低估值高分紅才是穿越周期的主線

本周市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，雖然國(guó)慶期間外圍股市普遍上漲，但大A股國(guó)慶節(jié)后高開(kāi)低走，并再次跌破3000點(diǎn)，隨后市場(chǎng)絕地反擊周三和周五兩根大陽(yáng)線再次收復(fù)3000點(diǎn)。

從周五板塊漲幅看，醫(yī)療器械板塊漲幅超過(guò)9%，醫(yī)療服務(wù)板塊超過(guò)7%，投資者驚呼葛蘭翻身做女王，但是葛蘭的中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票基金從高位回撤超過(guò)50%，醫(yī)療板塊在巨幅下跌后有個(gè)超跌反彈并不稀奇，賭賽道股的模式已是昔日黃花，另一個(gè)賭賽道股的蔡嵩松一直在被稱(chēng)呼為“菜狗”的泥潭中難以自拔，改口稱(chēng)呼“蔡總”難度依然很大。

做投資還是要找投資的主線，正如筆者此前梳理的，每一輪大行情都有一波主線，只有主線是可以穿越周期的，2016年-2021年的白馬股就是上一輪行情的主線，即使經(jīng)歷了2018年的大跌，這一主線行情仍沒(méi)有被打斷。從目前行情來(lái)看，大概率行情的主線是低估值高分紅的價(jià)值股。

從時(shí)間周期來(lái)看，筆者看好未來(lái)一兩年的行情。A股市場(chǎng)每4年左右會(huì)來(lái)一波行情：2005年年中創(chuàng)下998的低點(diǎn)后有一波最大的行情，2008年年底創(chuàng)下1664點(diǎn)后也有一波超跌反彈的行情，2013年年中錢(qián)荒后拉開(kāi)了創(chuàng)業(yè)板行情，2018年貿(mào)易戰(zhàn)后也啟動(dòng)了一波白馬股賽道股行情。現(xiàn)在又過(guò)了4年來(lái)到了2022年10月份，從時(shí)間周期來(lái)說(shuō)，未來(lái)一兩年啟動(dòng)一波結(jié)構(gòu)性行情的概率是比較大的。可能是類(lèi)似2018年后啟動(dòng)的結(jié)構(gòu)性主線的行情，而不是2005年的普漲行情。此前的行情中沒(méi)有成為主線的低估值高分紅價(jià)值股在本輪行情中已經(jīng)走出獨(dú)立行情，占得先機(jī)，后續(xù)有望成為穿越周期的主線。投資者可以看看如中國(guó)神華、長(zhǎng)江電力、中國(guó)移動(dòng)、中海油為代表的低估值高分紅個(gè)股已經(jīng)走出了明顯的上升趨勢(shì)。

在全球化分工時(shí)代，成長(zhǎng)股風(fēng)格獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，借助全球廣闊的市場(chǎng)，通過(guò)分工協(xié)作不斷提高生產(chǎn)效率，但現(xiàn)在逆全球化重來(lái)，成長(zhǎng)股的模式迎來(lái)最大的挑戰(zhàn)，這時(shí)候價(jià)值股長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流和低估的現(xiàn)值對(duì)比后的極具投資吸引力。

在新冠疫情、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、中美對(duì)抗等種種不確定性中，聰明的資金早已做出了選擇進(jìn)行了提前布局，他們的選擇了確定性，選擇了需求確定、格局穩(wěn)定，長(zhǎng)期現(xiàn)金流充沛的公司進(jìn)行了配置。在百年未有的大變局中，最差的生意模式就是需要不斷投入巨量固定資產(chǎn)，而因?yàn)榧夹g(shù)變革或需求萎縮，巨量投入的資產(chǎn)因?yàn)殚e置或落后而成為災(zāi)難，最好的投資就是成本前置，一次性巨額投入，后續(xù)可以收獲源源不斷現(xiàn)金流的公司，尤其是行業(yè)本身變化不太大的公司。低估值高分紅的價(jià)值股就是在國(guó)際變局面臨巨大不確定性的時(shí)候投資者可以選擇的最大公約數(shù)。在外防輸入內(nèi)防反彈的防控策略下，中小企業(yè)普遍經(jīng)營(yíng)狀況不佳，這時(shí)能夠源源不斷產(chǎn)生巨額現(xiàn)金流，同時(shí)能大比例分給投資者的公司變得十分稀缺，持有此類(lèi)公司夜夜安枕。