區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)探索數(shù)字化轉(zhuǎn)型之路

區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，伴隨區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等新興技術(shù)在金融行業(yè)深入應(yīng)用，科技對(duì)于金融的作用被不斷強(qiáng)化，區(qū)塊鏈技術(shù)在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)上擁有較多創(chuàng)新型應(yīng)用場(chǎng)景設(shè)計(jì)。本文以上海股交所為例，探討了以區(qū)塊鏈基礎(chǔ)技術(shù)架構(gòu)為紐帶、以大數(shù)據(jù)為核心驅(qū)動(dòng)力，打造創(chuàng)新應(yīng)用場(chǎng)景的數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展思路。

認(rèn)識(shí)區(qū)塊鏈

區(qū)塊鏈技術(shù)是一個(gè)技術(shù)合集，它由共享賬本、共識(shí)算法、安全隱私和智能合約等技術(shù)組成，具有多中心化、共識(shí)可信、不可篡改、可追溯等特性。

基本概念

根據(jù)工業(yè)和信息化部發(fā)布的《中國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)和應(yīng)用發(fā)展白皮書（2016）》對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的定義，狹義的區(qū)塊鏈技術(shù)是按照時(shí)間順序?qū)?shù)據(jù)區(qū)塊以順序相連的方式組合成的一種鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，并以密碼學(xué)方式保證的不可篡改和不可偽造的分布式賬本；廣義的區(qū)塊鏈技術(shù)是利用塊鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)驗(yàn)證與存儲(chǔ)數(shù)據(jù)、利用分布式節(jié)點(diǎn)共識(shí)算法生成和更新數(shù)據(jù)、利用密碼學(xué)方式保證數(shù)據(jù)傳輸和訪問(wèn)安全、利用由自動(dòng)化腳本代碼組成的智能合約編程和操作數(shù)據(jù)的一種全新的分布式基礎(chǔ)架構(gòu)與計(jì)算范式。

區(qū)塊鏈既無(wú)中心也無(wú)區(qū)域，它是一個(gè)由多個(gè)節(jié)點(diǎn)按照統(tǒng)一的規(guī)則形成的有機(jī)整體。區(qū)塊鏈上的所有節(jié)點(diǎn)共同維護(hù)公共賬本，而不信任某一個(gè)超級(jí)節(jié)點(diǎn)，數(shù)據(jù)公開(kāi)透明、可追溯、不可篡改，這種產(chǎn)品架構(gòu)設(shè)計(jì)，可以與區(qū)域性市場(chǎng)在內(nèi)的不同場(chǎng)景深入結(jié)合。

主要作用

一是標(biāo)準(zhǔn)化流程、降低成本，提高效率。在沒(méi)有區(qū)塊鏈技術(shù)支撐的體系下，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)者、市場(chǎng)監(jiān)管者、行政監(jiān)管者等，構(gòu)成了多層次的設(shè)施、機(jī)構(gòu)、責(zé)權(quán)體系，導(dǎo)致資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)流程冗長(zhǎng)；業(yè)務(wù)流程推進(jìn)中，人為因素導(dǎo)致溝通、交通、時(shí)間等成本過(guò)高；在開(kāi)展跨境融資業(yè)務(wù)中，更是存在各國(guó)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、多重監(jiān)管等問(wèn)題，業(yè)務(wù)流程推進(jìn)中，耗時(shí)長(zhǎng)、費(fèi)用高。區(qū)塊鏈技術(shù)有助于解決這些問(wèn)題，業(yè)務(wù)流程上鏈，業(yè)務(wù)推進(jìn)技術(shù)化、標(biāo)準(zhǔn)化、流程化，而且邏輯清晰、透明度高，大大縮短業(yè)務(wù)流程，節(jié)省人力、時(shí)間成本。

二是增進(jìn)信任、規(guī)范運(yùn)營(yíng)。區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)營(yíng)和信用管理，靠的是推薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)，以及靠市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核和監(jiān)管，這種做法效率低、成本高，同時(shí)也存在中心化信任架構(gòu)的天生弱點(diǎn)。一方面，中介機(jī)構(gòu)都是利益驅(qū)動(dòng)型的企業(yè)，難以做到完全中立，其自身即存在可信問(wèn)題；另一方面，中心化架構(gòu)在提供集約化服務(wù)的同時(shí)也提高了單點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，甚至形成權(quán)力尋租。區(qū)塊鏈技術(shù)則提供了一種成本較低且有效的“技術(shù)可信”方案，即通過(guò)分布式存儲(chǔ)、加密算法及共識(shí)機(jī)制等技術(shù)，構(gòu)建去中心化的架構(gòu)，由所有參與節(jié)點(diǎn)共同保證數(shù)據(jù)的可信度、合約的嚴(yán)格執(zhí)行與歷史的可證明。這種技術(shù)解決方案，提高了規(guī)范效率，降低了信任成本。

區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)為何需要引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)

區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，既然是資本市場(chǎng)，那么其主責(zé)主業(yè)就應(yīng)該是通過(guò)直接或間接或接續(xù)推動(dòng)等方式解決企業(yè)的融資問(wèn)題，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。但區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)多年以來(lái)，一直存在很多問(wèn)題，主要問(wèn)題有兩個(gè)：一是作為資本市場(chǎng)，功能發(fā)揮極其有限甚至沒(méi)有發(fā)揮。二是自我造血能力不足，無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)。解決問(wèn)題的核心有二：一是努力實(shí)現(xiàn)資源聚集和共享，二是在規(guī)范運(yùn)營(yíng)前提下實(shí)現(xiàn)交易方式和交易產(chǎn)品的多元化。運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)，可以把各地股交中心鏈接起來(lái)，實(shí)現(xiàn)資源的聚集和共享；利用區(qū)塊鏈技術(shù)防篡改、透明度高、可靠性強(qiáng)、智能合約可自動(dòng)執(zhí)行等優(yōu)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的低成本規(guī)范運(yùn)營(yíng)，以及交易方式和交易產(chǎn)品的多元化。

具體地說(shuō)，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，至少有如下好處：

一是用技術(shù)手段規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)行?！秶?guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的通知》《區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)督管理試行辦法》《關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》給出了區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)營(yíng)的基本標(biāo)準(zhǔn)，但各市場(chǎng)執(zhí)行情況差異很大。通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)，可以解決偏離規(guī)范要求運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題，確保各區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)走上規(guī)范化運(yùn)營(yíng)的正軌。

二是通過(guò)技術(shù)手段讓監(jiān)管變得輕松自如。監(jiān)管機(jī)構(gòu)是鏈上的一個(gè)節(jié)點(diǎn)，鏈上的數(shù)據(jù)、規(guī)則是透明的，數(shù)據(jù)不可篡改，操作環(huán)節(jié)可追溯，監(jiān)管一目了然。

三是用技術(shù)手段保證統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。正是因?yàn)榧夹g(shù)促進(jìn)規(guī)范運(yùn)營(yíng)、監(jiān)管處罰簡(jiǎn)單便捷，使得統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性大大提高，徹底解決各區(qū)域性市場(chǎng)報(bào)告數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)不一、依據(jù)不足、無(wú)明細(xì)支撐、差錯(cuò)率高甚至摻雜主觀因素的問(wèn)題。

四是用技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)資源共享。鏈上的節(jié)點(diǎn)均是可共享的資源，資源共享惠及各地區(qū)的中小企業(yè)，惠及中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

五是用技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)集約化發(fā)展。隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)、通信技術(shù)飛速發(fā)展，各行各業(yè)的技術(shù)系統(tǒng)都在集約化發(fā)展。集中統(tǒng)一后臺(tái)、百花齊放前臺(tái)，是一個(gè)既不違反當(dāng)前區(qū)域化格局，又能節(jié)約資源的上好辦法，區(qū)塊鏈技術(shù)剛好可以做到這一點(diǎn)。

六是為引入大數(shù)據(jù)、云計(jì)算奠定良好基礎(chǔ)。區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的各參與主體都是寶貴的資源，后臺(tái)統(tǒng)一、數(shù)據(jù)統(tǒng)一后，可以通過(guò)引入大數(shù)據(jù)、云計(jì)算技術(shù)，把這些資源充分利用起來(lái)，為推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展、金融行業(yè)發(fā)展、國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮重要作用。

區(qū)塊鏈技術(shù)在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的創(chuàng)新型應(yīng)用場(chǎng)景設(shè)計(jì)

伴隨區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等新興技術(shù)在金融行業(yè)深入應(yīng)用，科技對(duì)于金融的作用被不斷強(qiáng)化。以上海股交中心為例，為了加快科技創(chuàng)新與金融服務(wù)的融合，充分發(fā)揮金融科技的價(jià)值，上海股交中心確立了以區(qū)塊鏈基礎(chǔ)技術(shù)架構(gòu)為紐帶、以大數(shù)據(jù)為核心驅(qū)動(dòng)力，打造創(chuàng)新應(yīng)用場(chǎng)景的數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展思路：

一是以“鏈”為紐帶。以中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管鏈、上海股交中心的“股易鏈”、上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的“長(zhǎng)三角征信鏈”為基礎(chǔ)，打通證券市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，優(yōu)化資源配置能力，實(shí)現(xiàn)區(qū)域協(xié)同發(fā)展。

二是以大數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)?！版湣蓖ㄒ院螅魇袌?chǎng)的數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)了大聚合，加上對(duì)上海股交中心開(kāi)放的政務(wù)數(shù)據(jù)，構(gòu)成了較為完善的大數(shù)據(jù)。證券市場(chǎng)數(shù)據(jù)包括：指數(shù)行情、公司財(cái)報(bào)、公司研報(bào)、行業(yè)數(shù)據(jù)、二級(jí)市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)、一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行數(shù)據(jù)、增資擴(kuò)股、權(quán)益分派、信息披露數(shù)據(jù)等。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)數(shù)據(jù)包括：產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓數(shù)據(jù)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓數(shù)據(jù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)據(jù)、其他權(quán)益數(shù)據(jù)、轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)、企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)、投資協(xié)議、信息披露等數(shù)據(jù)。政務(wù)數(shù)據(jù)包括：企業(yè)注冊(cè)登記、社保繳納、住房公積金、納稅、高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定、發(fā)明專利、商標(biāo)登記、房產(chǎn)抵押、行政處罰、司法訴訟等各項(xiàng)數(shù)據(jù)，疊加企業(yè)的社保、招聘、用工、用水、用電等日常運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。通過(guò)多維數(shù)據(jù)的有效整合、建模分析，發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)價(jià)值。基于區(qū)塊鏈的隱私計(jì)算、多方計(jì)算、零知識(shí)證明等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)可用不可見(jiàn)，防止數(shù)據(jù)泄露、滿足隱私保護(hù)要求。

企業(yè)畫像和建立信用評(píng)價(jià)體系。充分發(fā)揮區(qū)塊鏈創(chuàng)新應(yīng)用平臺(tái)跨市場(chǎng)信息互聯(lián)互通、發(fā)揮大數(shù)據(jù)后臺(tái)的基礎(chǔ)服務(wù)能力，建立完善企業(yè)畫像和信用評(píng)價(jià)報(bào)告功能，有的放矢地為處于不同發(fā)展階段的企業(yè)提供差異化服務(wù)。吸引政府、市場(chǎng)中介、服務(wù)機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)參與，一方面拓寬企業(yè)融資，開(kāi)展股權(quán)融資、投貸聯(lián)動(dòng)、企業(yè)助貸等業(yè)務(wù)；另一方面提供企業(yè)孵化、培育、規(guī)范、輔導(dǎo)及上市培育等服務(wù)。

服務(wù)注冊(cè)制和市場(chǎng)間聯(lián)動(dòng)。利用區(qū)塊鏈創(chuàng)新應(yīng)用平臺(tái)，探索多層次資本市場(chǎng)全面注冊(cè)制的服務(wù)路徑。從更長(zhǎng)的時(shí)間范圍和更多的維度來(lái)檢驗(yàn)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況和真實(shí)財(cái)務(wù)情況，結(jié)合跨市場(chǎng)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)積累的多維度信息進(jìn)行審核，解決目前發(fā)行上市過(guò)程中存在的帶病闖關(guān)、財(cái)務(wù)造假等問(wèn)題，提高注冊(cè)制的效率和效果。以解決財(cái)務(wù)真實(shí)性為核心，以持續(xù)督導(dǎo)規(guī)范企業(yè)為主責(zé)，加快實(shí)現(xiàn)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)轉(zhuǎn)板對(duì)接。

打造產(chǎn)業(yè)鏈圖譜。通過(guò)整合證券市場(chǎng)數(shù)據(jù)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)數(shù)據(jù)、股權(quán)市場(chǎng)數(shù)據(jù)、地方政務(wù)數(shù)據(jù)及第三方服務(wù)數(shù)據(jù)等多維數(shù)據(jù)，探索打造產(chǎn)業(yè)鏈圖譜，提供優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)、上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況、技術(shù)能力、人才及資本等多維信息，一方面為地方政府在扶持中小微企業(yè)發(fā)展方面提供政策支持，另一方面為創(chuàng)投、銀行等機(jī)構(gòu)產(chǎn)業(yè)投資分析提供依據(jù)。同時(shí)，集成企業(yè)畫像、科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)、產(chǎn)業(yè)鏈圖譜分析等創(chuàng)新功能，從而有效促進(jìn)跨市場(chǎng)投融資對(duì)接，為并購(gòu)重組、產(chǎn)業(yè)上下游對(duì)接、投融資對(duì)接等更多業(yè)務(wù)場(chǎng)景創(chuàng)新提供新型基礎(chǔ)設(shè)施支撐。

政策資源對(duì)接和跟蹤。探索鏈上資源匯聚，通過(guò)整合扶持政策、獎(jiǎng)補(bǔ)、政務(wù)數(shù)據(jù)等資源，提供更為便捷的授權(quán)訪問(wèn)、信息匹配、留痕追蹤、獎(jiǎng)補(bǔ)效果追蹤等服務(wù)。導(dǎo)入優(yōu)質(zhì)第三方服務(wù)資源，豐富服務(wù)功能和場(chǎng)景，同時(shí)解決服務(wù)付費(fèi)難題和投融資對(duì)接脫媒問(wèn)題。

增強(qiáng)企業(yè)科技評(píng)價(jià)能力。上交所科創(chuàng)板旨在支持“主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)”的創(chuàng)新企業(yè)融資上市，準(zhǔn)確的企業(yè)科技評(píng)價(jià)對(duì)投資決策有重要意義。基于區(qū)塊鏈創(chuàng)新應(yīng)用平臺(tái)，建立多維度的智能科技評(píng)價(jià)體系，評(píng)價(jià)體系指標(biāo)包括：（1）技術(shù)創(chuàng)新。研發(fā)人員比例、研發(fā)投入效率比、新產(chǎn)品收入、專利數(shù)、獎(jiǎng)項(xiàng)等。（2）人力資本。雇員人數(shù)變化、管理者素質(zhì)、員工素質(zhì)等。（3）市場(chǎng)能力。市場(chǎng)占有率、目標(biāo)市場(chǎng)增長(zhǎng)率、營(yíng)收平均增長(zhǎng)率等。（4）財(cái)務(wù)能力。償債、營(yíng)運(yùn)、獲利、成長(zhǎng)等。全面展現(xiàn)企業(yè)在細(xì)分行業(yè)的真實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力，監(jiān)管審核人員可以迅速了解企業(yè)的技術(shù)方向分布和核心技術(shù)實(shí)力，在基礎(chǔ)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，將技術(shù)方向相似的同業(yè)公司聚類和排名，可以清晰定位科技公司的相對(duì)實(shí)力。

實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)發(fā)展。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)為資產(chǎn)、產(chǎn)權(quán)、資本、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、技術(shù)、土地、其他權(quán)益等產(chǎn)品品類提供流轉(zhuǎn)平臺(tái)和渠道。通過(guò)創(chuàng)新應(yīng)用平臺(tái)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)標(biāo)的的轉(zhuǎn)讓引發(fā)相關(guān)企業(yè)的基金份額、股權(quán)、債權(quán)等證券市場(chǎng)標(biāo)的轉(zhuǎn)讓的需求。資金流、客戶流、項(xiàng)目流在統(tǒng)一的市場(chǎng)體系中產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，不斷循環(huán)、疊加、集聚，市場(chǎng)的活躍度以及配置資源的效率、市場(chǎng)能級(jí)將得到進(jìn)一步提升，規(guī)模效應(yīng)的形成將促使市場(chǎng)的系統(tǒng)性、功能性能夠充分發(fā)揮。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)形成合力、疊加優(yōu)勢(shì)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、聯(lián)動(dòng)發(fā)展，進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)做優(yōu)做強(qiáng)做大。

依托區(qū)塊鏈創(chuàng)新應(yīng)用平臺(tái)推進(jìn)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)建設(shè)。利用區(qū)塊鏈技術(shù)天然公開(kāi)透明、信息不可篡改的性能有效解決私募基金行業(yè)中信息不對(duì)稱的痛點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)基金“募投管退”穿透式監(jiān)管和全流程可追溯，逐步形成新的可信生態(tài)體系。

開(kāi)展商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)認(rèn)股期權(quán)服務(wù)。商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)痛點(diǎn)有三：一是合規(guī)監(jiān)管需求，二是陽(yáng)光代持需求，三是公開(kāi)渠道市場(chǎng)化定價(jià)退出需求。為積極回應(yīng)市場(chǎng)需求，深化商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)認(rèn)股期權(quán)服務(wù)模式創(chuàng)新，打通認(rèn)股期權(quán)“貸投管退”全鏈條，推動(dòng)信貸業(yè)務(wù)提質(zhì)增效，依托區(qū)塊鏈創(chuàng)新應(yīng)用平臺(tái)開(kāi)展認(rèn)股期權(quán)登記托管、信息披露、投資者適當(dāng)性管理等服務(wù)，在增強(qiáng)認(rèn)股期權(quán)公信力的同時(shí)，確保全流程各環(huán)節(jié)都在監(jiān)管控制之下，做到風(fēng)險(xiǎn)可控。通過(guò)加強(qiáng)對(duì)認(rèn)股期權(quán)底層資產(chǎn)（企業(yè)）的金融服務(wù)，推進(jìn)科技中小企業(yè)加快發(fā)展，提升銀行認(rèn)股期權(quán)價(jià)值，拓寬銀行認(rèn)股期權(quán)合規(guī)退出渠道，激發(fā)銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的積極性，不斷擴(kuò)大投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)覆蓋面和貸款規(guī)模，惠及更多科技中小微企業(yè)。

“什么是今天該有的男性氣質(zhì)”,《人民日?qǐng)?bào)》評(píng)論員如是發(fā)問(wèn)。是傳統(tǒng)意義上的“金戈鐵馬”的豪情壯志,亦或是大行其道的“桃面柔膝”？而依我之見(jiàn)，正氣凜然，剛健勇毅的精神風(fēng)貌，方才是今日中國(guó)男兒所應(yīng)該追求的。

以上海股交中心的區(qū)塊鏈服務(wù)平臺(tái)為例，上海股交中心區(qū)塊鏈服務(wù)平臺(tái)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)、賬戶、產(chǎn)品、登記、交易、結(jié)算、信息披露、財(cái)務(wù)、監(jiān)管9類主題全業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上鏈，其技術(shù)架構(gòu)如圖1所示。

圖1 上海股交中心區(qū)塊鏈技術(shù)架構(gòu)圖

投資者開(kāi)戶業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)用流程如下：投資者發(fā)起開(kāi)戶申請(qǐng)；上海股交中心業(yè)務(wù)系統(tǒng)受理后，在“股易鏈”登記信息；“股易鏈”跨鏈向“監(jiān)管鏈”發(fā)起新增投資者開(kāi)戶申請(qǐng)客戶編碼請(qǐng)求；“監(jiān)管鏈”審核信息通過(guò)后，返還客戶編碼；“股易鏈”生成投資者公私鑰；短信通知投資者開(kāi)戶成功；監(jiān)管鏈生成區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開(kāi)戶數(shù)據(jù)匯總表。

掛牌企業(yè)登記托管業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)用流程如下：企業(yè)發(fā)起掛牌或登記托管申請(qǐng)；上海股交中心驗(yàn)證申請(qǐng)信息；調(diào)用區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)發(fā)行接口，通過(guò)鏈上智能合約完成企業(yè)數(shù)字資產(chǎn)發(fā)行，并存入企業(yè)賬戶；根據(jù)企業(yè)股東持股情況，調(diào)用資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓接口；“股易鏈”執(zhí)行轉(zhuǎn)讓驗(yàn)證，將數(shù)字資產(chǎn)轉(zhuǎn)入指定股東賬戶。

企業(yè)畫像和科創(chuàng)評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)用流程如下：上海股交中心獲取企業(yè)授權(quán)；上海股交中心向上海大數(shù)據(jù)中心發(fā)送企業(yè)授權(quán)，提交數(shù)據(jù)采集申請(qǐng)；大數(shù)據(jù)中心驗(yàn)證申請(qǐng)通過(guò)后，返還數(shù)據(jù)；上海股交中心數(shù)據(jù)中臺(tái)完成數(shù)據(jù)清洗和加工處理；調(diào)用區(qū)塊鏈企業(yè)畫像登記接口；區(qū)塊鏈智能合約創(chuàng)建企業(yè)畫像模型；上海股交中心數(shù)據(jù)中臺(tái)提交科創(chuàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)登記接口；區(qū)塊鏈智能合約輸出科創(chuàng)評(píng)價(jià)結(jié)果；返還結(jié)果到數(shù)據(jù)中臺(tái)。

今年以來(lái)，上海股交所在應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新型應(yīng)用場(chǎng)景設(shè)計(jì)方面進(jìn)行較多嘗試。上海股交中心根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)相關(guān)主體編碼規(guī)則》中關(guān)于逐步將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)證券賬戶納入多層次資本市場(chǎng)統(tǒng)一賬戶體系的指導(dǎo)思想，于2022年5月正式啟動(dòng)了基于區(qū)塊鏈的統(tǒng)一市場(chǎng)主體標(biāo)識(shí)系統(tǒng)的建設(shè)工作，并于2022年6月22日完成系統(tǒng)上線。上海股交中心的統(tǒng)一市場(chǎng)主體標(biāo)識(shí)系統(tǒng)成功上線滿足了中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)參與主體全局身份設(shè)計(jì)要求和跨鏈用戶識(shí)別要求，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)參與主體用戶身份的注冊(cè)管理和規(guī)范應(yīng)用。該系統(tǒng)有利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)更為便利地統(tǒng)一管理市場(chǎng)主體、監(jiān)管統(tǒng)計(jì)匯總市場(chǎng)信息，進(jìn)而推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)投資者證券賬戶納入資本市場(chǎng)“一碼通”賬戶體系。

2022年6月30日，上海股交中心自主研發(fā)的私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額估值系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱“估值系統(tǒng)”）正式上線。上海股交中心通過(guò)對(duì)技術(shù)應(yīng)用壁壘、數(shù)據(jù)來(lái)源抓取、人工智能嵌入、復(fù)雜資產(chǎn)判定、情景模擬評(píng)估、行業(yè)輿情分析，以及客戶信息涉密等情況的深入研究，確定了以大數(shù)據(jù)為核心驅(qū)動(dòng)力，人工智能作為重要輔助，為市場(chǎng)參與主體科學(xué)評(píng)估基金份額價(jià)值的新思路。估值系統(tǒng)依據(jù)了《私募投資基金非上市股權(quán)投資估值指引（試行）》和各項(xiàng)監(jiān)管制度的要求，以基金管理的底層資產(chǎn)為基礎(chǔ)，運(yùn)用非上市公司股權(quán)估值的五種方法對(duì)基金的底層項(xiàng)目進(jìn)行估值。估值系統(tǒng)借鑒當(dāng)前股權(quán)投資行業(yè)先進(jìn)的估值經(jīng)驗(yàn)，涵蓋了基金信息、募資情況、投資進(jìn)度、融資輪次、管理表現(xiàn)、退出結(jié)果、關(guān)鍵財(cái)報(bào)、投資企業(yè)信息等多種數(shù)據(jù)維度，利用大數(shù)據(jù)的交叉核驗(yàn)、算法模型的自動(dòng)適配，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)自動(dòng)擬合（AI）與專家經(jīng)驗(yàn)（HI）并行的量化估值決策模型，為估值對(duì)象提供一套完整、科學(xué)的估值方案，為基金份額轉(zhuǎn)讓雙方提供了更具科學(xué)性的估值參考。估值系統(tǒng)找準(zhǔn)了私募基金行業(yè)估值成本高、數(shù)據(jù)搜集難、估值偏差率高的行業(yè)痛點(diǎn)，形成了一套自動(dòng)、高效、全面、專業(yè)的估值體系，是上海股交中心數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中又一個(gè)重要的里程碑，也為充分發(fā)揮上海股交中心私募基金份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)對(duì)基金份額的價(jià)格發(fā)現(xiàn)提供重要的基礎(chǔ)保障，同時(shí)補(bǔ)足了私募基金份額轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)定價(jià)功能的缺失，在一定程度上也能彌補(bǔ)私募基金份額在二級(jí)市場(chǎng)中評(píng)估價(jià)值偏離的缺陷，滿足市場(chǎng)主體對(duì)于資產(chǎn)有序流動(dòng)的需求，推動(dòng)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額二級(jí)交易市場(chǎng)發(fā)展。

2022年9月30日上海股交中心率先在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)上線應(yīng)用分布式數(shù)字身份（DID-Decentralized Identity，簡(jiǎn)稱DID），DID分布式數(shù)字身份系統(tǒng)是基于區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的雙層區(qū)塊鏈架構(gòu)，構(gòu)建了新型數(shù)字信任體系，創(chuàng)新性地解決了跨機(jī)構(gòu)、跨行業(yè)的身份認(rèn)證問(wèn)題。本次DID的創(chuàng)新性應(yīng)用首次引入了企業(yè)征信服務(wù)，通過(guò)對(duì)DID數(shù)字身份進(jìn)行在線解析和驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)身份認(rèn)證全過(guò)程閉環(huán)管理，開(kāi)創(chuàng)了征信數(shù)據(jù)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化資本市場(chǎng)的創(chuàng)新，為區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)更好服務(wù)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)提供了數(shù)據(jù)賦能,進(jìn)一步推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)形成數(shù)據(jù)共享、資源互通的生態(tài)體系。

區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)和防范措施

區(qū)塊鏈也不是萬(wàn)能的，對(duì)區(qū)塊鏈的理解還存在誤區(qū)，其實(shí)區(qū)塊鏈的應(yīng)用也存在局限性：一是區(qū)塊鏈系統(tǒng)的核心是信任，但信任的關(guān)鍵是鏈上的數(shù)據(jù)是真實(shí)的，我們往往把數(shù)據(jù)的不可篡改和數(shù)據(jù)真實(shí)性畫上等號(hào)。二是雖然區(qū)塊鏈系統(tǒng)使用高強(qiáng)度的加密算法來(lái)保護(hù)數(shù)據(jù)的安全，但并不是不可破解的，由于區(qū)塊鏈每個(gè)共識(shí)節(jié)點(diǎn)都擁有全鏈總賬，當(dāng)區(qū)塊鏈系統(tǒng)某個(gè)共識(shí)節(jié)點(diǎn)受到攻擊，該節(jié)點(diǎn)存儲(chǔ)的總賬信息存在被竊取的風(fēng)險(xiǎn)。三是區(qū)塊鏈的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)是分布式的，在犧牲了存儲(chǔ)和處理性能的前提下，通過(guò)節(jié)點(diǎn)間的共識(shí)形成互聯(lián)網(wǎng)信任基礎(chǔ)。由于受限于共識(shí)算法、網(wǎng)絡(luò)帶寬、存儲(chǔ)空間或者計(jì)算資源，對(duì)于高并發(fā)、低延遲處理要求的場(chǎng)景，其性能還是存在瓶頸。四是區(qū)塊鏈的“去中心化”是基于技術(shù)層面的，不等同于管理層面的“去中心化”，區(qū)塊鏈的分布式基礎(chǔ)架構(gòu)必須是可監(jiān)管的，不能放任自流，無(wú)序發(fā)展。

為了更好地使用區(qū)塊鏈技術(shù)，可以通過(guò)以下幾個(gè)方面加以改進(jìn)：

一是監(jiān)管智能。針對(duì)區(qū)塊鏈系統(tǒng)建立事前、事中和事后實(shí)時(shí)智能監(jiān)測(cè)體系。比如區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)采用“監(jiān)管鏈-地方鏈”雙層架構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)穿透式監(jiān)管,通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)搭建數(shù)據(jù)監(jiān)管和報(bào)送專鏈，實(shí)現(xiàn)全國(guó)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)業(yè)務(wù)明細(xì)數(shù)據(jù)上鏈，并且各類業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)之間滿足數(shù)據(jù)勾稽和交叉核驗(yàn)的要求，通過(guò)區(qū)塊鏈的可追溯、不可篡改等特性來(lái)有效防止虛假數(shù)據(jù)呈報(bào)。

二是算法安全。對(duì)于區(qū)塊鏈算法安全問(wèn)題，需要考慮提升加密算法的抗破解能力，比如設(shè)計(jì)適合區(qū)塊鏈系統(tǒng)的抗量子攻擊算法。針對(duì)私鑰的生成、存儲(chǔ)、傳輸?shù)汝P(guān)鍵環(huán)節(jié)，需要制定標(biāo)準(zhǔn)化方法和流程，同時(shí)積極進(jìn)行密碼算法的國(guó)產(chǎn)化改造和應(yīng)用。

三是數(shù)據(jù)安全。由于區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)分布式的鏈?zhǔn)劫~本，為防止數(shù)據(jù)泄露，區(qū)塊鏈上的數(shù)據(jù)除了必要的加密存儲(chǔ)以外，還應(yīng)采用安全訪問(wèn)控制機(jī)制，防止未授權(quán)用戶訪問(wèn)。在存儲(chǔ)、傳輸相應(yīng)數(shù)據(jù)時(shí)，應(yīng)該使用多方安全計(jì)算、同態(tài)加密、零知識(shí)證明、可信執(zhí)行等技術(shù)來(lái)保證數(shù)據(jù)的安全性。

四是共識(shí)高效。提高共識(shí)效率是解決區(qū)塊鏈系統(tǒng)性能瓶頸的關(guān)鍵所在，異步共識(shí)算法能夠容忍網(wǎng)絡(luò)通信故障、抵抗拜占庭敵手惡意攻擊，是保障區(qū)塊鏈在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下健壯運(yùn)行、提高共識(shí)效率的有效技術(shù)方向之一。

展望未來(lái)

在強(qiáng)化了隱私保護(hù)、安全性和自我主權(quán)之后，區(qū)塊鏈技術(shù)已經(jīng)成為市場(chǎng)監(jiān)管接納的關(guān)鍵組成部分，市場(chǎng)主體將能夠以目前無(wú)法想象的便利體驗(yàn)在不同平臺(tái)或不同業(yè)務(wù)場(chǎng)景之間無(wú)縫切換。上海股權(quán)托管交易中心探索的區(qū)塊鏈應(yīng)用成果為下一步區(qū)塊鏈在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的創(chuàng)新應(yīng)用奠定了良好基礎(chǔ)，期待區(qū)塊鏈技術(shù)未來(lái)可以在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)聚集資源、共享資源、有效發(fā)揮資本市場(chǎng)功能、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生態(tài)體系建設(shè)過(guò)程中進(jìn)一步證明其巨大價(jià)值，發(fā)揮其重要作用。