新形勢下地方資產管理公司困境與出路探索

摘要：近年來，國家對于金融監管不斷強化，銀行保險監督管理委員會也將地方資產管理公司納入到了監管范圍當中。在這樣的背景下，需要對不良資產管理行業的發展現狀加以分析，明確新形勢下地方資產管理公司的機遇和挑戰。為了有效解決新形勢下地方資產管理公司的困境，應結合實際情況，尋找有效的出路。一方面推動地方資產管理公司科技化、投行化、差異化、本源化轉變，另一方面在多個領域積極探索新的業務內容，從而幫助企業走出困境。

關鍵詞：新形勢下;地方資產管理公司;困境;出路

前言：在我國金融發展過程中，目前對于重大風險的防范和化解非常重視，各種金融監管新政的頒布，使得監管力度不斷加強。我國當前金融工作主要是以防控風險、服務實體、回歸本源為主要監管趨勢，在不良資產方面，也呈現出了防控風險、回歸主業的監管趨勢。將地方資產管理公司納入監管范圍后，要求其實現脫虛向實、專注主業、回歸本源，轉為不良資產收購處置的專營化發展。由此，在新形勢下，地方資產管理公司必須尋找適合自己的發展出路。

一、不良資產管理行業的發展現狀

（一）行業整體發展現狀

我國不良資產管理行業發展至今，已經經歷了4個階段，分別是政策性階段、市場化轉型探索階段、加速市場化轉型階段、改革發展新征程階段。經過長時間的發展，目前行業整體發展現狀主要體現在4個方面。一是不良資產管理行業中，出現了越來越多的市場參與者，也表現出了主體多元化的發展趨勢。在不良資產管理行業中，市場競爭正在日益激烈，尤其是一級市場資產價格也在不斷提升。在不良資產管理行業的處置手段方面，已經得到了較大程度上的豐富，也產生了越來越多的創新模式。在不良資產監管行業中，面臨的行業監管也更為嚴格。

（二）四大金融資產管理公司發展現狀

四大金融資產管理公司主要是為了對四大行的不良資產進行處置，在1999年成立。經過20余年的發展后，已經達到了5萬億元的總資產規模。四大金融資產管理公司在市場化轉型階段，均確立了全牌照金控集團的戰略目標，業務格局主要是主業為不良資產經營，副業為綜合金融服務及投資資產管理。在新形勢下，四大金融資產管理公司的發展現狀主要是對不良資產主業的回歸，并逐漸形成了“大不良”的戰略格局。在具體業務現狀方面，四大金融資產管理公司均明確了未來市場化債轉股、企業紓困、并購重組的發展方向。通過企業重組手段，將不良資產盤活，使資產價值提升，在上市公司股權質押紓困方面發揮作用，加速入局新一輪市場化債轉股。

（三）地方資產管理公司發展現狀

我國地方資產管理公司最早誕生于2014年，隨后銀監會面向地方政府發布了相關政策，可以增設地方資產管理公司，使地方資產管理公司得到了快速的發展。目前，我國地方資產管理公司的總資產規模，也已經達到了6000億元以上。在發展戰略中，地方資產管理公司與四大金融資產管理公司相靠攏，采取金控集團的發展路線，也具備了自身獨特的特點。目前，地方資產管理公司主要包括了幾種不同類型，例如以不良主業為核心業務，對區域業務深入開展。對不良主業相關性高的資產管理業務積極開拓，包括特殊機遇投資、不良資產證券化、市場化債轉股等。對多元化業務大力發展，在金融服務方面廣泛布局。在多牌照金融控股集團中布局等。

二、新形勢下地方資產管理公司的發展機遇和挑戰

（一）發展機遇

新形勢下，地方資產管理公司面臨著較好的發展機遇，未來不良資產供給將十分充沛，根據當前商業銀行不良貸款率和GDP增長率的關系分析，隨著經濟新形勢穩中趨緩，未來商業銀行不良貸款規模會進一步增加。此外，非銀行金融機構的不良資產規模也將會爆發，這就形成了更加充沛的不良資產供給。另一方面，不良資產市場正在不斷開拓新的領域，未來將有很多新的業務機會出現。隨著監管力度的不斷加強，各行各業風險暴露也將逐步加快，會發生更多的資管產品兌付、債券違約事件。而除了傳統銀行信貸不良資產之外，財政不良資產、非金融機構不良資產、非銀行金融機構不良資產也會增多。由于新來源的增加，不良資產市場也會有更多的新領域被逐漸挖掘。

（二）面臨挑戰

在新形勢下，地方資產管理公司也會面臨較大的挑戰。傳統不良資產業務模式，其利潤空間會有所收縮。由于行業競爭激烈，一級市場收購不良資產包成本增加，二級市場則逐漸回歸理性，因而資產包轉讓價格下降，不良資產收購處置利潤也會有所減少，資本回報率發生下降。在新形勢下，傳統不良資產處置方式如訴訟、轉讓、清收等，在資產包處置方面難度將會增加。在經濟下行背景下，企業經營效益下降，償付能力不足，因而資產管理公司訴訟清收追回難度大大增加。房地產行業發展熱度下調，預期房地產價格下跌，不良資產抵押物評估價值也會下降，二級市場買家購買意愿不足，因而資產包轉讓難度增加。此外，市場競爭日益激烈，戰略定位不清晰，也會給地方資產管理公司的發展造成阻礙。

三、新形勢下地方資產管理公司的發展出路

（一）戰略方向

1.本源化

根據相關文件的要求，地方資產管理公司應當把握好脫虛向實、專注主業、回歸本源的發展方向，逐步轉向不良資產收購處置專營化發展。因此，在新形勢下，地方資產管理公司的發展出路，應當與現實監管方向相一致。以本土化為立足點，認識到和非持牌資產管理公司的差異，地方資產管理公司并不是以盈利為單純目標，而是需要認清自身的歷史使命，在區域性金融風險的化解和防范上做出貢獻。在區域經濟發展中，地方資產管理公司需要起到金融穩定器的效應，對于自身及政府之間密切的關系特點加以利用，做好自身本職工作，為實體企業提供服務，對當地金融風險有效化解。應當注重回歸主業，明確不良資產管理業務是資產管理公司最為核心的業務內容，需要做到立足根本、不忘初心，將不良資產管理業務做好做精，然后以不良資產業務價值鏈為基礎，開展合理的業務延伸，對不良主業相關程度高的多元化業務加以開拓。

2.差異化

隨著行業發展速度的日益加快，在不斷的發展當中，四大金融資產管理公司，對于自身發展定位都加以明確。在激烈的市場競爭當中，也有很多地方資產管理公司獲得了較好的發展，對自己特色業務加以探索。而在新形勢下，市場競爭將會日益激烈，地方資產管理公司需要對自身優劣勢充分了解，以做到揚長避短。相比于四大金融資產管理公司，地方資產管理公司的地緣優勢和人緣優勢都更明顯。而相比于非持牌資產管理公司，地方資產管理公司的優勢在于擁有牌照資源，處在不同地區的地方資產管理公司，根據不同區域經濟發展情況，在處置方面也存在差異化的表現。因此，地方資產管理公司需要以自身實際情況為參照，與當地宏觀經濟環境相適應，把握產業發展特點，仔細分析競爭對手，進而形成差異化發展的策略，保證與自身特色相符合，能夠促使自身核心競爭力的形成。

3.投行化

在新形勢下，市場發展需求產生了較大的改變，因此傳統的不良資產處置模式已經難以適用。尤其是對于不良資產收購處置，正在從以往的買賣處置轉向企業重生。從真正意義上來說，有很多所謂的不良資產并不是真正的不良資產，有些資產反而還存在較高的商業價值。因此，可以運用債轉股、并購重組、債務重組、資產重組、企業重組等投行手段，對這部分資產進行盤活、改造、重整，資產管理公司往往也能夠從中得到理想的投資收益。在新形勢下，對不良資產的處置發展方向，更為注重采取投行手段將資產價值重塑。因此，對于地方資產管理公司而言，需要做到因勢利導、順勢而為，在不良資產經營管理中，積極運用投行的模式、工具、思維。例如對于某些資產由于信息不對稱導致價值低估的情況，可采取嫁接資本市場的方式，將其內在價值提高，進而促進企業重生。地方資產管理公司也要把握好價值提升、資產重組，實現自身核心競爭力的提高。

4.科技化

在當今社會中，隨著科學技術水平的快速發展，任何行業和領域都受到了科技發展的影響。因此，在新形勢下，各行各業的發展也都離不開科技化的轉變。對于新形勢下不良資產管理行業而言，未來必然的發展趨勢，也是金融科技與不良資產的整合。我國很多資產管理公司，當前都在積極尋求線上線下相結合的模式，走互聯網發展渠道。例如，四大金融資產管理公司和第三方網絡平臺積極合作，通過閑魚、淘寶等第三方平臺，利用其大數據優勢，開展資產處置、資產推介活動。通過將金融科技融合在不良資產管理中，能夠促使行業上下游資源的有效整合，使不良資產處置效率得到提升，處置成本得到降低，對于地方資產管理公司的未來發展有很大的推動作用。

（二）業務方向

1.介入非銀行金融機構不良資產購置處置

在新的發展形勢之下，并不只有銀行產生不良資產，在去杠桿持續推進的背景下，很多非銀行金融機構不良資產也逐漸增加，導致金融系統潛在風險大大提升。由此可見，在未來發展中，不良資產市場仍有較大的空間。地方資產管理公司在區域金融發展中，需要發揮風險防控穩定期的作用，也需要對自己的職責和使命積極承擔，在非銀行金融機構的不良資產收購處置過程中積極參與，對未來不良資產管理行業的新變化提前適應。在具體實踐當中，考慮到處置不良資產會面臨比較大的難度，所以地方資產管理公司在介入過程中，不能夠只抱有擴大資產管理規模的目標，也要在擇機介入的同時，對處置出路提前考慮，以免造成二次不良資產的產生。

2.紓困上市企業對接資本市場

在新形勢下，地方資產管理公司應注重對上市公司的紓困，以企業和股東為對象。在企業紓困當中，地方資產管理公司可以提供資金的支持，運用自身資產重組、債務重組、破產重整方面的優勢，將企業不良資產化解、改良，幫助企業得到新的活力。在股東紓困當中，可將股東原金融機構中已到期或快到期的債權直接收購，采取債務重組的手段，使股東流動性危機得到緩解，從而減少上市公司由于股東債務危機發生股權變更的潛在風險。盡管資本市場底部具有不確定性，不過其前景仍然十分良好，可以介入一些價值被低估的企業、與國家戰略相符的新興行業、受到經濟周期波動影響較小的行業企業等，實施長期投資行為。地方資產管理公司與資本市場相對接，能夠使自身的經營管理能力、直接融資能力、資質信用能力得到提高，使地方資產管理公司的核心功能得到更為充分的體現。

3.布局不良產業并適時退出

我國當前的經濟發展處于一個比較特殊的歷史時期，包括了前期刺激政策消化、結構調整陣痛、增長速度換擋等。在調整期有一些實體企業難免會面臨暫時性發展困境，如市場需求減少、流動性不足等情況。不過，其中有很多企業仍然具備很強的核心競爭力，只要給予適當的資源和時間支持，在宏觀經濟環境好轉之后，其經營情況就會得到很大的改觀。尤其是新能源汽車、新能源、新材料、生物技術、信息技術、節能環保、智能機器人、高端裝備制造、5G及移動互聯網等，這些企業都具有成長性特點，屬于國家戰略性新興產業的范疇。其中很多企業由于處于創業初期，基于其成長型企業的特點，沒有較大的抵抗風險能力，在宏觀經濟形勢和外圍市場動蕩之下，很容易受到影響而面臨經營問題。對此，在經濟下行階段，地方資產管理公司可在這些不良產業中布局，在經濟形勢好轉之后，通過回購或二級市場的方式適時退出。

4.聯合大型房企盤活房地產不良資產

目前，房地產行業存在明顯的兩極分化情況，房地產市場中有很大規模的不良資產存量。對此，地方資產管理公司可以關注和探索重整盤活房地產類不良資產的業務。不過，由于單體房地產項目各方利益較為復雜，項目盤活體量較大，對于操盤能力、產業背景都有很高的要求。因此，地方資產管理公司可以和大型房企共同聯合，實現規模化業務開展。雙方協作找到價值提升空間較大的不良房企標的，地方資產管理公司將其債務關系理清，通過債務重組的策略，幫助企業緩解債務壓力。大型房企借助自身產業背景，采取資產重組、并購重組等方式處理不良房企，進而將不良房地產項目盤活。在項目重整盤活過程中，不要利用不良資產管理行業的特殊性，變相為房企直接提供融資，而是要在項目盤活重整中真正參與，與大型房企之間深度合作，對項目機遇共同挖掘。

5.實施地方政府與地方資產管理公司聯合模式

地方資產管理公司的一個明顯的優勢就是普遍具有地方政府背景，同時其余地方政府具有化解防范地方金融風險的共同職責。因此，地方資產管理公司可以對這一優勢充分發揮，尋求本土特色不良資產處置的模式。例如，安徽國厚金融資產管理公司，首先與地方政府聯合，共同為問題機構提供救助。針對長安責任保險股份有限公司償付能力風險，雙方共同出資16.3億元加以化解。在具體合作當中，地方資產管理公司可以借助自身的專業優勢及相關經驗，為地方政府提供困境企業盤活、低效閑置資產重組的咨詢服務。也可以根據當地問題資產建立專項化解基金，或對地市合資資產管理公司共同建立。在合作過程中，地方資產管理公司可以利用行業資源和不良資產處置經驗，為困境企業提供綜合化解決方案。地方政府可以從金融、稅務、國土、司法等角度提供協助，使地方資產管理公司對不良資產更高效的處置，實現困境企業難題和問題資產的共同解決。

四、結論

在金融市場發展中，不良資產處置是預防和化解金融風險的重要手段，根據目前我國金融市場實際情況，該項工作主要由地方資產管理公司承擔。不過在新的發展形勢下，地方資產管理公司也面臨著一些發展困境。因此，要明確在新形勢下面臨的機遇和挑戰，找到新的發展出路，更好的維護金融市場穩定。

參考文獻：

[1]蔡弘毅.地方資產管理公司處置不良資產的策略和方式探析[J].時代金融，2021（23）：28-30.

[2]龍云安，廖曉宇，袁靜.地方資產管理化解金融風險的能力研究[J].內蒙古科技與經濟，2021（03）：41-45.

[3]劉慧慧，婁剛.新形勢下地方資產管理公司未來發展之路[J].經濟研究參考，2021（03）：94-103.DOI：10.16110/j.cnki.issn2095-3151.2021.03.006.

[4]鄒婧.淺談地方資產管理公司不良資產的處置模式[J].全國流通經濟，2020（28）：82-84.DOI：10.16834/j.cnki.issn1009-5292.2020.28.027.

[5]朱建設.地方資產管理公司的競爭優勢與策略分析[J].行政事業資產與財務，2020（17）：87-88.

[6]楊凱育.信托公司參與地方資產管理公司的發展路徑[J].當代金融家，2020（05）：120-123.

[7]姬鈺. 我國地方資產管理公司成長性評價研究[D].蘭州大學，2020.DOI：10.27204/d.cnki.glzhu.2020.001754.

[8]王紹鈞. A省地方資產管理公司項目投資風險評價研究[D].昆明理工大學，2020.DOI：10.27200/d.cnki.gkmlu.2020.001971.

[9]汪洋.強化地方資產管理公司監管[J].中國金融，2020（02）：64-66.

[10]李文君.我國地方資產管理公司發展思考[J].天津經濟，2019（11）：14-19.

[11]馬明光，周勇，裴麗娟.新形勢下地方資產管理公司業務發展研究[J].西部金融，2018，16（5）：145-147.

[12]劉慧慧，婁剛.新形勢下地方資產管理公司未來發展之路[J].經濟研究參考，2021，14（3）：104-106.