內部控制對企業全要素生產率的影響

陳寧寧

（大連外國語大學商學院，遼寧 大連 116044）

黨的十九大報告明確指出我國經濟已轉向高質量發展階段，企業高質量發展是我國產業結構不斷升級、經濟發展提質增速的核心環節，其能否實現全要素生產率的增長直接關系到我國宏觀經濟的發展。實際上，中國市場經濟體制仍處在不斷健全和完善的階段，資本配置效率惡化、企業自主創新能力不足（錢雪松等，2018；程晨，2017）等原因均會導致企業全要素生產率的下降。在此背景下，大力提高企業的全要素生產率，對于推動我國經濟的高質量發展具有極其重要的意義。

企業的全要素生產率是指在既定的要素投入水平下額外增加的生產效率[3]，可用來衡量企業的經營狀況。已有研究發現企業全要素生產率不僅受到貸款利率[4]、產業政策[5]等外部環境的影響：吳靜樺等（2021）認為貸款利率市場化通過優化企業間的資本配置效率促進全要素生產率的提升；張莉（2019）認為重點產業政策通過將資源從非重點行業流向重點行業的作用機制，降低企業的全要素生產率，還會受到研發投入[6]、技術創新[7]等內部環境的影響：劉麗輝（2022）研究認為當期研發投入與企業全要素生產率呈倒“U”型的非線性關系；范曉男等（2020）研究得出“市場競爭→技術創新投入→技術創新產出→全要素生產率”的影響路徑。以上研究表明企業全要素生產率的影響因素眾多，然而鮮有研究關注內部控制對企業全要素生產率的影響。

基于上述分析，本文選取2008年～2020年中國A股上市公司作為研究樣本，建立回歸模型針對內部控制對企業全要素生產率的影響進行實證研究，并進一步分析了在不同產權性質和不同資質的企業中，內部控制對企業全要素生產率的影響是否存在差異。本文的邊際貢獻在于：與現有文獻研究視角不同，本文以內部控制為切入點，豐富了企業全要素生產率影響因素的相關研究以及內部控制的經濟后果，彌補了內部控制對企業全要素生產率影響研究存在的空缺；為不同產權性質和資質的企業全面實施內部控制提供了決策依據，也為其探索提高全要素生產率的途徑提供了一定的參考，有利于提高企業建立和完善內部控制體系的自主性和積極性，研究結論具有重要的理論指導和實踐意義。

一、理論分析與研究假設

COSO內部控制框架指出內部控制是由內部環境、風險評估、控制活動、信息與溝通、監督五要素構成的，企業董事會、經理層和全體員工共同實施內部控制的過程就是五要素積極作用的過程。內部控制作為重要的治理機制，貫穿企業決策、執行和監督的全過程[8]，旨在提高企業的經營效率和效果、促進企業實現戰略發展，發揮自身的公司治理效應。

內部控制環境是企業實施內部控制的基礎。完善的治理結構、明確的職責分工賦予企業職工不同的權利與義務，優化企業管理體系，是進行績效考核的重要依據；內部審計部門加強對企業日常經營環境的監督，規范企業財務部門的工作，有助于提供更加相關可靠的財務會計信息，幫助企業利益相關者做出合理的決策；人力資源政策是企業進行人力資源管理、吸引高質量人才的指導方針。良好的內控環境有助于企業目標的設定（陳紅等，2018），實現董事會、管理層對企業全方位的把控（李瑛玫等，2019），能夠防范潛在的風險，提高企業風險識別、應對的能力。

風險評估與控制活動是企業及時識別、系統分析經營活動中的風險，合理確定風險應對策略。內部控制的實施可以提高企業的財務信息質量（毛新述等，2013），從而化解企業的財務風險（王玲，2018），減少資源的浪費。企業通過有效的風險評估可以針對各個環節存在的風險進行應對，提高企業的資源配置效率。信息與溝通是確保信息在企業內部、企業與外部之間進行有效溝通。監督和激勵是解決代理問題的兩個重要途徑，在降低信息不對稱、緩解代理沖突中起著重要的作用；企業戰略、財務和研發部門之間通過有效的信息傳遞，能夠促使企業更加高效地進行研發投入（陳紅等，2018）。信息不對稱程度的降低能夠促進企業董事和管理層的溝通交流，對重大投資項目進行全面考慮、謹慎決策。

有效的內部控制能夠及時發現企業管理因素、創新因素、財務因素等方面存在的風險，并將風險降低到可承受范圍內，對企業的投資項目持續進行風險評估，識別影響投資回報的各種潛在風險并及時防范。信息與溝通可以增強企業各部門之間的溝通交流，提高企業組織的運行效率；內部控制的監督機制在企業所有者、經營者之間形成權力的制約，對資金的流向進行監督，減少了經營者因自身利益規避風險性投資的機會主義行為[11]，提高了企業的投資效率，從而提高企業的全要素生產率。

基于上述分析，本文提出如下假設：

H1：控制其他影響因素不變的條件下，內部控制對企業全要素生產率具有正向顯著的促進作用。

二、研究設計

1.樣本選擇與數據來源

本文選取2008年～2020年中國A股上市公司樣本數據進行分析，其中內部控制指數來自DIB內部控制與風險管理數據庫，其余數據均來自CSMAR數據庫。對樣本數據進行了如下處理：剔除金融保險行業公司；剔除ST、*ST公司；剔除當年數據缺失的樣本；對本文所有連續型變量兩端進行1%的縮尾處理。

2.變量定義與測度

（1）被解釋變量。本文的被解釋變量是通過LP法和OP法測算企業全要素生產率的自然對數值。根據魯曉東和連玉君（2012）的研究[13]，全要素生產率的測算方法主要有OLS模型、固定效應模型、OP法和LP法，OP法和LP法解決了內生性和樣本選擇性偏差的問題。

（2）解釋變量。本文的解釋變量內部控制（IC）來源于“DIB中國上市公司內部控制指數”，該內部控制指數加1后取自然對數作為本文的核心解釋變量。該值越高，表明內部控制質量越高，能夠綜合反映上市公司內控水平和風險管控能力。

（3）控制變量。本文選擇企業規模（Size）、企業年齡（Age）、企業的成長性（Growth）、資產收益率（Roa）、股東持股比例（Sharehold）、高管薪酬（Salary）、兩職合一（Duality）作為本次研究的控制變量，設置年份（Year）、行業（Industry）作為虛擬變量對年份和行業的固定效應進行控制，詳見表1。

表1 變量界定與含義

3.模型設計

本文通過建立回歸模型檢驗上文提出的假設：

該模型中，企業全要素生產率（TFP）為本文的被解釋變量，內部控制（IC）為本文的核心解釋變量，其余變量均為控制變量，ε為隨機擾動項。為了增加研究結論的穩健性，本文還對年份固定效應和行業固定效應進行了控制。

三、實證結果分析

1.描述性統計

（1）單變量分析。如表2所示，內部控制（IC）的最大值為6.809，最小值為0，平均值為6.304，說明所選樣本公司的內部控制狀況存在差異，但整體狀況較為良好。企業全要素生產率（TFP）最大值為16.157，最小值為10.838，均值為6.304，說明所選樣本公司的全要素生產率存在較大差距，全要素生產率的整體水平有待提高。其余變量的最大值、最小值及均值均不再匯報。

表2 描述性統計

（2）相關性分析。本文對所有研究變量進行相關系數檢驗，詳見表3。企業的內部控制（IC）與全要素生產率（TFP）的相關系數為0.117，在1%的水平上正向顯著，即內部控制（IC）和全要素生產率（TFP）正向相關，此結果初步證明了H1假設，但具體的結果還需要采用線性回歸方法進一步論證分析，使得研究結論更具穩健性和可靠性。

表3 相關系數檢驗

2.回歸分析

（1）回歸結果分析。表4報告了本文回歸檢驗的結果，模型（1）是單獨列入內部控制（IC）的回歸結果，模型（2）是列入內部控制（IC）與控制變量回歸的結果，其內部控制（IC）的系數0.035在1%的水平上正向顯著。為了保證研究結論的穩健性和可靠性，對年份和行業的固定效應進行控制后重復進行回歸，結果如模型（3）所示，內部控制（IC）的系數依舊在1%的水平上正向顯著。以上回歸結果均證明了本文的H1假設，即內部控制質量越高，企業的全要素生產率就越高，為企業提高自身的全要素生產率提供了一定的參考途徑。

表 4 回歸結果

（2）穩健性檢驗。本文采用更換被解釋變量、增加控制變量、更換樣本等方法，將企業全要素生產率以OP法衡量、選擇企業的現金流量（Cash）和資產負債率（Lev）兩個會計指標作為新增控制變量、剔除2010年以前的樣本數據后重復進行了上述檢驗，詳見表5。穩健性檢驗的結果與上述回歸檢驗結果基本一致，證明本文的研究結論具有穩健性。

表 5 穩健性檢驗

（3）異質性分析。本文通過區分企業的產權性質及企業資質進行異質性分析，設置企業的產權性質和企業資質均為虛擬變量，若企業為國有企業或高新技術企業則取值為1，若企業為非國有企業或非高新技術企業則取值為0，結果詳見表6。

表 6 異質性分析

前兩列內部控制的系數分別為0.012、0.025，且分別在10%、1%的水平上正向顯著，說明與國有企業相比，非國有企業的內部控制對企業全要素生產率的促進作用更加顯著，原因可能是國有企業需要考慮政治目標和社會責任，在資源的優化配置上需要有所平衡，不能集中所有資源促進經濟效益的增長，導致其資源配置的效率降低。后兩列內部控制的系數分別為0.016和0.024，說明相較于高新技術企業，內部控制對非高新技術企業的全要素生產率促進作用更強，系高新技術企業缺少完善的組織結構，內部權力較為集中，導致高新技術企業管理人員監督的有效性大大降低，從而降低了企業的全要素生產率。

四、研究結論與建議

基于2008年～2020年中國A股上市公司樣本數據，本文對于企業內部控制對全要素生產率的影響進行了實證分析。本文的研究結論為：企業內部控制質量的提升對企業全要素生產率具有顯著促進作用；與國有企業和高新技術企業相比，企業內部控制對于非國有企業和非高新技術企業的全要素生產率的促進作用更加顯著。

根據本文的研究結論針對我國內部控制制度建設提出如下建議：從國家層面上來說，國家應當繼續普及企業內部控制制度建設的重要性，不斷優化企業的內部控制制度和體系，擴大強制披露內部控制信息的企業范圍。從企業層面上來說，企業應當重視自身內部控制建設過程中出現的問題，并根據自身內部控制的缺陷積極進行整改，依靠企業內部控制對企業全要素生產率的積極作用，不斷提高企業的內部控制建設質量。從社會層面上來說，為了適應經濟高質量發展的要求，我國的經濟實體必須轉變其發展模式，合理高效使用資源，健全內部控制制度，堅持可持續發展戰略，促進我國經濟的高質量增長。