中國人民銀行2010-2021年資產負債表分析

摘 要：通過總量分析和結構分析兩個角度，對中國人民銀行2010-2021年資產負債表的數據進行分析，從總體來看中國人民銀行的總資產在此期間內呈上升趨勢，可知在這段時間里我國貨幣總量在逐年增加，各子項的變動主要是因為“8·11”匯改政策的實施以及金融領域的去杠桿，加強金融監管，貨幣政策也是相對寬松并且較為穩健。其中匯改政策的實施，使我國中央銀行持有的外匯占比逐漸下降，這一舉措是為了更好的擺脫外界環境的束縛，使貨幣政策能夠以我為主，減輕因美國等國家的經濟周期波動而帶來的對我國經濟的不利影響，有助于我國市場經濟的穩健運行和發展，為經濟發展營造了良好的環境。

關鍵詞：中國人民銀行、資產負債表、總量分析、結構分析

一、引言

中國人民銀行的資產負債表主要是由資產和負債兩個部分組成，其中資產端包括國外資產、對政府債權、對其他存款性公司債權等六大科目，而負債端則包括儲備貨幣、不計入儲備貨幣的金融性公司存款、發行債券、國外負債、政府存款等七大科目。本文將從總量分析和結構分析兩個角度對中國人民銀行2010-2021年的資產負債表進行分析。

二、資產總量分析

（一）總資產總量變化

在2010年-2021年，中國人民銀行的總資產從259274.89億增長至395702.25億，雖然在2015年出現了一次波動，但整體是呈現的上漲趨勢。2015年之所以出現了總資產的下浮，主要是因為當時市場資金流動性不足，市場上缺乏資金，所以中國人民銀行采取了降準降息的措施，來向市場釋放流動性從而刺激經濟，以阻止經濟衰退。總體呈上升趨勢，說明我國的貨幣供應一直在在增加，貨幣政策也較為寬松。

（二）國外資產總量變化

在2010-2021年，中國人民銀行的國外資產2010年為215419.60億，2021年為225102.82億，總體增長不大。從這十年的變化趨勢可以看出，其國外資產是先增長至2014年的278622.85億，而后開始出現下降趨勢，到2021年又有點上升的趨勢。出現這種“凸”形變化，其一是因為中國的外匯儲備中除美元以外，還包括歐元、日元等主要貨幣，如果這些貨幣兌換美元匯率發生變化，以美元計價的資產就會出現損益，在2014年之后歐元和日元兌換美元匯率分別下降了20%左右，會使得國外資產價值縮水。此外，人民幣的匯率的下降也會對國外資產的持有產生影響。隨著我國匯改政策實施，資產端的外匯量開始顯著下降，其占總資產比重也隨之下降，下降至54%左右并且趨于穩定。

（三）對政府債權總量變化

中國人民銀行對政府的債權，是指中國人民銀行手中持有的政府發行的債券的金額。總體來看，中國人民銀行持有的對政府債權資產自2010年開始逐年降低，從15421.11億跌至15240.68億，但總體變化幅度不大。在2007年，中國財政部向中國銀行等商業金融機構發行了總共15500億的特別國債，中國人民銀行購買這筆特殊國債的人民幣是來自于出售外匯所獲取的人民幣，這使其所持有的外匯減少，對政府債權增加，在購買特別國債前和購買后均常年表現穩定。此后中國人民銀行的對政府債權維持在較為穩定的規模。

（四）對其他金融性公司債權總量變化

中國人民銀行對其他金融性公司的債權主要是指其為了支線金融的穩定，而對非存款類金融公司所發放的救助貸款，主要是由于2004年和2015年這兩個年份：2004年工行、建行、中行、農行四大行實行股份制改革，要剝離不良資產， 于是成立四大資產管理公司來接管不良資產，基于此中國人民銀行通過向這四大公司提供再貸款來提供相應的資金；在2015年的股災期間，出于維護金融穩定的目的，中國人民銀行通過證金公司給21家證券公司投放了相應的資金。在2017年金融監管元年，去杠桿的大背景下，中國人民銀行要減少了市場上的貨幣供應量，所以在2010-2021年，對其他金融性公司債權呈現下降趨勢。

三、負債總量分析

（一）儲備貨幣總量變化

儲備貨幣所反映的是中國人民銀行向社會所投入的基礎貨幣的存量，其中“貨幣發行”所反映的是目前在社會各界中流通著的現金存量。儲備貨幣是中國人民銀行準備長期持有的貨幣，具有國際清償能力；是政府能隨時動用，能用于對外支付或干預外匯市場從而維持本國貨幣匯率的一部分國際清償能力。在2010-2021年，儲備貨幣量從185311.08億增長至329487.34億，在總負債中占比最大。

（二）不計入儲備貨幣的金融性公司存款總量變化

中國人民銀行的“不計入儲備貨幣的金融性公司存款”所反映的是金融性公司在中國人民銀行除了“儲備貨幣”存款之外的其他存款。在2010-2021年，其總體趨勢是總額增加，但在總負債中的占比很小，最后趨于穩定。

（三）國外負債總量變化

中國人民銀行的“國外負債”主要包括了對非居民的所有本國貨幣和外幣的負債，如對外國貨幣當局的負債、外國銀行的借款等。從2010年的720.08億增長至2021年的998.21億，雖然其增長幅度不大，但在這段時間呢出現了兩次較大幅度的波動。第一次是在2011年從720.08億陡然升至2699.44億，最主要的原因是從2011年1月起，境外金融機構存放于央行的存款被重新劃分，從中國人民銀行負債端的“其他存款性公司存款”移動至“國外負債”項下面。第二次是在2016年，陡然升至3195.07億，主要是因為我國央行新增認繳IMF份額，其中有75%以人民幣支付，并對應了資產端的其他海外資產以及負債端的國外負債的同時增長。

（四）政府存款總量變化

中國人民銀行的“政府存款”項是公共機構和政府資金直接存放在中國人民銀行的部分資金，是除貨幣發行外的第二大負債項。政府存款的變動主要受繳稅、財政支出和政府債券發行三大因素的影響。在資產負債表規模不變的情況下，政府存款與基礎貨幣呈現相反方向的變動，政府存款下降體現了財政支出增加，財政支出增加則基礎貨幣擴張。反之，繳稅導致政府存款增加，對應基礎貨幣的回籠。在2010-2021年，總體呈上升趨勢，從24277.32億增長至42931.68億。

四、資產結構分析

（一）國外資產結構分析

中國人民銀行的國外資產中主要包括了貨幣黃金、外匯、其他國外資產三大類。

從2010-2021年間中國人民銀行國外資產占比的變化趨勢來看，在2105年之前國外資產的占比變化相對比較平穩，但在2015年之后就開始大幅下降，其主要原因是外匯儲備的減少。從2014年開始，我國外匯儲備持續下降，人民幣的貶值壓力過大，而在2015年之前，人民幣又升值過快。中國人民銀行想要通過控制匯率的變動直接讓人民幣貶值，從而使得匯率能夠被穩定在一個平衡的水平，所以在2015年8月11日實施匯改來一系列調整釋放貶值壓力，這一改革造成的后果就是資本外流，熱錢出逃。作為中國人民銀行最重要的基礎貨幣投放方式之一的外匯占款，主要系貿易順差及資本項順差較大所致。但在該投放方式中，央行缺乏主動性和掌控力，只能被動接受，在外匯占款短期大幅增加的時候，甚至需要用發行中央銀行票據、正回購及提高存款準備金等方式進行回籠對沖。為加強央行對于基礎貨幣投放的掌控力度，中國人民銀行開始使用逆回購MLF、PSL、SLF等貨幣政策工具來投放基礎貨幣。所以中國人民銀行的外匯儲備自2014年后呈下降趨勢。

（二）對其他存款性公司債權結構分析

中國人民銀行持有的對其他存款性公司債權在2010-2021年，在總資產中的占比逐年增加，從2010年的3.66%增加至2021年的32，51%，總體呈上漲趨勢。中國人民銀行通過對商業銀行、政策性銀行等其他存款性公司的再貼現、再貸款、逆回購操作和結構性貨幣政策工具余額等形成了“對其他存款性公司債權”，從2014年之后開始猛增，其主要原因是從2014年開始出現資本外流。

五、負債結構分析

（一）儲備貨幣結構分析

儲備貨幣所反映的是中國人民銀行向社會所投入的基礎貨幣的存量，其中“貨幣發行”所反映的是目前在社會各界中流通著的現金存量。儲備貨幣是中國人民銀行準備長期持有的貨幣，具有國際清償能力；是政府能隨時動用，能用于對外支付或干預外匯市場從而維持本國貨幣匯率的一部分國際清償能力。在2010-2021年儲備貨幣在總負債中的占比由71.47%逐年增長到83.27%，是中國人民銀行負債項目最主要的部分。

（二）發行債券結構分析

發行債券作為中國人民銀行的一種主動負債業務，他的發行對象主要是國內金融機構，可以用于回籠基礎貨幣，債券到期時則體現為投放基礎貨幣。在發行債券之后，商業銀行通過購買央行債券，超額準備金減少，從而使可貸資金減少，最終貨幣供應量減少，并且央行可以在總負債不變的情況下改變負債結構，商業銀行可以在資產總量不變的情況下改變資產結構。2010-2021年，中國人民銀行發行債券占總負債的比例逐年下降，從15.62%下降至0.24%，在2017年監管大潮過后，通道業務大幅萎縮，債券市場擴張速度放緩，其占比逐年下降，中國人民銀行實行寬松的貨幣政策，暫不需要大規模發行債券來調節各商業銀行超額準備金。

（三）自有資金結構分析

中國人民銀行的自有資金是指由國家出資給中國人民銀行的資金，相當于中央政府存入中國人民銀行的一筆資產，所以對于中國人民銀行來說，這筆資本金就是中國人民銀行對政府的負債，歸類在中國人民銀行的負債端。自2010-2021年間，其在總負債中的占比雖然有小幅變化，但其總額一直保持在219.75億。

六、總結

通過總量分析和結構分析兩個角度，對中國人民銀行2010-2021年資產負債表的數據進行分析，從總體來看中國人民銀行的總資產在此期間內呈上升趨勢，可知在這段時間里我國貨幣總量在逐年增加，各子項的變動主要是因為“8·11”匯改政策的實施以及金融領域的去杠桿，加強金融監管，貨幣政策也是相對寬松并且較為穩健。其中匯改政策的實施，使我國中央銀行持有的外匯占比逐漸下降，這一舉措是為了更好的擺脫外界環境的束縛，使貨幣政策能夠以我為主，減輕因美國等國家的經濟周期波動而帶來的對我國經濟的不利影響，有助于我國市場經濟的穩健運行和發展，為經濟發展營造了良好的環境。