千淘萬漉雖辛苦 吹盡狂沙始到金

動力煤產地價格持續上漲。截至2022 年6 月17 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價為1410元/t，周環比上漲50 元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價為（含稅）910 元/t，周環比持平；內蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價為1083 元/t，周環比上漲82元/t。以陜西榆林動力塊煤（Q6000）為例，6 月初至今，坑口價上漲近300元/t，坑口裝車排隊現象持續，煤炭需求旺盛，基本面持續向好。

鐵路拉運下降，港口庫存依舊處于高位。6 月13-17 日，秦皇島港鐵路到車數為5826 車，周環比下降11.09%；秦皇島港口吞吐量為61 萬t，周環比增長3.92%。截至6 月17 日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存量為1328萬t，周環比增加52萬t，錨地船舶數為86艘，周環比增加1 艘，貨船比（庫存與船舶比）為15.4，周環比增加0.43。

全國各?。▍^）煤炭日耗上行，內陸?。▍^）超2019年同期水平。截至6月16日，沿海八省煤炭庫存量為3058.7 萬t，周環比上 漲16.4 萬t、增 長0.54%，日耗量為168.1萬t，周環比下跌4.5萬t/日、下降2.61%，可用天數為18.2 天，周環比上漲0.6天。截至6 月17 日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產市場價為1205 元/t，周環比持平。國際煤價方面，截至6 月15 日，紐卡斯爾NEWC5500kcal/kg 動力煤FOB現貨價格為182.56美元/t，周環比下降17.45美元/t；ARA6000kcal/kg動力煤現貨價格為360.05美元/t，周環比上漲30.05美元/t；理查德RB動力煤FOB現貨價格為238.35 美元/t，周環比下跌2.75 美元/t。截至6月17日，動力煤期貨活躍合約較6月6-10日下跌14.4元/t至866元/t，期貨貼水價為339元/t。由于俄羅斯與美國同時對歐洲天然氣斷供，造成歐洲能源形勢再次進入危急狀態，ARA三港煤炭價格大漲。

焦炭方面：焦煤價格上漲壓縮利潤，焦企生產積極性不足。截至6 月17 日，汾渭CCI 呂梁準一級冶金焦報3260 元/t，周環比上調200 元/t，月環比上漲3.16%，同比上漲26.84%。港口指數：CCI 日照準一級冶金焦報3400元/t，周環比下調50元/t，月環比持平，同比上升25%。由于下游黑色系盤面表現不佳，參與者對焦炭后市普遍持謹慎態度。

焦煤方面：穩中走強，焦煤價格延續上行趨勢。截至6 月16 日，CCI 山西低硫指數3165 元/t，周環比上漲122 元/t，月環比上漲205 元/t；CCI 山西高硫指數2768 元/t，周環比上漲45 元/t，月環比上漲45元/t；靈石肥煤指數2700元/t，周環比上漲100元/t，月環比下跌20元/t；蒲縣1/3焦指數2730元/t，周環比上漲310元/t，月環比上漲210元/t。目前焦煤價格穩中走強，線上競拍成交良好，無流拍現象。

分析認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。在國家發改委增產保供穩價政策頻出的背景下，6 月份以來，坑口裝車排隊現象嚴重，產地煤價持續上行，當前煤炭供需形勢依舊緊張。上游煤企方面，雖然通過延長開采時間等方式全力保障煤炭供應，但受到生產安全監管硬約束，產能利用率已達當前條件下的極限水平。同時，由于持續高強度生產導致檢修時間被壓縮擠占，2022年以來煤礦安全事故頻發，對煤炭增產亦造成制約。由于上游產能釋放潛力不足，海外煤炭價格高位運行進口受限，隨著復產復工進程加速與電煤長協履約監管趨嚴，市場煤供需將進一步趨緊，支撐煤價穩中有升。當前，煤炭板塊估值仍處近10年來的歷史底部，再考慮高業績、高現金、高分紅屬性，疊加高景氣、長周期、高壁壘特征，煤炭板塊將迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。