杰普特：MOPA激光器國內龍頭迎來發展上行周期

市場已經度過最糟糕時期，結合宏觀面上的復蘇，可以判定后續將呈現精彩紛呈的板塊輪動局面。個股選擇上，可以偏重于新經濟領域的各個細分龍頭。

杰普特（688025）是中國首家商用MOPA脈沖激光器生產制造商，已發展成為MOPA激光器龍頭，產品品類豐富全面。值得注意的是，杰普特圍繞消費電子、泛半導體、新能源等重點領域，為客戶提供全品類波段及不同模式的激光器、激光/光學智能裝備和光纖器件等產品。憑借完善的研發平臺和具備核心競爭力的產品，2016-2021年公司營收CAGR為36%，歸母凈利潤CAGR為71%。

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MOPA脈沖激光器在消費電子、泛半導體、新能源等重點領域的應用，使得杰普特事實上在這些領域的某些關鍵制造流程中，成為了“多行業隱形冠軍”，我們可以具體分析各個細分品類上，杰普特產品的應用特點，從而把握其投資價值。

激光器：激光加工設備最核心部件

首先看激光器領域，隨著激光加工滲透率和國產化率提升，杰普特的MOPA脈沖激光器引領國產替代進程。激光加工在切割、打標、焊接、清洗等領域對原有加工方式不斷替代，激光器作為激光加工設備最核心的部件受益于激光加工滲透率和國產化率提升。

激光器主要由泵浦源、增益介質、諧振腔等組成；泵浦源為激光器的激發源，諧振腔為泵浦源與增益介質之間的回路，增益介質指可將光放大的工作物質。在工作狀態下增益介質通過吸收泵浦源提供的能量，經諧振腔振蕩選模輸出激光。激光加工技術廣泛應用于切割、打標、焊接、清洗等領域，新應用場景市場潛力不斷釋放，帶動激光加工設備及激光器的需求。

杰普特可提供多類型的激光器，主要包括MOPA脈沖激光器、連續/準連續光纖激光器、固體激光器以及超快激光器等。其中，以MOPA脈沖激光器為核心打造產品矩陣，打破歐美在我國大脈沖光纖激光器的長期壟斷局面，成功實現進口替代和應用場景拓展。

新能源：提供“激光器+”解決方案

再看新能源領域，杰普特主要的增長動力來自于提供“激光器+”解決方案，切入新能源高景氣賽道：

1）鋰電：國內外動力電池廠商投資擴產高增，對應動力電池切割、焊接、清洗等加工設備及激光器配套需求。杰普特全面配合其鋰電池生產的所有激光加工環節，如激光切割、清洗、焊接等，助力電池企業實現激光器自主可控。

申萬宏源分析師王珂等人指出，目前對鋰電池極片進行激光切割，采用MOPA激光器是性價比最高的選擇，重要的原因在于：鋰電池生產設備精密性要求高，激光切割比傳統刀模切割優勢明顯。作為新能源汽車的動力引擎，鋰電池質量優劣直接影響到續航里程、行駛安全等核心指標，因此鋰電池加工過程對生產設備的精確性、可控性和質量提出了較高的要求。電極切割為鋰離子電池生產中的重要步驟之一，傳統方式主要采用模切工藝。

2）光伏：雙碳目標助力光伏裝機擴大，提升激光加工需求。杰普特在光伏領域從激光器到激光設備都有布局，激光器從組件往電池片激光加工方面拓展，公司在PERC、TOPCon、鈣鈦礦電池等均有突破，未來有望享受行業增長紅利。

由于激光技術具備快速、精確、零接觸及良好的熱效應等優點，在太陽能電池的生產制造中發揮了重要作用。在太陽能電池制造過程中，目前激光加工技術主要應用到消融、切割、刻邊、摻雜、打孔、激光修復、激光劃片等工藝，有效地提升了太陽能電池的轉換效率。隨著TOP?Con、HJT、IBC為主的新型電池技術路線逐漸替代PERC，客戶對激光光伏設備購置的需求進一步增大，存量市場和增量市場有望快速增長，未來光伏激光設備市場空間廣闊。

檢測及設備：激光調阻機全球龍頭

杰普特在檢測及設備領域，已經創新延伸光學檢測，其激光調阻機值得重點關注。

其一，在光學裝備方面，杰普特是光譜檢測領域的優質供應商，目前公司模組檢測聚焦3個細分路徑：VR/AR檢測、VCSEL模組檢測及攝像頭模組檢測，隨著公司業務滲透及相關產品的銷量提升未來有望實現穩定增長。

其二，在激光裝備方面，公司保持新品研發，新產品持續拓展市場，除激光調阻機、激光劃線機外，研發新品測包機、電感繞線機等，相關設備未來將逐步替代行業內長期使用的進口設備、實現國產替代，進一步擴展公司在被動元器件領域的市場深度。

申萬宏源分析師王珂指出，公司自提供智能光譜檢測機切入Apple公司光學檢測供應鏈以來，目前已具備品牌優勢、優異的產品研發能力和前瞻式開放性視野；近年來公司不斷創新拓展VCSEL激光模組檢測系統、攝像頭模組檢測設備、XR檢測設備等新業務，有望隨著下游產品廣泛應用、供應鏈向國內遷移而迎來新的發展上行周期。