A股市場該如何理解外匯存款降準？堅持金融為實體經濟服務

《中國經濟周刊》 首席評論員 鈕文新

為提升金融機構外匯資金運用能力，中國人民銀行決定，自2022年9月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行8%下調至6%。

這是9月5日17:00央行網站公布的信息。次日，A股市場出現較為強勁的反彈。但是，不太靠譜的解釋也出現了：一些人又把股市和人民幣升值預期聯系在一起。應當如何正確認識？這對資本市場健康發展非常重要。

客觀地說，A股市場應當歡迎央行對商業金融機構的外匯存款實施降準。原因并非人民幣升值預期，而應當是：央行采用“非利率”手段穩定人民幣匯率。對于中國經濟的現實而言，這是真正考慮實體經濟的手段，是個非常正確的決策。

一般而言，在本幣不斷貶值的情況下，大多數國家的中央銀行都會采用加息，予以境外資本、熱錢更多收益的手段去留住它們，但中國沒有。當外匯多的時候，通過提高商業銀行外匯存款儲備金率鎖定多余外匯，從而防止了人民幣出現過度的升值；當外匯少的時候，通過降低商業銀行外匯存款儲備金率釋放部分外匯，從而防止人民幣出現過度貶值。當然，采用這樣的方式也必須考慮商業銀行換匯對人民幣流動性的影響，以及外匯被鎖定而帶來的成本壓力。但無論如何，只要充分破解負面因素的影響，外匯存款準備金或能成為很好的調節工具。

應當說，在美元升值的過程中，人民幣貶值是正常情況。問題是：過去美元升值都會導致能源等大宗商品下跌，所以不會對中國構成嚴重的輸入性物價上漲。……