賽道引領市場走弱

尹星

半個月前小泛對9月市場的定性非常明確，當時的標題非常干脆，“上證50轉強，創業板趨弱”。9月賽程過半，上證指數和上證50微跌，創業板最大跌幅達到7%左右。這半個月內的市場和之前幾個月有什么不同？

不同之處太多了，首先就是高景氣度行業出現了高位震蕩加劇的現象，之前也有過，但這回是集體高位震蕩且趨勢拐頭向下。主要是它們經歷了5-7月的反彈，市值擴張速度太快，賽道過度擁擠，部分細分行業如電新設備等，基金配置的權重已創歷史新高，其中有的公司股價相對4月低點已有二三倍的漲幅。

部分行業從8月中下旬不就開始調整了？在本欄8月19日那周，你還旗幟鮮明地終結了上一期躺贏策略，回頭看，妥妥是這輪行情的最高點。

這次幸運，幾乎是最高點。

別瞎謙虛了，不是幾乎，就是最高點。這十多年，大家看過你太多神奇表演，但這一次，仍可算是你一次史詩級表演。不是你如此堅決，不少學員還猶猶豫豫呢，至今短短十幾個交易日，已經砍去了20%。

真不是謙虛，投資中一定會包含運氣成分，其實投資本來就沒必要過度精確。大家結束了上一輪躺贏至少心態上會比較放松，交易上也比較主動，安心等著這個周末，我會陪伴大家開啟新一期躺贏。

這次因為眾所周知的原因，很多朋友無法到場，實在可惜。

沒事的，下次還有機會，我們不爭一朝一夕。

說市場吧，你繼續說不同之處。

雖然穩增長板塊有一定的持續性，但力度和表現形式大不如今年初，賺錢效應不強，就吸引不到市場中的主流資金參與。再者，兩市成交金額每況愈下，已經跌破了年初的最低值，接近7000億大關。

問題是后面會不會繼續下滑？

當然會，這話我今天放在這里，半年內看到日均4字開頭。

估計很多朋友特別不喜歡看到你如此果斷地向下預測。如果你錯了，作為朋友，我會為你感到不開心，如果你對了，我會為我的讀者感到擔心。

這就是市場，不以人的意志為轉移。仔細想想，這其實是好事！因為隨后就將引來一輪大行情，明年的行情必然比今年5-7月大。只是在這之前，會摧毀大多數人的信心，沒關系，屆時我會給大家鼓勁的，長牛的起點越來越近了。至于這個過程大致何時到來，這個過程中什么短線模式最好，新躺贏策略怎么布局，我們周末見面聊。

市場的反彈果然如蕭蕭判斷，接近60日線就淺嘗輒止，拉動金融地產意圖風格切換，但是漲跌比嚴重失衡，導致了滿盤皆綠的被動局面。

在沒有增量資金的市場做風格切換，那必然是一邊倒下另一邊才能站起來。典型如2021年初，“茅”核心資產的倒下，換來了新能源板塊的全面崛起，只有資金充裕的大牛市環境才會在強勢震蕩中完成市場熱點切換。比如2007年，大牛市兩輪風格切換，都是在一個多月時間內通過強勢震蕩來完成的，當下的市場顯然不具備這種牛市屬性。至于風格切換，我們一直講，主因是9月加息在即，美債反復上行壓低市場風險偏好，類似于今年3-4月行情。比如近期各地新一輪“保交樓，促銷售”政策密集出臺，市場政策預期較強，特別是一些小市值國企地產股躁動明顯。像中交、沙河，不都是今年3-4月的熟面孔嗎？至于銀行股，就類似于券商了，除了“維穩”之外毫無意義，現階段這種板塊資金面是肯定不夠的。

短期來看，目前美債已經接近突破上一輪的高點3.5%，怎么理解？

估計突破后就出現回落概率較大，美債回落對成長股構成利好，10月的三季報也明顯有利于高景氣板塊的回暖。但是中長期來看，很顯然，9月加息落地后，11月和12月還有兩輪，本輪加息周期利率會落在4%左右，由于通脹具有粘性，最樂觀也要到2023年三季度才會降息，所以未來的很長一段時間還需要面臨強美元、美債的壓力。其次，歐洲形勢復雜，能源危機愈演愈烈，很難說會否演繹成2011年的歐債危機新版本。最后就是，國內2022年地產行業的眾多利好政策效果存疑。中國地域間差異較大，只要不傻，都不會認為還會回到10年前的樓市環境中去，明年經濟增長的壓力依然很大。綜合來看，未來12個月市場可能都是圍繞著3000點—3400點之間做區間震蕩，在這樣一個狹小區間內做股票，市場風格來回切換且沒有明顯的主流板塊將會是市場新常態。市場真正轉機會出現在美國進入降息周期后，那時中美貨幣政策進入同步寬松期，新一輪牛市就會揚帆起航。

主持人：本周市場連續下跌，驕陽怎么看？

最直接的就是賽道崩了，這塊咱們一直是看空的，不用多說。單純從指數趨勢結構來說，60天周期開始扣高走低，其他均線也都呈現空頭趨勢，單從時間上來說，調整時間遠遠不夠，后面繼續探底的概率很大，就算短期反彈，意義也不大。何況在之前我們就說過，一旦MACD進入0軸以下，市場就是空頭趨勢，單獨從趨勢結構來說，不出現金叉不去看，不出紅柱跌不透，所以后面更多耐心等待下一次底部的到來吧。待賽道見底時咱們再提示，再來討論指數的反轉問題。

本周地產股，表現得特別搶眼，資金似乎拋棄賽道，轉投地產，這是什么原因？

賽道不能做了，那怎么能穩定經濟呢？下半年好像沒什么牌能打了，我們很早就開始說，未來地產行業就是核心幾大公司通吃全行業，那么也就是說，行業最差的時候，反而是核心公司最好的時候，這也是為什么最近1-2個月核心地產持續上漲的原因。無論是核心地產，還是三、四線地產，未來都有預期。

電力本周也出現了明確調整，在后續指數調整過程中，這個板塊的判斷有什么變化？

龍頭華電國際這波漲了130%，帶動板塊在指數破位的情況下出現一輪調整很正常。但是更多是趨勢上的一次波段回調罷了，如果指數見底，那么后續電力板塊的機會要遠大于很多其他板塊。畢竟本身估值低，行業反轉趨勢明顯，不受別國打壓影響，業績彈性空間大。這些條件都具備的板塊，下半年看應該不多。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）

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