前海開源：同主題基金業績分化極大為哪般？

自己的虧損固然心酸，而別人的盈利更令人揪心。網絡上到處流傳的一句玩笑話，最能感同身受的應該是買入前海開源基金經理范潔產品的基民。

前海開源基金經理范潔在管的三只基金，可謂“師出同門卻不同命”，今年來回報差距懸殊。

東方財富Choice數據顯示，范潔目前在管基金分別是前海開源中藥股票、前海開源醫療健康和前海開源公共衛生股票。其中從前海開源中藥股票A/C今年來回報率達7%左右，位于全市場同類基金前2%；而前海開源醫療健康和前海開源公共衛生股票回報率則掉到了-38%左右，排名墊底。（見表一）

表一：范潔在管基金今年來及成立以來業績

出自同一位基金經理，同樣都是醫療主題，為何回報卻大相徑庭？

一方面是因為行業景氣度不同。細看持倉，雖然都頂著醫療的名號，但前海開源醫療健康、前海開源公共衛生股票和前海開源中藥股票選擇的細分路徑并不同，前兩者重倉化學、生物藥，后者則是中藥。

2021年，尤其是下半年開始，醫藥就進入盛宴尾聲，板塊之間出現分化，化學、生物藥走低，只剩中藥一枝獨秀。東方財富Choice數據顯示，除了中藥板塊，其余細分領域當年全部下跌。今年來，全市場遇冷，醫藥各板塊悉數下跌，但中藥依然跌幅最小。（見表二）

表二：醫藥細分板塊2021年及2022年漲跌情況（中信行業分類）

三只基金凈值也從那時走上了分岔路。從2021年下半年開始，前海開源醫療健康和前海開源公共衛生股票凈值持續走低，前海開源中藥股票則繼續昂揚向上。（見圖一）

圖一：三只基金成立以來凈值走勢

重要的是，除了細分行業轉冷，基金經理和基金公司的操作也給了業績不佳的那兩只基金額外一擊。

東方財富Choice數據顯示，2021年下半年，前海開源醫療健康凈買入最多的股是博騰股份，買入金額超2億元，而這期間正是博騰股份上市以來股價高位，估值也全程在百倍以上。（見圖二）

圖二：博騰股份近年股價走勢

頂著泡沫入局的結果，就是泡沫破裂后被濺一身水花。博騰股份今年來大幅波動下行，股價已從百元跌至目前的不足40元/股。

值得注意的是，前海開源醫療健康是由范潔和曲揚共同管理。作為公司“老將”，曲揚今年來自己管理的其他基金表現也不樂觀，14只基金回報全部告負，其中12只基金凈值跌幅在30以上。（見表三）

表三：曲揚在管基金2022 年來業績表現

2021年之前，曲揚表現并不俗。他所管理的前海開源中國稀缺資產A，奪得了2018-2020年的三年期公募冠軍，收益高達287%。而且，曲揚還曾是個擇時高手，前海開源中國稀缺資產A憑借空倉，2018年只跌了3%。機構也非常喜歡曲揚，2020年年報顯示，滬港深藍籌機構投資者占比81%，滬港深優勢精選47%，滬港深價值精選46%。

為何2021年來，曲揚卻連連“吃癟”？有分析人士總結，曲揚的投資風格為大盤成長風格，他的持倉以朝陽行業的優質公司為主，而且是重倉持有，這是他2019年和2020年大漲的理由，也是他2021年和今年大跌的理由，畢竟，去年和今年都是大盤成長風格逆風期。

前海開源公共衛生股票成立于2021年3月，不僅“出生”時就處在了醫藥大行情的高位，而且重倉股基本“復制”了前海開源醫療健康，同樣接盤了不少泡沫股。除了上述的博騰股份，還在2021年三季度以445.90元/股的價格持有凱萊英，而到了今年三季度，其持有價格僅剩138.70元/股。

生不逢時，還跟錯了標的，前海開源公共衛生股票成立至今都深陷凈值下跌的泥沼無法自拔。（見圖一）

背靠同一棵大樹，有人獲得蔭庇，有人卻被掉落的枝葉砸了腦袋。開錯盲盒的背后，隱藏著一個深刻的教訓：除了選對基金經理和大方向，自己也要了解其中的細枝末節才是王道。