從缺芯到過剩，巨震中前行的半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)

上善若水

在過去很長一段時間里，“缺芯、缺電”成為人們對半導(dǎo)體和新能源汽車兩大風(fēng)口領(lǐng)域的認(rèn)知，供不應(yīng)求的局面讓不少人都認(rèn)為這兩大賽道上的企業(yè)都能賺得盆滿缽滿，可現(xiàn)實(shí)和想象的距離再一次讓人大跌眼鏡。

當(dāng)?shù)貢r間10月7日，三星電子發(fā)布初步業(yè)績報告，第三季度營業(yè)利潤為10.8萬億韓元（約合人民幣542億元），同比下降32%，為近3年來首次下降;第三季度的營收約為76萬億韓元，同比增長2.7%，低于市場預(yù)期。有關(guān)業(yè)績下滑的原因，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為主要系全球經(jīng)濟(jì)衰退下的通信需求減弱，存儲芯片價格下滑導(dǎo)致半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)不景氣等因素所致。

而另一芯片巨頭AMD在最新公告中預(yù)計，2022年第三季度的收入約56億美元，同比增長29%，遠(yuǎn)低于此前預(yù)期的67.1億美元，加劇了市場對整個芯片行業(yè)前景的擔(dān)憂。業(yè)績警告發(fā)布后，AMD遭到了市場的兇猛拋售。10月7日美股開盤后，其股價一路走低，最終收盤大跌超13.8%，跌至58.44美元/股，單日蒸發(fā)市值超151.8億美元（約合人民幣1080億元），2022年年內(nèi)累計跌幅已接近60%，總市值跌至約943.4億美元（約合人民幣6700億元）。直接帶崩了美股芯片板塊，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)和半導(dǎo)體行業(yè)ETF SOXX分別收跌6.1%、6%。

花旗在最新報告中警告稱，全球芯片行業(yè)正在進(jìn)入10年來最嚴(yán)重的低迷期，宏觀經(jīng)濟(jì)不佳和庫存不斷累積都有損企業(yè)盈利。

對于這樣的預(yù)判，資本市場似乎早有所察覺。由于市場需求放緩和芯片制造商的庫存增加，整個半導(dǎo)體行業(yè)將出現(xiàn)低迷，于是投資者開始紛紛拋售半導(dǎo)體巨頭的股票，英偉達(dá)、英特爾、臺積電、聯(lián)發(fā)科等半導(dǎo)體芯片巨頭股價開始大幅下跌，進(jìn)入技術(shù)性熊市。全球最大的芯片代工制造商臺積電的股價今年以來下跌超過28%，而英偉達(dá)、AMD、英飛凌、聯(lián)發(fā)科等人們耳熟能詳?shù)木揞^市值已經(jīng)被腰斬。

臺積電高管也坦言，整個行業(yè)正在應(yīng)對“庫存調(diào)整”，這導(dǎo)致客戶減少了一些訂單。在經(jīng)歷了兩年疫情驅(qū)動的高需求之后，臺積電預(yù)計半導(dǎo)體供應(yīng)鏈中的過剩庫存需要幾個季度才能重新平衡到更健康的水平。

但事實(shí)上，相比三星和AMD，專注代工的臺積電本身業(yè)績尚屬不錯。臺積電于10月7日公布了9月業(yè)績，合并營收為新臺幣2082.48億元（約合人民幣467.18億元），環(huán)比下滑4.5%、同比增長36.4%，為單月歷史次高。第三季度合并營收為新臺幣6131.42億元（約合人民幣1375.50億元），連九季創(chuàng)新高，累計前三季營收為新臺幣1.63萬億元（約合人民幣3656.68億元），交出年增42.5%的好成績。

從這里也可以看出，整個半導(dǎo)體行業(yè)正在分化，供應(yīng)鏈上游企業(yè)遭受影響較大，而代工類企業(yè)業(yè)績短時間內(nèi)并未受到?jīng)_擊，但隨著整個行業(yè)的調(diào)整，恐怕也會被卷入衰退中。

在半導(dǎo)體繁雜而龐大的生態(tài)中，存儲芯片成為最早感受到冬季寒意的細(xì)分市場。

事實(shí)上，在三星發(fā)布第三季度業(yè)績預(yù)告以前，其曾發(fā)出警告稱，由于個人電腦和智能手機(jī)的需求較預(yù)期進(jìn)一步減弱，導(dǎo)致數(shù)據(jù)中心和消費(fèi)科技客戶削減訂單，庫存增加，該公司正面臨嚴(yán)峻的市場形勢。值得一提的是，三星是全球最大的存儲芯片和智能手機(jī)制造商，因此是全球電子消費(fèi)需求的風(fēng)向標(biāo)之一。其業(yè)績“爆雷”，進(jìn)一步加劇了全球芯片行業(yè)一系列盈利下調(diào)和悲觀的預(yù)測。

而三星之外，存儲領(lǐng)域另外兩大巨頭近期公布的業(yè)績數(shù)據(jù)同樣讓人失望。美光第四財季（6-8月）利潤更是大幅下滑45%，美光科技在發(fā)布財報時表態(tài)，未來的存儲芯片需求和公司經(jīng)營將面臨更嚴(yán)重的困難，公司將削減投資計劃。首席執(zhí)行官SanjayMehrotra指出，美光已大幅削減資本開支，預(yù)計2023財年的資本開支規(guī)模為80億美元，比上一年下降30%。而根據(jù)FactSet分析師預(yù)測，SK海力士Q3營業(yè)利潤預(yù)估將環(huán)比跌近40%。今年第一季度SK海力士DRAM市占率為27.3%，美光為23.8%，兩家公司市場占有率總和超過三星的43.5%。

存儲芯片被稱為“半導(dǎo)體的大宗商品”，消費(fèi)電子是存儲芯片的一大傳統(tǒng)下游應(yīng)用，其持續(xù)低迷的需求也使清庫存、促流速成為近期行業(yè)的主旋律。分析師預(yù)計，今年第四季度，全球存儲芯片價格將繼續(xù)暴跌，或?qū)?dǎo)致三星第四季度利潤進(jìn)一步下滑，預(yù)計需求要到明年初才能恢復(fù)。另外，據(jù)IDC數(shù)據(jù)預(yù)測，智能手機(jī)出貨量預(yù)計將在2022年下降7%，而PC電腦預(yù)計將于2022年和2023年分別下降13%和3%。

但存儲芯片現(xiàn)狀并不代表整個半導(dǎo)體行業(yè)會集體過冬，機(jī)構(gòu)野村證券認(rèn)為，隨著市場需求疲軟，近期存儲器產(chǎn)業(yè)將迎來更嚴(yán)峻的硬著陸，但需求彈性及減產(chǎn)是潛在的正面催化劑。此外，盡管面對消費(fèi)性電子需求遇冷，但得益于汽車智能化以及工業(yè)的穩(wěn)定需求，部分芯片細(xì)分賽道依舊火熱。

消費(fèi)電子市場的疲軟似乎讓“缺芯”成為過去時，可消費(fèi)級芯片不能輕易轉(zhuǎn)換為車規(guī)級芯片，當(dāng)消費(fèi)電子市場掀起“砍單潮”時，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)紛紛將目光放到汽車芯片市場。

以往制造一輛傳統(tǒng)汽車一般需要用到500-600顆的芯片，隨著汽車行業(yè)的不斷發(fā)展，當(dāng)下新能源汽車成為車規(guī)芯片的消費(fèi)主力，新能源汽車需要大量的DC-AC逆變器、變壓器、換流器等部件，而這些對IGBT、MOSFET、 二極管等半導(dǎo)體器件的需求量也大幅增加，一臺較好的新能源汽車需要芯片可能達(dá)到2000顆左右，需求量十分驚人。

從應(yīng)用的角度，汽車上小到胎壓監(jiān)測系統(tǒng)TMPS、攝像頭，大到整車控制器、自動駕駛域控制器，都離不開各式各樣的芯片，而汽車芯片主要可以分為“功能芯片”、“功率半導(dǎo)體”和“傳感器”這三大類，隨著供需關(guān)系的不斷調(diào)整和變化，也并非所有的汽車芯片都持續(xù)供應(yīng)緊張。相比年初，算力SoC（系統(tǒng)級芯片），比如高通的8155芯片、英偉達(dá)的AI芯片，采購價格只上漲了10%，這些統(tǒng)統(tǒng)由臺積電代工的芯片，維持了大致的穩(wěn)定。

但功率芯片（包含IGBT、氮化鎵、場效應(yīng)管、碳化硅）價格居高不下。功率芯片目前只能滿足主機(jī)廠80%的需求，這一領(lǐng)域，缺芯仍是主題，也是主機(jī)廠減產(chǎn)的最大理由。自動駕駛類的MCU芯片也缺，比如英飛凌的Aurix系列，幾乎沒有替代。這類產(chǎn)品將長期短缺，也是各家芯片廠商爭奪的重點(diǎn)。

9月20日，英偉達(dá)召開GTC線上大會，推出替代Atlan的智能汽車芯片Thor之后，高通就于9月23日召開首屆汽車投資者大會，推出業(yè)內(nèi)首款集成式超級計算機(jī)級別的汽車SoC Snapdragon Ride Flex。光從數(shù)值來看，兩大芯片巨頭的汽車芯片算力已經(jīng)飆升至2000TOPS。芯片巨頭嘗試用技術(shù)迭代不斷沖擊高算力、高規(guī)格車規(guī)芯片，進(jìn)而制造行業(yè)壁壘、獨(dú)享汽車智能化紅利。

不過我國本身擁有完整的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和龐大新能源汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)，經(jīng)過多年的培育，同樣在新能源汽車領(lǐng)域孵化出不少具有競爭力的企業(yè)。如華為推出的MDC算力達(dá)48～160 TOPS，黑芝麻智能推出的華山二號A1000系列芯片將于今年量產(chǎn)上車，思皓品牌旗下多款車型將成為這款芯片量產(chǎn)落地上車的搭載對象，或許在頂級車規(guī)芯片算力上同巨頭有一些差距，但足以在主流市場得到應(yīng)用。

危機(jī)的背后，總是蘊(yùn)藏著機(jī)遇?；仡欉^去數(shù)十年時間，全球芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)生了劇變。美國不再生產(chǎn)世界上最先進(jìn)的半導(dǎo)體，并失去了生產(chǎn)關(guān)鍵供應(yīng)鏈投入的能力，如光刻工具、基板和一些特殊化學(xué)品。如今，美國只制造了全球芯片產(chǎn)能的10%，并只提供了全球封裝、組裝和測試產(chǎn)能的3%。超過2/3的先進(jìn)芯片是在中國臺灣制造的，而且自2020年以來，某些成熟節(jié)點(diǎn)的新產(chǎn)能已經(jīng)增加了近75%。

目前，芯片產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷終端高階需求暴漲的階段，很大程度上是由汽車的新能源化、智能化引導(dǎo)的。而相較于外資企業(yè)，國產(chǎn)芯片廠商的商業(yè)模式更加靈活、開放性更強(qiáng)，同時可以提供定制化服務(wù)，這給國內(nèi)的芯片商帶來了突圍的機(jī)會。國內(nèi)新能源汽車保有量超過1000萬輛，疊加龐大的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，完全有機(jī)會在車規(guī)芯片領(lǐng)域彎道超車。

國新基金發(fā)布的一份研報顯示，中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品平臺相較于部分國外企業(yè)產(chǎn)品更具開放性。目前全球市占率第一的英特爾（Mobileye）提供的 “黑箱子”解決方案，車企和Tier1客戶很難在產(chǎn)品上進(jìn)行修改或者開發(fā)自動駕駛算法。而國內(nèi)企業(yè)所提供的產(chǎn)品則是一個開放性的軟硬件平臺，除了硬件平臺之外還提供工具鏈軟件、仿真軟件等軟件工具，可以讓客戶自己做自動駕駛數(shù)據(jù)采集和算法訓(xùn)練。此外，國內(nèi)企業(yè)能夠提供更好的本土化服務(wù)。