汽車連接器：高速增長“量價齊升”

王東岳

2022年前三季度，A股4974家（含北交所）上市公司合計實現營業總收入52.24萬億元，同比增長8.52%；實現歸母凈利潤4.39萬億元，同比增長3.05%。

按申萬行業分類，1-9月，256家汽車行業上市公司（含零部件、汽車電子等）合計實現營業收入2.32萬億元，同比增長0.87%，結束上半年的下滑趨勢；行業公司合計實現歸母凈利潤796.39億元，同比下滑6.55%，降幅較上半年縮減15.51個百分點；在剔除扣非后虧損公司后，約有96家公司實現歸母凈利潤同比正增長，較1-6月增加19家。

受益于新能源汽車滲透率的快速提升，前三季度，新能源汽車上游零部件供應企業經營業績整體良好。其中，汽車連接器公司在前三季度迎來量價齊升。與傳統汽車相比，新能源汽車連接器的單車使用數量預計提升30%-70%，單車產品價值預計提升2-10倍，行業即將迎來“量價齊升”的高速發展期。

根據中國汽車工業協會（下稱“中汽協”）的數據，前三季度，國內汽車月產銷快速增長，總體呈現“淡季不淡，旺季重現”的態勢，帶動行業企穩回升。1-9月，國內汽車產銷分別達到1963萬輛和1947萬輛，同比分別增長7.4%和4.4%，結束負增長趨勢。其中，9月單月，國內汽車產銷分別完成267.2萬輛和261萬輛，同比分別增長28.1%和25.7%。

2021年起，新能源汽車迎來高速發展期。2022年1-9月，國內新能源產銷分別完成471.7萬輛和456.7萬輛，同比分別增長1.2倍和1.1倍，市場占有率達到23.5%。其中9月，新能源汽車產銷分別達到75.5萬輛和70.8萬輛，同比分別增長1.1倍和93.9%，再創歷史新高，產品單月滲透率提升至27.1%。

受益于新能源汽車銷售的快速增長。1-9月，新能源汽車用連接器公司經營業績整體表現亮眼。財務數據顯示，1-9月，中航光電實現營業收入124.54億元，同比增長26.09%；實現歸母凈利潤22.84億元，同比增長40.74%，公司新能源汽車領域業務高速增長。

前三季度，瑞可達實現營業收入11.64億元，同比增長94.23%；實現歸母凈利潤1.97億元，同比增長175.66%；同期，鼎通科技實現營業收入6.58億元，同比增長59.56%；實現歸母凈利潤1.36億元，同比增長58.3%。

上述兩家公司均表示，新能源汽車市場高歌猛進，滲透率不斷提高，帶動公司汽車業務板塊實現快速發展。

連接器件是電子系統設備之間電流或信號傳輸、交換的橋梁。連接器作為節點，通過獨立或與線纜一起，為器件、組件、設備、子系統之間傳輸電流或光信號，是構成整個完整系統連接所必需的基礎元件。根據Bishop & Associates數據，2021年，全球連接器市場規模約為779.9億美元，同比增長24.3%。其中，中國連接器市場規模為249.78億美元，同比增長23.8%，是全球第一大連接器銷售國。

按應用領域劃分，連接器廣泛應用于通訊、汽車、電腦外設、工業、交通、軍事等領域。其中，汽車連接器是連接汽車內電子系統的信號樞紐，2021年，全球汽車連接器市場規模約為176.26億美元，占比22.6%。以產品功能區分，汽車連接器可分為低壓、高壓、換電、高頻高速連接器等多個品種。

信達證券研究報告指出，與傳統汽車依靠發動機將燃料內能轉化為機械能提供動力的驅動方式不同，電動汽車依靠動力電池和電機驅動汽車。不同于傳統燃油車14V以下的工作電壓，新能源汽車三電系統要求更大功率的高壓系統支持，電壓等級分布于60V-400V，電流傳輸等級分布于10A-300A。因此，在汽車電動化和整車平臺高壓化的大背景下，新能源汽車工作電壓上升，電驅單元、電氣設備數量大量增加，因而需要適應高壓大電流的高壓連接器進行連接。和低壓連接器相比，高壓連接器性能要求更高，需要承受更高電壓、具有更大的載流能力和電磁屏蔽等性能，是連接電動汽車高壓系統單元能量傳遞的重要樞紐。

根據中泰證券測算，傳統汽車需要用到的電子連接器種類有近百種，單一車型所使用的連接器達到600左右，主要集中應用在發動機管理系統、安全系統、娛樂系統等方面。而相較于傳統燃油汽車，新能源汽車在電驅動單元、電氣設備的數量上都有較大的增加，內部動力電流及信息電流錯綜復雜，特別是高電流、高電壓的電驅動系統對連接器的可靠性、體積和電氣性能提出更高的要求，所以新能源汽車對連接器產品需求量及質量要求都將大幅提升。

東方證券預計，新能源車的連接件數量約為800-1000個，是傳統燃油汽車的1.2-1.5倍。

在產品價格上，傳統連接件大部分為低壓連接件，產品價格相對較低，單車價值在1000元左右；與之相比，新能源車高電流、高電壓的電驅動系統特性決定了對連接器的材料成本以及屏蔽、阻燃等安全性要求遠高于傳統低壓連接器。因此，新能源汽車單車使用連接器價值遠高于低壓連接器。東方證券預計，純電乘用車單車使用的連接器價值區間在3000-5000元，其中高壓連接器單車價值量約2000元；純電動商用車單車使用連接器價值區間為8000-10000元。

根據東方證券測算，截至2020年，中國國內汽車高壓連接器市場規模約為29億元，預計到2025年，國內汽車高壓連接器市場規模有望達到334億元，5年復合增長率預計約為63%。華安證券預計，到2022年年末，國內汽車高壓連接器市場規模有望達到115億元，預計到2025年，國內汽車高壓連接器市場規模將達275億元，3年復合增長率預計約為34%。

除高壓連接器外，高頻高速、換電等品種連接器同樣受新能源汽車產業的發展影響，其中，高頻高速連接器主要受益于汽車智能化的發展趨勢。中信證券研究報告顯示，汽車高頻高速連接器屬于射頻連接器的一種，技術上與通訊端射頻連接器同源。高頻高速連接器主要用于汽車數據傳輸，相當于汽車運行的“神經網絡”，是汽車智能化的關鍵所在，其應用場景可以分成三個部分，分別為ADAS自動駕駛、網聯系統（T-BOX）和智能顯示。根據中信證券測算，截至2021年年末，中國汽車高頻高速連接器市場規模約為113億元。

雖然行業的市場容量較大，但行業內的上市公司業績仍然存在較大的分化。

中信證券指出，在汽車智能化趨勢加速背景下，汽車高頻高速連接器預計將實現量價雙升；未來搭載L2、L3、L4及以上級別的ADAS車型高頻高速連接器使用量預計將分別達到30+、50+和70+個，價值量預計分別為600元、1200元和2000元。以上述數據計，到2025年，中國高頻高速連接器市場規模有望達到234億元，2021-2025年復合增長率接近20%；預計到2030年，中國車用高頻高速連接器市場規模將達714億元。

同時，中信證券還表示，汽車零部件供應商認證嚴苛，汽車連接器對廠商的產品可靠性、服務能力和量產能力均提出較高要求，從產品認證到規模量產時間跨度較大（約2年），且整車廠不會輕易更換連接器供應商。因此，汽車連接器客戶導入周期長、認證嚴格，但產品定點后客戶黏性較高的產業特點決定了“加速推進主流整車廠認證+力爭在爆款新車型上定點”是連接器廠商擴大市占率的核心。

在燃油車時代，海外廠商憑借先發優勢、全球供應鏈布局、規模效應降低成本以及專利優勢構筑了牢固的壁壘，泰科在全球低壓連接器領域的市場份額超30%，國內廠商在低壓連接器領域極難與海外廠商競爭。但汽車電動化、智能化浪潮催生的全新技術變革、國內造車新勢力崛起帶動全球汽車工業格局重塑，技術變革、行業爆發和國產替代為國產連接器廠商搶占歐美龍頭廠商份額提供了寶貴的黃金窗口期。

伴隨汽車加速電動化和智能化，汽車連接器市場規模有望快速增長；預計到2025年，中國車載高壓連接器、車載高速連接器、換電連接器、充電槍的市場規模分別為275億元、234億元、27億元和42億元，2021-2025年，上述市場的復合增長率將分別達到41%、20%、83%和81%。