信創火熱背后的數據支撐

胡楠

10月28日，國務院辦公廳印發《全國一體化政務大系統數據體系建設指南》，提出2023年年底前，全國一體化政務大數據體系初步形成，基本具備數據目錄管理、數據歸集、數據治理等能力，數據共享和開放能力顯著增強；至2025年，全國政務數據資源實現有序流通、高效配置，數據安全保障體系進一步完善。

這意味著由黨政細分市場牽頭的新一輪信創產業投資拉開帷幕，各信創細分市場迎來發展契機。

近年來，中美貿易摩擦不斷，在美國科技制裁、供應鏈風險加劇的背景下，信創產業國產化的進程不斷突破。早在2018年，中國就將信創納入國家戰略，提出了“2+8”發展體系，隨后擴展至更多行業，演變為“2+8+N”應用體系，由此信創產業如火如荼展開。

據國盛證券總結，2020年至今，政府為了扶持信創產業的發展與國產化，先后發布了多項具有針對性的扶持政策。

從時間線來看，2020年7月，國務院印發《新時期促進集成電路產業和軟件產業高質量發展的若干政策》，提出將從財稅、投融資、研究開發、進出口等八個方面為集成電路和軟件產業企業提供政策扶持。

2021年12月，中央網絡安全和信息化委員會發布的《“十四五”國家信息化發展規劃》指出，“十四五”期間實現關鍵核心技術的創新能力顯著提升，集成電路、基礎軟件、裝備材料、核心元器件等短板取得重大突破。

2022年6月，國務院印發《關于加強數字政府建設的指導意見》，提出“提高自主可控水平，加強自主創新，加快數字政府建設領域關鍵核心技術攻關，強化安全可靠技術和產品應用，切實提高自主可控水平”。

同年8月，國資委召開中央企業關鍵核心技術攻關大會，提出要“全力保障重點產業鏈供應鏈安全穩定”、“不斷提升自主創新能力，聚焦‘卡脖子’問題取得更多突破性成果”。

由此可見，一系列政策的發布為信創產業的發展提供了政策保障。

據太平洋證券研報，2022年年末，中國信創產業市場規模將達到9220.20億元，預計2025年將突破2萬億元，2021-2025年的復合增長率約為35.70%；在滲透率方面，2022年，中國信創產品的規模以上企業滲透率約為41.20%，2025年預計將增至50.70%。這也就是說，信創企業將迎來快速發展階段。

從信創產業鏈角度來看，其主要包括基礎硬件、基礎軟件、應用軟件和網絡安全，其中基礎硬件細分為芯片、整機、存儲設備等，基礎軟件包括操作系統、中間件、數據庫，產業鏈的核心是芯片、操作系統、數據庫、應用軟件、網絡安全等高壁壘環節，目前國產產品在這些環節上的市占率仍然很低。

從細分市場來看，IT基礎設施作為信創的核心、最底層與基礎的環節，是國產替換浪潮中最先受益的部分。根據海比研究院數據，2022年，中國信創IT基礎設施規模為2299.10億元，2021-2025年其復合增長率預計約為40.70%。

作為IT基礎架構所需的核心硬件組件、底層的基礎設施，服務器、CPU和GPU等的應用落地將面臨可觀的市場增長。據浙商證券研報，預計2022年，中國服務器市場規模2000億元，服務器出貨量450萬；2025年，預計市場規模將達到2800億元，復合增長率約為12%。

在CPU細分市場，2020年以來，金融和運營商服務器采購開始向國產CPU傾斜，海光、鯤鵬CPU的占比迅速提升。以中國移動采購數據為例，2021-2022年其PC服務器第一批采購數量為20.47萬臺，其中鯤鵬占比為21.90%，海光占比為19.74%。

對于GPU國產化來說，據財信證券測算，2020年，國有單位就業人員總數約為5563萬人，按1：1計算可以提供5000萬臺以上的市場空間。如果考慮到國產化生態普及之后的兼容性問題，以國有單位為主要服務對象的相關合作單位有望加入到國產化生態之中，市場總體空間還有較大擴充余地。

另外，根據Nvidia官方數據，全球GeForce系列顯卡用戶數大約為2億，參考前述顯卡市場占有率情況，按3：1估算，使用AMD獨立顯卡的用戶數約在7000萬，以此參考，信創重塑的生態容量足以培養一個有競爭力的GPU廠商。

在國產操作系統市場，作為基礎軟件的重要組成部分，目前，中國計算機操作市場仍被Windows占據，其市場份額超過90%，由于用戶黏性及使用習慣會增加國產操作系統市場推廣的難度。

據民生證券測算，在國產操作系統存量市場中，麒麟操作系統市場占有率為2%，統信操作系統為1%，非國產操作系統市場占有率高達97%，而在2021年增量市場中，麒麟、統信操作系統市場占有率分別增至5%與3%，非國產操作系統市場占有率下降至92%，國產操作系統占比雖有提升，但在C端市場，非國產操作系統依然具有絕對統治力。

在國產數據庫市場，國內廠商參與者數量很多，但市場占有率并不高。

2020年，全球數據庫市場規模為671億美元，其中中國數據庫市場規模為35億美元，占全球市場的5.20%，預計到2025年，中國數據庫市場總規模將達到688億元，年均復合增長率為23.40%。

據民生證券研報，2021年，國內數據庫存量市場中，國產廠商達夢數據庫市場占有率為3%，南大通用市場占有率為2%，人大金倉、優炫軟件、神州信息市場占有率均為1%，非國產廠商市場占有率為92%；而在增量市場中，僅有人大金倉與神州信息各上升了1個百分點，其他國產廠商市場占有率基本保持不變，數據庫國產化率仍有很大的提升空間。

應用軟件作為新創市場中占比最大的環節，其國產化率程度也是最高的。據太平洋證券研報，2022年，中國信創應用軟件市場規模為5944.40億元，2025年預計將達到1.50萬億元，2021-2025年的復合增長率約為35.10%，是整體信創市場的重要組成部分。

相較于IT基礎設施、基礎軟件，應用軟件的進入壁壘相對較低，部分國產廠商在該細分市場乏力，尤其是在基礎辦公軟件方向，初步形成了較為成熟的行業格局生態。

根據億歐預計，2021年，中國基礎辦公軟件市場規模約為118億元，協同辦公軟件市場規模約為264億元，是信創應用軟件中適用范圍最廣的產品。據民生證券測算，在Office套件存量市場中，金山辦公市場占有率高達14%，其他國產廠商為1%，非國產廠商為85%；而在2021年的增量市場中，金山辦公市場占有率增至24%，非國產廠商則下降至74%，國產化率大幅提升。

對于網絡安全市場，根據工信部數據，中國網絡安全產業總規模在“十三五”年均增長率為15%；而據中國網絡安全產業聯盟數據，2021年，中國網絡安全市場規模約為614億元，同比增長15.40%，預計未來三年行業依然將保持15%以上的增速；此外，IDC數據顯示，中國網絡安全IT支出預計2026年將達到318.60億元。

由此可見，信創各細分市場空間巨大，國產替代率具有不小的提升空間。

相比信創市場的火熱，細分市場上市公司的業績則呈現冰火兩重天的局面。

據Choice數據，2022年前三季度，主要從事CPU、GPU業務的海光信息營業收入為38.20億元，同比增長180.88%，歸屬母公司股東的凈利潤為6.52億元，同比增長424.16%；而另一家企業景嘉微業績增速則出現負增長，其營業收入為7.29億元，同比增長-10.35%，歸屬母公司股東的凈利潤為1.73億元，同比增速為-30.60%。

在操作系統市場存在同樣的情況，中國軟件的子公司麒麟軟件業績相對穩定，2022年上半年其營業收入由2021年上半年的5.15億元小幅下降至4.11億元，凈利潤則由9765萬元增至1.02億元；相比之下，誠邁科技子公司統信軟件則是持續虧損，且虧損凈額呈現擴大的趨勢，財報顯示，統信軟件擴損金額由上年同期的-9523萬元增至-3.74億元。

不僅如此，數據庫領域的海量數據、達夢數據庫、人大金倉，應用軟件領域的神州信息、金山辦公、泛微網絡，以及網絡安全市場的奇安信、啟明星辰等企業均存在業績兩級分化的問題。

因此，投資者在進行投資標的選擇時，除了關注信創細分市場的規模、滲透率等數據，還應對上市公司的經營數據加以甄別。