復工復產提速下需求兌現力度是關鍵

近日，北方港口累庫加快，截至5月31日，北方九港庫存量為2252.7萬t，周環比增加159.2萬t，同比減少192萬t，目前整體庫存處于高位。發運利潤支撐下，貿易商發運積極，鐵路運量基本維持滿發狀態，短期港口調入量將維持高位。但6 月份大秦線開天窗時間增加，對運量產生一定影響，同時隨著新月度長協兌現開始，短期港口調出量將回升，港口累庫速度將放緩。

復工復產提速，日耗預期回升。一是，宏觀方面，政策刺激力度加大。國務院印發了《關于扎實穩住經濟一攬子政策措施的通知》（涉及6個方面33項措施）。二是，新冠肺炎疫情最差時間已過，復工復產提速。6月1日起上海復工復產全面推進。同時，為優化企業復工達產政策，疫情中高風險地區建立復工達產“白名單”制度。另外政策顯示，在發生疫情時鼓勵具備條件的企業進行閉環生產，保障其穩定生產，原則上不要求停產。

但煤耗回升力度仍需觀察。一是，水電出力高位，對火電替代效應增強。近期，三峽出庫流量較往年同期偏高，5月份日均出庫量為19887m3/s，同比增長25.4%。6 月上旬南方大部分地區降雨偏多。未來10天，江南、華南及西藏東南部、貴州、重慶、四川南部、云南等地多降雨天氣，部分地區累計降水量有100～180mm，江南南部、廣西北部及廣東等地局地有250mm 以上的降水量。二是，高溫天氣偏少。未來10天，僅6月2-3日，京津冀、河南、山東、關中平原等地有35℃～38℃的高溫天氣，民用電或繼續受限。三是，復工復產是一個循序漸進的過程，初期對日耗拉動作用或低于預期。

在復產復工疊加“迎峰度夏”期，雖然目前耗煤旺季仍未到來，但在工業生產加快下，終端采購需求仍存。市場在終端需求恢復預期下，情緒將維持偏強。目前，全國統調電廠存煤量達到1.59 億t 以上，同比增加逾5000萬t的高位庫存下，市場預期與現實的博弈將繼續持續，在預期支撐下，港口煤價仍將受到港成本的支撐。

在復工復產提速下，終端剛需采購或增加，但受到中長期合同以及政策調控影響，煤價仍以震蕩為主。后續重點關注新冠肺炎疫情進展及耗煤需求變化。