價值鏈視角下企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的研究

文/李金薇（大連銀行）

一、引言

隨著我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深入，我國企業(yè)迎來了全新的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)，這也為我國創(chuàng)新型企業(yè)的創(chuàng)建奠定了良好的政策基礎(chǔ)與支持，更為全面提升我國企業(yè)的綜合競爭力、增強(qiáng)企業(yè)的活力提供了動力。企業(yè)是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的微觀經(jīng)濟(jì)主體，在價值鏈管理的基礎(chǔ)上，企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略和其他戰(zhàn)略之間實現(xiàn)了良好的協(xié)調(diào)和完美的合作，再加之上游產(chǎn)業(yè)的精細(xì)化管理，對下游產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)能轉(zhuǎn)移過程中的升級、價值創(chuàng)造提供了最佳的機(jī)遇，并且在去杠桿化的過程中使得資本鏈全面被激活。由此可見，價值鏈視角下對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行優(yōu)化，能夠進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的價值鏈資源配置，全面提升企業(yè)的綜合實力和競爭力。在這樣的大背景下，為了確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，必須制定一個科學(xué)的、合理的財務(wù)戰(zhàn)略，并且將價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)。價值鏈視角下，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的構(gòu)建是企業(yè)在市場競爭中的風(fēng)向標(biāo)，它更加強(qiáng)調(diào)以價值鏈為基礎(chǔ)為企業(yè)創(chuàng)造更多的核心競爭力，在全面拓展企業(yè)核心業(yè)務(wù)的同時，為企業(yè)的管理者提供全新的管理思路。

二、相關(guān)概念闡述

（一）價值鏈的基本概念

價值鏈這一概念是1985年哈佛的著名教授邁克爾·波特在他的著作《競爭與優(yōu)勢》一書中最先提出的，他認(rèn)為在企業(yè)的每一項生產(chǎn)經(jīng)營活動中都是創(chuàng)造價值的經(jīng)濟(jì)活動，因此，企業(yè)所有相互關(guān)聯(lián)、互不相同的生產(chǎn)經(jīng)營活動并共同構(gòu)成了創(chuàng)造價值的一個動態(tài)過程，也就是價值鏈，這些生產(chǎn)經(jīng)營活動主要包括：設(shè)計、生產(chǎn)、加工、銷售以及輔助產(chǎn)品。內(nèi)部價值鏈和外部價值鏈共同構(gòu)成了價值鏈的主要內(nèi)容，而縱向和橫向價值鏈又是外部價值鏈的主要內(nèi)容。

（二）財務(wù)戰(zhàn)略的基本內(nèi)涵

所謂財務(wù)戰(zhàn)略主要是指在企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的統(tǒng)一分析下，對企業(yè)的資金流動進(jìn)行全局性、科學(xué)性、長期性的謀劃，并確保能夠得以順利執(zhí)行，為實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。可以將企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略根據(jù)綜合類型劃分為：穩(wěn)定型、擴(kuò)張型以及收縮型三種財務(wù)戰(zhàn)略。

（三）財務(wù)戰(zhàn)略的主要目標(biāo)

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的主要目標(biāo)主要是由4個階段來構(gòu)成的，即：利潤最大化向每股收益最大化轉(zhuǎn)變、向股東收益最大化轉(zhuǎn)變、實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。從目前整體狀況來看，大部分企業(yè)主要是傾向于企業(yè)價值最大化的財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)。作為一個營利性組織，企業(yè)可以充分利用組織的資源發(fā)揮財務(wù)管理的作用，最終達(dá)到企業(yè)收益最大化的目標(biāo)。實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化能夠使企業(yè)更加關(guān)注長期而穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，能夠幫助企業(yè)在增加收益的過程中兼顧到不同利益相關(guān)者的利益，同時還能夠高度關(guān)注企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Γ瑸閷崿F(xiàn)企業(yè)收益最大化夯實基礎(chǔ)。

（四）價值鏈財務(wù)戰(zhàn)略

價值鏈財務(wù)戰(zhàn)略是將價值鏈理論和企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略融合在一起，能夠幫助企業(yè)在經(jīng)營過程中探尋自身資金的有效均衡流動點，全面提升企業(yè)在市場競爭中的優(yōu)勢和核心競爭力。價值鏈視角下，企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略主要是以客戶的價值為導(dǎo)向作為核心，誰能夠為客戶提供更卓越、更優(yōu)質(zhì)、更獨特的產(chǎn)品體驗，誰就能夠從激烈的行業(yè)競爭中脫穎而出，最終實現(xiàn)企業(yè)的價值增值。

三、價值鏈視角下企業(yè)實施財務(wù)戰(zhàn)略中存在的問題分析

（一）多元化發(fā)展戰(zhàn)略使企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險增加

近年來，隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的不斷拓展，很多企業(yè)實施多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，其主要目的就是為了使企業(yè)做大、做強(qiáng)，使企業(yè)在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上能夠?qū)ふ腋嗟睦麧欬c，為全面推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。然而企業(yè)在實現(xiàn)多元化戰(zhàn)略的發(fā)展過程中必然會面臨各種風(fēng)險，增加企業(yè)的資金壓力。例如：企業(yè)在多元化戰(zhàn)略發(fā)展實施過程中必然會面臨資金風(fēng)險，這主要是由于多元化的發(fā)展戰(zhàn)略使企業(yè)對外投資活動更加頻繁，A企業(yè)近5年來的投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)數(shù)，然而經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)，這充分表明A企業(yè)近幾年來投資活動所帶來的資金流出大于流入，為了迅速占領(lǐng)并擴(kuò)充市場份額，A企業(yè)仍然需要追加大量的投資，如果只依靠企業(yè)經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量，根本無法滿足投資的要求，企業(yè)還必須從外部籌集資金。A企業(yè)從外部籌集的資金和投資帶來的資金，不僅要保持企業(yè)的正常業(yè)務(wù)活動和運轉(zhuǎn)，而且還要維持企業(yè)的各項投資活動，導(dǎo)致企業(yè)的資本大量外流，現(xiàn)金壓力增加。另外，多元化發(fā)展戰(zhàn)略還會增加企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營的風(fēng)險。

（二）缺乏嚴(yán)格的與下游客戶的相關(guān)應(yīng)收賬款項目管理

隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和完善，企業(yè)的應(yīng)收賬款在營運資金中所占的比例逐年攀升，長此以往，必然導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款出現(xiàn)回收風(fēng)險，甚至可能會超過企業(yè)的最大承受能力。例如：A企業(yè)近5年來應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)直線下降的趨勢，近5年的應(yīng)收賬款余額也在不斷增加，與同行業(yè)的其他企業(yè)相比A企業(yè)的應(yīng)收賬款金額較大；A企業(yè)近5年來應(yīng)收票據(jù)的金額基本也是居高不下，直到去年才開始出現(xiàn)明顯的下降趨勢。很明顯該企業(yè)大量的經(jīng)營活動使得應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)大量增加，并且在企業(yè)流動資產(chǎn)中所占的比例較大，應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)如果長期不能收回將增加企業(yè)的資金占用和資金成本，而企業(yè)的資金也會出現(xiàn)周轉(zhuǎn)問題，企業(yè)運行風(fēng)險也在無形中加大。

（三）企業(yè)價值鏈信息系統(tǒng)管理水平有待提升

隨著科技的發(fā)展，人類邁入信息時代，信息技術(shù)已經(jīng)成為當(dāng)今社會的主流。面對這樣的環(huán)境變化，企業(yè)信息管理水平的高低將直接對企業(yè)內(nèi)部價值鏈的構(gòu)成是否成功產(chǎn)生影響。就目前市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況來看，企業(yè)的價值鏈?zhǔn)欠裢晟茖⒅苯記Q定著該企業(yè)能否在正確的時間內(nèi)獲得盈利。信息傳遞流程在企業(yè)價值鏈的結(jié)構(gòu)中必不可少，當(dāng)信息傳遞出現(xiàn)問題或失誤時企業(yè)無法在第一時間獲取到準(zhǔn)確的市場信息，從而導(dǎo)致產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)明顯滯后行業(yè)的發(fā)展和市場的需求，從而為企業(yè)帶來不可估量的經(jīng)濟(jì)損失。例如：A企業(yè)結(jié)合自身的實際狀況構(gòu)建了一套較為完善的內(nèi)部產(chǎn)品制造和庫存產(chǎn)品管理體系，但是由于該企業(yè)在與供貨單位進(jìn)行信息交流時出現(xiàn)問題，在企業(yè)內(nèi)部也沒有進(jìn)行科學(xué)而有效的討論，與銷售代理商也沒有進(jìn)行必要的信息溝通，最終導(dǎo)致該企業(yè)的產(chǎn)品與市場脫節(jié)，明顯滯后于市場的需求。

（四）未與供應(yīng)商建立良好的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系

企業(yè)在經(jīng)營中通常擁有一些長期的、固定的供應(yīng)商，并與之構(gòu)建了良好的合作伙伴關(guān)系，這樣就可以幫助企業(yè)在采購過程中以較低的價格優(yōu)勢來獲得原材料，原材料成本大大降低，企業(yè)也在采購過程中贏得了成本優(yōu)勢。雖然有的企業(yè)與供應(yīng)商之間搭建了長期的合作關(guān)系，但是由于缺乏與供應(yīng)商的良好合作伙伴關(guān)系，使得供應(yīng)商通過其他方式來獲取收益實現(xiàn)對本企業(yè)利潤的有效維持，例如：供應(yīng)商在原材料的質(zhì)量上大做文章，賣給企業(yè)一些存在質(zhì)量瑕疵的原材料，導(dǎo)致企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量嚴(yán)重受損，降低了顧客對企業(yè)品牌的忠誠度，影響了企業(yè)的社會信譽。另外，有的企業(yè)與供應(yīng)商之間已經(jīng)構(gòu)建了穩(wěn)定的、長期的合作伙伴關(guān)系，但是負(fù)責(zé)采購的工作人員長期不更換，如果企業(yè)對這些采購人員缺乏有效的控制，必然會出現(xiàn)回扣的現(xiàn)象，嚴(yán)重的還會發(fā)生私自占用等不良行為，嚴(yán)重影響了企業(yè)的穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展。

（五）并未充分考慮整個價值鏈價值的融資

每一個處于價值鏈中的企業(yè)都是唇亡齒寒的關(guān)系。企業(yè)往來的原材料、應(yīng)收賬款等隨時都可能轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)內(nèi)部融資關(guān)系的資金流，然而一旦在價值鏈中的某一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)了資金鏈斷裂的問題，其他環(huán)節(jié)必然會因此而受到嚴(yán)重影響，也會給與之相關(guān)的企業(yè)帶來巨大的損失，由此可見，資金融通與協(xié)調(diào)問題存在于價值鏈中的每一個企業(yè)中。如：A企業(yè)是價值鏈中的中間環(huán)節(jié)，下游有分銷商和顧客、上游有供應(yīng)商，為了能夠在激烈的競爭中贏得更好的發(fā)展愿景，A企業(yè)通過價值鏈進(jìn)行融資的過程中不能夠?qū)⑵髽I(yè)自身利益最大化放在首位，應(yīng)該站在整條價值鏈的高度將整條價值鏈的利益最大化考慮其中。A企業(yè)主要是通過延長采購和付款的時間差的方式實現(xiàn)在價值鏈中的融資，將留在企業(yè)內(nèi)部的資金投入到能夠為企業(yè)贏得更高收益的項目中，從而為企業(yè)贏得更多的利益，從本質(zhì)上看這樣的操作存在著諸多潛在的風(fēng)險。雖然A企業(yè)利用自身的優(yōu)勢延長了付款時間，然而當(dāng)供應(yīng)商出現(xiàn)資金鏈問題時，A企業(yè)的原材料供應(yīng)必然會受到巨大影響，最終對該企業(yè)的正常運營帶來沖擊。再例如：A企業(yè)在銷售的過程中，要求經(jīng)銷商交納一定的保證金或立即付款，對于經(jīng)銷商而言這不利于其進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)，一旦A企業(yè)的產(chǎn)品出現(xiàn)替代品種，經(jīng)銷商必然會選擇其他產(chǎn)品，從而影響了該企業(yè)的產(chǎn)品銷售。

四、價值鏈視角下完善企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的有效建議

（一）有效防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生

價值鏈視角下，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范較為復(fù)雜，在合作過程中擁有相同的價值導(dǎo)向的企業(yè)都以各自的收益為根本，以此為基礎(chǔ)組建了相互聯(lián)系、彼此影響的結(jié)構(gòu)，并且相互之間制定了制衡機(jī)制。因此，這樣的方式能夠確保企業(yè)在經(jīng)營過程中對各項財務(wù)活動進(jìn)行時刻把控，使企業(yè)出現(xiàn)失誤或意外的可能性降低，減少了財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率，確保價值鏈企業(yè)群的收益值能夠達(dá)到最高點。例如：A企業(yè)近年來實行多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，不僅增加了跨專業(yè)投資，更是在相關(guān)產(chǎn)業(yè)方面投入了大量資金，實現(xiàn)了該企業(yè)采購、創(chuàng)造以及營銷的高度融合。快速的擴(kuò)張導(dǎo)致企業(yè)資金壓力加劇，因此，在投資風(fēng)險的防范上A企業(yè)必須提前對可能出現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行評估，對被投資者出現(xiàn)風(fēng)險的幾率進(jìn)行科學(xué)的研判。另外，完全消滅財務(wù)風(fēng)險是不可能的，企業(yè)通常情況下只要做到提前預(yù)防、及時把控、事后處理，盡可能減少財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。

（二）加大對下游客戶應(yīng)收賬款項目的管理與控制力度

各企業(yè)應(yīng)加大對下游客戶應(yīng)收賬款的管理和控制力度，減少企業(yè)發(fā)生呆賬和壞賬的幾率。例如：A企業(yè)加強(qiáng)了對應(yīng)收賬款的管理和控制。針對該企業(yè)在應(yīng)收賬款管理中存在的事前預(yù)防不足、缺乏完善的信用機(jī)制和賒銷政策等問題，應(yīng)盡快完善應(yīng)收賬款管理制度，實現(xiàn)賒銷流程的優(yōu)化，結(jié)合企業(yè)的實際制定出相關(guān)指標(biāo)有效處理壞賬。加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理還應(yīng)該高度關(guān)注應(yīng)收賬款的回款期限，安排相關(guān)人員及時對即將到期的款項進(jìn)行催收，對賒銷金額進(jìn)行嚴(yán)格把控。另外，企業(yè)還應(yīng)該加強(qiáng)對應(yīng)收票據(jù)的管理。A企業(yè)可以成立專門的信用風(fēng)險管理部門，加大對應(yīng)收票據(jù)的管理力度，該部門的建立能夠最大限度地降低了應(yīng)收票據(jù)的回收風(fēng)險，使應(yīng)收票據(jù)的回收效率提升，最終使企業(yè)的營運資金管理水平提升。

（三）借助現(xiàn)代信息技術(shù)的優(yōu)勢構(gòu)建整個價值鏈的信息管理系統(tǒng)

如今人類已經(jīng)邁入到信息高速發(fā)展的時代，對于企業(yè)而言，誰掌握的信息更多就能夠在激烈的市場競爭中贏得優(yōu)勢。這些信息不僅包含企業(yè)的內(nèi)部信息，還應(yīng)該獲取包括上游供應(yīng)商、企業(yè)下游客戶、經(jīng)銷商等處于整個價值鏈中的信息。只有將各方面的信息掌握在企業(yè)手中，才能使整個價值鏈在激烈的市場環(huán)境變化中快速做出響應(yīng)，在行業(yè)中贏得競爭優(yōu)勢，可以說企業(yè)擁有了信息資源，也就是擁有了市場地位。因此，企業(yè)應(yīng)充分借助現(xiàn)代信息技術(shù)的巨大優(yōu)勢構(gòu)建價值鏈的信息管理系統(tǒng)。企業(yè)價值鏈信息系統(tǒng)的完善可以從內(nèi)部和外部兩方面著手。

（四）與供應(yīng)商形成良好的新型合作伙伴關(guān)系

各企業(yè)應(yīng)與供應(yīng)商之間形成良好的新型合作伙伴關(guān)系，通過源頭供應(yīng)商直接進(jìn)行合作，再結(jié)合自身的優(yōu)勢以較低的價格獲得企業(yè)在產(chǎn)品中的成本優(yōu)勢，使企業(yè)外部核心競爭力得到全面提升。例如：可以與供應(yīng)商之間搭建一種全新的共贏模式，這種新型的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系模式主要是以信任為基礎(chǔ)，憑借雙方的優(yōu)勢與所處行業(yè)的特征為基礎(chǔ)，雙方共同承擔(dān)遇到的風(fēng)險。這種風(fēng)險共擔(dān)的意識能夠提升雙方的責(zé)任感，并且在長期的合作中不斷發(fā)揮自我價值。再例如：企業(yè)應(yīng)與供應(yīng)商之間建立一種互惠互利、雙方共贏的發(fā)展模式，在雙方的共同努力下，自身優(yōu)勢得到充分發(fā)揮，由于出現(xiàn)信息偏差而引發(fā)的溝通失誤問題被有效制止。在共贏的機(jī)制下雙方能夠更好地對風(fēng)險進(jìn)行管控，提升企業(yè)的盈利能力。

（五）對融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，積極拓寬融資渠道

企業(yè)可以借鑒其他企業(yè)的成功經(jīng)驗與處于外部價值鏈的上下游企業(yè)共同營造出一種合作共贏、全新的局面。企業(yè)可以憑借雄厚的資金實力、已經(jīng)獲得的市場信譽幫助上游的供應(yīng)商獲得更多的銀行貸款；不能夠一味地只追求下游的經(jīng)銷商和顧客是否能夠及時付款，而是應(yīng)該將重點集中在充分考慮經(jīng)銷商的實際經(jīng)營狀況的同時給予經(jīng)銷商什么樣的優(yōu)惠政策，經(jīng)銷商的回款壓力大大降低，這樣才能夠使經(jīng)銷商更主動、積極地營銷產(chǎn)品，從而為雙方企業(yè)創(chuàng)造出更多的利潤，最終實現(xiàn)共贏的局面。這種合作共贏的局面緩解了供應(yīng)商的財務(wù)壓力、保證企業(yè)能夠及時獲得原材料的供應(yīng)、使企業(yè)與上游下游企業(yè)之間的依存度和密切聯(lián)系得到加強(qiáng)。

五、結(jié)語

綜上所述，通過對企業(yè)價值鏈各環(huán)節(jié)的科學(xué)分析，能夠使企業(yè)在選擇財務(wù)戰(zhàn)略時做出正確的、科學(xué)的判斷，使企業(yè)競爭戰(zhàn)略能夠得到順利而有效的實施。因此，企業(yè)要想實現(xiàn)價值最大化，在部署財務(wù)戰(zhàn)略的過程中就必須樹立價值鏈管理的新理念，高度關(guān)注與企業(yè)密切相關(guān)的、處于價值鏈的各個價值創(chuàng)造活動，充分分析企業(yè)自身的競爭優(yōu)勢，為提升企業(yè)核心競爭力、實現(xiàn)財務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)夯實基礎(chǔ)。