另類投資“教父”的商業真經
——蘇世民《我的經驗與教訓》閱讀記

張丹/本刊特約撰稿人

很多年前，去清華聽課。印象較深的是，在學校的中間顯要位置，矗立著一所“蘇世民學院”，建筑古樸，落落大方。彼時，并不熟知蘇世民，更不曉得他在投資并購以及慈善方面的成就。

時隔多年，直到拿到他的新書——《蘇世民：我的經驗和教訓》，蘇世民娓娓道來，詳細述說了一個美國中產階級家庭成長背景下的猶太青年，如何從“追夢、決策、掌控再到如何適應市場準則”的商業故事。

如此，蘇世民的畫像，才開始立體起來。

在美國，他是史蒂芬·施瓦茨曼。在中國，大家叫他“蘇世民”。這個名字的由來，坊間更傾向于音譯，討喜也大氣。

蘇世民有很多身份：黑石投資集團大boss，私募界巴菲特，肯尼迪表演藝術中心負責人，機會主義者，美國房東。

蘇世民首次來中國，大概在90 年代初。那個時候的中國，正值市場經濟發端，百廢待興。他帶著團隊走訪一番后，得出一個結論——“世界的未來在中國，中國將成為世界上最大的經濟體。”

他說，“中國人一直在追求卓越和偉大，如果一次沒有成功，他們會一直嘗試下去，直到目標達成。”基于這層認知，也讓他迅速決定在中國的大學里辦蘇世民學院，作為他慈善項目的核心內容。

這種前瞻性的判斷，不是一時口嗨，更不是頭腦發熱，而是來自于他在全球各地穿梭行走以及經營黑石集團得出的結論。

蘇世民在創立黑石之前，在華爾街已經聲名鵲起。而且，他的合伙人彼得，是雷曼兄弟前CEO，曾擔任過尼克松時期的商務部長。

他們一唱一和，一個主內，一個主外，從一個40萬美元的小型創業公司，做到了美國規模最大的上市投資管理公司。

最新財報顯示，黑石集團在全球管理的資產總量8809 億美元，其業務規模令人難以置信，贏得了幾乎所有投資黑石資產類別的主要機構投資者的信心和信任。

黑石是如何上市的？

自1985 年成立到上市，蘇世民以及他主導的黑石集團用了22年時間。這背后不僅靠著他提出的“10 分人才”的聚集，也得益于時代演變所給予的歷史性機遇。

20 世紀80 年代，蘇世民從日本拿到重要的資本——日興證券，又恰逢融入美國企業并購的第四次浪潮；更讓他發揮卓越價值的是，他在這段機會中加上了杠桿，成倍放大交易規模，使黑石的擴張火箭提速。

基于絕對專業和實踐經驗，直接讓黑石在上市前估值350億美元。彼時，在蘇世民來看，是否上市必須要解決三個主要問題：

第一，對有限合伙人的責任與對公眾股東的責任之間不能存在沖突。

第二，不希望別人來指揮如何進行公司運營。黑石文化是神圣不可侵犯的，如果上市有可能破壞它，那么將不予以考慮。

第三，保持100%的控制權，而且蘇世民要以創始人的身份確保黑石的戰略。

在經歷無數次磋商、研討、推演后，結論是，上市基本符合大多數人的共同利益。而且，上市后募集大量的資金，也能抵御不可預知的風險。

2006 年開始，便是持續近一年的上市準備。其間，不光是審計、法律問題，更多是監管以及背后邏輯難題。

2007年初，梁錦松加入黑石，任黑石集團大中華區主席。在這之前，他曾任香港財政司司長，摩根大通亞太區主席等相關職務。比起他的能力，蘇世民更看重他的人脈、資源以及關系。事實證明，梁錦松的確做到了。

在他的努力斡旋下，黑石首次正式進入中國市場，直接促成了中投集團旗下主權財富基金投資。

從意向、商討到最終決策，這么大筆的資金，用了不到一周時間。由此可見，中方對黑石長期價值的肯定。最終敲定金額為30 億美元，無投票權占10%股權，持有4年。

對黑石來說，是歷史上最大筆的外國基金投資。因為這層密切關系，也促成了后邊“蘇世民項目”在中國的成功落地。

經過蘇世民以及黑石高管全世界各地同步路演，最終發行價每股31 美元，籌資總額超過了70億美元，遠遠超過預期，成為自谷歌上市以來全世界第二大IPO。

蘇世民說，黑石上市最重要的一點是遵從并適應市場準則。即做市場的朋友，圍繞市場做出判斷，通過市場漲落判斷投資機會，從而去尋找競爭最小、機會最大的領域。

但上市后的市場，卻又跟當初想象的完全不同。

2008 年，金融危機爆發。最嚴重時，黑石的股票跌幅近90%。一直到2013 年，才恢復到發行時的水平。

與中國的相處之道

疫情之初，在和紅杉資本掌舵人沈南鵬的一次對話中，蘇世民提到一個觀點，對中國市場充滿信心，不停地尋找機會擴大對中國的投資。

在社交媒體上，蘇世民主動和中國網友對話，了解年輕人對時局的心態與動向。他在中國網絡上的形象，高調且凡爾賽，這也符合他的行事風格。

在中國，蘇世民有很多朋友。政商兩界，在其位的，退下去的，有的成為了終身朋友，有的則是亦師亦友。

企業家朋友中，諸如馬云、馬化騰、陳東升、張一鳴等商界大佬，也是這本書的主要推薦者。

這些朋友，或多或少，推動了黑石集團重倉中國。當然，他們也把中國資本推向國外資本市場，發揮更大價值，取得更大收益。

因為“蘇世民學者項目”的原因，蘇世民經常會到中國。甚至不夸張地說，他來中國的次數超過了100次。

據他回憶，有些年每次到清華，前總理朱镕基經常會問他幾個問題：蘇世民，我該怎么看待黑石的股票？黑石的股票還能漲嗎？

黑石集團的主要業務構成，橫跨私募股權、房地產、對沖基金以及信貸業務

蘇世民堅信“世界的未來在中國”。他認為他有義務將這一正確方向指出來，并告訴大家要走進中國，要了解中國，否則將錯過這個時代

蘇世民回答道：“先生，公司運轉得很好，您不用擔心股票。我們在收購公司和房產時，就像農民種莊稼一樣，把種子種在地里，澆上水，種子開始生長，但您還看不到莊稼。過一段時間，莊稼會長得很高，收成極好，您會非常非常高興。”

這種說辭，讓人不好挑出毛病。他對中國文化的理解，可謂是深入到骨髓。上善若水，居于眾人所惡之地。從這個角度上看，蘇世民的處事更接近于道，他總能觸碰到韜光養晦背后的能量。

這種能量，似乎可以溯源至某些優良品質。

年少時，父母培養了他誠實禮貌和自我成就的價值觀，也讓他知道了為人慷慨的重要性；高中田徑教練讓他對痛苦的忍耐程度大大提高，也理解了充分準備的價值和威力；與隊友參加訓練和比賽讓他明白了忠誠的內涵和團隊合作的意義。

2016年，蘇世民學院第一批學生報道，盛況空前。這條新聞出現在了全球各大媒體的頭條。少有人知的是，在和清華的合作中，蘇世民個人出資1億美元，并且向社會募集項目資金4.35億美元。

在蘇世民項目上，他真正看重的是，這些來自世界各地的年輕人，能夠沉浸在中國的校園里，和潛在的未來領導者對話。

他說：“當他們日后成為各自國家的領軍人物時，他們可以理解彼此的文化和信仰。他們會在友情和理性的基礎上采取行動，摒棄導致各國陷入‘修昔底德陷阱’的疑慮和不信任。”

和中國打交道，蘇世民還有一個很深的體會——只要想完成一項壯舉，就可以通過中國速度把目標實現，是其他國家無法比擬的。

是不是機會，能不能把握得住？蘇世民的經驗是，看到一個獨一無二的機會，然后竭盡全力去抓住它，即順應潮流，勇作時代的變革者、推動者。

蘇世民怎么管理黑石？

蘇世民在書中談到，“把時間和精力投入自己熱愛的事物”，這比為了名、利、乃至他人的敬仰和尊重而做事，更容易獲得成功。

如今，蘇世民75歲，已過古稀之年。他仍然像一臺不知疲倦的永動機一樣，全身心的投入到他的黑石集團，以及他所發起的其他項目里。

在黑石內部，流傳著“八九十人才觀”。即8 分的人是任務的執行者，9分的人非常擅長執行和制定統一策略。如果公司全都是9分人才，那公司就可以成功。而10分人才，無需發動指令，就能主動發現問題，設計解決方案，并將業務推向新方向。

毫無疑問，10分人才能夠為企業帶來源源不斷的收益。在管理黑石上，首先他認為自己就是10分人才；在找人的過程中，對于是不是10分人才，更是異常敏銳。

托尼·詹姆斯就是他創業初期找到的最合適的一個10 分人才。他的角色即是合伙人又是CEO，蘇世民稱他是一個天才管理者。在他任職期間，托尼·詹姆斯推動公司的組織、企業文化改革，并建立書面反饋和公開評論為核心的薪酬管理制度。

當下，黑石集團在全球擁有超過50 萬名員工。如果沒有強大的管理機制，你很難想象這個組織是如何運營的。

企業發展到一定階段，創始人必須允許公司引入相關人才和管理系統，這是企業從作坊式企業轉向管理良好的公司機器的關鍵。

蘇世民在實戰經驗和教訓中，萃取成十大管理原則，它也是黑石由內向外管理致勝的寶典。

一方面，他追求對黑石的掌控力，保證公司的戰略方向按照自己的設想前進；另一方面，在具體管理上，充分放權，信任職業經理人團隊。

在決策流程和組織架構的設計方面，他的做法很像瑞·達利歐在橋水倡導的“創意擇優”。決策過程透明，普通員工可以自由表達看法，通過各種機制設計，實現內部的充分討論和平等交流。

在處理人際關系上，蘇世民總結道，“我的一生都在傾聽他人，積極打造人際網絡，不斷詢問他人我能為其提供何種幫助。我的多重世界越大，它們彼此之間的重疊之處似乎就越多。”

不管是對內還是在對外場合上，蘇世民談黑石成功秘訣，都離不了最關鍵的方法論，即是信息（機會），人力資本，資金。

這也讓黑石一直處于不敗之地。他鼓勵創業者，就像他在“蘇世民學者項目”上的態度，不拘泥于當下，放眼全球。

作為一名創業者，不光要承受壓力測試，承受得起大量的挫折和困難；更重要的是，要具備核心價值觀，或者是核心競爭力。這也是創業者能否成為企業家的最具說服力的關鍵。

這本書上市時，正值全球疫情爆發期。而今，疫情近三年，就全球環境而言，不容樂觀。而且，中美關系正處在更大不確定性中。

對一個老道的投資集團及投資者來說，對于周期的預判，顯得更為重要。

太多的案例表明，總是會有投資者在遇到市場經濟下行的時候，因為缺乏應對周期的能力、信心和耐心，最終不得不與更大的收益擦肩而過。

巴菲特曾說：在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。這句話用于黑石非常貼切

不管是美國人史蒂芬·施瓦茨曼，還是中國人眼中的蘇世民，黑石要做的就是，守住基本盤，不要賠錢。

優秀的人身上的品質多少有些相似。

蘇世民說，這本書花了三年時間來寫。其中的價值，也許超過15-20億美元。我沒讀出他說的這個財富，卻被這個人的精神和人格魅力所打動。

對于如何更客觀地概括蘇世民，我更傾向于這樣說——他是一個非常會講故事的人，他重塑了美國的商業史，他在全球各種不確定下，扮演著“房東”的角色。

毋庸置疑，蘇世民以及他所管理的資本，已然滲透到我們生活的各個領域里，成為全球最大的“雇主”。

而且，不夸張的說，他的身份以及龐大資本力量，也會或多或少影響著一國元首的外交決策。在一定程度上，扮演著大國關系的緩沖帶。

據不完全統計，蘇世民與六任美國總統打過交道。幫過奧巴馬的忙，跟共和黨談加稅，也給特朗普組織過企業家咨詢團。

在《蘇世民：我的經驗和教訓》書中，他不辭長篇地講到，黑石集團怎樣穿越多重全球危機，如何做成最有錢的資本集團。

在我看來，它更像是一部國際視野下的商業智慧教科書。他的畢生經驗和教訓，也會隨著時間流逝，越發綿延流長。