智慧農業背景下我國農業上市公司融資效率分析

宋民冬（河南信息統計職業學院 經濟貿易系，河南 鄭州450008）

智慧農業是現代信息技術與農業深度融合的新型農業生產方式，在數字鄉村建設和農業現代化進程中發揮著重要作用。2021年中央“一號文件”提出，要發展智慧農業，建立農業農村大數據體系，推動新一代信息技術與農業生產經營深度融合。當前國內學者對智慧農業的研究大多集中在智慧農業的內涵、意義、影響因素、發展挑戰，以及農業大數據、“互聯網+農業”、數字經濟與農業農村發展等方面。相比之下，較少對智慧農業發展的實證研究。資本是企業發展的重要資源，融資規模、渠道和資本的運營效率對智慧農業健康、快速、持續發展有著重大影響。本文在相關研究的基礎上，梳理了效率評價的研究方法，并通過Malmquist指數法，對我國農業上市公司融資綜合效率和動態效率進行測算和分析。

一、效率評價的理論與方法

一般來講，根據是否有具體的生產函數，效率評價常用方法主要有參數法和非參數法。其中索洛殘差法、隨機前沿生產函數法（SFA）等是參數法，數據包絡分析法（DEA）、指數法則屬于非參數法。

1.索洛殘差法

索洛殘差法又稱索洛余值法或生產函數法，是羅伯特·索洛于1957年提出的一種生產率或效率測算方法。在估算總生產函數的基礎上，通過測算總產出增長率減扣各投入要素增長率的殘差或余值來衡量生產率或效率，即全要素增長率（TFP）。索洛殘差法構建了包含經濟增長率、全要素增長率、勞動增長率、資本增長率的投入產出模型，使測算技術進步成為可能，在效率評價方面得到廣泛運用。但索洛殘差法存在約束條件難以滿足、結果精確度不高、部分技術進步不能被體現等缺陷。之后眾多學者對索洛殘差法進行了有益探索，如丹尼森（Dennison，1962）對內生增長理論的擴展、羅默（Romer，1986）的技術進步內生化、盧卡斯（Lucas，1988）對資本概念的擴展等都對索洛殘差法的拓展應用做出了貢獻。

2.Malmquist 指數法

1953年，瑞典經濟學家 Malmquist首先提出Malmquist指數，經若干學者創新補充，在效率度量測算中得到廣泛應用。

Malmquist指數通過距離函數來衡量決策單元投入產出效率。

推導變形得：

即可分離出技術效率和技術進步。

在規模報酬可變假設下，技術效率可進一步分解為規模效率和純技術效率：

其中，c表示固定規模報酬情況，v表示可變規模報酬情況。

即：Malmquist效率指數=技術效率指數（EFFCH）×技術進步指數（TECHCH）=規模效率指數（SECH）×純技術效率指數（PECH）×技術進步指數（TECHCH）。

二、數據來源與指標選擇

為對我國農業上市公司融資效率進行動態評價，考慮到數據質量和完整性，最終選擇2014—2020年我國農林牧漁行業中30個代表性企業的公開財務數據，構建農業上市公司融資效率評價指標體系。

其中，資產總額、營業總成本、資產負債率和流動比率為投入指標，分別反映農業企業融資規模、資產運營能力、融資結構和短期償債能力；凈利潤、凈資產收益率和營業總收入為產出指標，分別反映農業企業經營效益、盈利能力和發展能力。

2020年農業上市公司30個樣本企業資產總計4244億元，共創造255億元凈利潤。其中，新希望在資產總額、營業總成本和營業總收入三個財務指標上均為最大值，仙壇股份、溫氏股份、天康生物分別在流動比率、凈利潤、凈資產收益率上為最大值。樣本企業投入產出存在較大差異，指標描述性統計如表1。

表1 樣本指標描述性統計

三、智慧農業背景下農業上市公司融資效率評價

隨著物聯網、云計算等技術的深度應用，農業智能化、數字化和信息化進程不斷加快，有力促進了我國農業生產效率的提高。資本作為企業發展的重要資源，融資效率成為智慧農業背景下農業企業發展的關鍵制約因素。基于30個樣本企業2014—2020年投入產出的面板數據，通過Malmquist指數法對我國農業上市公司融資效率進行度量。

1.智慧農業背景下農業上市公司融資效率綜合分析

由表2可知，2014—2020年我國農業上市公司資金配置能力和使用效率良好。選取樣本中，除雪榕生物外，其他29個農業上市公司Malmquist指數大于0.96。在30個樣本企業中，技術效率有效企業18個，技術進步有效企業14個，純技術效率有效企業26個，規模效率有效企業18個，大部分智慧農業上市公司資金投入產出效率高。從整體趨勢看，2014—2020年我國智慧農業上市公司融資效率呈現相對下降趨勢，Malmquist指數均值為0.995，技術效率指數均值為1.001，技術進步指數均值為0.994，技術進步指數較低是導致智慧農業上市公司融資效率呈現相對下降趨勢的主要原因。從純技術效率和規模效率看，純技術效率指數和規模效率指數均大于或等于1，我國智慧農業上市公司經營過程中融資的技術效應和規模效應顯著。

表2 2014—2020年農業上市公司融資綜合效率分析

2014—2020年我國農業上市公司融資TFP增長率均值為-0.5%，主要原因是技術進步指數增長率為-0.6%，而技術效率增長率僅為0.1%。同時從對技術效率增長率貢獻上看，純技術效率的貢獻略大于規模效率的貢獻，資金使用的規模效應有待提升。30個樣本企業中，新希望、羅牛山、荃銀高科、溫氏股份、北大荒等15個企業的TFP增長率均值大于0，占樣本企業總數的50%；雪榕生物、湘佳股份、佩蒂股份、眾興菌業等15個企業的TFP增長率均值小于0，占樣本企業總數的50%。技術進步成為影響農業上市公司融資全要素生產率增長率的關鍵因素。新希望TFP增長率排名第一，為2.8%，其技術進步效率均值為1.028，是所有技術進步效率均值中最高的；雪榕生物由于技術進步效率均值僅為0.942，導致其TFP增長率排名最后，為-5.8%。

2.智慧農業背景下農業上市公司融資效率動態分析

由表3可知，融資效率整體呈現“M”形特征，且呈緩慢下降趨勢。Malmquist指數分別在2015—2016年、2018—2019年達到最大值，分別為 1.000、1.009；在2014—2015年、2017—2018年、2019—2020年達到最低值，分別為 0.998、0.992、0.971。相對而言，技術進步決定了Malmquist指數和全要素增長率。研究期間技術進步平均值為0.963，低于其他效率指標均值，6年中只有1年處于技術進步有效狀態，農業上市公司投融資前沿面技術的變化相對滯后。特別是2019—2020年，技術效率有效，且效率值為1.008，但是由于技術進步指數為0.963，從而導致Malmquist指數為0.971，TFP增長率為-2.928%。

表3 2014—2020年智慧農業融資動態效率分析

技術效率、純技術效率和規模效率較高，表明我國農業上市公司資金配置和利用有效，投融資技術和規模效應整體處于高效水平。技術效率一般指產出既定時資金投入結構最優，也就是各資金投入的綜合值最小，效率值取決于純技術效率和規模效率。我國農業上市公司融資技術效率整體處于理想水平，均值為1.008，6年中有4年處于技術效率有效狀態。相對于規模效率，純技術效率對技術效率的貢獻更大。

四、結論和建議

本文基于2014—2020年30家農業上市公司面板數據，通過Malmquist指數法對我國農業上市公司融資效率進行度量，分解出技術效率、技術進步、純技術效率和規模效率，并進行綜合分析和動態分析，得出的結論如下：

第一，2014—2020年我國農業上市公司資金配置能力和使用效率良好。在30個樣本企業中，技術效率有效企業18個，技術進步有效企業14個，純技術效率有效企業26個，規模效率有效企業18個；大部分農業上市公司資金投入產出效率高，29個農業上市公司Malmquist指數大于0.96。

第二，2014—2020年我國農業上市公司融資TFP增長率均值為-0.5%，主要原因是技術進步率增長率為-0.6%，而技術效率增長率僅為0.1%。同時從對技術效率增長率貢獻看，純技術效率的貢獻略大于規模效率的貢獻，資金使用的規模有待提升。

第三，從整體趨勢看，2014—2020年我國農業上市公司融資效率呈現“M”形特征，且呈緩慢下降趨勢。技術進步決定了Malmquist指數和全要素增長率。我國農業上市公司融資技術效率整體處于理想水平，且相對于規模效率，純技術效率對技術效率的貢獻更大。

可見我國農業上市公司融資效率整體較高，但研究期間融資效率提升優化不顯著。其綜合效率呈“M”形特征，且呈緩慢下降趨勢，說明外部環境對融資效率有較大的約束作用，技術進步成為限制我國農業上市公司融資效率提高的主要因素。營造寬松金融環境，降低外部環境不確定對融資效率的影響，加大金融支持力度和加快技術創新步伐，提升融資質量，是智慧農業背景下我國農業上市公司融資改革創新、提升融資效率的關鍵舉措。