兩大支柱業務表現不佳國泰基金何去何從？

在頭部基金陣營中，國泰基金是鮮有的靠被動型產品和債基躋身領先的基金公司。而多年來，國泰基金被動型指數基金與純債基兩大支柱業務表現并不出色。東方財富Choice數據統計，在全市場1834只被動指數基金中，有944只成立以來回報率為負，共涉及59家基金公司，其中國泰基金有75只產品上榜，是上榜產品數最多的基金公司。

截至今年12月7日，全市場3763只純債型基金，有195只成立以來回報為負。其中上榜產品數最多的，又是國泰基金，共9只債基。

兩大業務虧損產品數紛紛“霸榜”，一方面與公司相關業務規模較大、市場大環境不佳等外部因素有關：

國泰被動型指數基金共計122只，僅次于華夏基金的128只，在81家基金公司中位列第二；純債型基金66只，位列69家基金公司中第13名。

此外公司上榜的9只虧損純債基均成立于今年，而今年大環境欠佳，可以說國泰基金沒有趕上好時候，發行時間尚短，加上時局影響，后期是否有轉圜余地尚待判定。

而另一方面，種種現象也表明如今成績不佳與國泰基金內部管理不善有關：

被動指數型基金方面，縱向觀察，公司虧損被動型基金數占自身全部被動型基金的61.48%，相當于超半數基金回報為負；其“踩雷”概率比產品數更多的華夏基金還高；從跟蹤指數的誤差來看，122只被動型指數基金有42只跟蹤誤差處于同類基金前50%位置，比例僅有34.43%。

按照市場規則，跟蹤誤差越小，說明基金和指數的投資擬合度越高；反之誤差越大，就越偏離投資該指數的初衷，蘊含更大風險。這意味著，國泰基金近7成被動產品與所跟蹤的指數走勢貼合度處于市場下游水平。對于靠被動產品馳騁市場的大型基金公司，這樣的吻合度并不令人十分滿意。

在操作上，國泰基金屢次抄底抄在了“半山腰”，甚至高位“站崗”。

2020年12月，公司發行了國泰中證醫療ETF，彼時醫藥行業估值約60倍左右，較當年年中超百倍的估值有所降低，但這也只是去泡沫征程的開端。

2021年6月，公司又發布了國泰中證醫療ETF聯接C/A，彼時醫藥行業估值在50倍出頭，可能本以為走到了泡沫盡頭，但沒想到只是行至中途。

如今，中證醫療指數估值已降至20倍出頭。（見圖一）

圖一：中證醫療指數走勢

再比如公司2021年10月發行的國泰中證光伏產業ETF發起聯接A/C，彼時光伏產業指數估值正處于高位，如今也是一路下跌。（見圖二）

圖二：中證光伏產業指數估值走勢

還比如公司2021年6月發行的國泰中證環保產業50ETF聯接C，彼時中證環保產業指數估值也處于較高位置。（見圖三）

圖三：中證環保產業指數估值走勢

純債型基金方面，國泰基金表現也趕不上市場平均水平。國泰基金批量發布純債基是從2017年開始，而從正式發力純債基市場至今五年多以來，只有1年跑贏了市場水平：

東方財富Choice數據統計，國泰基金2022年期間成立的純債型基金成立至今（12月7日）平均回報率為-0.24%；而全市場2022年期間成立的純債型基金成立以來平均回報率則為1.10%，即使剔除了百嘉百順純債債券A/C這兩只回報奇高的特殊產品（兩只債基成立以來回報率均超160%，遠超其他債基），全市場2022年期間成立的純債基平均回報率也有0.42%；

國泰基金2021年期間成立的純債型基金成立至今（12月7日，下同）平均回報率為3.54%；全市場2021年期間成立的純債型基金成立以來平均回報率為4.22%；

國泰基金2020年期間成立的純債基成立至今平均回報率為8.06%；全市場2020年期間成立的純債基成立至今平均回報率為7.94%；

國泰基金2019年期間成立的純債型基金成立至今平均回報率為9.87%；全市場2019年期間成立的純債型基金成立以來平均回報率為11.65%；

國泰基金2018年期間成立的純債型基金成立至今平均回報率為13.56%；全市場2018年期間成立的純債型基金成立以來平均回報率為19.47%；

國泰基金2017年期間成立的純債型基金成立至今平均回報率為21.06%；全市場2017年期間成立的純債型基金成立以來平均回報率為24.50%。

如果只求盈利，那么國泰基金年年為正的平均回報水準自然令人滿足，但市場往往不患寡而患不均，與市場水平相比稍顯遜色，還是會產生落差感。

更重要的是，相比其他頭部基金公司，債基與被動型基金業務成績不盡如人意對于國泰基金的影響更大。

畢竟公司并不主打主動權益基金，其貨幣型基金凈值規模最大，截至今年12月7日達2591.05億元，其次是被動指數型基金，規模達1195.55億元；再次便是純債基（短期+長期），規模達1185.63億元，也是支柱業務之一。

國泰基金被動型指數產品表現不佳，如今另一大支柱債基業務也亟待提升，加之公司主動權益基金規模尚小，國泰基金未來的挑戰不容小覷。