中國特色估值體系 提振低估值中字頭

11月21日，證監會主席易會滿在2022金融街論壇年會上發言，提到建立具有中國特色的估值體系。易主席表示估值高低直接體現市場對上市公司的認可程度，目前國有上市公司和上市國有金融企業市值占比將近一半，體現了國有企業作為國民經濟重要支柱的地位。他還表示上市公司尤其是國有上市公司，一方面要“練好內功”，加強專業化戰略性整合，提升核心競爭力，另一方面，要進一步強化公眾公司意識，主動加強投資者關系管理，讓市場更好地認識企業內在價值。

受此消息影響，低估值的中字頭股票本周強勢上漲，中字頭指數本周上漲近5%，領漲股中鐵裝配本周上漲40.6%，中國交建本周上漲23.49%；銀行指數本周上漲4.34%。

從易主席建立中國特色估值體系的發言來看，其隱含的意思是認為國有上市公司和上市國有金融企業的估值與其市場地位不匹配，也希望這些企業能夠加強投資者關系管理，來提升自身的估值。中字頭央企和國有金融股從估值角度看，跌破凈資產是普遍現象，橫向看這些上市公司的估值是所有行業中估值最低的行業，縱向看，這些企業的估值也處于歷史最低的估值附近。中字頭央企和國有金融股萬事俱備，只欠東風，這個東風就是市場對提升其估值的認可。

由于中字頭央企和國有金融股從行業角度看主要是傳統行業，市場對新興行業估值一直比較高，但傳統行業估值一直上不去。中國的傳統產業在世界范圍內具備比較優勢，以金融、汽車、ICT、能源等國民支柱產業來看，金融行業中國四大行在全球銀行20強中排名前四；汽車產業是日本和德國的支柱產業，但新能源汽車對燃油汽車替代的趨勢不可逆轉，在新能源汽車領域，中國獨步全球，2022年1-9月份，中國新能源汽車銷量占全球比例超過了70%；ICT領域，華為雖然受到美國打壓但仍占據產業鏈高端，中國移動、中國電信位列全球十大電信運營商；能源領域，國家電網、中國石化、中國石油均在全球排名居前。中國還有一個其他發達國家不存在的優勢傳統行業就是基建，中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中國電建等都是獨步全球，中國無愧基建狂魔的稱號，在電影《2012》中，諾亞方舟都是由中國建造的。

A股市場境內投資者持股占比超過95%，應該說中國企業的定價權牢牢掌握在中國投資者手里，但整體而言，國內的投資機構人云亦云、盲目跟風、急功近利、過于浮躁的現象很明顯，熱衷賽道股、題材股炒作，對中字頭央企和國有金融股是嚴重低配的，易會滿主席建立中國特色估值體系的發言就是對證券從業者的鞭策，也指明了未來投資的方向。