澳門發(fā)展人民幣離岸金融思考

□文/文 靜

（廣東科學技術職業(yè)學院 廣東·珠海）

［提要］澳門自1999年回歸祖國以來，經(jīng)濟呈跨越式發(fā)展，人均GDP名列世界前茅。然而，澳門經(jīng)濟結構不合理，主要產業(yè)為博彩業(yè)，呈“一業(yè)獨大”現(xiàn)象，該弊病也隨著新冠肺炎疫情帶來的影響日益顯現(xiàn)。經(jīng)過多年理論和實踐探索，發(fā)現(xiàn)澳門經(jīng)濟實現(xiàn)橫向多元化發(fā)展的重要方向為振興金融業(yè)。本文通過對比分析法，分析澳門發(fā)展人民幣離岸金融的可行性及局限性，探尋澳門在粵澳深度合作背景下發(fā)展人民幣離岸金融的有效措施。

一、研究背景及意義

（一）研究背景。近10年來，中國一躍成為世界第一大實體經(jīng)濟和第一大貿易國。近幾年來，中國也在同時推進外向型經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，如亞投行、“一帶一路”以及人民幣國際化政策。與外向型經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略相適應，人民幣離岸業(yè)務正向全球擴張，世界上許多城市和地區(qū)（如中國香港、中國臺灣、新加坡、倫敦、巴黎、多倫多）都在打造全球性或區(qū)域性人民幣離岸中心。這些大趨勢為澳門尋找新的經(jīng)濟發(fā)展方向、實現(xiàn)經(jīng)濟多元化發(fā)展提供了重大機遇。澳門特別行政區(qū)（以下簡稱澳門特區(qū)）有必要研究和制定相應的舉措，參與國家經(jīng)濟雙循環(huán)發(fā)展戰(zhàn)略。

澳門特區(qū)自1999年12月20日回歸祖國以來，受中央政策紅利影響以及自身旅游業(yè)的發(fā)展，經(jīng)濟一直呈正向增長。但從近幾年的經(jīng)濟情況來看，2014年澳門特區(qū)GDP增長率開始為負，為-0.9%，在2015年更是擴大到了-20.3%。受新冠肺炎疫情影響，2020年澳門本地生產總值下降到全年1，944億澳門元，同比下降48.7%，在2021年第一季度疫情得到緩和之后才有所回升。

2003年大陸“自由行”政策實施以來，澳門的博彩旅游業(yè)在許多年份實現(xiàn)了每年雙位數(shù)的高速增長。然而，在這18年間，受全球金融危機（2008～2009年）、內地大面積的反腐政策（2014年之后）以及2020年的新冠肺炎疫情爆發(fā)的影響，澳門旅游型經(jīng)濟備受打擊。在2014年，澳門博彩業(yè)收入達到381億澳門元，之后開始直線向下跌，2020年由于受疫情的影響，在9月跌至22.11億澳門元。2019年澳門特別行政區(qū)政府統(tǒng)計暨普查局披露數(shù)據(jù)顯示，第三產業(yè)在澳門經(jīng)濟產業(yè)結構中占比為95.7%，澳門獨大產業(yè)——博彩及博彩中介業(yè)所占比例高達50.9%，澳門經(jīng)濟結構中博彩業(yè)收入一直是生產總值中的重要組成部分，澳門經(jīng)濟單一化趨勢明顯。

種種跡象顯示出澳門產業(yè)存在深層次結構性矛盾，整個澳門經(jīng)濟結構嚴重失衡，過度依賴博彩旅游業(yè)，并且已經(jīng)到了不可遏制的地步，澳門經(jīng)濟可持續(xù)性發(fā)展面臨嚴峻挑戰(zhàn)。在新形勢下，如何為澳門經(jīng)濟發(fā)展找尋新的突破口及新方向、降低澳門產業(yè)結構單一化弊病影響、促進澳門經(jīng)濟多元化發(fā)展，成為亟須解決的問題。

（二）澳門特區(qū)政府決策。澳門特區(qū)政府意識到澳門經(jīng)濟“一業(yè)獨大”的弊病，在會展、中醫(yī)藥、文創(chuàng)等新型產業(yè)上做了嘗試和努力，希望能在博彩業(yè)基礎上發(fā)展多元產業(yè)，推動澳門經(jīng)濟橫向多元化發(fā)展。在多方的努力后，澳門會展業(yè)得到發(fā)展，不論是硬件設施還是服務水平都有所提高；在中醫(yī)藥產業(yè)方面建立了重點實驗室和合作基地；文化創(chuàng)業(yè)產業(yè)方面逐步推進，特色金融產業(yè)也在粵澳深度合作背景下積極拓展籌劃。近年來，推進澳門經(jīng)濟多元化發(fā)展的焦點似乎趨向人民幣離岸金融與證券交易所。

（三）中央政府政策支持。中共中央、國務院印發(fā)的《橫琴粵澳深度合作區(qū)建設總體方案》，為推進粵港澳大灣區(qū)的深入建設以及促進澳門經(jīng)濟適度多元化發(fā)展提供規(guī)劃方案，確立橫琴四大戰(zhàn)略定位，為琴澳建設勾畫出新藍圖，也為琴澳進一步深化合作提供新機遇。

二、澳門發(fā)展人民幣離岸金融分析

（一）澳門發(fā)展人民幣離岸金融的必要性。2003年開始，依托內地“自由行”政策開放所帶來的利好，澳門經(jīng)濟高速增長，但由于受到一系列震蕩如2008年的國際金融危機、2014年以來的內地反腐運動以及2020年全球新冠肺炎疫情爆發(fā)等，已歷經(jīng)幾波下行。新冠肺炎疫情全球爆發(fā)以來，有些月份或季度的旅游收入同比下跌超過95%，整個經(jīng)濟一落千丈，且存在不知此次新冠肺炎疫情何時可以結束、澳門經(jīng)濟如何在后疫情時期得以緩解或者擺脫的問題。

上文提到，澳門經(jīng)濟結構不合理，呈博彩業(yè)“一業(yè)獨大”現(xiàn)象，博彩業(yè)收入與GDP比例從早年的39%上升到近年的90%，博彩業(yè)稅收占財政收入的比重常年在80%以上。而在博彩業(yè)收入結構中，VIP收入占整個博彩業(yè)收入的55%～75%（VIP收入的95%以上來自內地游客）。整個澳門經(jīng)濟過度依賴博彩旅游，已經(jīng)到了積重難返的地步。

針對如何促進澳門經(jīng)濟多元化發(fā)展，由于某種多元化的努力其實在一定程度上加劇了單極化，導致對于博彩業(yè)的依賴性難以扭轉。境外一些旅游業(yè)“專家”鼓勵澳門應效仿拉斯維加斯的多元化成功經(jīng)驗，大力發(fā)展非博彩業(yè)的其他旅游項目（如會展、購物、吃住、游外景、看演出等）。但將此成功經(jīng)驗應用到澳門時，卻遇到了新問題。內地游客來澳主要是為了博彩游戲，并且澳門地小景少，可提供給游客的室外景點很少。一些免費或其他優(yōu)惠的非博彩旅游項目，引來了更多賭客或使游客延長了在賭場的逗留時間，這樣其實反而增加了博彩業(yè)收入，使其占旅游總收入的比重一直在90%以上。拉斯維加斯的多元化實質上是經(jīng)濟的縱向多元化，而對于澳門來說，應培育和發(fā)展一些與博彩旅游并不相關的產業(yè)，促進澳門經(jīng)濟橫向多元化。

（二）澳門發(fā)展人民幣離岸金融的可行性

1、澳門具有完善的制度。首先，澳門市場運行機制自由開放，有獨立的貨幣，沒有外匯管制，不同貨幣可以完全兌換并且貨物可以自由進出，且澳門稅制簡單，稅率很低。其次，澳門監(jiān)管寬松，法律透明，提供政策優(yōu)惠。此外，澳門已經(jīng)是人民幣境外清算的首批地區(qū)之一，并擁有直連中國央行CNAPS系統(tǒng)的境外一級清算行資格，且與上海和香港都建立了直通清算路徑。澳門在“一帶一路”發(fā)展中還是重要的節(jié)點城市，從歷史、文化、經(jīng)濟貿易方面都與葡語系國家有著十分密切的聯(lián)系。這些優(yōu)勢都為澳門人民幣離岸市場的建立與發(fā)展提供了必要性條件。

2、澳門區(qū)位優(yōu)勢明顯。在位置上，澳門位于中國東南部沿海，地處珠江口的西岸，背靠珠三角，面向中國香港和臺灣地區(qū)，北朝經(jīng)濟發(fā)展強勁的中國內地，飛向西太平洋七大主要城市及亞太地區(qū)五大港口的時間都很短，有利于外資企業(yè)減少運輸費用，降低與其貿易成本。此外，中央政府為澳門特區(qū)經(jīng)濟發(fā)展提供了紅利政策，且澳門特區(qū)同中國大陸語言相通、習俗相近，這些優(yōu)勢為澳門發(fā)展人民幣離岸金融業(yè)務提供有利條件。

3、粵澳合作建設方案為澳門發(fā)展人民幣離岸市場提供有力支持。中共中央、國務院印發(fā)的《橫琴粵澳深度合作區(qū)建設總體方案》，出臺了橫琴助力澳門經(jīng)濟多元發(fā)展的相關規(guī)劃，明確了貨物進出相關便利政策，將為橫琴支持澳門發(fā)展人民幣離岸市場提供強有力的后備支持。橫琴新區(qū)規(guī)劃的基建項目，近期規(guī)模為幾千億級，遠期來看可達上萬億，亟須境內外投資參與，這些項目也為澳門的資金使用和能量釋放提供了良好的渠道。除此之外，橫琴已建好的現(xiàn)代化設施（如水電路橋、電訊網(wǎng)絡、高樓大廈等）為澳門開發(fā)離岸金融提供硬件基礎設施。

琴澳聯(lián)通可以促進橫琴與澳門的經(jīng)濟聯(lián)通，使金融行業(yè)提供生產型服務分享實體經(jīng)濟的創(chuàng)造價值，將澳門的人民幣資金及其他幣種資金有效地從銀行負債轉變?yōu)榭稍鲋怠⒂谢貓蟮你y行資產。

4、澳門擁有充沛的人民幣資金來源。自2003年內地開放“自由行”政策以來，澳門博彩業(yè)人民幣收入達上千億元，為澳門創(chuàng)建了充沛的人民幣資金池，可為發(fā)展人民幣離岸金融提供充沛的人民幣資金來源。

（三）澳門發(fā)展人民幣離岸金融的局限性。一是博彩業(yè)“一業(yè)獨大”的產業(yè)結構弊端逐漸顯現(xiàn)，垂直多元化拉長了博彩旅游的產業(yè)鏈，排斥了其他行業(yè)的開發(fā)。二是澳門地小、人少，人才更少，澳門特區(qū)在經(jīng)濟、金融、會計、法律、行政、IT等方面的高端人才十分缺乏，經(jīng)濟橫向化的人力資源嚴重不足。三是澳門是小微經(jīng)濟體，金融體系單一。澳門特區(qū)現(xiàn)有31家銀行，其中有12家是本地注冊銀行，19家是外地注冊銀行，且銀行主要從事的業(yè)務為傳統(tǒng)的存貸和保險業(yè)務，與外地資本聯(lián)系過少，人民幣業(yè)務拓展十分有限。四是澳門金融基礎設施薄弱。基礎設施如公交運輸?shù)仍O施不足，通訊環(huán)境發(fā)展滯后，制度及法律建設也不足，法律法規(guī)落后。

三、研究方法

本文主要使用文獻研究法和對比分析法，通過閱讀以研究人民幣離岸金融中心建設發(fā)展為主題的文章，深入了解香港人民幣離岸金融中心、臺灣人民幣離岸金融中心以及新加坡人民幣離岸金融中心的發(fā)展模式，并通過對比分析法，與新加坡離岸金融中心的發(fā)展模式對比，來思考澳門發(fā)展人民幣離岸金融的路徑及方法。

選擇新加坡人民幣離岸金融中心作為對比分析對象的原因：首先，從兩地經(jīng)濟結構來看，兩者都屬于港口城市，發(fā)展初期都以貿易經(jīng)濟為主，且經(jīng)濟結構較為單一。其次，兩者都屬于沿海城市，澳門位于我國東南沿海，地處珠江口的西岸，新加坡毗鄰馬六甲海峽南口岸，兩者經(jīng)濟都在很大程度上依賴進口；并且澳門與新加坡的土地面積都十分狹小，自然資源匱乏，在對比分析經(jīng)濟發(fā)展時具有可比性。

四、基于粵澳深度合作區(qū)澳門發(fā)展人民幣離岸金融中心的思考

（一）基于粵澳深度合作背景下，需要充分調動珠海的積極性，以加速琴澳金融城的建立。研究澳門財稅政策后，本文認為澳門可充分利用特區(qū)儲備，建立類似主權財富基金的澳門發(fā)展基金。在此規(guī)劃下，由澳門出資、橫琴出地，澳門通過主權財富基金方式，參與琴澳以及大灣區(qū)的合作項目，提升雙方經(jīng)濟效益。

（二）配合澳門政府，健全人民幣清算體系，拓寬人民幣在澳門的使用渠道。一是發(fā)展人民幣離岸債券市場。此舉旨在為海外投資者提供多元化的人民幣投資產品，拓寬投資渠道，促進離岸金融市場發(fā)展。二是加快人民幣金融產品以及業(yè)務方面的創(chuàng)新，除傳統(tǒng)債券市場外，本文認為澳門應積極開拓新型人民幣結算業(yè)務。三是將人民幣現(xiàn)匯市場作為突破口，開拓在澳人民幣與各大國際貨幣零售型兌換業(yè)務。四是鼓勵各大金融機構如銀行、保險公司推出現(xiàn)有的產品之外的人民幣保險產品和基金產品。

（三）放松內地與澳門之間的人民幣資金流動管制。一是提高居民個人向境外匯款的額度；二是在政策允許的條件下允許獲批準的內地企業(yè)以人民幣對外投資及允許澳門銀行對內地居民發(fā)放人民幣貸款。

（四）澳門人民幣離岸金融市場建設應朝促進中國與葡語系國家及拉美國家合作的方向傾斜。隨著澳門“一個中心”“一個平臺”的建設，根據(jù)研讀相關文獻，發(fā)現(xiàn)已有學者倡議，澳門可設立針對葡語系國家的人民幣清算中心；且橫琴已開始建立中拉經(jīng)貿合作團，搭建直通拉美的“大本營”；廣東也有設立一系列政策及投資基金來支持。此外，澳門從歷史、文化、經(jīng)濟貿易方面都與葡語系國家有著悠久的往來聯(lián)系，故本文認為澳門可以借大陸商業(yè)網(wǎng)絡，開拓在葡語系及拉美國家的人民幣離岸金融中心業(yè)務。

綜上，澳門經(jīng)濟出現(xiàn)“一業(yè)獨大”弊病，想要實現(xiàn)經(jīng)濟多元化發(fā)展，應振興金融業(yè)，但如何有效實施是現(xiàn)存的問題。本文首先概述了澳門發(fā)展人民幣離岸金融的必要性、局限性及可行性，并提出了在粵澳合作背景下發(fā)展人民幣離岸金融的有效措施。本文指出，澳門可從建立主權財富基金、健全人民幣清算體系、加速澳門與內地之間人民幣資金流動等方面推進人民幣離岸金融中心的迅速發(fā)育、成長和壯大。