鋅：供需雙弱格局下的再平衡 價格寬幅區間震蕩

2022年上半年，宏觀情緒擾動，大宗商品價格屢創新高，倫敦金屬交易所（LME）三月期鋅自年初的3524.5美元/噸，一路飆升至4896美元/噸，創歷史新高，但多國加息應對通脹，引發市場對經濟衰退的擔憂，避險情緒升溫。美元指數持續上漲，觸及近20年以來高位，鋅價下跌至2021年年末水平，回吐上半年漲幅。

海外礦山產量未現增量 不及預期水平

據國際鉛鋅研究小組（ILZSG）統計，并經北京安泰科信息股份有限公司（以下簡稱“安泰科”）修正， 1-5月，全球鋅精礦產量503.8萬噸，同比減少8.9萬噸。其中，海外地區生產鋅精礦353.8萬噸，同比減少9.2萬噸，降幅較1-4月略有收窄，未出現之前預期的增量。

第一，高職院校設立的初衷，是要更好地實現理論教育與實踐教育的結合。如果高職院校不能建立理論教育與實踐教育相結合的良性互動機制，那就意味著高職院校思想政治教育的失敗。一個高職院校畢業的大學生，必須既有堅定的政治立場，還必須具有將自己的滿腔熱情奉獻給社會的能力和品質。高職院校的學生，在校期間，就應該樹立“為祖國而學、為祖國而干”政治理想，一方面要理解和掌握馬列主義的理論精髓，另一方面要有把馬列主義應用于實踐的本領。高職院校的政治理論教員，自身也要深入實踐之中，做理論與實踐相結合的表率。

5月中下旬播種，6月上中旬栽插，大田用種量1.5～2公斤/畝，用流水線機械播種，每畝大田用機插塑料硬盤約35張，根據機械栽插進度分批次播種。

海外精鋅產量延續低位，產量下滑主要集中在歐洲地區，其中1-5月法國的精鋅產量為2.7萬噸，同比減少59.7%；1-5月意大利的精鋅產量為5.5萬噸，同比減少30.4%。歐洲地區能源價格推動電價走高，增加了冶煉廠的生產成本，Nyrstar公司位于法國的Auby冶煉廠在3月底以較低的開工率緩慢復產，因此法國的精鋅減量較大；而嘉能可公司位于意大利的Porto Vesme冶煉廠，據國外研究機構預測，其全部產能三分之二左右的產能本次關閉將延長至2023年，因此產量也有所下滑。

根據ILZSG統計，并經安泰科修正，1-5月，全球精鋅產量566.1萬噸，同比減少12.7萬噸，其中來自海外精鋅產量302.2萬噸，同比減少10.4萬噸，觸及近5年來低位。

電力成本壓制 海外精鋅產量難以釋放

安泰科預估，海外新建礦山產量將逐步釋放，原料寬松程度有所擴大，但海外鋅精礦產量增量壓縮至10萬噸。

分國家看，秘魯和澳大利亞鋅精礦產量波動明顯，1-5月的鋅精礦累計產量分別同比減少10.2萬噸和2.2萬噸，減量主要源于秘魯礦山的產量和品位的下降，以及新冠肺炎疫情對澳大利亞礦山生產節奏的干擾；增量主要來自美國Teck公司和印度斯坦鋅業旗下礦山的回收率和礦石產量增加，但增幅均較小，僅有2萬～3萬噸。

據安泰科統計，1-6月份全國鋅精礦產量為187.4萬噸，同比減少2.8萬噸，較預期下調6.5萬噸。上半年，疫情拖累和政策約束抵消國內鋅精礦增量，國內礦山產量小幅下降。由于年內新建項目較少，疊加新增產能釋放量往往不及預期，2022年全年國內鋅精礦產量增量預計僅有3萬噸。

進口方面，1-6月中國進口鋅精礦181.6萬噸，累計同比減少3.2%。

安泰科預計，考慮到后續能源價格高企引起電力成本上漲，部分冶煉廠因檢修或意外事故造成生產波動，海外精鋅產量減量為3萬噸左右，不及預期水平。

海外精鋅消費后勁不足

精鋅消費方面，據ILZSG統計，1-5月全球精鋅總消費563.3萬噸，同比減少9.6萬噸。其中海外地區消費307.0萬噸，增加6.2萬噸。海外一季度消費顯示出超季節性強勁，但二季度多國央行為應對通貨膨脹，采取積極加息政策，市場對經濟衰退的擔憂與日俱增。采購經理指數（PMI）普遍走低，歐美經濟景氣水平回落。

安泰科預計，海外精鋅消費需求將逐步走弱，全年海外精鋅需求與去年基本持平。

國內鋅精礦供應偏緊

同理可得，B12=0.3，B13=0.2，B14=0.0，B15=0.0，歸一化后得B1=(0.3 0.3 0.2 0.0 0.0)。

另外，美洲地區的冶煉廠受極端天氣、原料不足、勞動力緊缺等因素干擾，精鋅產量釋放也面臨較大的壓力，加拿大、巴西的精鋅產量分別為24.9萬噸、8.4萬噸，同比分別下降8.1%和17.6%。北美洲第二大鋅冶煉廠Noranda Income Fund公司宣布將產量指引下調1.5萬噸；Hudbay公司關閉777礦后，即將關閉位于FlinFlon的冶煉廠，造成精鋅供應近10萬噸/年的減量；Nexa公司位于巴西的冶煉廠受原料供應不足影響，預計精鋅產量下調1.5萬噸。

上半年，海外精鋅產能的釋放不暢和內外比價不利于鋅精礦進口，導致鋅精礦供應呈外松內緊。安泰科預計，精礦供應將逐步增加，但國內精鋅產能釋放不暢，原料寬松程度將有所擴大，全年鋅精礦供應過剩8.0萬噸。

多重因素干擾 冶煉增量兌現不暢

進口方面，1-6月，中國累計進口精鋅4.9萬噸，同比減少81.8%；累計出口精鋅6.0萬噸，同比增加17倍左右。上半年精鋅及鋅合金累計凈進口僅2.1萬噸，同比減少93.2%。因此精鋅進口量有可能長期維持在較低水平，甚至再度出現階段性國內精鋅出口補充海外供需缺口的情況，今年或將成為國內外精鋅供需再平衡的轉折點。

DEA模型涉及到投入——產出指標體系，只有科學構建指標體系，才能更加準確的測度效率變動。本文在前人指標體系構建的基礎上，投入指標選取農林牧漁業產業城鎮單位就業人員、農林牧漁業總產值、農林牧漁業全社會固定資產投資額，衡量各要素投入狀況，產出指標選擇工業產業增加值、農村居民人均可支配收入，衡量要素產出狀況。

據國家統計局數據統計，1-6月份國內共生產精鋅326.3萬噸，累計同比減少1.7%。根據安泰科修正，上半年全口徑精鋅產量為315.9萬噸，同比減少1.5%。整體來看，原輔料等要素成本的上升、疫情反復而造成的物流運輸受阻、消費疲弱對冶煉生產意愿的壓制等多重因素，使得上半年在產產能未能完全提升至正常開工水平，新投產能的釋放量也遠不及預期。安泰科預計，由于原料偏緊和利潤不佳等干擾因素仍然存在，預估全年精鋅產量與去年基本持平。

回到家，跟丈母娘說了，老人差一點兒從沙發上蹦起來。她說我的事你怎么也作主？站起來往外走，說要回去討個說法——說好了的事情，怎么可以隨便反悔呢？呼倫和云夢求爺爺告奶奶，總算讓老人暫時打消了找物業算賬的念頭。可是老人又說她今晚沒地方住了，再一次嚷著要回家。那時已是夜里八點多鐘，老人說就算她坐火車也要趕回去。呼倫和云夢又急又怕，好說歹說軟磨硬泡，老人總算答應再在這里住上一宿。云夢在客廳里陪老人看連續劇，不時跟老人咯咯答地交流看劇心得，老人卻一言不發，只顧一個人嗑著瓜子。呼倫早早地上了床，卻是嚇得大氣不敢出，生怕偷偷放一個溫吞屁，都會讓老人重新怒發沖冠。

（3）主成分分析和相關系分析結果表明，草海主要污染物為Cd、Cr、Zn和Hg，且具有同源性，其中土法煉鋅是主要的污染原因，盡管已經關閉了土法煉鋅，但其污染物仍對草海具有嚴重的生態危害。

下游消費整體回落 疫情拖累需求釋放

2022年上半年，下游消費出現整體回落，疫情拖累需求釋放。一季度作為傳統的消費淡季，受到春節假期、冬奧會舉辦和兩會召開等影響，基建、房地產等施工項目基本停滯，而二季度受疫情拖累，物流運輸不暢，多個領域的消費出現實質性的下滑。

后市展望

宏觀面上，美聯儲堅定采取積極加息來應對通脹。美元指數走高并徘徊于20年高位附近，全球經濟衰退的憂慮大幅升溫。國內方面，疫情形勢基本得到控制，企業逐步復工復產，需求回暖對商品價格形成一定支撐。

基本面上，鋅精礦的供需同步壓縮，原料寬松程度擴大；能源價格高企帶來的成本增加、冶煉廠生產波動加大等多重因素，造成冶煉增量兌現不暢，國內外精鋅供應遠低于預期，全年產量穩中略降；疫情的反復干擾消費復蘇節奏，全年需求面臨下調，國內外節奏存在差異。海外需求在經濟衰退的壓力下逐步走弱，國內消費依賴汽車、基建和房地產等領域的提振。

總體上看，流動性拐點將至，影響價格走勢的關鍵因素將逐漸由供應端轉向需求端，因此預計鋅價年內高點已過，后市鋅價重心較上半年略有下移，但由于海外能源價格高企和低位庫存的底部支撐，價格呈現寬幅區間震蕩。預計倫鋅波動區間為2800～3700美元/噸，滬鋅價格波動區間為21000～26000元/噸。