美國經(jīng)濟(jì)“門羅主義”難以為繼

許維鴻

美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局>月28日公布，美國第二季度GDP同比下降0.9%,連續(xù)兩個季度呈現(xiàn)負(fù)增長。之前一天，美聯(lián)儲剛剛再次加息75個基點。這次加息后，美國的央行基準(zhǔn)利率已經(jīng)觸及2.5%,達(dá)到2008年次貸危機(jī)后的最高水平，也超過美聯(lián)儲疫定的2%這個長期通脹目標(biāo)水準(zhǔn),具有重要的、階段性的宏觀經(jīng)濟(jì)意義。那么，美聯(lián)儲激進(jìn)加息能否降伏國內(nèi)的通脹“怪獸”，會讓美國經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退嗎？

當(dāng)今世界的宏觀經(jīng)濟(jì)是復(fù)雜的、結(jié)構(gòu)性的，也是全球性鬲。首先應(yīng)該明確的是，美國在后疫情時代的就業(yè)率數(shù)據(jù)顯示，2022年美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)并沒有所謂的深度衰退風(fēng)險，通貨膨脹“爆表”多多少少顯示了實質(zhì)上的經(jīng)濟(jì)過熱、而非衰退問題。因此，被迫“亡羊補(bǔ)牢”的美聯(lián)儲如果能有“后悔藥”吃，就應(yīng)該從去年6月開啟加息周期，而非一直嘴所謂“通貨膨脹是暫時的”，然后發(fā)現(xiàn)判斷錯誤、手忙腳亂地在今年快速地激進(jìn)加息。

這種世界主要儲備貨幣的中央銀行急切舉動，不僅讓中國國內(nèi)很多盲目崇拜美聯(lián)儲政策的學(xué)者啞然，也讓全球金融市場不知所措：短短半年，美元指數(shù)一路走強(qiáng)卻伴隨著美國股債雙殺，歐元兌美元一度跌破平價，日元更是無“底線”地貶值。歸根結(jié)底，美聯(lián)儲這種攪動金融定價的“短視”行為，依然不應(yīng)該簡單歸結(jié)為美聯(lián)儲的中立性、專業(yè)性喪失，而是被“選票經(jīng)濟(jì)學(xué)”綁架。今年美聯(lián)儲被迫做姿態(tài)、大幅度加息抗通脹,是為了民主黨的中期選舉。一旦中央銀行的掌舵者頂不住政治壓力，遭殃的將只能是普通老百姓。

美聯(lián)儲短期行為加劇了全球資產(chǎn)價格的“詭異”波動，也必然傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟(jì)。換言之，美國經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險并非數(shù)據(jù)上的所謂衰退，而是其結(jié)構(gòu)性問題的加劇：貧富差距進(jìn)一步擴(kuò)大、鐵銹地帶和農(nóng)業(yè)食品產(chǎn)業(yè)工人的實際工資水平進(jìn)一步下降、各級政府被迫加大福利補(bǔ)貼、再工業(yè)化遙遙無期、經(jīng)濟(jì)空心化虛擬化積重難返等等。華盛頓的政治精英們心里都明白，美聯(lián)儲無限制印鈔票短期內(nèi)確實會讓美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好看，但其結(jié)構(gòu)性問題只能靠供給側(cè)改革改善，例如特朗普叫囂的貿(mào)易平衡、延續(xù)至拜登政府的加大基礎(chǔ)設(shè)施投資、加大高科技領(lǐng)域投資等等。

可惜的是，全球化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展讓美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的"門羅主義"無路可逃。說白了，美國不能一邊推行逆全球化“割韭菜”,一邊又希望通過全球大市場的增量改善國內(nèi)的結(jié)構(gòu)性問題。就拿這次美國國內(nèi)的通貨膨脹問題來說，美聯(lián)儲激進(jìn)加息的應(yīng)對，大概率會起到相當(dāng)大的作用，但相對于半個世紀(jì)前、美國上一輪滯脹周期，今日美聯(lián)儲的影響力已經(jīng)大大減弱。從國際貿(mào)易供需格局到俄烏沖突的地緣政治，美國早就不能靠國內(nèi)政策主導(dǎo)整個世界的經(jīng)濟(jì)。

一方面，中國制造的影響力在穩(wěn)步提高。2022年上半年，在新冠肺炎疫情沖擊的嚴(yán)峻形勢下，中國進(jìn)出口貿(mào)易依然實現(xiàn)了超過9%的正增長、總值超過2.9萬億美元、貿(mào)易順差達(dá)到近4000億美元。這對于美國經(jīng)濟(jì)政策的制定者，”可謂喜憂參半：作為世界工廠，中國的工業(yè)體系和物流運(yùn)轉(zhuǎn)韌性極強(qiáng)，加上銅鋁等大宗商品價格已經(jīng)快速回落，價廉物美的中國制造“管夠”、美國工業(yè)制造品的“輸入性風(fēng)險”大大降低；但是，有了源源不斷的貿(mào)易順差和國際投資，中國經(jīng)濟(jì)無疑在后疫情時代發(fā)展?jié)摿螅呖萍碱I(lǐng)域的“進(jìn)口替代”如火如荼、美國的信息產(chǎn)業(yè)和科技比較優(yōu)勢必然將進(jìn)一步喪失。這就加劇了拜登政府對華政策的兩難處境：還繼續(xù)與中國打“毫無勝算”的貿(mào)易戰(zhàn)嗎？中國已經(jīng)走出資本短缺的困境，美國還要繼續(xù)在中概股問題上糾纏嗎？

另一方面，俄烏沖突的前景依然不明朗，美聯(lián)儲無可奈何。美國通貨膨脹的巨大挑戰(zhàn)之一，就是全球能源價格上漲。雖然總體上，美國的能源巨頭靠地緣政治老把戲又掙了錢，美國經(jīng)濟(jì)也許算總賬并不虧，但正如上文論述的，即便壟斷巨頭們把部分利益通過政府福利補(bǔ)貼方式給了普通百姓，還是會加劇美國國內(nèi)的貧富差距、加劇經(jīng)濟(jì)的空心化、弱化美聯(lián)儲政策影響力，從長遠(yuǎn)看并不劃算。持續(xù)的俄烏沖突，已經(jīng)反噬了英國政壇造成權(quán)力更迭，拜登政府為了選票，是否還要犧牲國家的長遠(yuǎn)利益，讓美國民眾再多忍耐一會兒“通貨膨脹”呢？（作者是甬興證券副總裁）