金融地產(chǎn)迎來布局時(shí)機(jī)

適逢雙十一，筆者日前把2023年的策略《否極泰來——2023年滬指有望挑戰(zhàn)6000點(diǎn)》做了分享。這次直播是通過PPT+視頻的方式，能夠更好的展現(xiàn)投資策略和投資理念，也算是過去多年投資經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)分享。

筆者一直提倡，寧愿雪中送炭，也不錦上添花。很多熱門的行業(yè)，比如新能源和芯片這些，都不是我的“菜”。真正的逆向投資者和價(jià)值投資者一定會(huì)選擇冷門股布局。

現(xiàn)在市場哪些是冷門股呢？顯然就是金融地產(chǎn)。可以看看目前公募基金在金融地產(chǎn)的配置都處于絕對的低配。而市場也普遍把金融地產(chǎn)當(dāng)成了三傻，認(rèn)為他們沒有前途。

但是，價(jià)值投資其實(shí)并不是以買成長賽道為主要宗旨的。從當(dāng)前市場的主流投資流派來看，如果把市場分為買方和賣方的話，買方可能會(huì)以價(jià)格是否低估作為選股的核心標(biāo)準(zhǔn)，而賣方則把所謂的成長性當(dāng)成了選股標(biāo)準(zhǔn)。賣方的主要目的是為了將手里的公司賣個(gè)好價(jià)格，所以，必須要以成長性作為主要賣點(diǎn)，這樣公司的估值才可以定價(jià)更貴。比如投資銀行在IPO的過程所做的事情就是如此。

中國機(jī)構(gòu)投資者普遍以賣方為主導(dǎo)，他們強(qiáng)調(diào)行業(yè)賽道的成長性，所以，會(huì)扎堆于新能源和芯片等這些看似未來前景廣闊的行業(yè)，但未必能夠創(chuàng)造投資者價(jià)值。

但主流價(jià)值投資者作為便宜貨獵手，則把目光放在了傳統(tǒng)行業(yè)上。因?yàn)閺膬r(jià)格是否低估的角度來看，傳統(tǒng)行業(yè)顯然比熱門賽道股要便宜很多。比如傳統(tǒng)能源及房地產(chǎn)等受困資產(chǎn)。以巴菲特和霍華德馬克斯等價(jià)值投資大師無不將重點(diǎn)放在這些傳統(tǒng)行業(yè)之上。霍華德馬克斯所在的橡樹資本更是不良資產(chǎn)獵手。

這樣就是我們常說的，寧愿雪中送炭，也不要錦上添花。熱門賽道股已經(jīng)不缺乏資金了，價(jià)值投資者沒必要去湊熱鬧。

舉例個(gè)最近一年來反復(fù)分析的行業(yè)：中國房地產(chǎn)。

中國房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)被市場廣泛看淡了。甚至很多人認(rèn)為這個(gè)行業(yè)是夕陽產(chǎn)業(yè)。由于美元債的暴雷，很多民企地產(chǎn)公司的債券和股價(jià)被當(dāng)成了破產(chǎn)公司看待，估值非常便宜。但恰恰是這樣的機(jī)會(huì)，卻是價(jià)值投資者（便宜貨獵手）的摯愛。

就像某位投資大師所言，你不能去追隨市場大多數(shù)人買入熱門股，因?yàn)槟抢锏娘L(fēng)險(xiǎn)很大，而預(yù)期回報(bào)已經(jīng)很低。如果能夠走一條人跡罕至的路，往往會(huì)發(fā)現(xiàn)巨大的寶藏。

當(dāng)市場預(yù)期足夠悲觀時(shí)，往往股票價(jià)格就已經(jīng)充分反映了市場的悲觀預(yù)期。這個(gè)時(shí)候買入便宜貨正逢其時(shí)。中國地產(chǎn)行業(yè)正好處于這樣的位置。從去年10月份一行兩會(huì)對房地產(chǎn)喊話以來，過去的一年時(shí)間，政策底已反復(fù)夯實(shí)。近期隨著央行“第二支箭”射出，其2500億元再貸款可以實(shí)實(shí)在在支持民營地產(chǎn)公司的融資發(fā)債，市場擔(dān)憂民企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問題亦迎刃而解。有人將這種金融工具稱之為“中國版QE”。其實(shí)對于市場普遍悲觀的時(shí)候，要化解金融風(fēng)險(xiǎn)就必須借助“有形之手”的強(qiáng)大力量，這樣才能徹底打破市場悲觀和負(fù)面線性外推的慣性思維。

所以，這個(gè)階段，如果你對中國金融市場有信心的話，就應(yīng)該主動(dòng)去為國護(hù)盤，主動(dòng)參與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的化解過程。這里一定有大回報(bào)。

有人對我的2023年滬指6000點(diǎn)觀點(diǎn)嗤之以鼻。顯然，這類投資者可能還被市場悲觀情緒所影響，很難站在極度樂觀的角度來看市場。我說過，市場就是個(gè)周期的輪回。就像老祖宗說的，反著道之動(dòng)，弱者道之用。既然市場存在2885點(diǎn)的極端悲觀點(diǎn)，就會(huì)在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)6000點(diǎn)的極端樂觀點(diǎn)。而上周我分析過為什么2023年可能出現(xiàn)這個(gè)極端樂觀點(diǎn)。這里不再贅述。

毋庸置疑，周期輪回的規(guī)律不以人的意志為轉(zhuǎn)移，因?yàn)樗嫌钪娲蟮馈?/p>

當(dāng)我們用易經(jīng)或者道德經(jīng)來看待萬事萬物，這些中國傳統(tǒng)文化所包含的智慧就可以解決眾多問題和困惑。不僅可以解決生存、生活、事業(yè)、家庭等問題，也能夠變成修身養(yǎng)性的方法論和治理國家的宇宙觀。當(dāng)然，我們對于中國傳統(tǒng)文化可能還知之甚少。這也是未來20年中國實(shí)現(xiàn)重要目標(biāo)的同時(shí)，走出的文化自信之路。

回過頭來看，把中國傳統(tǒng)文化用在股票投資上也是一種投資哲學(xué)的延伸。他不僅比單純的市場博弈論更符合宇宙觀和道德觀的發(fā)展弘揚(yáng)，也比純量化的方法更加適合中國人的思維。當(dāng)我們站在更高維度上來看待市場的波動(dòng)和價(jià)值投資時(shí)，往往得到的信息要比單純做一個(gè)股民要豐富多彩。

所以，不能狹義的理解股票投資，僅作為賺錢盈利的手段，而是要將他看作是市場發(fā)展變化規(guī)律的某個(gè)表征的“相”。