昊帆生物：資金拆借背后暗藏風險“扶持”供應商引人深思

蘇州昊帆生物股份有限公司（以下簡稱“昊帆生物）是一家生物試劑制造企業，主營業務為多肽合成試劑的研發、生產與銷售，產品覆蓋下游小分子化學藥物、多肽藥物研發與生產過程中合成酰胺鍵時所使用的全系列的合成試劑。日前，昊帆生物已通過IPO上會審核，準備登陸深交所創業板。

此次IPO，昊帆生物計劃募集資金11.45億元，用于蘇州昊帆生物股份有限公司100kg/年多肽和蛋白質試劑研發與生產及總部建設項目（一期）、年產1002噸多肽試劑及醫藥中間體建設項目、多肽及蛋白質試劑研發平臺建設項目和補充流動資金。

我們在梳理公司招股書和公開資料后發現，昊帆生物在關聯方資金來往及供應商采購方面均存在疑點，而在大量募資擴產的同時，似乎卻并不具備足夠的消化能力。

關聯方資金拆借背后暗藏風險

報告期內，昊帆生物存在多次向關聯方蘇州第壹制藥（以下簡稱“蘇壹制藥”）拆出資金的情況，2019年至2020年合計拆借6200萬元，直至2020年3月最后一筆本息清償完畢。

圖一：蘇壹制藥拆借資金用途（單位：萬元）

蘇壹制藥是公司股東之一吳為忠控制的企業，吳為忠為公司創始股東，2003年與朱勇各出資50%成立昊帆有限，目前為公司第三大股東，持股比例為5%。

在兩輪問詢函答復中，昊帆生物表示，上述資金拆借的原因為蘇壹制藥或其子公司因銀行續貸或存入貸款保證金等需求向公司進行短期資金拆借用于臨時周轉，具有合理原因和真實背景。

昊帆生物還表示，蘇壹制藥系香港上市公司泰凌醫藥的全資子公司，泰凌集團、蘇壹制藥的實際控制人為吳鐵，吳為忠系經選舉、聘用的高管人員，并不控制蘇壹制藥，且未擔任公司職務，不參與公司的經營管理，資金拆借不存在利益輸送。

然而，我們在翻閱泰凌醫藥的最新年報后發現，該司近年來業績不佳，自2018年開始一直持續處于虧損狀態。根據泰凌醫藥披露的五年財務概要，2021年以前，該公司流動負債總額始終超過10億，但2019年的流動負債凈額異常之高，甚至達到了13億。這說明2019年泰凌集團整體均處于資金缺乏的狀態，或許這也就是蘇壹制藥沒有優先選擇集團內部調集，而是要向外部企業拆借資金的原因。

圖二：昊帆生物前五大供應商基本情況（單位：萬元）

事實上，近年來泰凌醫藥不僅債臺高筑，而且官司纏身。據年報披露，該公司2021年涉訴4起，賠償金額合計超過2億元，內容包括拖欠合同款項及銀行貸款違約等。在2021年報中，會計師甚至給出“無法發表意見”的保留意見，稱其財務存在重大不確定性，可能導致持續經營業務的能力存在重大疑問。通過查詢法院公開信息，也能發現蘇壹制藥及多個泰凌醫藥關聯子公司存在大量涉訴以及被執行情況。

另外，泰凌醫藥年報顯示，昊帆生物股東吳為忠擔任集團高級副總裁，蘇壹制藥董事長，但公司招股書中卻顯示吳為忠在蘇壹制藥擔任的職務為“董事”。我們不禁要問，這究竟是粗心大意的疏忽呢，還是刻意試圖淡化吳為忠在蘇壹制藥的影響力？

盡管昊帆生物稱吳為忠未擔任公司職務且不參與公司的經營管理，但其作為公司創始人、第三大股東，對于公司的影響力也不可忽視。目前泰凌集團凈資產已經為負值，同時還面臨巨額資金賠償，不排除存在利用吳為忠對昊帆生物的影響力再次占用公司資金的潛在風險。

盡心盡力\"扶持\"供應商引人深思

根據招股書顯示，昊帆生物報告期內的前五大供應商中，泰州銀湖生物成立于2017年6月，次年3月便與公司開始合作，2019年便成為公司第一大供應商;上海知邦生物2020年1月成立，成立僅4個月就開始與公司合作，并且當年就成為公司第一大供應商。

同時，銀湖生物2019年營業收入的92.58%都來自昊帆生物的訂單，2021年也高達37.93%，唯有2020年來自昊帆生物的采購為零。這也很好理解，因為2020年公司的采購訂單都給了上海知邦，采購額占到了知邦生物當年營業收入的99.54%。為了扶持這兩家新成立的企業，昊帆生物真可謂是盡心盡力，雨露均沾了。

圖三：昊帆生物產銷情況（單位：噸）

昊帆生物表示，銀湖生物、知邦生物來自公司收入占其總營業收入的比重處于較高的水平，是因為主要原材料RM-1426在市場上的供應商相對較少，公司與上述供應商及其主要人員已經合作多年并且建立了長期穩定供貨關系，供應商基于來自于公司規模較大且穩定的采購需求，在供應規模相對較小的情況下，整合有限的資源進行供貨，使得上述供應商的上述原材料主要銷售給公司。

然而，公司既未對所謂“合作多年”的具體情況進行說明，對于是否會導致對供應商存在依賴性等相關問題也同樣是只字未提。

新增產能消化能力不足

昊帆生物此次計劃上市募資總額達到11.45億元，而截至2021年，公司資產總額也不過4.65億元，募資額達到了公司總資產的2.5倍。

公司的主要募投建設項目中包括年產1，002噸多肽試劑及醫藥中間體建設項目。根據招股書披露的產銷情況，2021年，昊帆生物的多肽試劑產量為751.82噸，同時還有年產350噸項目于2021年6月進入試生產階段。

也就是說，待募投項目達產后，昊帆生物的多肽試劑產能將達到約2100噸，接近2021年的3倍。然而昊帆生物2021年多肽試劑的產銷率僅為89.63%，在大幅擴產之后，未來是否能夠充分消化如此規模的新增產能，恐怕也仍有很大的不確定性。