客觀看待當前發電企業和北方港口動力煤庫存情況

2022 年6 月下旬以來，面對沿海地區發電企業和北方港口不斷增加、已經明顯高于2021 年同期的動力煤庫存形勢，對沿海地區動力煤市場的負面影響也不斷增強，給現貨煤價走勢帶來一定的悲觀情緒。

分析認為，應該辯證看待發電企業和北方港口動力煤庫存狀況及其對夏季電煤消費高峰期間的影響，具體分析如下：

一、客觀看待沿海地區電煤庫存偏高的影響

截至7月12日，“CCTD沿海8省動力煤終端用戶”的電煤庫存量為2884.1萬t，同比增加373.9萬t。

1.沿海地區電煤庫存升高的原因。相關數據的統計結果表明，3 月下旬以來沿海地區發電企業動力煤庫存持續增加，并持續高于2021年同期水平的根本原因在于消費減少、而非供應增加。例如，2022年4-6月份沿海8省的動力煤采購或調入總量為15125.9 萬t，比2021 年同期減少2080.9 萬t、下降12.1%。

2.2021 年同期沿海地區電煤庫存水平偏低。

數據顯示，2021年7月12日沿海8省的電煤庫存可用天數僅有11.7 天，處于嚴重偏低狀態，也預示當時的電煤庫存總量不足，同比基數偏低狀況變相提升了2022年電煤庫存水平，不能說明當前電煤庫存絕對量超高。

3.沿海地區電煤庫存可用天數已經低于合理水平。數據顯示，7月12日“CCTD沿海8省動力煤終端用戶”的電煤庫存可用天數為13.5 天，盡管高于2021 年同期1.9 天，但是已經低于電力監管部門對“電煤庫存可用天數不低于15天”的要求，電煤庫存量已經到了降無可降的狀況。

4.有必要關注庫存電煤質量下降傾向及其影響。調查了解到，受到進口動力煤質量顯著下降、內貿動力煤供應質量（包括電煤中長期合同供應和現貨動力煤市場采購）整體下移的共同影響，2022年以來，發電企業的電煤入廠質量繼續呈現走低態勢，低卡高硫電煤庫存占比也隨之提高，庫存電煤對夏季高峰的保供作用下降。

二、客觀看待北方港口庫存偏高現象

截至7月11日，北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港，下同）的動力煤庫存量為2547萬t，同比增加603萬t。

1.站在全國港口庫存的角度進行評估。鑒于全國港口動力煤庫存與沿海地區供求關系的互動性、聯動性非常強，對于港口動力煤庫存水平的評判，也需要更加寬泛的視角，既要看到7月11日北方四港的動力煤庫存量同比增加了603萬t，也要看到全國主流港口的動力煤庫存同比僅偏高290.8萬t、而且華南港口同比減少441.1 萬t，還要看到因為2021年同期北方四港的動力煤庫存水平偏低，2021年此時北方港口現貨煤價正在上漲的過程之中。

2.站在可交易現貨動力煤庫存的角度進行評估。按照相關政策要求，正在進行中的電煤中長期合同補簽、換簽工作，合同兌現情況要追溯到2022年6月份，并且將受到“欠一補三”處罰；為了避免遭受處罰，當前北方四港的現貨動力煤庫存中，有一部分是煤炭生產或貿易企業用來補充兌現6月份電煤中長期合同的備用庫存，不具可交易性。

3.站在發展的角度進行評估。一方面，據統計，2022 年6 月份，北方四港的動力煤調入量為5880.8萬t，同比增加483.6萬t；調出量為5564.1萬t，同比減少80.5萬t，形成凈調入316.7萬t（與同期沿海地區發電企業電煤日耗萎縮、減少電煤采購相關），是促使北方四港壘庫的根本原因；隨著夏季用電用煤高峰的到來，未來一段時期北方四港的動力煤凈調入局面將難以持續。

另一方面，作為應對進口動力煤減少、調節沿海地區動力煤供求關系有效方式，港口動力煤庫存被寄予厚望。海關總署最新公布的數據顯示，6 月份我國煤炭進口量為1898.2萬t，較2021年同期的2839.2 萬t 減少941 萬t、下降33.1%，較5 月份的2054.9萬t減少156.7萬t、下降7.6%；站在發展的角度，如果我國的煤炭進口量保持在6 月份的萎縮態勢，則可能因為2021 年7 月份的煤炭進口量更多（3017.8 萬t），在2022 年7 月份出現更多的面向內貿動力煤的轉移需求，從而弱化當前北方四港動力煤庫存偏高的影響和作用。