關注北交所IPO破發新股的投資機會

張昌華

根據當前市場走勢變幻莫測的情況，筆者認為可以適當關注北交所IPO破發新股的投資機會。

第一，從各個市場的功能定位分工看。北交所與滬市主板、深市主板、滬市科創板、深市創業板的功能定位不同，北交所主要服務于專精特新的中小企業上市，上市門檻、盈利要求相對更符合具有專精特新的中小企業的實際情況。

第二，從北交所IPO的發行定價看。自北交所設立以來，截至7月20日共發行了25只新股，發行市盈率一般在20倍左右，有的只有10多倍，不但大大低于科創板、創業板動輒50倍、60倍甚至數百倍的發行市盈率（有的科創板企業是連續三年虧損上市，市盈率指標失效），也比滬市主板、深市主板IPO的發行市盈率相對低一些，并且融資規模相對合理，基本上沒有獅子大開口圈錢，單只IPO新股融資規模平均在1.5億左右，有的只有8000多萬。

第三，從北交所IPO的申購規則看。北交所沒有像滬、深主板，滬市科創板，深市創業板那樣實行市值配售，而是實行的現金申購，并且單只新股申購上限數量比較大，申購動用的資金量也相對比較多，如果一般資金量少了沒有頂格申購，不但中簽難而且即使中簽數量也不多，一般還得貢獻四天左右的資金利息。

第四，從北交所IPO新股上市的表現看。由于對參與北交所的投資者雖然調低了門檻，但仍有入市時間不低于兩年、資產不低于50萬的門檻要求，因此，北交所IPO上市新股由于對參與交易有門檻要求，能夠參與交易的中小投資者相對滬市主板、科創板、深市主板、創業板人數大幅減少，交投數量相對較少、活躍度相對弱一些。雖然上市首日不設漲跌幅限制、次日開始實行30%的漲跌幅限制，除極少數新股上市首日漲幅較大外，有些新股即使發行市盈率低、發行絕對價格也不高，但仍然上市即破發。

從上述分析思考，筆者認為對于符合參與北交所股票交易門檻要求而賬戶現金量不大、申購中簽概率不大的中小投資者而言，關注北交所IPO上市破發新股的投資機會，可能是一個不錯的選擇。這是因為，一，作為資金量有限的中小投資者，除了配備一定市值參與滬深主板、科創板、創業板新股申購之外，手上現金頭寸有限，可供參與申購的資金少不能頂格申購，基本上與中簽無緣;二，現在一些北交所IPO新股破發了，我們沒有參與申購，也沒有損失四天左右的資金利息;三，北交所新股上市破發了，我們可以從容參與北交所新股的交易，甄別篩選質地較好的股票進行投資，風險可控、安全系數高。

在具體操作策略上，筆者認為，一是在北交所新股上市當天或者次日，考慮到其本身發行市盈率比較合理，一般絕對價格相對較低，如果破發5%—10%，就可以擇機建倉。二是股價在上市破發后連續六天左右橫盤，也可以考慮分批買入，因為通常情況下橫盤后就會進行方向選擇，向上漲可以把中長期持有和波段操作結合起來，積小勝為大勝;向下破位則越跌越買，因為你的持股成本比所有中簽的人都低，具有成本優勢。三是科學控制倉位，增加財產性收入不要急躁，要牢固樹立風險意識，防止因不可預測的突發事件、制度規則改變以及市場供求關系嚴重失衡引發的市場極端情況，確保資金安全。