消費(fèi)已成北上資金當(dāng)前“心頭好”

行情震蕩，市場(chǎng)炒作的穩(wěn)增長(zhǎng)主線持續(xù)深化，相關(guān)消費(fèi)主題炒作值得繼續(xù)追蹤，如旅游酒店、零售、機(jī)場(chǎng)等；醫(yī)藥醫(yī)療作為超跌品種，短期呈減虧走勢(shì)，避免盲目追漲；地產(chǎn)短期低點(diǎn)轉(zhuǎn)折出現(xiàn)，繼續(xù)追蹤低吸機(jī)會(huì)。

個(gè)股方面，陸股通前十大活躍股包括五糧液（000858）、寧德時(shí)代（300750）、邁瑞醫(yī)療（300760）、比亞迪（002594）、中國(guó)平安（601318）、東方財(cái)富（300059）、貴州茅臺(tái)（600519）、伊利股份（600887）、隆基綠能（601012）、美的集團(tuán)（000333）。

從前十大買入股可以看到，消費(fèi)板塊目前是資金主要聚集地。疫情防控政策放開(kāi)后，各國(guó)出行和消費(fèi)場(chǎng)景均有不同程度的修復(fù)，商品消費(fèi)率先恢復(fù)到疫情前水平，場(chǎng)景消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)等恢復(fù)更漫長(zhǎng)。

中國(guó)后疫情時(shí)代，消費(fèi)復(fù)蘇的方向和趨勢(shì)還是較為明確，不過(guò)周期或?qū)⒗L(zhǎng)、整體斜率較為平緩，短期主要矛盾是疫情防控策略的選擇與病例數(shù)攀升對(duì)出行、消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)信心指數(shù)的影響，中長(zhǎng)期回歸收入增長(zhǎng)預(yù)期、經(jīng)濟(jì)改善強(qiáng)度等。總之我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)基礎(chǔ)穩(wěn)固、區(qū)域梯次升級(jí)的趨勢(shì)不會(huì)改變。

隨著疫情防控政策逐漸優(yōu)化，GDP與人均可支配收入反彈，社零增速有望逐步回升，消費(fèi)場(chǎng)景逐步修復(fù)。2022年11月，國(guó)務(wù)院發(fā)布優(yōu)化防控“二十條”，結(jié)合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)恢復(fù)表現(xiàn)和海外地區(qū)經(jīng)驗(yàn)長(zhǎng)期來(lái)看，疫情防控進(jìn)一步優(yōu)化后有望迎來(lái)基本面復(fù)蘇。

整體看，完全放開(kāi)后有基本面支撐的公司市場(chǎng)表現(xiàn)更佳，可重點(diǎn)關(guān)注三類投資機(jī)會(huì)：

一是出行、餐飲鏈條上強(qiáng)社交場(chǎng)景板塊，包括調(diào)味品、白酒、啤酒、乳制品（節(jié)日禮贈(zèng)）、休閑食品等。

具體標(biāo)的如海天味業(yè)、頤海國(guó)際、中炬高新、五糧液、瀘州老窖（確定性與快速估值修復(fù)機(jī)會(huì)）、口子窖（P/E性價(jià)比，回購(gòu)方案有效期限2023年3月前）、舍得酒業(yè)（“舍得、沱牌“雙品牌驅(qū)動(dòng)）、迎駕貢酒（板塊化、全省化區(qū)域擴(kuò)張+洞藏結(jié)構(gòu)升級(jí)）、重慶啤酒、天潤(rùn)乳業(yè)（2023年疆外擴(kuò)張）、新乳業(yè)（小而美區(qū)域乳企聯(lián)合體，內(nèi)生外延高速擴(kuò)張）、李子園（校園等線下渠道）、千味央廚、立高食品、日辰股份等；

北向資金凈流向圖（2022年11月8日-12月6日）

二是具備定價(jià)權(quán)的行業(yè)龍頭與預(yù)期成本下行釋放利潤(rùn)的標(biāo)的。

酒類重申茅五瀘高端酒（行業(yè)天花板，掌控定價(jià)權(quán)，普五在千元價(jià)格帶突圍將為行業(yè)打開(kāi)新成長(zhǎng)周期），此外還有古井貢酒（徽酒龍頭）、山西汾酒（自上而下，品牌擴(kuò)張紅利期）、洋河股份（二次創(chuàng)業(yè)紅利，關(guān)注500-800元高線次高端夢(mèng)之藍(lán)M6+成長(zhǎng)性）、青島啤酒（“量?jī)r(jià)齊升”的高端化紅利期）等。

食品類可聚焦安井食品、安琪酵母、東鵬飲料、洽洽食品、伊利股份等。

北向資金前30大活躍個(gè)股（2022年11月24日-12月7日）

三是品牌驅(qū)動(dòng)渠道下沉的擴(kuò)張型連鎖業(yè)態(tài)。星巴克、瑞幸等咖啡及快餐連鎖品牌在下沉市場(chǎng)的戰(zhàn)略性擴(kuò)張成果顯現(xiàn)，未來(lái)在鄉(xiāng)村振興背景下，低線城市也將成為品牌消費(fèi)新天地——不是沒(méi)有需求，而是沒(méi)被滿足。在此背景下，紫燕食品、絕味食品、良品鋪?zhàn)印⒅芎邙啞捅仁称贰?lái)伊份等值得關(guān)注。

但同時(shí)也要注意消費(fèi)板塊后期潛在的風(fēng)險(xiǎn)，不可盲目追高，具體包括疫情導(dǎo)致消費(fèi)場(chǎng)景及出行受限，影響社交消費(fèi)升頻；經(jīng)濟(jì)刺激政策效果不達(dá)預(yù)期；大宗原材料價(jià)格高位震蕩或大幅上行，加重大眾品企業(yè)成本負(fù)擔(dān)；提價(jià)傳導(dǎo)不暢導(dǎo)致銷量受損；食品安全問(wèn)題及限制性產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)等。