厄國尋油，前途可析

文／郝衛東 郝思宇

中國石油厄瓜多爾項目屬于明星項目，運作較為成熟，油氣資源潛力較大。

近些年，中國石油積極響應國家“走出去”戰略，到海外尋找資源，確保中國的能源安全。然而，中國石油并非簡單看重資源供應，而是持續提升跨國經營能力，確保企業的經營效益，不斷提高發展質量。中國石油目前所簽訂的國際石油合同大致可以分為三類：產品分成合同、礦費稅收制合同和技術服務合同。中國石油在厄瓜多爾的合資合作項目，采用的是技術服務合同模式。本文通過波士頓矩陣分析法，對中國石油在厄國開展油氣合作發展建言獻策。

15.5億桶原油儲備

厄瓜多爾油氣工業已有百年歷史，是南美洲主要石油生產國之一，目前日產能約56萬桶/天，擁有超過15.5億桶的原油儲備，原油總儲量的80%以上集中在奧連特盆地。在成熟油田領域，厄瓜多爾一直都在努力引入國際合作伙伴，助其開發更大油田。

厄瓜多爾政府擁有礦產所有權和經營權，外國石油公司，例如中國石油提供油田勘探、開發、生產等作業所需資金和技術，負責油田開發、建設、運營并承擔對應的風險。產出油氣屬于當地政府，中國石油則通過收取服務費或報酬費獲取經濟利益。

中國石油與厄瓜多爾所簽服務合同未設定初始商業產量和高峰產量目標。油田年度銷售收入首先支付主權收益金、管輸費、銷售費、環保稅和道路基金，剩余銷售收入才可支付服務費。服務費按約定單桶費率乘以實際產量計算，服務費包含中國石油的操作費、管理費、折舊、稅費及預期利潤等，不再單獨回收投資和成本；剩余銷售收入高于等于應付服務費，中國石油可獲得全額應付服務費；剩余銷售收入低于應付服務費，兩者差額可結轉至下一年度收取。石油法規定單桶服務費費率按實際產量分為三個階梯費率，產量越高、費率越低，費率每年隨通貨膨脹情況適當上調，中國石油項目經過談判采用了對合同者更為有利的固定費率。所得稅（25%）、職工分成稅（15%）和科技發展基金（1%）以服務費為基礎計算并從中扣除。

矩陣分析：明星產業

波士頓矩陣由美國著名的管理學家、波士頓咨詢公司創始人布魯斯·亨德森于1970年創造。該矩陣將組織的每一個業務單元分類在二維矩陣圖上，從而直觀顯示出各類業務的特點：利潤率低，前景堪憂，無法帶來充足現金流就是“瘦狗”項目；能夠帶來大量現金流，但未來增長前景有限就是“現金牛”項目；利潤率較低，所需資金不足，負債率高，就是待確定的“問號”項目；最優的利潤增長率和最佳的投資機會就是“明星”項目。通過此方法確定各個業務單元在組織中的不同地位，以便進一步制定不同戰略目標、針對性采取差異化戰略策略，保證企業效益。

中國石油在厄項目2020年產量超過厄全國總產量的9%，其商業儲量占厄全國總儲量的3%，是在厄規模最大、商業儲量最大的外資油企，具有較高的市場占有率。厄瓜多爾技術服務合同財稅條款優厚，中國石油獲得較高的內部收益率、單桶凈利潤、單桶凈現值、凈現值率、油公司收入占銷售比例以及單位投資回報率等單位和比率指標，通過較低投資可獲得較高收入，具備更好的利潤率和投資機會。

根據波士頓矩陣分析得出中國石油厄瓜多爾項目屬于明星項目。同時，厄瓜多爾政治經濟形勢穩定，國際石油公司運作較為成熟，油氣資源潛力較大；其位于太平洋東側，對于降低油氣運輸通道風險、保障中國國家能源安全具有積極意義。2009年至2016年期間，厄瓜多爾與中國簽署了至少13份原油銷售合同。厄瓜多爾在2024年之前仍有1.56億桶要交付，這一數字略高于該國一年的原油出口總量。隨著新任總統拉索的上任，厄瓜多爾的石油工業正在經歷一次重大復興，他承諾將該國的原油產量翻一番。新一屆政府的目標是：到2025年，通過對能礦部投資組合中的七個項目進行公開招標，具備很好的投資機會。

中國石油厄瓜多爾項目屬于明星業務，未來還可轉變為現金牛業務，但需要加大投資以支持其迅速發展，建議采取擴張戰略，擴大現有規模。

●中國石油在厄瓜多爾的TARAPOA油田項目。 供圖/中國石油拉美公司

發展戰略建議

烏克蘭危機不僅促使全球政治經濟格局重新“洗牌”，而且推動百年大變局朝著更深刻、更復雜的方向發展。拉美國家受俄烏危機沖擊要小，具有較高投資價值；隨著與拉美的合作不斷加深，中國持續擴大拉美地區能源進口，南太平洋海上戰略通道將成為中國未來重要的能源運輸通道，可持續提高厄瓜多爾作為能源供應地作用和中國四大能源通道的補充通道價值，分散進口路徑風險，為保障國家能源安全做出貢獻。中國石油在厄瓜多爾獲取新項目過程中，參考現有項目經驗，結合以上分析結果，提出以下建議：

中國石油在談判中爭取有利條款，注重服務費費率及相關測算和調整參數，深入研究環保法、石油法和稅法等相關法律對棄置義務的要求，為項目執行、發展及退出奠定良好基礎。

牢固樹立“今天的投資就是明天的成本”理念，注意控制投資規模，降低前期現金流流出，降低后期投資攤銷回收壓力；爭取以最快速度實現盈虧平衡產量水平，盡快實現最高產量，在服務費費率固定情況下獲得更高的銷售收入；如此，盡快形成較高資金池，盡快回收前期歷史投資投入和操作成本，并盡早實質獲得報酬費，最大化中石油收益。

注重銷售國際化管理和頂層設計，參照國際石油公司銷售模式，注重面向中國市場，完善提油銷售合同運行機制，將銷售國家化一體化運作上升到股東商務支持范圍，充分用好合同機制，合理應用相關條款，持續強化厄瓜多爾作為能源供應地作用和中國四大能源通道的補充通道價值。