萬家基金莫海波：一位擅于擇時(shí)的基金經(jīng)理

今年來，萬家基金基金經(jīng)理黃海獨(dú)占鰲頭，年初至11月6日，黃海包攬全市場(chǎng)基金業(yè)績(jī)前三席，強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑。

不過，盡管今年業(yè)績(jī)碾壓眾人，但是黃海從2020年9月才開啟他的基金經(jīng)理生涯，且從任職期至2022年之前來看，黃海的表現(xiàn)其實(shí)并不突出，其管理的四只基金任職總回報(bào)全部在-10%以上，在同類基金中排名也是墊底。（表一）

表一：萬家品質(zhì)生活混合A2017年起重倉(cāng)過的新能源股表現(xiàn)

這讓他的冠軍地位蒙上一層爭(zhēng)議。黃海的投資風(fēng)格較為單一。從上任起，黃海就一直徘徊在以煤炭、房地產(chǎn)為首的傳統(tǒng)低估值板塊，鮮少涉足其他領(lǐng)域。而今年正好煤炭風(fēng)光無限，將黃海送上了冠軍的寶座。但由于前期配置的大量房地產(chǎn)股在低谷期挖出了不淺的坑，因此整體上拉低了黃海今年的業(yè)績(jī)高度。

這樣的操作，有人讀出了守得云開見月明的釋然，也有人糾結(jié)于基金經(jīng)理主動(dòng)擇時(shí)管理魅力的缺失。黃海是不是一匹耐力持久的白馬，還需要更長(zhǎng)時(shí)間檢驗(yàn)。

而在黃海背后，萬家基金另一位基金經(jīng)理引起了筆者注意，他就是莫海波。

截至目前，莫海波在管/管理過的15只基金（剔除2022年之后成立基金，區(qū)分份額），有12只實(shí)現(xiàn)正向回報(bào)，6只回報(bào)率在100%以上，其中萬家品質(zhì)生活混合A回報(bào)率高達(dá)207.41%，在1197只同類基金中排名第9位。其近三年總回報(bào)在1000多位基金經(jīng)理中排在第21名，位于前2%。

一個(gè)“特立獨(dú)行”的人

早在2017年，莫海波就用倉(cāng)位表達(dá)了對(duì)新能源行業(yè)的看好。

在萬家品質(zhì)生活混合A的2017年一季報(bào)中，莫海波提到：

“A股市場(chǎng)分化比較明顯，大盤整體依舊偏向低估值藍(lán)籌……一帶一路、國(guó)企混改以及供給側(cè)改革涉及的行業(yè)在二季度有望迎來機(jī)會(huì);另外行業(yè)景氣度確定上升的部分新興行業(yè)有望成為資金青睞的對(duì)象，比如新能源汽車?！?/p>

也就從這一年，莫海波在重倉(cāng)地產(chǎn)等低估值藍(lán)籌股的基礎(chǔ)上，陸續(xù)買入贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、天賜材料等新能源上游材料股。到了2018上半年末，相關(guān)股票在其管理基金前十大重倉(cāng)股中已約半數(shù)。

但在當(dāng)時(shí)，這個(gè)方向并不是市場(chǎng)的“寵兒”。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2018年上半年末，在全市場(chǎng)主動(dòng)型權(quán)益基金（股票型+偏股型+靈活型）重倉(cāng)行業(yè)排名中，新能源材料股所在的有色金屬行業(yè)，在31個(gè)行業(yè)中排在第15名，僅僅處于中游水平，人氣完全不及食品飲料、醫(yī)藥生物、銀行等板塊。

不同于貴州茅臺(tái)、格力電器、中國(guó)平安等吸引了400多只主動(dòng)權(quán)益基金（彼時(shí)市場(chǎng)共計(jì)1300余只主動(dòng)權(quán)益基金）買入的盛況，莫海波看中的贛鋒鋰業(yè)在2018上半年末僅有89只基金買入，杉杉股份、當(dāng)升科技僅有40余只基金買入，天齊鋰業(yè)只有23只基金買入。

雖然沒有走在當(dāng)時(shí)的主流大道上，但新能源行業(yè)后來的持續(xù)發(fā)酵，印證了莫海波的判斷。

2019、2020年，莫海波繼續(xù)加大馬力，并逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈中下游轉(zhuǎn)移，提前拿下了后來萬眾矚目的寧德時(shí)代和比亞迪。

以他管理最久的萬家品質(zhì)生活混合A為例，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年上半年起，曾在該基金重倉(cāng)前十名中出現(xiàn)過的新能源股，除了天齊鋰業(yè)“割肉”，其余股在后期賣出時(shí)普遍收獲了不錯(cuò)漲幅。

2021年中，新能源已然走到了市場(chǎng)舞臺(tái)的中央，資金源源不斷涌入。不少同樣提前布局的基金經(jīng)理，因?yàn)橛休^低的買入成本做倚靠，也打算繼續(xù)長(zhǎng)持。

但此時(shí)，莫海波又“叛逆”了一次。當(dāng)大家開始在新能源的高速大道上堵車時(shí)，莫海波卻悄悄從大道而下，徑直走向傳統(tǒng)低估值板塊深處。

2021年第三季度，莫海波在管基金前十大重倉(cāng)股普遍大變樣，由新能源、半導(dǎo)體股轉(zhuǎn)為種業(yè)、房地產(chǎn)和軍工。

及時(shí)調(diào)轉(zhuǎn)車頭，讓莫海波成功避開了今年來新能源等成長(zhǎng)股倒塌的煎熬時(shí)刻。

一個(gè)“掃興”的人

其實(shí)今年來，莫海波旗下基金業(yè)績(jī)并不出眾，在管的基金普遍下跌了10%左右，處于市場(chǎng)中游水平。

莫海波錯(cuò)了嗎？從長(zhǎng)期看很難下定論。畢竟在特立獨(dú)行的投資風(fēng)格影響下，莫海波已經(jīng)不是第一次遇到“逆風(fēng)局”。并且很多時(shí)候，都是莫海波主動(dòng)“逆向而行”，導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)難堪。但在時(shí)間證明下，他的結(jié)果又是對(duì)的。

據(jù)莫海波回憶，在2013年4月時(shí)，市場(chǎng)正處高點(diǎn)，小市值股票漲勢(shì)如火如荼，大市值股票卻跌跌不休，那段時(shí)間，他一直在做大市值藍(lán)籌股的逆向交易，很是煎熬。

但從2014年中開始，大市值股票行情起飛，眾多股票實(shí)現(xiàn)翻倍。

逆向交易，往往比其他交易方式難度更高，壓力更大。但莫海波能一次次抗壓獲利，或許與兩個(gè)因素有關(guān)：一是他建立了清晰的投資體系。

一方面，對(duì)于重配的行業(yè)，他一定要滿足4個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)一定要經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間大幅度下跌，我每天關(guān)注的是哪些行業(yè)跌的多;估值達(dá)到歷史的底部區(qū)間；市場(chǎng)關(guān)注度低，最好沒有機(jī)構(gòu)資金；基本面正在發(fā)生變化。

另一方面，不糾結(jié)小拐點(diǎn)，嚴(yán)守大拐點(diǎn)?！捌鋵?shí)我們有時(shí)候也會(huì)看錯(cuò)，只不過勝利的次數(shù)比其他人高了一點(diǎn)點(diǎn)而已，我們一定要保證的是對(duì)關(guān)鍵拐點(diǎn)的判斷堅(jiān)決而準(zhǔn)確，其余小的拐點(diǎn)，10%波動(dòng)級(jí)別的判斷即使錯(cuò)了也不用太過糾結(jié)，盡可能讓錯(cuò)誤判斷出在小拐點(diǎn)上?！蹦２ㄕf到。

二是他對(duì)于投資中的人性有著更深的把握，在看好行業(yè)至暗時(shí)刻能繼續(xù)堅(jiān)持，在行業(yè)繁盛時(shí)期又果斷退出。

讓我們?cè)倩氐角拔牡膯栴}：為什么莫海波在2021年上半年新能源繁榮時(shí)期選擇離開？

盡管莫海波沒有給我們答案，但他的操作可以借用萬家基金另一位基金經(jīng)理李文賓的觀點(diǎn)來具象化——不賺最后一分錢。

李文賓認(rèn)為，股價(jià)的最高點(diǎn)，永遠(yuǎn)是市場(chǎng)中最樂觀的交易者交易出來的，而不是理性的價(jià)值投資者分析出來的。作為公募基金經(jīng)理，如果持倉(cāng)較重，一定要在情緒極致之前提前出來。

事實(shí)上，莫海波在大調(diào)倉(cāng)之后的2021年三季度報(bào)告中依然堅(jiān)定看好新能源，但之所以還是選擇離開，或許也是因?yàn)椤安毁嵶詈笠环皱X”的思想。