Vanguard FTSE Developed Markets ETF：配置地區寬泛致回報較低

石偉

先鋒領航集團旗下的ETF一直備受投資者歡迎和推崇，這些基金具有較高的流動性、較低的費用比率和交易成本，對長期組合尤其有利。

Vanguard FTSE Developed Markets ETF成立于2007年7月20日，6天之后的2007年7月26日在紐約證券交易所高增長板市場上市，交易代碼VEA.P，屬股票型基金。根據Wind金融終端，截至2022年6月17日，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的管理規模為914億美元，為先鋒領航集團旗下的第四大ETF，也是全美第七大ETF。

對于那些希望投資于美國之外發達市場的國際投資者來說，Vanguard FTSE Developed Markets ETF提供了多種公司投資敞口，主要覆蓋歐洲、太平洋地區以及加拿大的公司。其投資目標是“根據基準指數的表現，而后者旨在衡量在歐洲和太平洋地區主要市場所發行公司的投資回報”，投資策略基本上就是復制指數，但不包括北美地區指數，涵蓋在歐洲、澳大利亞、亞洲和遠東地區發達國家所發行的大約1385只普通股，因此Vanguard FTSE Developed Markets ETF的全部或者絕大部分資產都是投資于指數的成分股，且每只成分股在基金中的權重與在指數中雷同。

相比較而言，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的業績表現不如規模在其之前的幾只ETF，雖然仍然能夠超越同類基金，但幅度有效。根據Wind金融終端，截至6月21日，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的2022年年內收益率、6個月期收益率、1年期收益率、2年期收益率和3年期收益率分別為-18.93%、-17.03%、-18.33%、11.46%和7.34%，而同類基金的收益率分別為-20.48%、-19.29%、-23.42%、7.93%和1.61%，前者相對于后者的超額收益率分別僅為1.55個、2.26個、5.09個、3.53個和5.3個百分點。就最近四個完整年度而言，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的投資業績也不盡如人意。2018-2021年，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的收益率分別為-15.16%、22.07%、10.26%和11.49%，同類基金分別為-16.56%、22.25%、14.07%和8.70%，前者相對于后者的超額收益率分別為1.4個、-0.18個、-3.81個和2.79個百分點，甚至連續兩年跑輸同類基金。

之所以出現上述狀況，可能與Vanguard FTSE Developed Markets ETF的地區配置、行業配置和重倉股有關，尤其是地區配置。根據Wind金融終端，截至2022年上半年末，Vanguard FTSE Developed Markets ETF配置的國家高達30個，配置比例從0.01%（墨西哥）至20.50%（日本）不等，除日本外，Vanguard FTSE Developed Markets ETF配置較多的國家還包括英國（12.5%）、加拿大（10.44%）、瑞士（8.50%）、法國（7.78%）、澳大利亞（6.89%）和德國（6.27%）;值得一提的是，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的配置國家還包括中國，雖然占比只有0.28%，但卻是美國管理規模前十大ETF中唯一配置中國的基金。從上述配置可以看出，Vanguard FTSE Developed Markets ETF覆蓋的范圍過于寬泛，加上該基金只是簡單復制所跟蹤的指數，并不能主動調整基金的投資方向，其收益率相對較低就不難解釋了。

至于所配置的行業，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的前五大行業分別為金融、工業、醫療保健、可選消費和信息技術，占基金凈資產的比例分別為18.43%、15.31%、11.45%、10.20%和9.53%;同期，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的前五大重倉股分別為雀巢（日常消費，5.22%）、羅氏（醫療保健，3.55%）、阿斯利康（醫療保健，3.55%）、殼牌（能源，3.25%）和諾華制藥（醫療保健，2.97%）。根據Wind金融終端，上述五只重倉股截至8月11日的2022年年內漲幅分別為-9.62%、-18.19%、13.56%、7.79%和0.44%，漲跌各半。

此外，需要指出的是，無論是跟蹤CRSP美國大市值價值股指數的Vanguard Value ETF，還是跟蹤富時發達市場指數的Vanguard FTSE Developed Markets ETF，先鋒領航旗下的ETF都很有特色，完全不同于跟蹤標普500等常用指數的同儕，這也可能是先鋒領航在ETF領域“一騎絕塵”的制勝法寶。