基于哈佛分析框架的跨境物流企業(yè)財務(wù)分析
——以飛力達公司為例

0 引言

隨著經(jīng)濟全球化進入深度融合的發(fā)展階段及“一帶一路”倡議的持續(xù)推進，我國經(jīng)濟提質(zhì)增效，消費換擋升級，跨境電商行業(yè)迎來爆發(fā)式增長。根據(jù)《中國跨境電商市場數(shù)據(jù)報告》，中國跨境電商市場規(guī)模從2017年的8.06萬億元增至2021年的14.2萬億元，跨境電商領(lǐng)域正在增長的實體貨物貿(mào)易形式為全球經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造了巨大的機會[1]。跨境物流是跨境電商發(fā)展的重要支撐，也是提升消費體驗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。但跨境物流作為一種新型業(yè)態(tài)，運作模式尚不成熟，存在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不完善、物流技術(shù)水平有限等制約因素，許多物流企業(yè)的發(fā)展受到阻礙。本文聚焦跨境電商與消費者之間的“橋梁”——跨境物流，以江蘇飛力達國際物流股份有限公司為例，應(yīng)用哈佛分析框架深入分析該公司的經(jīng)營現(xiàn)狀，剖析跨境物流企業(yè)存在的問題，從而提出針對性建議。

1 哈佛分析框架概述

傳統(tǒng)的財務(wù)分析主要以企業(yè)披露的年報作為基本的數(shù)據(jù)來源，然而財務(wù)報表造假時常發(fā)生，傳統(tǒng)的財務(wù)分析無法辨別數(shù)據(jù)的真實性，難以掌握企業(yè)實際的經(jīng)營狀況，更難以判斷企業(yè)的發(fā)展前景。學(xué)者們開始關(guān)注如何構(gòu)建一個更加全面系統(tǒng)的財務(wù)分析框架，以便投資者了解真實可靠的財務(wù)信息，哈佛分析框架正是在此背景下誕生的。該框架在傳統(tǒng)財務(wù)分析基礎(chǔ)上增加了戰(zhàn)略分析、會計分析以及前景分析[2]，不是僅僅停留在對報表數(shù)字的分析上，而是結(jié)合戰(zhàn)略、環(huán)境等各種因素，對財務(wù)數(shù)據(jù)背后的信息進行深度剖析，能夠為未來企業(yè)財務(wù)方面的發(fā)展提供更全面的依據(jù)和參考。

2 江蘇飛力達國際物流股份有限公司簡介

江蘇飛力達國際物流股份有限公司成立于1993年4月，是一家致力于為智能制造企業(yè)提供一體化供應(yīng)鏈解決方案的5A級綜合物流服務(wù)企業(yè)，公司于2011年在深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市。飛力達經(jīng)過二十多年的發(fā)展，構(gòu)建了覆蓋中國二十九個省份及海外五十多個國家和地區(qū)的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為眾多世界500強企業(yè)提供以供應(yīng)鏈解決方案及倉配一體化，海陸空運為主的綜合物流服務(wù)，是先進制造業(yè)可信賴的供應(yīng)鏈合作伙伴。

3 戰(zhàn)略分析

3.1優(yōu)勢。飛力達是我國比較具有代表性的跨國物流公司之一，可針對不同的客戶需要，為客戶量身定制運輸方案，提供靈活多樣的配送模式以滿足客戶的各項運輸需求。公司擁有一支穩(wěn)定的運營操作團隊，在實際工作中有著豐富的實操經(jīng)驗和應(yīng)對突發(fā)事件的能力。近兩年，飛力達不斷引進現(xiàn)代化物流設(shè)備，加大系統(tǒng)方面的投資，在智能制造業(yè)服務(wù)領(lǐng)域引入新的科技成果和先進的物流服務(wù)模式，可為客戶提供全方位、一體化的制造業(yè)供應(yīng)鏈物流解決方案。

3.2劣勢。飛力達經(jīng)營規(guī)模較大導(dǎo)致內(nèi)部監(jiān)管不到位，曾出現(xiàn)過部分貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務(wù)收入確認不符合收入準則，收入、成本核算不符合權(quán)責發(fā)生制，技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入的完工進度依據(jù)不充分的問題。這些違規(guī)行為導(dǎo)致公司定期報告披露的部分收入、成本不準確，違反了《上市公司信息披露管理辦法》。此外，互聯(lián)網(wǎng)+時代帶來的沖擊和智能時代帶來的機遇，使得先進的物流技術(shù)和物流管理方法層出不窮，智能制造與智慧物流融合背景下的物流人才嚴重匱乏。

3.3機會。飛力達公司的主營業(yè)務(wù)是為客戶設(shè)計并提供一體化供應(yīng)鏈管理解決方案，主要致力于IT制造業(yè)物流，是典型的第三方物流企業(yè)。第三方物流在物流領(lǐng)域具有一定的專業(yè)性，它能夠節(jié)約物流成本，保證物流配送效率，更好地提升企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量和運作效率，使企業(yè)始終專注于核心業(yè)務(wù)，保持核心競爭力[3]。2022年4月發(fā)布的《關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的意見》中提出了大力發(fā)展第三方物流，中國本身第三方物流就不發(fā)達，加上飛力達自身的行業(yè)特質(zhì)，必定有很大的發(fā)展空間。

3.4威脅。國外疫情不斷反復(fù)，加上我國國內(nèi)能耗雙重控制等諸多外在因素的綜合影響，公司物流服務(wù)的價格和成本出現(xiàn)了一定的波動，跨境物流成本高，物流運輸?shù)臅r效性增加[4]。飛力達以IT制造業(yè)物流為主，我國IT制造業(yè)發(fā)達地區(qū)是珠三角和長三角區(qū)域。在這些區(qū)域涉足IT制造業(yè)的物流服務(wù)商除了國內(nèi)的恒路物流、新寧物流等上市公司，還有DHL、辛克等境外物流公司，這些境外物流公司在中國已經(jīng)形成強大的物流網(wǎng)絡(luò)，行業(yè)競爭十分激烈。

4 會計分析

4.1固定資產(chǎn)分析。由表1可知，飛力達公司在2017年至2019年的固定資產(chǎn)小幅減少，這是對已到期固定資產(chǎn)進行報廢處理所致。之后兩年，為了增強在供應(yīng)鏈服務(wù)平臺方面的系統(tǒng)化能力，提升運輸速度，提高行業(yè)競爭力，大量購入運輸設(shè)備和電子設(shè)備，使得固定資產(chǎn)逐年增加。企業(yè)在不斷擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，總資產(chǎn)規(guī)模呈持續(xù)增長態(tài)勢，資產(chǎn)的流動性增強，因此固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重不斷下降。

表1 飛力達物流固定資產(chǎn)情況

4.2應(yīng)收賬款分析。通過表2可看出，近五年飛力達物流公司的應(yīng)收賬款和營業(yè)收入總體都呈逐漸上升趨勢，這是近幾年對制造業(yè)物流的政策逐漸放寬，企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模不斷擴大且盈利能力良好所致。但是在2017—2020年應(yīng)收賬款增速超過營業(yè)收入的增速，這是一個不利的現(xiàn)象，可能會對企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生一定影響，從而增加運營風險。通過對飛力達近五年的賬齡進行分析，發(fā)現(xiàn)一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占總額比重都在95%左右，整體賬齡結(jié)構(gòu)較為良好，公司發(fā)生壞賬損失的風險較小。

表2 飛力達公司應(yīng)收賬款情況

4.3無形資產(chǎn)分析。由表3可發(fā)現(xiàn)，飛力達公司在2017—2019年間的無形資產(chǎn)一直處于增長狀態(tài)，累計攤銷也持續(xù)增加。通過查看財務(wù)報表可知，在這幾年企業(yè)不斷增加研發(fā)、經(jīng)營和管理軟件的費用、購置土地使用權(quán)。飛力達的核心競爭優(yōu)勢就是其較強的物流信息技術(shù)開發(fā)及應(yīng)用能力，對于軟件的要求非常高，作為國際物流企業(yè)必須擴大倉儲，倉儲在物流行業(yè)中占有著核心地位。因此，企業(yè)的擴張和發(fā)展離不開無形資產(chǎn)的累積。在2020年無形資產(chǎn)減少幅度較大，是因為企業(yè)將一部分土地使用權(quán)轉(zhuǎn)入投資性房地產(chǎn)。由于企業(yè)的無形資產(chǎn)大部分為土地和軟件，一般不會發(fā)生減值，因此飛力達近五年的無形資產(chǎn)減值準備都為0。總體看來，飛力達無形資產(chǎn)的使用狀況較好。

表3 飛力達公司無形資產(chǎn)情況

5 財務(wù)分析

5.1償債能力分析

5.1.1 短期償債能力分析。由表4可知，在2017—2020年流動比率持續(xù)下降，最高數(shù)值僅為1.46，按照國際標準，流動比率的數(shù)值為2時比較合適，短期償債能力稍有欠缺。但是近一年流動資產(chǎn)的增長速度快于流動負債的增長速度，流動比率增加，短期償債能力得到改善。通常認為，速動比率圍繞在1左右較為合理，公司的速動比率在近五年內(nèi)不斷下降向1靠近，可以看出飛力達短期償債能力在逐漸增強。

5.1.2 長期償債能力分析。對企業(yè)而言，資產(chǎn)負債率在40%～60%之間波動較為合理。由于飛力達公司一直在進行業(yè)務(wù)擴張，對流動資金的需求增加，向銀行借款進行融資，導(dǎo)致資產(chǎn)負債率不斷上升，但都保持在合理范圍內(nèi)。產(chǎn)權(quán)比率關(guān)注的是企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)是否健全，其資產(chǎn)是否能夠承擔償債的風險，一般認為1∶1的產(chǎn)權(quán)比例比較合理。由表4可以看出，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率在標準值附近波動，接近行業(yè)平均水平，總體來說長期償債能力較為穩(wěn)定。

表4 飛力達公司償債能力指標

5.2營運能力分析。由表5可知，飛力達存貨周轉(zhuǎn)率在2017—2020年呈現(xiàn)明顯下降趨勢，受疫情影響企業(yè)的存貨出現(xiàn)滯銷，這會導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力下降，資金的利用率也會降低。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2017—2020年下降，說明了企業(yè)的應(yīng)收賬款流動性逐漸減弱，有發(fā)生壞賬的風險。雖然在2021年有所上升，但是仍低于行業(yè)平均水平。飛力達在這幾年持續(xù)增加對固定資產(chǎn)的投資力度，對固定資產(chǎn)的利用效率高，使得固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯上升。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映對于公司整體資產(chǎn)的運用能力的重要指標，飛力達公司近五年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體呈上升趨勢，顯示出其總體經(jīng)營能力在逐漸增強。

表5 飛力達公司營運能力指標

5.3盈利能力分析。由于2020年末匯兌損失及單項計提資產(chǎn)減值增加了非付現(xiàn)成本費用，再加上疫情影響，使得飛力達公司在2020年凈利潤虧損824.50萬元，各項盈利能力指標都處于歷史最低點。若剔除上述兩項非經(jīng)常性因素影響，2020年度公司的可比凈利潤增長率為16.93%，在一定程度上展現(xiàn)了公司的持續(xù)盈利能力。由于飛力達公司出色的解決方案，在2021年公司轉(zhuǎn)虧為盈，各項指標數(shù)值良好。飛力達的服務(wù)領(lǐng)域廣泛，公司的盈利來源多樣化，有基礎(chǔ)物流業(yè)務(wù)、綜合物流業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈一體化解決方案制定和戰(zhàn)略投資業(yè)務(wù)等。從總體上看，飛力達公司的盈利能力較強。

表6 飛力達公司盈利能力指標

5.4發(fā)展能力分析。從表7的數(shù)據(jù)可以看出，在2017—2019年營業(yè)收入增長率逐漸下降，是因為公司正在進行調(diào)整改革，逐步排除潛在的經(jīng)營風險，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。這些調(diào)整雖然短期內(nèi)會對公司經(jīng)營帶來一定的內(nèi)部壓力，但是對公司長遠發(fā)展卻是非常有利的。因此，在2019—2021年飛力達營業(yè)收入增長率大幅上升。受到經(jīng)濟形勢下行壓力和公司部分新項目處于投入期的影響，2018年的凈利潤相較前一年大幅下降。2020年凈利潤出現(xiàn)虧損，使得凈利潤增長率為負。2021年飛力達凈利潤增長率猛烈上升，這是因為公司加快推進基礎(chǔ)物流和綜合物流的整合及業(yè)務(wù)協(xié)同，實現(xiàn)了利潤增長。同時堅持與國家宏觀政策緊密結(jié)合，2021年取得更多的政府補貼，有助于業(yè)務(wù)發(fā)展。公司不斷提高其管理能力，使得新培育項目和虧損項目在2021年扭虧為盈或減虧，并且不斷進行業(yè)務(wù)拓展，資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴張，總資產(chǎn)增長率呈上升趨勢。總體來看，飛力達在行業(yè)內(nèi)的發(fā)展狀況還是比較好的，公司保持著高速發(fā)展態(tài)勢，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

表7 飛力達公司發(fā)展能力指標

6 前景分析

由于中美貿(mào)易摩擦及新冠肺炎疫情等因素的影響，我國的跨境物流正面臨著運輸時效提高、成本增加等問題，飛力達公司的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了一定程度的下降。2021年以后，疫情防控進入了常態(tài)化階段，世界經(jīng)濟形勢逐漸好轉(zhuǎn)，大力發(fā)展物流產(chǎn)業(yè)，降低整個社會的物流成本和提高物流效率，是建設(shè)現(xiàn)代流通網(wǎng)絡(luò)中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。跨境物流仍處于發(fā)展階段，海外市場空間巨大。現(xiàn)代信息技術(shù)和制造業(yè)物流逐漸融合，人工智能、5G技術(shù)、大數(shù)據(jù)等前沿科技推動物流行業(yè)的再發(fā)展，國家發(fā)布政策為物流行業(yè)減費降稅，這些因素為飛力達接下來的發(fā)展提供了良好的外界環(huán)境。

從內(nèi)部來看，飛力達致力于制造業(yè)物流供應(yīng)鏈管理已有二十多年，在諸多方面已形成自己的核心競爭優(yōu)勢。公司擁有眾多國內(nèi)外著名的制造業(yè)品牌商、制造商、供應(yīng)商等客戶及合作伙伴，為公司積累了良好的品牌效益，并且具備先進的制造業(yè)物流信息技術(shù)和豐富的制造業(yè)物流供應(yīng)鏈服務(wù)資源。此外，飛力達持續(xù)推進“5G+智能制造”技術(shù)，打造行業(yè)內(nèi)首個無人化供應(yīng)鏈共享協(xié)同平臺，整體發(fā)展前景非常可觀。

7 建議

7.1提高企業(yè)經(jīng)營管理能力。隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，飛力達公司的發(fā)展壓力也在不斷增加，要想緩解發(fā)展壓力，必須提高企業(yè)的經(jīng)營管理能力。管理者應(yīng)重新調(diào)整管理策略，創(chuàng)新企業(yè)經(jīng)營管理模式，加強信息技術(shù)的應(yīng)用，借助先進的信息技術(shù)進行各種信息的采集、分析以及存儲，正確把握市場發(fā)展規(guī)律，為企業(yè)經(jīng)濟效益的提升提供保障。同時，推行精細化管理，實現(xiàn)專人專崗，專人專責，加強內(nèi)部監(jiān)管，盡最大可能降低工作的出錯率，幫助企業(yè)有效規(guī)避經(jīng)營風險。建立起一套符合公司規(guī)模和基本架構(gòu)的管理體系，從多個層面和維度上加強經(jīng)營管理能力，提高企業(yè)的核心競爭力。

7.2完善跨境物流基礎(chǔ)設(shè)施。物流企業(yè)要想持續(xù)發(fā)展，必須有完善的基礎(chǔ)設(shè)施，其中跨境運輸、倉儲等都是影響物流運輸效率和貨物質(zhì)量的關(guān)鍵因素。因此，飛力達需要淘汰老舊運載設(shè)施，降低企業(yè)維修成本和運輸安全風險，加速物流運輸工具的轉(zhuǎn)型升級，推廣應(yīng)用新能源配送車輛與綠色環(huán)保包裝，引入無人倉、物流機器人等虛實一體的智慧綠色基礎(chǔ)設(shè)施，實現(xiàn)向低碳、綠色轉(zhuǎn)型，這樣能夠有效地提高運輸效率，減少貨物損壞率，降低物流業(yè)對生態(tài)環(huán)境的影響，帶動綠色經(jīng)濟發(fā)展[5]。擴大現(xiàn)有倉儲設(shè)施，建設(shè)綠色跨境儲存?zhèn)}，多使用綠色環(huán)保材料，大力發(fā)展智能化倉庫，如可循環(huán)利用并且裝卸方便的裝配式倉庫。在提高物流系統(tǒng)的運作效率的同時，有效減少建造倉庫帶來的環(huán)境污染，這樣企業(yè)才能夠長遠發(fā)展。

7.3加強智慧物流人才培養(yǎng)。伴隨著大數(shù)據(jù)分析、區(qū)塊鏈等技術(shù)的不斷涌現(xiàn)，物流行業(yè)正逐步進入數(shù)字化時代。作為一家正在向數(shù)字化轉(zhuǎn)型的國際物流公司，單一的物流人才已經(jīng)不能適應(yīng)IT制造業(yè)物流的工作需要。飛力達在堅持發(fā)展IT制造業(yè)物流服務(wù)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)探索和嘗試電子信息制造行業(yè)等新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，依靠復(fù)合型物流人才推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。高校應(yīng)重視產(chǎn)學(xué)研結(jié)合的綜合教學(xué)，建立實訓(xùn)中心，聚焦智能制造產(chǎn)業(yè)，以先進生產(chǎn)線、自動化設(shè)備、智能化工廠為基礎(chǔ)，以智能化為導(dǎo)向，并配備智慧物流元素，建立一套完整的跨境物流實操課程，使學(xué)生熟悉跨境電商供應(yīng)鏈的各個環(huán)節(jié)，了解跨境電商供應(yīng)鏈的實際運作，為跨境物流的未來發(fā)展培養(yǎng)能夠掌握區(qū)塊鏈、智慧供應(yīng)鏈、大數(shù)據(jù)產(chǎn)品開發(fā)等技術(shù)的多元化人才。