新型舉國體制機遇

周匯

為實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化的新的使命任務(wù)，習(xí)近平總書記在黨的二十大報告中強調(diào)，堅持創(chuàng)新在中國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，健全新型舉國體制，強化國家戰(zhàn)略科技力量，提升國家創(chuàng)新體系整體效能，形成具有全球競爭力的開放創(chuàng)新生態(tài)。

西部證券表示，新型舉國體制的構(gòu)建有望為央企開展核心技術(shù)攻關(guān)帶來資源和政策的傾斜，諸如構(gòu)建中國特色估值體系、發(fā)行科技創(chuàng)新債等或?qū)檠肫蟠蛟煸瓌?chuàng)技術(shù)策源地提供支持。新型舉國體制下，預(yù)計中國將加強對基礎(chǔ)研究的重視，國產(chǎn)替代、自主可控領(lǐng)域或?qū)⒂瓉硗顿Y機會。

舉國體制一詞在中國的政策話語體系中最早出現(xiàn)在競技體育領(lǐng)域。2002年7月，中共中央國務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強和改進(jìn)新時期體育工作的意見》，文件中指出“以新世紀(jì)中國在奧運會等重大國際比賽中取得優(yōu)異成績?yōu)槟繕?biāo)，進(jìn)一步發(fā)揮社會主義制度的優(yōu)越性，堅持和完善舉國體制”，這也是舉國體制的有關(guān)表述首次公開明確在官方文件中出現(xiàn)。此后，不僅在競技體育領(lǐng)域，在國家治理領(lǐng)域，也頻繁出現(xiàn)舉國體制的有關(guān)表述，最具代表性的就是科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

2011年7月，科技部發(fā)布的《國家“十二五”科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》中首次出現(xiàn)“新型舉國體制”的有關(guān)表述，即“加快建立和完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)條件下政產(chǎn)學(xué)研用相結(jié)合的新型舉國體制”。

而后，“新型舉國體制”一詞在2016年發(fā)布的《“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》和2019年黨的十九屆四中全會中都被重點提及，2020年十九屆五中全會審議通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》中再次強調(diào)，“健全社會主義市場經(jīng)濟(jì)條件下新型舉國體制，打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅戰(zhàn)”。

西部證券表示，傳統(tǒng)舉國體制的特點主要體現(xiàn)在以中央政府為主導(dǎo)，通過一些重要的組織機制或者頂層設(shè)計，動員全國力量完成重大戰(zhàn)略目標(biāo)任務(wù)，在歷史上的特定時期確實發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

但傳統(tǒng)舉國體制也存在缺陷，最主要的就是過于強調(diào)政府的主導(dǎo)作用，這種情況下只適合沿著既定技術(shù)路徑進(jìn)行研發(fā)，而不適合以市場需求為導(dǎo)向的核心技術(shù)創(chuàng)新。原因在于以市場需求為導(dǎo)向的技術(shù)創(chuàng)新存在高度的不確定性，并且迭代速度很快，傳統(tǒng)舉國體制下政府很難掌握完備的信息，容易出現(xiàn)高投入、低回報的情況。這種情況下，勢必需要對傳統(tǒng)舉國體制進(jìn)行改造升級。

西部證券認(rèn)為，新型舉國體制或是有為政府和有效市場的有機結(jié)合，市場在資源配置中起決定性作用，但又有較強的目標(biāo)導(dǎo)向性。此外，新型舉國體制也不是對海外創(chuàng)新模式的機械模仿，而是要充分體現(xiàn)中國特色，發(fā)揮中國優(yōu)勢。

一是要充分體現(xiàn)黨中央對科技工作的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)。二十大報告中指出，“世界百年未有之大變局加速演進(jìn)......世界進(jìn)入新的動蕩變革期......來自外部的打壓遏制隨時可能升級”，縱觀國內(nèi)外歷史經(jīng)驗，采用舉國體制的目的無不是為了化解國家在遭遇危機和挑戰(zhàn)時國家安全所面臨的威脅，主要方式就是提出重大任務(wù)攻關(guān)的需求。然而，無論是計劃體制還是市場體制，都不會自發(fā)地識別和提出重大任務(wù)。

因此，重大任務(wù)的提出以及實施方式都需要由領(lǐng)導(dǎo)層來決定，這也是二十大報告中指出的“完善黨中央對科技工作統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)的體制”的應(yīng)有之義。

二是充分發(fā)揮市場主體的力量和政府的協(xié)調(diào)作用。目前，關(guān)于如何構(gòu)建新型舉國體制，中國尚未形成比較成熟的機制。但是可以明確的一點就是，與過去計劃經(jīng)濟(jì)下的舉國體制相比，新型舉國體制的“新”體現(xiàn)在市場將在科技資源配置中起到?jīng)Q定性作用。

從海外經(jīng)驗來看，面對高風(fēng)險和較大不確定性的技術(shù)攻關(guān)項目，不能僅依靠財政資金的投入，通過發(fā)揮市場主體的力量形成激勵相容的機制，將提高技術(shù)攻關(guān)的產(chǎn)出的效率。政府發(fā)揮的更多是統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的作用，比如通過出臺財稅政策以及科技產(chǎn)業(yè)類扶持政策，鼓勵更多科技創(chuàng)新企業(yè)、高校和科研院共同參與研發(fā)，實現(xiàn)政府、社會和市場的有機結(jié)合。

此外，參照海外經(jīng)驗，完善科技創(chuàng)新的容錯機制和激勵機制，推動基礎(chǔ)研究領(lǐng)域的共享以及應(yīng)用研究領(lǐng)域的競爭對吸引更多市場主體參與效果更佳。

三是通過開放的人才政策補足科技人才方面的短板。美國通過良好的科研環(huán)境和開放的移民政策吸引了全球科技頂級人才，進(jìn)而能夠享受全球化的人才紅利。而中國目前在人才引進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域尚存在一定短板，境外人員占常住人口比例遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。

據(jù)聯(lián)合國人口署估計，2019年居住在中國境內(nèi)的境外人員只占全國總?cè)丝诓坏?%，而發(fā)達(dá)國家的國際人才通常占其常住人口比例為10%左右。但預(yù)計未來中國有望實施更加開放的人才政策，聚天下英才以用之。

四是央企或成為新型舉國體制下核心技術(shù)攻關(guān)的先行軍。目前，中國亟待解決關(guān)鍵技術(shù)“卡脖子”問題，核心技術(shù)攻關(guān)工作具有明確的目標(biāo)導(dǎo)向性和時間緊迫性。在此背景下，中央企業(yè)作為科技創(chuàng)新的國家隊和國家戰(zhàn)略科技力量，或成為核心技術(shù)攻關(guān)的先行軍。鑒于核心技術(shù)攻關(guān)難度大、周期長、不確定性強，最終能否取得成功取決于多重因素，但至少短期內(nèi)可通過大量資源和政策的傾斜拉動相關(guān)產(chǎn)業(yè)需求。

2022年以來，支持央企參與關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的政策明顯增多。例如，2022年3月，國資委成立科技創(chuàng)新局、社會責(zé)任局，提出要突出抓好重大科技專項任務(wù)落地，著力推動國有企業(yè)打造原創(chuàng)技術(shù)策源地。5月，國資委發(fā)布的《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》中明確提出，2024年央企控股上市公司科技投入強度原則上不低于市場同行業(yè)可比上市公司平均水平。11月，證監(jiān)會、國資委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持中央企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券的通知》，明確提出多措并舉支持中央企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券募集資金。

11月21日，證監(jiān)會主席易會滿在金融街論壇年會上，針對A股市場提出“探索建立中國特色估值體系”。西部證券認(rèn)為，這背后不僅是央國企相關(guān)標(biāo)的短期估值的修復(fù)，也有長期業(yè)績增長邏輯的支撐。

未來中國開展核心技術(shù)攻關(guān)，勢必要加大資金支持和研發(fā)投入，但是目前中國民營企業(yè)和地方政府的杠桿率都處于高位，債務(wù)擴(kuò)張面臨阻力。相比之下，監(jiān)管部門近年來一直強調(diào)要嚴(yán)控央國企債務(wù)風(fēng)險，其債務(wù)占比也持續(xù)下降。因此，未來央國企或承擔(dān)更多核心技術(shù)攻關(guān)的責(zé)任。

一方面，建立中國特色估值體系，有助于幫助央企開展股權(quán)融資，助力核心技術(shù)攻關(guān)。另一方面，證監(jiān)會和國資委明確將多舉措支持中央企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券募集資金，為央企開展核心技術(shù)攻關(guān)提供融資政策支持。

隨著中國新型舉國體制的日漸完善，央國企若在核心技術(shù)方面取得突破性成果，則后續(xù)的專利收入也將顯著改善企業(yè)盈利。實際上央國企的研發(fā)投入力度近年來也一直在加大，根據(jù)央企經(jīng)濟(jì)運行情況新聞發(fā)布會，2022年上半年中央企業(yè)研發(fā)經(jīng)費投入3786.2億元，同比增長19.7%。

在新型舉國體制下，央企中具有核心技術(shù)競爭優(yōu)勢的相關(guān)企業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈或存在投資機會。具體來看，以下方向值得關(guān)注：

新型舉國體制下，重點關(guān)注國產(chǎn)替代、自主可控領(lǐng)域的機會。依托全球化貿(mào)易體系，中國憑借人口紅利和完備的產(chǎn)業(yè)體系，在原材料、紡服、家具、機電等勞動密集型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域形成了競爭優(yōu)勢，但中國在高端制造領(lǐng)域存在基礎(chǔ)研發(fā)和創(chuàng)新能力不足等短板，產(chǎn)業(yè)鏈核心部件高度依賴進(jìn)口。在逆全球化浪潮的影響下，中國在芯片、精密儀器等產(chǎn)業(yè)鏈重點環(huán)節(jié)面臨“卡脖子”問題。

在新型舉國體制下，中國對基礎(chǔ)研究的重視程度將不斷提高，科技創(chuàng)新能力有望進(jìn)一步加強。預(yù)計芯片、航空發(fā)動機、高端裝備制造等領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新將會有系統(tǒng)布局，保證產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵領(lǐng)域的自主可控。

軍工行業(yè)有望受益于軍民兩用技術(shù)的深入發(fā)展。二十大報告突出強調(diào)國家安全，在軍事方面中國將加速國產(chǎn)化進(jìn)程，補齊軍用集成電路、航空新材料等領(lǐng)域的短板。在新型舉國體制下，相關(guān)企業(yè)有望獲得政策和資源的傾斜。參照海外DARPA的發(fā)展經(jīng)驗，通過推動技術(shù)的軍民融合有助于新型舉國體制提高效率、分散風(fēng)險。目前，中國航空航天技術(shù)日漸成熟，軍用集成電路也取得重大突破，依托新型舉國體制相關(guān)技術(shù)的軍民兩用進(jìn)程有望加速，提高軍工企業(yè)的盈利能力。