動力煤年度長協價格提升 火電核準建設提速

10 月31 日至11 月4 日，產地煤價漲跌互現。截至11 月4 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價為1470 元/t，周環比下跌10 元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價（含稅）為1166元/t，周環比持平；內蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價為1201 元/t，周環比上漲9元/t。

大秦鐵路發運增強，港口拉運走弱。10 月31日至11月4日，秦皇島港鐵路到車數為5034車，周環比增長84.4%；秦皇島港口吞吐量為41.3 萬t，周環比增長49.64%。截至11月2日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存量為1041.2萬t，周環比下降71.8萬t；錨地船舶數為81 艘，周環比下降25 艘；貨船比（庫存與船舶比）為12.9，周環比增加2.35。

沿海省份繼續累庫，日耗收縮走穩。截至11月3 日，沿海8 省煤炭庫存量為3154.9 萬t，周環比上升26.2 萬t（周環比增長0.84%）；日耗量為171.3萬t，周環比下降2 萬t/日（-1.15%）；可用天數為18.4天，周環比上升0.3天。截至11月4日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產市場價為1565 元/t，周環比下跌30 元/t。國際煤價，截至11 月2 日，紐卡斯爾NEWC5500kcal/kg動力煤FOB現貨價格為141.8美元/t，周環比下跌1美元/t；ARA6000kcal/kg動力煤現貨價格為228 美元/t，周環比下跌19.5 美元/t；理查茲港動力煤FOB 現貨價格為146.65 美元/t，周環比下跌8.25美元/t。

焦炭方面：產地累庫，焦炭價格承壓運行。截至2022年11月2日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2460 元/t，周環比下跌100 元/t，月環比持平。港口指數：CCI 日照準一級冶金焦報2650 元/t，周環比下跌50元/t，月環比下降1.85%。10月31日至11月4日，北方部分鋼廠第二輪提降落地，原料煤價格有所回落，焦企利潤好轉。但由于下游鋼廠需求較弱，產地累庫明顯，焦炭價格短期將承壓運行。

焦煤方面：看空情緒持續，價格走低。截至11月3日，CCI山西低硫指數2333元/t，周環比下跌230元/t，月環比下跌150 元/t；CCI 山西高硫指數1966元/t，周環比下跌167 元/t，月環比下跌169 元/t；靈石肥煤指數2200 元/t，周環比持平，月環比持平；蒲縣1/3 焦指數2000 元/t，周環比下跌200 元/t，月環比下跌300元/t。目前市場看空情緒仍然較為普遍，焦企、鋼廠對原料煤采購需求較低，煤礦出貨情況不佳，焦煤價格繼續走低。

分析認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。10 月31 日，CCTD 秦皇島綜合交易價格（5500kcal/kg）由786 元/t 上漲至806 元/t。NECI 綜合指數（5500kcal/kg）上漲至799元/t，拉動長協煤價格由5 月份以來的719 元/t 上漲至728 元/t。動力煤年度長協價格與市場價格價差持續走闊，價差過大或是中長協價格上調的主要原因，我們預計后續長協價格有望進一步上調。電力方面，受電力供應偏緊影響，多個省份正在加快氣電、煤電項目的核準和建設，根據南方能源觀察不完全統計，近1年來，江蘇（1000萬kW）、浙江（564萬kW）、湖南（732萬kW）、廣東（1818萬kW）4省合計核準、建設的煤電裝機達到4114 萬kW。隨著新一輪煤電裝機的建設與投產，我國電力供需緊張格局有望得到緩解，同時新建煤機的投產也有望進一步增加電煤耗用與庫存需求，對煤炭價格或將起到支撐作用。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。