數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展能否促進(jìn)雙向直接投資?

■張微微，王媛

一、引言

2021年，中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模突破45萬億元，占GDP總量的39.8%，增長速度高于同期GDP名義增速。數(shù)字經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位不斷攀升，成為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“加速器”與“穩(wěn)定器”。伴隨著數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的深度融合，原有的生產(chǎn)方式及各國的競爭優(yōu)勢發(fā)生變化（馬名杰等，2019），數(shù)據(jù)流動對全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)已經(jīng)超越商品、服務(wù)等為代表的傳統(tǒng)要素，各國開始積極布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)新賽道，數(shù)字貿(mào)易規(guī)則成為大國博弈新焦點(diǎn)（張茉楠，2021）。隨著改革開放的不斷推進(jìn)，中國逐步從以引入外資為主轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙M(jìn)來”和“走出去”并重的開放格局。2020年，中國對外直接投資（簡稱OFDI）逆勢增長，首次位居全球第一。與此同時，中國吸引外國直接投資（簡稱FDI）穩(wěn)中有增，保持世界第二位。2022年《政府工作報(bào)告》指出，要深化改革擴(kuò)大開放，持續(xù)改善營商環(huán)境，既要深化共建“一帶一路”務(wù)實(shí)合作，也要加大穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資力度。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，作為對外開放重要組成部分的雙向直接投資會受到怎樣影響？數(shù)字經(jīng)濟(jì)能否成為雙向直接投資的新動能？數(shù)字經(jīng)濟(jì)對雙向直接投資的作用機(jī)制又是怎樣？這些都是極具現(xiàn)實(shí)意義的重要問題。

目前學(xué)術(shù)界對數(shù)字經(jīng)濟(jì)與雙向直接投資關(guān)系的研究較少且存在爭議。部分學(xué)者認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對中國OFDI和FDI有促進(jìn)作用。齊俊妍和任奕達(dá)（2020）通過對“一帶一路”沿線34個國家進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能夠降低貿(mào)易成本，完善自身制度質(zhì)量以提高中國在東道國的直接投資規(guī)模，東道國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平成為中國對外投資區(qū)位選擇的決定因素。數(shù)字經(jīng)濟(jì)助推下的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，正促進(jìn)企業(yè)對海外知識資產(chǎn)和市場尋求新動機(jī)（路瑋孝，2021）。此外，信息通信技術(shù)發(fā)展打破了時空距離，削弱了國家間制度與文化的隔閡，調(diào)節(jié)了距離對跨國投資行為的負(fù)向影響，成為吸引外資的新因素（周經(jīng)和吳可心，2021）。中國數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的大規(guī)模建設(shè)正吸引著高質(zhì)量外資的不斷流入，拉動了中西部和中小規(guī)模城市的外商投資（李浩和黃繁華，2021）。也有部分學(xué)者認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)不利于國際投資。一方面，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，企業(yè)可以將非核心價值鏈部分外包，利用數(shù)字平臺線上經(jīng)營，造成對外投資的需求減少（Casella & Formenti，2019）。另一方面，數(shù)字技術(shù)發(fā)展提高了全要素生產(chǎn)率，一些行業(yè)因生產(chǎn)能力過剩，對新的投資產(chǎn)生了抑制作用（詹曉寧和歐陽永福，2018）。

綜合上述分析可知，現(xiàn)有研究在數(shù)字經(jīng)濟(jì)對國際投資影響上存在爭議，并且大多是對數(shù)字經(jīng)濟(jì)與FDI和OFDI分開進(jìn)行研究，而有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)雙向直接投資之間存在相互影響關(guān)系（許靜和周敏，2021），二者協(xié)調(diào)發(fā)展對提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式均具有促進(jìn)作用（田素華等，2019）。因此，將FDI和OFDI同時納入研究框架，雙向直接投資受到數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響的測算結(jié)果會更具有科學(xué)性。基于此，創(chuàng)新之處在于：一是以“引進(jìn)來”與“走出去”的雙向共生視角，將FDI與OFDI同時納入研究框架，并通過空間計(jì)量方法來探討與數(shù)字經(jīng)濟(jì)之間的相互關(guān)系。二是指標(biāo)測算體現(xiàn)出綜合性和科學(xué)性，借鑒物理學(xué)中的容量耦合系統(tǒng)模型測算雙向直接投資協(xié)調(diào)發(fā)展水平，從數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、數(shù)據(jù)價值化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)字化治理等四個方面對中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平進(jìn)行綜合測算。三是考察了創(chuàng)新水平的中介效應(yīng)，打破以往從OFDI、FDI影響創(chuàng)新的常規(guī)視角。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對雙向直接投資的直接效應(yīng)

數(shù)字經(jīng)濟(jì)主要的生產(chǎn)要素為數(shù)字化的信息和知識，并通過現(xiàn)代化數(shù)字網(wǎng)絡(luò)搭建起與外界投資發(fā)展的橋梁，能夠通過跨時空傳播實(shí)現(xiàn)信息共享，使得區(qū)域間投資行為具有“空間效應(yīng)”。具體來看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對雙向直接投資的直接影響主要體現(xiàn)在三個方面。

第一，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展打破了國家間距離的約束，在空間上實(shí)現(xiàn)更好的資源鏈接。企業(yè)能夠通過互聯(lián)網(wǎng)檢索到各國的政策法規(guī)、市場信息，借助社交媒體等網(wǎng)絡(luò)平臺搜集信息，還可以通過電子郵件、網(wǎng)絡(luò)會議等形式直接與被投資方進(jìn)行溝通，這極大的弱化了信息不對稱問題，實(shí)現(xiàn)了信息在空間上的有效鏈接（Goldfarb &Tucker，2019），也降低進(jìn)入國外市場后可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。同時，充足有效的信息有助于管理層降低其對國內(nèi)外市場差異感知程度，培養(yǎng)開展國際投資的信心。此外，數(shù)字技術(shù)還可以實(shí)現(xiàn)區(qū)域之間信息、資本等資源的有效整合，這種“鏈接”能力體現(xiàn)了超強(qiáng)的溢出效果，正在提高區(qū)域間協(xié)同發(fā)展能力，這是雙向直接投資得以提高的“空間路徑”，推動了跨國投資活動的跨空間展開（戴金平和韓豐澤，2021）。

第二，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展催生了新業(yè)態(tài)和新模式，為國際投資提供了便利條件。5G技術(shù)與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合，催生了諸如共享生產(chǎn)、智能化物流企業(yè)、遠(yuǎn)程監(jiān)控和遠(yuǎn)程響應(yīng)等新業(yè)態(tài)和新模式（董志勇等，2021），實(shí)現(xiàn)企業(yè)間供需信息共享、產(chǎn)業(yè)鏈有效鏈接，為企業(yè)投資帶來便利，這種便利條件及高效方式貫穿于企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、管理、物流的各環(huán)節(jié)中（齊俊妍和任奕達(dá)，2020）。此外，由于中國致力于打造數(shù)字政府，企業(yè)可以在政務(wù)平臺上查詢政策法規(guī)、線上辦理各類審批，智能化、透明化、便捷化的營商環(huán)境正在不斷完善，為海內(nèi)外企業(yè)投資提供了沃土。

第三，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展增強(qiáng)了企業(yè)向國際市場擴(kuò)張的尋求動機(jī)。一方面，由于數(shù)字產(chǎn)品存在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，區(qū)域間數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會擴(kuò)大市場規(guī)模、提升經(jīng)濟(jì)效益，產(chǎn)品價值會隨著用戶人數(shù)的增加而提升，市場規(guī)模的擴(kuò)大方式增強(qiáng)了企業(yè)對外直接投資的動機(jī)（Choi，2010）。另一方面，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用改變了全球范圍生產(chǎn)活動分散的模式，數(shù)字技術(shù)紅利由消費(fèi)數(shù)字化轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)數(shù)字化（占晶晶和崔巖，2022）。伴隨技術(shù)或資本價值的提高，企業(yè)會加大通過合并中間環(huán)節(jié)以實(shí)現(xiàn)一體化發(fā)展戰(zhàn)略，將生產(chǎn)活動拓展到大型目標(biāo)市場，數(shù)字經(jīng)濟(jì)下的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型增強(qiáng)了企業(yè)向國際更大市場拓展的動機(jī)。基于上述分析，提出假設(shè)1。

假設(shè)1：數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展能促進(jìn)雙向直接投資，并存在空間溢出效應(yīng)。

（二）數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對雙向直接投資的間接效應(yīng)

以往學(xué)術(shù)界多分別從OFDI和FDI對創(chuàng)新的影響視角展開研究。有學(xué)者認(rèn)為OFDI和FDI具有技術(shù)溢出效應(yīng)，會正向提高東道國的創(chuàng)新效率和創(chuàng)新能力（李金永等，2021）。然而，劉偉全（2010）研究發(fā)現(xiàn)，OFDI對國內(nèi)技術(shù)創(chuàng)新活動雖有正面影響，但效果并不顯著。有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI并不能促進(jìn)國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新能力提高，OFDI也只有在較高強(qiáng)度下才能促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新提升（李勃昕等，2021）。另外，有學(xué)者從創(chuàng)新影響直接投資的視角展開研究，發(fā)現(xiàn)自主創(chuàng)新能力的提高對中國FDI起著明顯的促進(jìn)作用，而FDI對中國自主創(chuàng)新能力提高的作用并不明顯（陳國宏和郭弢，2008）。還有學(xué)者從企業(yè)微觀層面展開研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)是否具有創(chuàng)新成果對企業(yè)對外直接投資決策有顯著影響（高菠陽等，2019）。余官勝和蘇錦紅（2018）研究發(fā)現(xiàn)，與有產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)相比，無產(chǎn)品創(chuàng)新的企業(yè)有更強(qiáng)的對外投資意愿和速度，而產(chǎn)品創(chuàng)新程度越高的企業(yè)其競爭優(yōu)勢更強(qiáng)，對外投資速度也更快。也有學(xué)者基于非平衡理論和學(xué)習(xí)理論研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新能力是投資區(qū)位選擇的重要考量因素，東道國的科技創(chuàng)新能力能夠提高外商投資意愿（郝新東和楊俊凱，2020）。跨國公司傾向于在創(chuàng)新能力強(qiáng)或者具有核心技術(shù)外溢的地區(qū)進(jìn)行投資（鄭磊等，2022），獲取先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，提高自身市場競爭力。

以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)為載體的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠助推創(chuàng)新水平提高，并帶動雙向直接投資協(xié)同發(fā)展。首先，數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠跨越時空將企業(yè)與各國技術(shù)人員通過網(wǎng)絡(luò)連接起來，拓展了創(chuàng)新資源配置的網(wǎng)絡(luò)空間功能，為研發(fā)創(chuàng)新提供更好的環(huán)境，也提高了技術(shù)創(chuàng)新水平（郭然等，2021）。其次，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展能緩解融資約束，為創(chuàng)新活動提供充足資金，有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破及提高創(chuàng)新產(chǎn)出（安孟和張誠，2021）。最后，由于數(shù)字技術(shù)推動的創(chuàng)新水平提高，會使消費(fèi)者對高技術(shù)含量產(chǎn)品的依賴性增強(qiáng)，用戶人數(shù)會隨著產(chǎn)品價值的提高而增多，進(jìn)而形成的壟斷局面不僅會在國內(nèi)市場形成，也會擴(kuò)展到國際市場。這種壟斷效應(yīng)促使數(shù)字經(jīng)濟(jì)企業(yè)更加積極投資海外以便搶占更大市場。基于上述分析，提出假設(shè)2。

假設(shè)2：數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠通過提高創(chuàng)新水平推動雙向直接投資協(xié)同發(fā)展。

（三）數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對雙向直接投資的非線性門檻效應(yīng)

數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)連接了物理世界和數(shù)字世界，是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)與載體，具有持續(xù)投資、投資鏈條長、后期費(fèi)用高的特征（李琬和張國勝，2022），其社會收益遠(yuǎn)大于私人收益，因此政府參與顯得格外重要。一方面，政府能夠提供良好的營商環(huán)境，有助于吸引外商投資，促進(jìn)私人投資，提高雙向直接投資水平。數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的不斷健全有利于打破市場主體間“信息孤島”現(xiàn)象，提高市場信息透明化程度，推進(jìn)市場化營商環(huán)境建設(shè)。另一方面，政府發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)設(shè)施，為創(chuàng)新生態(tài)提供基本硬件支持，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)新技術(shù)轉(zhuǎn)化提供制度支持，為“引進(jìn)來”與“走出去”提供政策保障，從而助推雙向直接投資的持續(xù)發(fā)展。

與高速公路等交通基礎(chǔ)設(shè)施的區(qū)別在于，信息高速公路具有顯著的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，即在達(dá)到臨界規(guī)模后對經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的作用會瞬間放大。隨著數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施以網(wǎng)絡(luò)為媒介，通過硬件和軟件之間的數(shù)據(jù)聯(lián)通不斷擴(kuò)展輻射邊界，用戶規(guī)模不斷擴(kuò)大，用戶關(guān)聯(lián)度不斷增強(qiáng)，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)呈現(xiàn)出非線性的放大特征（李琬和張國勝，2022）。惠寧等（2021）發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新能力存在邊際報(bào)酬遞增的正向非線性影響，且在政府支持環(huán)境下兩者存在正向、邊際報(bào)酬遞增的非線性關(guān)系。楊棟旭（2022）研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)東道國信息通信基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平跨越特定門檻值后，其對中國對外直接投資的促進(jìn)作用將進(jìn)一步增大。網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)需要數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定規(guī)模，這離不開“有為政府”的保障（姚耀軍和施丹燕，2017），且不同的政府支持水平下數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對雙向直接投資發(fā)展水平的影響也會呈現(xiàn)不同特征。因此，提出假設(shè)3。

假設(shè)3：數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與直接投資之間存在非線性相關(guān)關(guān)系，政府支持水平具有顯著的門檻效應(yīng)。

三、變量選擇及度量

（一）被解釋變量

目前學(xué)者對雙向直接投資的衡量主要有兩種方法。一是通過FDI與OFDI的交互項(xiàng)來衡量雙向直接投資（王曼怡和郭珺妍，2021）；二是借鑒物理學(xué)中的容量耦合系統(tǒng)模型來測算雙向直接投資協(xié)調(diào)發(fā)展水平（黃凌云等，2018）。相較于交叉項(xiàng)的方法，容量耦合系統(tǒng)模型能夠更好地反映出FDI和OFDI之間的相互作用程度及協(xié)調(diào)水平。因此，采用黃凌云等（2018）所用的容量耦合系統(tǒng)模型方法來測算FDI和OFDI之間的協(xié)調(diào)發(fā)展程度，二者的耦合度表示如下：

其中，F(xiàn)DIit表示第i個地區(qū)第t期的實(shí)際利用外商直接投資金額；OFDIit表示第i個地區(qū)第t期對外直接投資金額。α和β是特定權(quán)重，考慮到“引進(jìn)來”和“走出去”是同等重要程度，α和β均取值0.5。γ是調(diào)節(jié)系數(shù)，F(xiàn)DI和OFDI是兩個系統(tǒng)，γ取值為2。Cit（OI）值越大，耦合度越高；Cit（OI）值越小，耦合度越低。耦合度只能反映FDI與OFDI兩個子系統(tǒng)之間的相互作用程度，但是當(dāng)FDI和OFDI兩者取值較低且相近時耦合度高會出現(xiàn)偽協(xié)調(diào)的問題（鄒志明和陳迅，2021）。為克服這一問題，引入如下的FDI和OFDI耦合協(xié)調(diào)度模型計(jì)算公式：

其中，T表示投資綜合指標(biāo)；Dit（OI）表示第i個地區(qū)第t期FDI和OFDI的協(xié)調(diào)發(fā)展程度，Dit（OI）值越大，F(xiàn)DI和OFDI的協(xié)調(diào)發(fā)展程度越高，反之亦然。結(jié)合式（1）和式（2），最終得到雙向直接投資協(xié)調(diào)發(fā)展的測度公式：

根據(jù)式（3），計(jì)算得出各省份雙向直接投資發(fā)展水平。結(jié)果可知①由于篇幅限制，其他省份的雙向直接投資發(fā)展水平的結(jié)果未提供，如有需要，可向筆者索取。，雙向直接投資發(fā)展水平總體呈上升趨勢，但存在一定的波動性和區(qū)域差異。2020年雙向直接投資發(fā)展水平最高的3個省份分別是廣東、上海和浙江，發(fā)展水平最低的3個省份分別是甘肅、青海和貴州。總體上來看，東部地區(qū)發(fā)展水平明顯快于中西部地區(qū)，中西部之間發(fā)展水平差別較小。

（二）解釋變量

數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（DEI）是解釋變量，鑒于學(xué)界對數(shù)字經(jīng)濟(jì)的衡量逐步向綜合指標(biāo)發(fā)展，借鑒楊慧梅等（2021）的測量方法對數(shù)字經(jīng)濟(jì)進(jìn)行綜合測算。數(shù)據(jù)和指標(biāo)來源于中國信通院發(fā)布的《中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書（2020年）》和國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《數(shù)字經(jīng)濟(jì)及其核心產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)分類（2021）》，具體衡量指標(biāo)如表2所示。

表2 中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平測度體系

首先對數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn)，KMO值大于0.5，Bartlett球形檢驗(yàn)拒絕了零假設(shè)，說明衡量數(shù)字經(jīng)濟(jì)的變量體系具有良好的結(jié)構(gòu)效度，滿足主成分分析法的前提條件，可以對變量進(jìn)行降維操作。

使用SPSS25對上述17個變量進(jìn)行主成分提取。有3個變量特征值大于1，且累計(jì)方差貢獻(xiàn)率大于75%，較多的保留了原始變量信息，有較強(qiáng)說服力。確定主成分后，計(jì)算各原始變量占主成分的比重，利用SPSS25對原始變量進(jìn)行打分。

結(jié)果所示①由于篇幅限制，其他省份的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的結(jié)果未提供，如有需要，可向筆者索取。，各省份數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平大多數(shù)呈上升趨勢，2020年廣東、江蘇和山東數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平最高，青海、海南和寧夏數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平最低。總體來看，東部地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平要高于中西部地區(qū)。

（三）中介變量

創(chuàng)新水平（pate）：專利是衡量一國（地區(qū)）技術(shù)創(chuàng)新能力的最直觀指標(biāo)，專利申請授權(quán)數(shù)能夠反映出擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的科技和設(shè)計(jì)成果情況。因此，采用國內(nèi)三種專利申請授權(quán)量衡量創(chuàng)新水平。

（四）控制變量

城市人口密度（dens）：人口密度越高越有利于降低人和物的流轉(zhuǎn)及知識的傳播成本（鄭得坤和李凌，2020），故采用“（城區(qū)人口+城區(qū)暫住人口）/城區(qū)面積”計(jì)算城市人口密度，比值越大，說明人口密度越大。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（pgdp）：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，越有利于吸引外資（呂雁琴和潘云峰，2021），故采用人均GDP的對數(shù)來衡量地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，其值越大說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高。

對外開放水平（trad）：地區(qū)對外開放程度可以有效反映其與國際市場的經(jīng)濟(jì)融合程度（唐未兵等，2014），故采用進(jìn)出口貿(mào)易額占GDP的比重來衡量對外開放水平，其值越大說明對外開放水平越高。

表3 2010—2020年中國部分省份數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)

表4 變量描述性統(tǒng)計(jì)

交通基礎(chǔ)設(shè)施（infr）：交通基礎(chǔ)設(shè)施完善與否能夠反映地區(qū)對外聯(lián)系的便捷程度（李浩和黃繁華，2021），故采用客運(yùn)量的對數(shù)來衡量交通基礎(chǔ)設(shè)施情況，其值越大表明交通基礎(chǔ)設(shè)施越完善和對外聯(lián)系越便利。

（五）門檻變量

政府支持水平（gove）：數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施是連接物理世界和數(shù)字世界的重要媒介，政府對數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的水平能夠反映出政府對數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展支持水平。因此，采用鋪設(shè)光纜線路占區(qū)域面積的比值來衡量政府的支持水平。

（六）數(shù)據(jù)來源

數(shù)據(jù)來源于《統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》《中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書（2020年）》《數(shù)字經(jīng)濟(jì)及其核心產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)分類（2021）》和《對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。

（七）模型構(gòu)建

為考察數(shù)字經(jīng)濟(jì)對雙向直接投資的影響，并驗(yàn)證是否存在空間溢出效應(yīng)，構(gòu)建空間計(jì)量模型：

其中，OIit表示i省份在t時期的雙向直接投資發(fā)展水平，μit表示個體固定效應(yīng)，DEI表示數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，control表示控制變量，εit為隨機(jī)擾動項(xiàng)；Wij表示空間權(quán)重矩陣，選用地理距離矩陣W1ij和經(jīng)濟(jì)距離矩陣W2ij兩種矩陣：

其中，Dij表示i省和j省省會間距離表示i省2010年至2020年GDP均值，表示j省2010年至2020年GDP均值。若數(shù)字經(jīng)濟(jì)具有空間效應(yīng)，則采用面板空間杜賓模型（SDM）：

若數(shù)字經(jīng)濟(jì)不具有空間效應(yīng)，則采用動態(tài)面板空間自回歸模型（PSARM）：

四、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

（一）空間自相關(guān)檢驗(yàn)

為提高結(jié)果的穩(wěn)健性，選用地理距離權(quán)重矩陣和經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重矩陣兩種矩陣進(jìn)行全局莫蘭檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，DEI具有顯著的空間自相關(guān)性，可以采用空間計(jì)量模型進(jìn)行分析。OI的全局莫蘭檢驗(yàn)結(jié)果顯示，不論是在地理權(quán)重矩陣還是經(jīng)濟(jì)權(quán)重矩陣下，雙向直接投資都在1%的水平上拒絕了無空間自相關(guān)的原假設(shè)。綜上所述，DEI和OI均存在空間依賴性，故選取面板空間杜賓模型進(jìn)行實(shí)證分析。

（二）空間杜賓模型回歸分析

1.全樣本基準(zhǔn)回歸分析

考察數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（DEI）能否提升雙向直接投資（OI）的問題。SDM分析結(jié)果顯示，OI在W1和W2權(quán)重矩陣下的空間自相關(guān)系數(shù)（Spatial rho）分別是0.713和0.432，在1%的水平上顯著，說明OI存在正向的空間溢出效應(yīng)，OI高的地區(qū)會帶動相鄰區(qū)域雙向直接投資的發(fā)展，且W1和W2權(quán)重矩陣下回歸結(jié)果差異不大，體現(xiàn)出結(jié)果具有穩(wěn)健性。滯后一期的OI對當(dāng)期的OI存在正向影響，在1%的水平上顯著，即滯后一期的OI能夠促進(jìn)當(dāng)期OI的提高。DEI對OI的回歸系數(shù)在W1和W2權(quán)重矩陣下分別是5.152和4.886，在5%的水平上顯著，說明本地DEI的發(fā)展能夠促進(jìn)本地區(qū)OI的提升。

就空間項(xiàng)（WDEI）而言，在W1和W2權(quán)重矩陣下回歸系數(shù)分別為-7.776和-8.415，分別在5%和1%顯著性水平下負(fù)向顯著，說明盡管DEI對OI存在空間溢出效應(yīng)，但本地DEI的發(fā)展沒有帶動其他區(qū)域OI的提高，反而抑制了其他區(qū)域OI的發(fā)展。這可能由于在中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，DEI成為新的區(qū)位決定因素，數(shù)字技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用存在“虹吸效應(yīng)”。經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展高的省份會吸引更多資源，吸納外資的溢出效應(yīng)推動了對外投資，F(xiàn)DI和OFDI良性互動助推OI水平提高，但是周邊區(qū)域的吸引力卻相對下降，從而對周邊升級的OI產(chǎn)生了負(fù)向影響。

就控制變量而言，城市人口密度越大，雙向直接投資發(fā)展越好，人口集聚有利于雙向直接投資。交通基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高能夠促進(jìn)雙向直接投資，但結(jié)果并不十分顯著。此外，進(jìn)出口貿(mào)易與雙向直接投資存在一定的替代性，可能是對外開放水平提高有利于雙向直接投資但效果不顯著的原因。基于以上實(shí)證結(jié)果，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能促進(jìn)雙向直接投資，假設(shè)1得證。

2.分區(qū)域回歸分析

由于中國地域較廣，不同地區(qū)之間的交通基礎(chǔ)設(shè)施、對外開放水平等資源稟賦存在較大差異，因此將全樣本劃分為東部、中部和西部三個區(qū)域進(jìn)行回歸分析①東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、廣西和海南等12個省份；中部地區(qū)包括山西、吉林、黑龍江、內(nèi)蒙古、安徽、江西、河南、湖北、湖南等9個省份；西部地區(qū)包括四川、重慶、貴州、云南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆等9個省份。西藏由于數(shù)字缺失嚴(yán)重并未考察。，在W1權(quán)重矩陣下考察不同區(qū)域DEI對OI的影響。結(jié)果如表5中（3）—（5）列所示，東部、中部及西部地區(qū)DEI對OI的影響系數(shù)均顯著為正，支持了前文的全樣本分析結(jié)論。其中，中部地區(qū)DEI對OI的影響系數(shù)最大，東部次之，西部最弱，原因可能在于西部地區(qū)DEI發(fā)展起步較晚，水平較低，對OI的影響未能釋放。

表5 杜賓模型回歸結(jié)果

各區(qū)域的空間溢出效應(yīng)上，東部、中部及西部地區(qū)OI自相關(guān)系數(shù)（Spatial rho）分別是0.441、0.302和0.087，均顯著為正，說明OI存在正向的空間溢出效應(yīng)，OI發(fā)展水平高的區(qū)域會帶動相鄰區(qū)域雙向直接投資發(fā)展。空間項(xiàng)（WDEI）東部和西部系數(shù)分別為-10.346和-2.1439，均顯著為負(fù)，說明盡管東部和西部地區(qū)DEI對OI存在空間溢出效應(yīng)，但本地DEI的發(fā)展沒有帶動其他區(qū)域OI的提高，反而抑制了其他區(qū)域OI的發(fā)展。對于東部來說，主要是自身?xiàng)l件優(yōu)越產(chǎn)生強(qiáng)大的虹吸效應(yīng)，將更多資源吸引到本區(qū)域，而對臨近區(qū)域造成了負(fù)向影響。西部地區(qū)主要是自身DEI發(fā)展水平較低，很難對臨近區(qū)域形成正向的溢出效果。中部地區(qū)回歸系數(shù)2.327，顯著為正，說明中部地區(qū)DEI對OI存在空間溢出效應(yīng)，中部地區(qū)的DEI發(fā)展能夠帶動臨近地區(qū)OI的提高，中部地區(qū)無論自身發(fā)展還是對臨近地區(qū)的空間溢出性上都要高于東、西部地區(qū)。

（三）機(jī)制檢驗(yàn)分析

首先通過使用Stata16進(jìn)行Bootstrap500次抽樣檢測，對創(chuàng)新水平是否具有中介效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表6。在中介效應(yīng)的置信區(qū)間中并未出現(xiàn)0值，中介效應(yīng)檢驗(yàn)通過，即存在以創(chuàng)新水平為中介變量的中介效應(yīng)。

表6 Bootstrap中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

接下來，通過構(gòu)建如下的中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ瓦M(jìn)行回歸分析：

表7報(bào)告了在地理權(quán)重矩陣下數(shù)字經(jīng)濟(jì)對雙向直接投資的機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果。第（1）列數(shù)字經(jīng)濟(jì)對雙向直接投資的系數(shù)為14.15，在1%的顯著性水平上顯著，表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利于雙向直接投資發(fā)展。第（2）列數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對創(chuàng)新水平的影響系數(shù)顯著為正，說明數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有利于提高創(chuàng)新水平。第（3）列數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對雙向直接投資發(fā)展水平的系數(shù)顯著為正，創(chuàng)新水平對雙向直接投資發(fā)展水平在1%顯著性水平上正向顯著。綜上所述，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展提高了創(chuàng)新水平，并通過提高創(chuàng)新水平促進(jìn)雙向直接投資，假設(shè)2得到了驗(yàn)證。經(jīng)濟(jì)權(quán)重矩陣下結(jié)果與地理權(quán)重矩陣結(jié)果較為一致，故暫不披露。

表7 機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

（四）門檻效應(yīng)分析

為進(jìn)一步測算數(shù)字經(jīng)濟(jì)對創(chuàng)新水平及雙向直接投資的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，借鑒Hansen（1999）的非動態(tài)面板門檻模型，構(gòu)建以政府支持水平（gove）為門檻變量的模型：

其中，I（·）是指示函數(shù)，滿足括號中的條件時取值1，否則取0；上式假設(shè)僅有一個門檻，但可以拓展為多門檻計(jì)量模型。

根據(jù)表8的門檻效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果所示，OI的單一門檻在1%的顯著性水平上顯著，而雙重門檻和三重門檻均不顯著；創(chuàng)新水平的單一門檻和雙重門檻均在1%顯著性水平上顯著，三重門檻則不顯著。因此，初步判斷OI存在單一門檻，創(chuàng)新水平存在雙重門檻。

表8 門檻效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)表9的門檻效應(yīng)回歸結(jié)果顯示，OI方面，當(dāng)政府支持水平對OI的單門檻值不高于3.2956時，影響系數(shù)為2.7577，雖是一種正向關(guān)系但并不顯著；而政府支持水平高于3.2956時，影響系數(shù)提高到8.8236，在1%的水平上顯著為正，說明此時數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠顯著提高OI。創(chuàng)新水平系數(shù)方面，當(dāng)政府支持水平對創(chuàng)新水平的單門檻值不高于10.7535時，DEI對創(chuàng)新的影響系數(shù)為2.0211，雖是一種正向關(guān)系但并不顯著；而當(dāng)門檻值高于10.7535且小于等于14.3156時，影響系數(shù)提高到4.7969，且在1%的水平上顯著為正，說明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對創(chuàng)新水平的促進(jìn)作用得到了顯著增強(qiáng)，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)得以實(shí)現(xiàn)，假設(shè)3得到了驗(yàn)證。

表9 門檻效應(yīng)回歸結(jié)果

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.內(nèi)生性分析

首先，從數(shù)據(jù)來源看，盡量采用官方公布數(shù)據(jù)，較為可信，能夠減少測量誤差帶來的內(nèi)生性問題。其次，從模型方法看，采用杜賓模型并同時加入了控制變量，在一定程度上減少了遺漏變量產(chǎn)生的內(nèi)生性影響。最后，由于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與雙向直接投資之間可能存在互為因果導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，即數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高能夠促進(jìn)雙向直接投資，同時雙向直接投資增多能夠促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此采用系統(tǒng)GMM和工具變量法進(jìn)行回歸。表10中列（1）為系統(tǒng)GMM回歸結(jié)果，DEI對OI的回歸系數(shù)顯著為正，表示DEI具有促進(jìn)OI提高的效果，且通過了AR（2）和Hansen檢驗(yàn)，說明工具變量均具有外生性。列（2）和列（3）分別為2SLS第一、二階段回歸結(jié)果。從列（2）可以看出，工具變量是滯后一期DEI，與DEI顯著正相關(guān)，工具變量相關(guān)性滿足了假設(shè)條件，F(xiàn)檢驗(yàn)滿足1%顯著水平，說明不存在弱工具變量問題，同時僅有一個工具變量為恰好識別情形。從列（3）可以看出，DEI對OI的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，DEI的發(fā)展能夠促進(jìn)OI的提高。由此可見，在考慮內(nèi)生性問題后，DEI對OI有顯著的促進(jìn)作用，與前文回歸結(jié)果一致，進(jìn)一步驗(yàn)證了前文假設(shè)。

表1 2010—2020年中國部分省份雙向直接投資發(fā)展水平

2.雙向直接投資發(fā)展水平指標(biāo)的再計(jì)算

采用容量耦合系統(tǒng)模型測算了被解釋變量雙向直接投資，考慮到回歸結(jié)果可能受被解釋變量計(jì)算方法的影響，將利用FDI對數(shù)和OFDI對數(shù)的交互項(xiàng)來衡量雙向直接投資。首先，進(jìn)行動態(tài)系統(tǒng)GMM檢驗(yàn)，從表10第（4）列可以看出其通過了AR（2）和Hansen檢驗(yàn)，DEI對lnFDI×lnOFDI的系數(shù)為16.55，在5%的水平上顯著，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平促進(jìn)了雙向直接投資提高。然后對全樣本進(jìn)行杜賓回歸，列（5）和列（6）分別為W1和W2權(quán)重矩陣下，DEI對lnFDI×lnOFDI的影響結(jié)果。可以看出DEI對lnFDI×lnOFDI的回歸系數(shù)均在5%的水平上顯著，WDEI分別在10%和1%的水平上顯著為負(fù)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)了本地區(qū)雙向直接投資提高，對其他地區(qū)存在阻礙作用。這與前文回歸結(jié)果保持一致，說明主要結(jié)論是穩(wěn)健的。

表10 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

五、研究結(jié)論與政策建議

采用2010—2020年中國省際面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建空間杜賓模型，并在地理距離權(quán)重矩陣和經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重矩陣下實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與雙向直接投資二者之間的關(guān)系，得出以下結(jié)論：第一，中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠促進(jìn)雙向直接投資的增長，并存在空間溢出效應(yīng)，即數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的區(qū)域會促進(jìn)本區(qū)域雙向直接投資的提升，但對相鄰區(qū)域有反向“虹吸效應(yīng)”，雙向直接投資高的區(qū)域?qū)︵徑鼌^(qū)域雙向直接投資發(fā)展存在正向溢出效應(yīng)。第二，通過進(jìn)行Bootstrap500次抽樣檢測，驗(yàn)證了創(chuàng)新水平中介作用的存在，并驗(yàn)證了數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以通過創(chuàng)新水平提高來促進(jìn)雙向直接投資的增長。第三，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對雙向直接投資的影響存在區(qū)域異質(zhì)性，中東部數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對雙向直接投資的影響效果要高于西部地區(qū)。第四，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)特征，門檻變量政府支持水平對雙向直接投資的影響存在非線性的門檻效應(yīng)，雙向直接投資存在單一門檻，創(chuàng)新水平存在雙重門檻。當(dāng)政府支持水平對雙向直接投資門檻值高于3.2956，當(dāng)政府支持水平對創(chuàng)新水平門檻值高于10.7535且小于等于14.3156時，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對雙向直接投資和創(chuàng)新水平的促進(jìn)作用得到了顯著增強(qiáng)，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)得以實(shí)現(xiàn)。基于研究結(jié)論提出以下對策建議：

一是加大雙向開放力度，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供開放環(huán)境。數(shù)字平臺企業(yè)要遵循“走出去”的政策導(dǎo)向，在參與全球競爭中實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。可以通過開放有條件的自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)、自貿(mào)港開放區(qū)，努力從“引資”轉(zhuǎn)向“引智”，實(shí)現(xiàn)對數(shù)字化市場開放的進(jìn)一步探索和嘗試，積極對接國際數(shù)字領(lǐng)域交易規(guī)則，為各國企業(yè)來華投資營造良好條件。

二是打好數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)，做好頂層設(shè)計(jì)。要大力構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施，加大數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施研發(fā)投入力度，全方位提升網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力。實(shí)施差異化和動態(tài)化的數(shù)字經(jīng)濟(jì)區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，縮小區(qū)域差異。由于數(shù)字經(jīng)濟(jì)區(qū)域發(fā)展不平衡，對西部地區(qū)、東部臨近區(qū)域直接投資產(chǎn)生的積極影響還有待深化，這意味著需讓數(shù)字經(jīng)濟(jì)這個“硬件”技術(shù)成為有效縮減地區(qū)雙向直接投資發(fā)展不平衡的重要支撐。

三是推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)與創(chuàng)新發(fā)展的深度融合，促進(jìn)雙向直接投資發(fā)展。以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)構(gòu)建國家創(chuàng)新體系，通過強(qiáng)化數(shù)字經(jīng)濟(jì)特有的大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等新技術(shù)的集約化作用，實(shí)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與創(chuàng)新的深度融合，由“中國制造”轉(zhuǎn)向“中國創(chuàng)造”，以此提高創(chuàng)新的技術(shù)產(chǎn)出及轉(zhuǎn)化效率。