日至三伏 煤、電供應經受挑戰

動力煤產地價格維持穩定，無煙煤價格出現下降。截至2022 年7 月15 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價為1330 元/t，周環比持平；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價為（含稅）910元/t，周環比持平；內蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價為1047元/t，周環比下跌9元/t。7月11-15日，產地動力煤價基本穩定，典型礦區無煙煤車板價普遍回調70元/t。

旺盛下游需求下，港口交易有所好轉，但整體依舊呈僵持狀態，港口庫存繼續升高。7月11-15日，秦皇島港鐵路到車量為6442車，周環比下降6.95%；秦皇島港口吞吐量為49.7 萬t，周環比增長6.88%。截至7月13日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存量為為1495萬t，周環比增加235萬t，錨地船舶數為86艘，周環比增加4艘，貨船比（庫存與船舶比）為17.4，周環比增加2.02。受南方高溫天氣影響，港口低價拋貨現象減少，下游詢價增多，但貿易商與客戶報價之間仍存差距，整體成交量不多，港口庫存量繼續上行。

高溫天氣影響下，國內各省（區）煤炭日耗再上新高。截至7 月14 日，沿海8 省煤炭庫存量為2844.3萬t，周環比下跌106.3萬t（-3.6%），日耗量為222.6萬t，周環比上漲24.9萬t/日（12.59%），可用天數為12.8天，周環比下跌2.1天。截至7月15日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產市場價為1248元/t，周環比上漲3元/t。國際煤價，截至7月13日，紐卡斯爾NEWC5500kcal/kg 動力煤FOB 現貨價格為195 美元/t，周環比上漲7.2 美元/t；ARA6000kcal/kg 動力煤現貨價格為415 美元/t，周環比上漲29 美元/t；理查德RB動力煤FOB現貨價格為275美元/t，周環比上漲4.6 美元/t。日耗高企，沿海8 省煤炭可用天數降至13天以下。海外方面，能源短缺與能源通脹壓力持續，煤炭價格繼續高位上行。

焦炭方面：三輪提降實施，焦企虧損加劇。截至2022 年7 月15 日，汾渭CCI 呂梁準一級冶金焦報2760 元/t，周環比持平，月環比下降15.33%，同比上漲10.4%。港口指數：CCI日照準一級冶金焦報2950元/t，周環比持平，月環比下降13.24%，同比上漲10.7%。7 月11-15 日，焦炭三輪提降實施后，焦企虧損程度加劇，在原料煤下降空間有限的背景下，焦企限產預期增強。而鋼廠收到下游需求疲弱、鋼價不振影響，疊加檢修期到來，鐵水產量走低。短期內雙焦市場邏輯較弱，需等待下游需求后續修復。

焦煤方面：焦煤市場延續弱穩運行。截至7 月15日，CCI山西低硫指數報2713元/t，周環比下跌37元/t，月環比下跌452元/t；CCI山西高硫指數報2323元/t，周環比下跌277元/t，月環比下跌445元/t；靈石肥煤指數報2400 元/t，周環比下跌100 元/t，月環比下跌300元/t。受焦企限產意愿增強影響，7月11-15日，焦煤市場繼續弱穩運行，產地噴吹煤價格有所回落，整體市場交易冷清，貿易商報價較少。

分析認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。當前，“迎峰度夏”壓力逐步增大，多地煤炭、電力保供能力受到考驗，煤炭、煤電的能源兜底保障作用凸顯。應當全面客觀認識我國當前各種能源之間的關系，新能源與傳統能源之間并非簡單的從增量到存量的單方面替代，而是以能源安全為底線，以能源獨立為目標，二者協力共進，共同發展。保障我國“能源的飯碗端在自己手里”的同時，推動經濟結構轉型，走向可持續、高質量的發展道路。一方面，新能源建設是實現“雙碳”目標與降低油氣對外依存度的堅實路徑，但是由于其能源特性與發展歷史，在相當一段時間內，難以承擔能源主體地位，甚至短期難以實現增量替代；另一方面，中短期內，煤炭主體能源地位不會發生改變，并且將在相當長的歷史時期承擔我國能源的安全兜底保障作用；此外，應當看到煤炭在燃料屬性外的原料屬性，在中央高層多次強調下，煤炭“清潔高效利用”亦為減碳降碳的重要路徑，清潔煤電與煤化工產業發展大有可為。而對短、中、長期的煤炭需求保持樂觀的同時，應當注意到過去5～10年，國內乃至全球煤炭生產體系與利用體系建設嚴重落后于其需求增長，供給不足造成本輪長周期、寬范圍的能源通脹。因此，能源品價格上行趨勢，在未來至少2～3 年維度不會發生改變。隨著業績高增、利潤爆發，板塊估值已回到較低水平，再考慮高現金、高分紅屬性，疊加高景氣、長周期、高壁壘特征，煤炭板塊將迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。