低硫指數2563 元/t，周環比下跌30 元/t，月環比上漲87 元/t；CCI 山西高硫指數2068 元/t，周環比下跌122元/t，月環比下跌60元/t；靈石肥煤指數2200 元/t，周環比持平，月環比持平。因發運周轉效率降低，部分煤礦焦煤累庫。下游焦、鋼博弈持續，焦煤采購觀望情緒增強。

分析認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。近期，市場對焦煤關注度提高，對于鋼鐵行業普遍虧損背景下，焦煤未來價格走勢有所擔憂。從資源分布來看，全球已探明焦煤資源量占煤炭資源不足1/15，其中優質骨架煤種更加稀少。產能方面，由于“十三五”期間焦煤企業盈利水平普遍較低，難以進行新的產能投入，近年焦煤產能幾乎無新增。而下游鋼鐵行業在“十三五”期間仍維持較好的利潤水平，并進行了較大規模的產能建設，2023 年仍有新建產能投產。下游需求的增長與供給端的“減量”發展（焦煤資源自然枯竭），構成了目前焦煤供需偏緊的基本面格局，也導致了2022年鋼鐵、焦炭產品價格波動較大而焦煤價格走勢相對更穩更強的局面。當前焦煤社會庫存量整體處于低位，考慮到焦企、鋼企四季度補庫剛性需求，以及上游焦煤產地新冠肺炎疫情反復對產量形成的壓制作用，看好四季度及2023年的焦煤價格。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。