財務公司
——企業集團資金集中管理模式研究

龔孟希 中鐵財務有限責任公司

財務公司是我國金融監管環境下特有的產物，是我國金融創新改革的體現。財務公司業務范圍與商業銀行類似，但管理權屬關系和服務對象又與商業銀行存在較大差異。根據《企業集團財務公司管理辦法》，財務公司由銀保監會批準設立，其主要任務是加強集團資金集中管理，提高集團資金使用效率，財務公司資金來源于集團、使用于集團，在批準的業務范圍內為集團和成員單位提供存貸款、結算、票據等金融服務。為強化集團資金管理，各集團公司紛紛成立財務公司，截止2021年5月末，全國共有已登記開業的企業集團財務公司257家，能源電力、建筑建材、交通運輸等關系國計民生的基礎產業和各大領域的大型企業集團幾乎都設立了自己的財務公司。

一、財務公司資金集中管理模式的基本內涵

財務管理是現代企業管理的重要組成部分之一，資金管理又是財務管理的重中之重，企業經營發展過程中的所有活動都離不開資金運轉。資金的運行質量和配置效率綜合反映了企業集團的經營和可持續發展能力。合理的資金安排，可以幫助企業以最少的財務成本保障經營活動和投資活動的現金流需求；有效的資金配置，可以為企業賺取超額金融收益。反之，假如資金問題處理不到位，將會大大阻礙企業的發展進步，甚至可能直接導致企業陷入財務困境進而引發破產危機。資金管理涵蓋資金的籌措、使用、回報和分配的全過程，其內容除現金收支之外，還包括銀行賬戶管理、投融資及擔保管理、流動性風險管理、市場風險管理等多個方面。

資金集中管理是指集團將各層級資金歸集到總部或授權機構，由集團總部制定統一的管理政策，集中規劃、調度、使用、管控，以最大化資金協同效應，促進集團財務戰略實現的資金管理方式。我國資金集中的發展經歷了從一切資金活動由集團財務部辦理的“統收統支”模式，到向所屬機構撥付一定金額備用金、超出時向集團財務部申請調撥的“備用金”模式，再到按照借貸關系計量內部資金占用成本的“內部銀行”模式，進而發展為設立專門職能部門負責集團現金收付、結算、調度和運籌的“資金結算中心”模式。其中統收統支模式和備用金模式在20世紀末至2000年左右我國銀行金融服務產品相對單一的背景下，依靠集團公司的高度集權性最大化減少資金冗余，實現了資源的高效利用；內部銀行模式和資金結算中心模式進一步優化資金歸集路徑，明晰資金權屬，解決了內部金融資源合理分配的問題。但是，上述模式在金融監管上存在一個共同的弊端，即忽略了母子公司間的獨立法人關系。集團內設的資金歸集主體不具備吸收存款、發放貸款資格，開展資金歸集和調撥活動存在違規開展金融業務的風險，另外，內設資金歸集主體在管理過程中重點關注資金活動，對于風險控制的意識和能力均存在不足。在此背景下，通過設立財務公司進行資金歸集的管理模式應運而生[1]。

財務公司是企業集團為了滿足資金集中管理的需要，加強資金規模使用效率，在銀保監會批準下設立的非銀行金融機構，具有明確的產業屬性、廣泛的金融屬性和作為法人的獨立屬性。產業屬性，是指財務公司成立的本質是集團內部金融機構，業務服務于集團產業金融需求，另一方面，其生存和發展又與集團主業發展緊密相連，榮辱與共。金融屬性，是指財務公司的定位具有集團內部產業金融服務與集團金融資源配置和接口的雙重職能，不僅負責資金管理，同時還提供投融資、財務顧問等金融服務，并可以金融機構身份參與同業市場，協同利用外部金融資源。獨立屬性是指財務公司作為獨立核算的企業法人，依法按照法人治理結構進行經營管理，獨立運營、自負盈虧。財務公司資金集中管理模式，即財務公司以其內部金融機構的身份市場化運營，為成員企業開立結算賬戶，吸收存款并進行支付結算，在流動性等監管要求的框架下，將自有資金和吸存資金以信貸產品方式投放至集團內成員企業，支持主業發展，將閑余部分進行合理的金融配置，相應獲取金融收益。財務公司資金集中管理模式實現了資金集中的市場化管理，在監管機構的監督下，管理更加科學規范，資金運作能力和風險防范能力顯著提高，集中集團信用，促進內外部金融資源整合，優化融資結構，提高資源利用效率。

二、集團資金集中管理的必要性

集團資金集中管理可以強化集團管理要求的落實，防范化解各類金融風險。成員企業與集團母公司均為企業法人，擁有同等的法人主體地位，在章程約定的權限范圍內擁有獨立的經營決策權。集團母公司通過派出董事間接對其經營活動進行管理，對經理層業績進行考核并決定經理層聘用及薪酬，在此壓力下，成員企業在經營過程中可能過于關注考核指標的完成，追求自身利益和短期利益最大化，如不加以管理，則可能出現成員企業為實現自身財務目標而偏離集團整體財務利益最大化目標的情況。資金無小事，資金也是決定企業生死的底線，一旦資金鏈斷裂，企業可能迅速崩塌。因此，集團需要以資金管理為抓手，推動落實集團財務戰略，確保集團和成員單位的財務管理在以集團整體利益最大化為目標的框架內有效運行。此外，近年來資金風險事件頻發，主要是由于銀行賬戶管理權限由各級企業獨立支配，集團難以實時掌握總體資金情況并對其使用情況進行監督。通過資金集中管理分級授權，可對關鍵要素、關鍵環節設定控制標準，采取控制措施，防范資金舞弊風險。

集團資金集中管理可以提高財務資源的使用效率，降低整體財務成本。大型集團往往遍布不同地域，涉及不同業務板塊，各成員企業所處業態存在差異面臨的競爭形勢和發展機遇也不盡相同，可能出現同一時間點某些企業因資金短缺需要外部融資，而另一些企業資金冗余在銀行沉淀未有效利用的情況，導致集團合并層面金融資源浪費。同時，集團內處于不同生命周期的企業之間也會存在資金余缺不均的情況，例如，初創階段企業資金投入大回流少，雖發展前景看好，但資產規模、現金流、盈利能力等各項財務指標都不理想，在與金融機構談判時單體議價能力不足，融資成本較高；處于成熟期的企業現金流充沛，融資能力強、成本低，如不將集團金融資源加以整合，統籌運用，必然造成財務資源浪費，導致資金成本提升。企業集團通過資金集中管理，對財務資源進行一體化整合，可實現沉淀資金集中利用，減少不必要的對外融資，實現對集團內資金的統籌高效使用。

三、財務公司的四個基本職能

（一）資金歸集結算職能

企業集團通常具有資產規模大、成員單位眾多，經營范圍和地域分布廣泛的特點，經營管理過程中耗費較高的管理成本。集團內企業普遍存在資金分配不均的情況，通過財務公司構建強大的資金集中及結算平臺，將成員企業沉淀資金歸集起來統一調撥，可盤活冗余，調劑余缺，從而最大限度地降低對外融資。企業集團存在大量內部往來交易，通過財務公司進行內部資金核算，可減少對銀行結算的依賴，加快結算速度，降低結算成本，促進各層級提高資金周轉及使用效率，尤其是對于跨國企業集團，財務公司建立不同幣種資金池，更能夠起到減少不同幣種、國家間煩瑣資金結算的作用。通過財務公司作為集團對外支付的通道，可對貨幣頭寸凈額進行管理，對集團現金流量進行統一的監督和控制，有效提升資金業務在事前、事中、事后的全口徑分析與監控能力。此外，集團內成員單位資金收支通過財務公司結算系統劃轉，可對所有向系統外付款進行重點監控，便于集團對于資金安全的統一管理，保障資金安全[2]。

（二）融資管理職能

企業集團設立財務公司的重要目的之一就是利用財務公司金融人才和資源優勢，為集團主業提供專業融資服務，挖掘融資渠道、優化融資結構，在降低融資成本的同時提升企業市場價值。作為“持牌”內部金融機構，財務公司可以利用歸集資金形成集團內部的資本市場，投向有貸款需求的內部企業，以減少集團整體對外貸款，降低融資成本；或通過同業拆借、聯合保理、發行債券等方式，拓寬外部資金運用及籌措渠道，充分利用內部資源定價優勢，以資產端和負債端的結構化為手段撬動外部優惠資源，發揮市場化機制的價值發現作用，為集團發展引入低成本資金支持。根據企業集團內部經營戰略、資產重組、資本運作等需求，財務公司可為企業集團發展戰略目標的實現提供資金支持。財務公司對內部單位的貸款在合并層面抵消，可減少合并層面有息負債，降低資產負債率，優化財務報表結構。

（三）投資管理職能

除信貸類產品投放外，財務公司將集中的資金在金融市場上運作，獲得的收益遠高于成員單位存放銀行；由于具備資金量優勢，即使將部分周轉資金存放于同業機構，可獲得的利率通常仍高于成員企業單獨將資金存放銀行的收益，既起到分散集團資金風險的作用，又實現了資金的增值、保值。更重要的是，財務公司具備專業人才隊伍對流動性風險進行管理，在進行資金配置時可保障集團資金安全，一方面按照監管要求對流動性比率、備付金率等風險指標進行實時監控，制定完善的應急機制，另一方面，財務公司可參與銀行間貨幣市場資金拆借，緩解臨時性資金短缺。

（四）財務顧問職能

為滿足成員單位盤活應收賬款、壓降兩金、降低資產負債率、解決項目資本金出資及出表需求，財務公司發揮非銀行金融機構的優勢，為大型項目提供金融實施方案，幫助成員企業在票據發行、銀團貸款、PPP項目融資、基礎設施公募REITs等領域擬定融資方案、平抑資金價格、協調金融資源，為成員企業有效節約融資成本，充分發揮金融配置資源的優勢，實現產融結合、拓展價值空間，賦能主業發展。

四、提高財務公司資金集中管理模式運行質量的策略分析

加強資金集中頂層設計。合理有效的頂層設計，將有助于財務公司明確目標、健康發展。財務公司是資金結算與管理中心，而資金集中是財務公司開展信貸業務和發揮其支付結算管理作用的基礎。構建資金集中平臺首先要科學設計資金集中結構，解決好財務公司同集團財務部、二級單位資金中心的關系，循序漸進、因地制宜、因企制宜地搭建資金集中架構。資金集中平臺的搭建要朝著構建境內外、全級次、本外幣一體化結算體系的發展方向規劃，綜合考慮集團現有資金管理架構及信息科技建設現狀，實現與現有集團資金中心和各二級企業資金結算中心的融合，以及與其他業務、財務系統的數據傳遞、信息共享。資金集中平臺功能的完善，不僅局限于資金的收支，還需要充分發揮賬戶管理、資金監控和票據管理等作用，不斷完善資金集中職能。

強化綜合性資金管理。企業集團財務公司應在加快信息化、數智化建設的基礎上，進一步將職能范圍擴展至流動性管理、收付管理、風險管理、收益管理等多個方面。財務公司應立足主業發展，承擔起內部銀行的職能，提高站位，從集團需求出發，為滿足成員單位結算、資源配資、資本控制、籌融資服務等需求方面提供專業化服務。建立營銷體系，深入了解成員單位一線需求，加強協同效應，有的放矢地解決成員單位金融難題。加強各類風險管控，兼顧效益性及安全性。堅持市場化運作機制，提供具有競爭力的產品和服務。有效利用價格手段增加客戶黏性，提高資金集中度，擴展業務規模。通過制定差別利率、低利率等價格策略，調節業務結構，用金融利潤反哺成員單位，服務主業發展。財務公司應不斷深化管理職能，加強與集團財務部門的合作關系，在集團公司資金管理不斷發展的過程中找準自身的位置，發揮作用[3]。

注重業務創新。財務公司處在產業資本和金融資本的最佳通道上，可以充分利用內外部資源，用金融理念助力主業發展，用主業需求創新金融產品。一方面應整合內部資源，加強與集團總部及各成員單位聯系，充分了解主業需求，通過自上而下的制度安排將閑散資金納入集團集中管理框架。另一方面要加強同行合作，增加資金來源渠道，提高議價能力，降低整體融資成本。建立有效合作機制，形成內部金融與外部金融的連接渠道，提高保函認可度，提升承兌匯票接收率，降低貼現成本。在成員單位資產盤活、發債等過程中充分發揮內部金融人才優勢，通過財務顧問服務為集團主業提供優質的金融服務建議，幫助集團通過金融市場獲取資金、盤活存量資產、優化資產結構。

五、結語

財務公司是集團資金管理的重要媒介，首要任務提高集團資金運營的安全性、效益性，最終服務主業發展。財務公司憑借行政手段、價格手段等方式，通過內部資源集中、內外部資源整合等方式，在集團資金集中、資源配置等方面發揮著重要的作用。財務公司應堅持立足主業、服務集團內部企業的功能定位，承擔起更多的內部管理職能，不斷完善管理和服務，提升自身在企業集團資金管理中的地位。