中概股造車新勢力反彈

文 / 張恒

上周（6月6日-12日），上證指數自4月份觸底以來，創下最大單周漲幅；道瓊斯工業指數正相反，自觸頂以來走出最大單周跌幅。A股和美股繼續呈現負相關走勢。

美股：中概股造車新勢力反彈

通脹是決定全球資產價格的錨，也是決定市場風格的首要因素。

美國5月的通脹率達到了8.5%，高于經濟學家的預期中值8.2%，所謂3月通脹見頂論不攻自破。投資者預計，未來三次美聯儲議息會議出現75個基點的加息概率大幅上升。

受此影響，十年期美債的收益率再次突破3%，這意味著美債的拋售潮有卷土重來之勢。杠桿基金也已轉向凈看空美國國債，這是自2021年1月以來首次看跌美國國債。

不但美國的通脹率高高在上，歐元區的通脹率也以創記錄的速度上行。歐洲央行上周把政策重心轉向應對通脹失控，并準備退出長達8年的負利率政策。這意味著歐元區的貨幣政策將全面轉向，由寬松轉為緊縮。華爾街認為，歐元區鷹派的程度或將超出預期。

6月9日，歐洲央行決定維持利率不變，但將在三周內停止大規模資產購買，這是應對創記錄的通脹關鍵的一步，也為將來的加息奠定了基礎。市場預計，歐元區會在7月份上調利率25個基點。這也是上周五歐股和美股下跌的主因。

而美國的通脹壓力更大。機構預計，美國6月和7月的通脹率將攀升至8.6%，8月和9月的通脹率將觸及8.8%。

6月9日當天，美國和歐洲的資本市場出現雪崩式下跌。

不得不談的還有油價，華爾街已經把油價的目標調整到三季度漲至每桶140美元。

當下，美股的能源股充當了避險的角色。能源價格的不斷上漲，進一步加劇了發達國家的通脹率。

意料之外的還有，歐洲準備將碳酸鋰、氯化鋰和氫氧化鋰歸類為對人體健康有害的物質，這將對歐洲本土鋰礦資源的開發造成巨大影響。而在能源危機的當下，歐洲此舉可能進一步推升傳統能源的價格。

上周，道瓊斯工業指數下跌4.58%，收于31392點，這一跌幅是在今年1月股指觸頂以來的最大單周跌幅；納斯達克指數下跌5.60%，收于11340點，是2021年11月觸頂以來的第二大單周跌幅；雪球中概30指數上漲5.08%，收于1064點，連續4周實現上漲。

“中概股”方面，阿里巴巴周漲17.84%，收于109.84美元，市值2977億美元；京東周漲8.83%，收于61.51美元，市值960億美元；拼多多周漲17.78%，收于59.95美元，市值758億美元；百度周跌0.38%，收于142.87美元，市值4 9 3 億美元；滿幫周漲15.94%，收于8.00美元，市值88億美元；汽車之家周跌1.30%，收于34.80美元，市值44億美元。此外，6月10日滴滴正式退市。

造車新勢力方面，理想汽車周漲14.19%，收于29.93美元，市值309億美元，超過了蔚來；蔚來周漲0.33%，收于18.14美元，市值303億美元；小鵬汽車周漲7.68%，收于25.81美元，市值221億美元。

跨國車企方面，特斯拉周跌0.98%，收于696美元，市值7217億美元；豐田汽車周跌2.13%，收于161.30美元，市值2631億美元；福特汽車周跌5.56%，收于12.75美元，市值512億美元；通用汽車周跌6.91%，收于35.01美元，市值510億美元；Rivian周跌6.06%，收于28.36美元，市值255億美元。

《汽車人》認為，美股的下跌主要來自上周四和周五兩天，原因仍在于通脹率。能源價格上漲預期不改，通脹率就難以掉頭。“中概股”雖在美股，但走勢跟隨A股，其中電商股漲幅明顯。最新財務披露顯示，疫情期間，電商公司業績韌性強。在促消費的大環境下，電商三巨頭和造車新勢力都是受益股。

A股：汽車鋰電板塊續漲

當全世界都開始緊縮的時候，唯獨中國逆向而行，這將為股市帶來巨大的落差優勢。

有機構測算，二季度中國的GDP增速或在0%-0.5%之間，如果年內沒有超常規的刺激政策，全年經濟增速將略低于4.0%，大概率在3.7%左右。這意味著年初制定的5.5%的目標已經漸行漸遠。

5月份以來，我國一共進行了9次涉及貨幣政策的重要發布、通知和文件，釋放的主要信號就是貨幣政策將適當地增加力度。

盡管高層一直在釋放這樣的寬松信號，但目前央行的傳統降準降息尚未實施，這可能會使整體效果變得有限。也有機構認為，降準降息的空間已經打開，降息可能會在三季度甚至提前。

6 月7 日，國 務 院 批 復 同 意《“十四五”新型城鎮化實施方案》，地下基礎管理建設和城市安全都是重要的方向，基礎設施投資有望迎來新一輪景氣周期。

6月8日，國常會再次強調要以時不我待的緊迫感推動穩經濟政策，再細化再落實，確保二季度經濟合理增長，穩住經濟大盤。

穩經濟投資方面的手段是基建。就開工數據來看，改善效果較慢，開工率仍在低位震蕩。

同時，另兩個相關指標數據重卡銷量和物流景氣度，也不夠理想，尤其是重卡的銷售數據。5月份中汽協的數據顯示，乘用車環比增長了68%，商用車環比增長僅10%。

海外的通脹也并不一定是利空。6月9日，海關總署公布的數據顯示，2022年5月，我國出口額同比增長16.9%，前值為3.9%；貿易順差為787.6億元，前值為511.2億元，均明顯好于預期。海外的高通脹帶動了我國出口額的高增長。

但有機構認為，下半年出口額同比波動下行的大方向不會改變，所以今年的經濟更多還是要倚重內需的增長。

6月10日，北向資金全天凈買入116.22億元，已連續10個交易日凈買入。上周北向資金凈買入368.31億元，單周凈買入創年內新高。其中，深股通凈買入的前10名中有5名都與電動汽車和鋰電有關，前三名分別是寧德時代、比亞迪和鹽湖股份。

上周，寧德時代先抑后揚，大幅震蕩，憑借一己之力，讓整個市場跟著起伏不定。原因是寧德時代在上周披露了二季度的經營業績，由于期貨的賬面浮虧可能轉成實際虧損，導致二季度業績大幅低于預期。

不過寧德時代很快就做了澄清，表示期貨均屬于套保交易，有足夠的現貨可作為交割，不會對利潤造成影響。另外，由于鋰電公司二季度的毛利環比繼續增長了3-4個百分點，所以寧德時代的股價在上周四暴跌6.23%之后周五又強勢反彈了5.25%。

上周，上證指數上漲2.80%，收于3284點，是4月份股價觸底以來的最大單周漲幅；創業板上漲4.00%，收于2556點。其中，汽車板塊上漲2.66%，雖然略低于股指，但卻是連續7周收于陽線。

具體到個股，比亞迪上周大漲15.87%，每股創記錄地收于348.80元，市值1.01萬億元，進入萬億俱樂部；長城汽車周漲2.96%，收于36.52元，市值33 82億元；上汽集團周跌1.13%，收于17.55元，市值2050 億元；廣汽集團周跌0.19%，收于16.08元，市值1683 億元；長安汽車周漲0.58%，收于15.60元，市值1191億元，連續7周上漲；北汽藍谷周漲5.90%，收于7.98元，市值342億元；江淮汽車周漲1.07%，收于12.28元，市值268億元；福耀玻璃周漲1.34%，收于42.40元，市值1106億元。

商用車企方面，濰柴動力周跌0.49%，收于12.15元，市值1060億元；一汽解放周跌1.52%，收于9.05元，市值421億元；中國重汽周跌4.02%，收于12.19元，市值143億元。

鋰電池板塊上周上漲6.46%，是自反彈以來最大單周漲幅。具體到個股，寧德時代周漲3.94%，收于454.00元，市值1.05萬億元；贛鋒鋰業周漲12.68%，收于131.48元，市值1891元；億緯鋰能周漲11.55%，收于96.45元，市值1831億元；天齊鋰業周漲18.15%，收于111.52元，市值1647億元；國軒高科周漲10.37%，收于44.59元，市值742億元。

《汽車人》認為，5月份國內經濟增速低于預期，監管層連續召開會議和發文要求穩經濟，市場預期刺激手段將進一步加大，甚至有降息降準的可能。北上資金上周大幅流入A股，新能源車和鋰電板塊受到青睞，比亞迪更是在上周五一舉突破了萬億市值大關。寧德時代由于期貨業績的不確定性，股價大幅震蕩，一度影響到了股指。

港股：汽車板塊跑贏股指

在A股反彈的趨勢帶動下，美股中概互聯及港股互聯網平臺股全線上漲，多只股票已經收復了年內的全部跌幅。這表明互聯網行業最差的時候應該已經過去。

以今年3月16日作為互聯網股年內低點來計算，截至6月10日，頭部互聯網投資基金漲幅已經接近60%，大部分的漲幅也超過了40%。

互聯網股大漲的原因主要有二：其一，是在我國經濟受到疫情擾動最嚴重的時期，互聯網股仍然顯示出了堅韌的內增長動力；其二，是壓制互聯網板塊估值的多項外圍因素已經逐步緩解。

上周，恒生指數上漲3.43%，收于21806點，連續5周收陽；恒生科技指數大漲9.75%，收于4826點。其中，港股汽車板塊收漲7.57%，大幅跑贏股指。

互聯網股方面，騰訊控股周漲10.42%，收于396.4港元，市值3.81萬億港元；阿里巴巴周漲22.21%，收于112.8港元，市值2.45萬億港元；美團周漲11.65%，收于201.2港元，市值1.24萬億港元；京東集團周漲13.28%，收于250.8港元，市值7833億港元；百度集團周漲7.76%，收于149.9港元，市值4173 億港元；快手周漲8.26%，收于86.5港元，市值3693億港元；小米集團周漲1.84%，收于12.18港元，市值3047億港元。

汽車股方面，比亞迪股份周漲11.04%，收于315.8港元，市值9193億港元；吉利汽車周漲0.26%，收于15.36港元，市值1539億港元；長城汽車周漲2.92%，收于15.52港元，市值956億港元；廣汽集團周漲0.77%，收于7.86港元，市值813億港元；東風集團股份周跌1.12%，收于6.2港元，市值534億港元；北京汽車周跌0.39%，收于2.58港元，市值206億港元；蔚來周漲9.56%，收于154.7港元，市值2617億港元；理想汽車周漲21.73%，收于122.7港元，市值2500億港元；小鵬汽車周漲18.03%，收于108港元，市值1853億港元。

《汽車人》認為，港股最受關注的是互聯網平臺股的價值回歸，市場上漲幅靠前的也都是造車新勢力和互聯網頭部企業。由于穩增長和保就業的需要，互聯網平臺企業應該還有一段發展窗口期。也就是說，中國穩經濟需要互聯網平臺企業的參與，所以資金敢于抄底。

港股汽車板塊上周大漲7.57%，明顯高過A股汽車板塊的2.66%，主要原因有二：一是時間上，港股汽車板塊是從5月中旬觸底反彈的，而A股汽車板塊大約提前兩周，在5月初就觸底反彈了，因時間上的滯后，港股汽車股有補漲的需求；二是由于港股更容易做空，汽車股上漲時出現了逼空行情，空頭被迫平倉補回股票的操作加速了該股的上漲，所以香港汽車股往往波動更大，股價大起大落。

在產業面上，造車新勢力均效仿特斯拉，在汽車生產流程向一體壓鑄技術發展，該技術可以大大節約新能源汽車制造的流程及成本。這也是港股“蔚小理”漲幅靠前的原因，進而帶動汽車板塊上漲。

盡管中國的經濟反彈不及預期，但投資者仍對未來的增長進行了大額押注，其中包括年內創新高的北上資金?！爸懈殴伞庇绕涫腔ヂ摼W企業反彈強勁，造車新勢力股價走出低谷。