成品油市場先揚(yáng)后抑

文／劉 婷

國內(nèi)成品油行情走勢跌宕起伏，在成本邏輯和供需邏輯之間不斷轉(zhuǎn)換。

2022年前三季度國內(nèi)成品油行情走勢跌宕起伏，在成本邏輯和供需邏輯之間不斷轉(zhuǎn)換。先是伴隨原油成本走高到達(dá)近5年高位區(qū)間，后受制于原油沖高回落且國內(nèi)散點(diǎn)疫情反復(fù)，供需矛盾凸顯，價(jià)格高位震蕩回調(diào)。國內(nèi)成品油市場表現(xiàn)整體先揚(yáng)后抑。

價(jià)格漲跌更迭

前三季度，國內(nèi)汽柴油價(jià)格經(jīng)歷了三輪漲跌的更迭。

一季度國內(nèi)汽柴油價(jià)格受原油上漲推動(dòng)出現(xiàn)寬幅上漲，汽油于3月初突破萬元關(guān)口，達(dá)到年內(nèi)最高值10252元/噸；柴油則因消費(fèi)表現(xiàn)欠佳，漲勢相對滯后。后因原油回落及疫情多地區(qū)蔓延，汽柴消費(fèi)速度大幅減緩，汽柴批發(fā)價(jià)格觸頂回落。后續(xù)在6月及8月分別因疫情受控，消費(fèi)信心提升等利好帶動(dòng)出現(xiàn)兩輪反彈。

截至9月底，汽油市場價(jià)格在8866元/噸，較年初上漲1089元/噸，漲幅14.0%；柴油市場收盤價(jià)格在8804元/噸，上漲1504元/噸，漲幅20.6%。

作為成品油的主要原料，國際原油價(jià)格走勢與成品油價(jià)格走勢關(guān)聯(lián)緊密。2022前三季度國際原油價(jià)格先漲后跌，上半年漲勢突出。

因供需收緊預(yù)期小幅攀高，繼而因俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)導(dǎo)致大幅沖高，布倫特原油在3月8日創(chuàng)下上半年高點(diǎn)127.98美元/桶，歷時(shí)7年重回百元/桶以上。后雖震蕩回落，但整體價(jià)格仍維持在100～120美元/桶區(qū)間波動(dòng)。

三季度，受美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的全球經(jīng)濟(jì)衰退影響以及夏季出行高峰結(jié)束，國際油價(jià)承壓下行，布倫特原油一度跌破90美元/桶關(guān)口，重回1月中旬左右的價(jià)格。

利潤表現(xiàn)不一

原油和國內(nèi)成品油價(jià)格走勢震蕩之下，煉廠煉油利潤表現(xiàn)經(jīng)歷了先降后漲的階段。

根據(jù)隆眾資訊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年山東獨(dú)立煉廠煉油利潤一季度均值為498元/噸。二季度受成本升高、產(chǎn)品價(jià)格因疫情及高油價(jià)抑制消費(fèi)導(dǎo)致漲幅受限影響，煉油利潤回落至107元/噸。三季度原油高位回落、國內(nèi)供需收緊、產(chǎn)品價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，煉油利潤回升至656元/噸。

前三季度，煉油利潤高點(diǎn)出現(xiàn)在9月上旬，利潤最高值為1218元/噸，利潤低點(diǎn)出現(xiàn)在5～6月，利潤最低值為-270元/噸。煉油成本的波動(dòng)以及疫情、產(chǎn)能變化導(dǎo)致的供需變化是煉油利潤震蕩的核心因素。

在一二季度原油高位運(yùn)行的特點(diǎn)下，成品油行業(yè)利潤從煉廠生產(chǎn)端向零售端傾斜。隨著零售限價(jià)接連上調(diào)，二季度國內(nèi)汽油零售利潤均值2284元/噸，柴油1083元/噸，分別達(dá)到前三季度高點(diǎn)。三季度隨原油回落，零售利潤又經(jīng)歷快速回調(diào)。

據(jù)測算，前三季度汽油平均零售利潤為1785元/噸，同比上漲23.9%；柴油平均零售利潤為855元/噸，同比回落29.5%。前三季度中國加油站零售價(jià)格共經(jīng)歷11次上調(diào)，7次下調(diào)，汽油累計(jì)上調(diào)幅度1305元/噸，柴油零售限價(jià)累計(jì)上調(diào)1255元/噸。

供應(yīng)需求兩弱

前三季度國內(nèi)成品油產(chǎn)量因煉廠檢修及被動(dòng)降低負(fù)荷下降，消費(fèi)量因疫情及高零售限價(jià)雙重打壓收縮明顯，供需呈現(xiàn)兩弱局面。

從成品油供應(yīng)層面上來看，前三季度國內(nèi)無新增煉油裝置投產(chǎn)與落后產(chǎn)能退出，常減壓產(chǎn)能合計(jì)在9.83億噸/年，較去年底持平。國內(nèi)常減壓裝置產(chǎn)能利用率均值66.33%，同比-6.57%。其中一季度開工率69.62%，高于二三季度表現(xiàn)。前三季度國內(nèi)汽油總產(chǎn)量為12710萬噸，同比-12.66%；柴油總產(chǎn)量為16066萬噸，同比-7.62%。

二三季度煉廠檢修相對集中，同時(shí)因庫存處于高位、需求欠佳及產(chǎn)業(yè)政策性調(diào)整導(dǎo)致開工負(fù)荷下滑，是國內(nèi)供應(yīng)收縮的主要原因。雖然國內(nèi)資源供應(yīng)減少對價(jià)格存在支撐，但疫情反復(fù)侵襲對消費(fèi)端的影響更為顯著。

2022年前三季度，國內(nèi)汽油消費(fèi)量11901萬噸，同比下跌12.71%；國內(nèi)柴油消費(fèi)量15764萬噸，同比下跌2.91%。國內(nèi)疫情的多點(diǎn)暴發(fā)是導(dǎo)致消費(fèi)量同比下滑的關(guān)鍵因素。疫情防控期間居民出行減少對汽油消費(fèi)利空最大，柴油受影響相對較小，工礦基建、物流等領(lǐng)域的消費(fèi)都比汽油更早一步得到復(fù)蘇。另外，二季度高批零限價(jià)本身也壓抑了部分終端消費(fèi)。

前三季度國內(nèi)汽柴油庫存經(jīng)歷先快速上漲后緩慢下跌的過程。其中，4月左右因國內(nèi)疫情嚴(yán)重，消費(fèi)低迷，處于年內(nèi)高位；7～9月因國內(nèi)常減壓利用率縮減，出口增加，汽柴庫存逐步下移。

進(jìn)出口方面，1～8月汽柴進(jìn)出口較去年同期均有明顯回落。2022年1～8月，國內(nèi)汽油進(jìn)口總量1.39萬噸，同比下降95.17%；柴油進(jìn)口量36.72萬噸，同比下降28.01%。汽油出口量759萬噸，同比下降30.24%；柴油出口量326萬噸，同比下降78.19%。

預(yù)期總體樂觀

原油價(jià)格三季度趨勢明顯向下，但四季度OPEC+出臺(tái)了新的大規(guī)模減產(chǎn)政策，已經(jīng)基本消除第四季度油價(jià)大幅滑坡的可能性。雖然加息背景下經(jīng)濟(jì)及需求預(yù)期的弱勢將延續(xù)至年底，但隨著北半球天氣漸冷、歐洲天然氣及能源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)仍有加劇可能，同時(shí)俄烏局勢也有升級風(fēng)險(xiǎn)，疊加伊朗問題僵局難破，供應(yīng)端潛在利好尚存。

考慮到四季度“銀十”等傳統(tǒng)旺季對成品油需求端仍有帶動(dòng)，出口方面近期第四、五批成品油出口配額連續(xù)下發(fā)能緩解或調(diào)節(jié)國內(nèi)產(chǎn)銷狀況，因此供需變化仍將占據(jù)價(jià)格走向的主導(dǎo)位置。

四季度成品油產(chǎn)能將有小幅提升。擁有2000萬噸/年產(chǎn)能的廣東石化將于四季度建成，但同時(shí)有740萬噸/年常減壓產(chǎn)能淘汰退出。屆時(shí)國內(nèi)總產(chǎn)能將達(dá)到9.96億噸/年，較年初增長1260萬噸/年。

產(chǎn)能利用率方面，年內(nèi)多數(shù)計(jì)劃能利用率將環(huán)比增長，第期 構(gòu)性和區(qū)域性資源緊張的局面。12 月國內(nèi)成品油消費(fèi)進(jìn)入淡季，供需支撐減弱，價(jià)格方面需注意回落風(fēng)險(xiǎn)。znluxiaoru@163.com檢修煉廠已在前三季度完成檢修工作，故四季度檢修產(chǎn)能有限，檢修后重新投運(yùn)產(chǎn)能增加。另外考慮到庫存中低位、出口增加以及四季度汽柴消費(fèi)復(fù)蘇情況， 預(yù)計(jì)2022 年四季度， 中國煉廠常減壓產(chǎn)汽柴收率將隨供

基于對國內(nèi)產(chǎn)量、進(jìn)出口、消費(fèi)量的預(yù)測，國內(nèi)汽柴油四季度依然處于去庫存狀態(tài)，對價(jià)格構(gòu)成支撐。具體來看，10～11 月國內(nèi)汽柴旺季效應(yīng)延續(xù)，且有原油支撐，價(jià)格易漲難跌，不排除出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性和區(qū)域性資源緊張的局面。12 月國內(nèi)成品油消費(fèi)進(jìn)入淡季，供需支撐減弱，價(jià)格方面需注意回落風(fēng)險(xiǎn)。需收緊有所提升。